【正文】 部 滄州化工破產(chǎn)重組 ? 破產(chǎn)重整中的公司治理問題 上市公司進(jìn)入破產(chǎn)程序至重整程序終止的期間，其生產(chǎn)經(jīng)營決策均由管理人行使，公司的股東大會(huì)和董事會(huì)以及監(jiān)事會(huì)的管理和監(jiān)督職能已經(jīng)名存實(shí)亡，建議規(guī)定在公司進(jìn)入破產(chǎn)程序后，以特別股東大會(huì)決議形式暫停執(zhí)行原有公司章程，并將股東大會(huì)和董事會(huì)的相關(guān)職能移交給管理人。 ? 破產(chǎn)重整中的信息披露問題 進(jìn)入破產(chǎn)程序后，破產(chǎn)管理人行使管理職責(zé)，股東大會(huì)和董事會(huì)無法充分履行職責(zé)，為確保上市公司嚴(yán)格披露信息，應(yīng)在相關(guān)法規(guī)中明確破產(chǎn)管理人的信息披露義務(wù)。 ? 破產(chǎn)重整中的股票停牌問題 上市公司進(jìn)入破產(chǎn)程序后，僅應(yīng)在幾個(gè)重要的信息披露節(jié)點(diǎn)實(shí)施停牌，而不是長期停牌。 67 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 七、財(cái)務(wù)顧問的角色和作用 （ 一 ） 企業(yè)并購與財(cái)務(wù)顧問 企業(yè)并購（重組）是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，是每一個(gè)方面、每一個(gè)環(huán)節(jié)、每一個(gè)步驟的嚴(yán)密組合，具有很強(qiáng)的科學(xué)性、時(shí)代性及藝術(shù)性。因此，如何操作完成企業(yè)并購（重組）便因人、因時(shí)、因地、因法規(guī)政策、因復(fù)雜程度而出現(xiàn)較大的差異。 財(cái)務(wù)顧問與企業(yè)并購相互促進(jìn)共同發(fā)展 ， 這主要有如下方面的原因： 68 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 企業(yè)規(guī)模 企業(yè)經(jīng)營規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模以及資產(chǎn)的復(fù)雜程度日益增加，與之相適應(yīng)的企業(yè)并購方法與手段愈來愈復(fù)雜。 受經(jīng)驗(yàn)、手段、方法等方面的限制約束，專業(yè)人員的參與為企業(yè)在復(fù)雜的環(huán)境中實(shí)施企業(yè)并購計(jì)劃提供了強(qiáng)有力的技術(shù)保障支持。因此，企業(yè)并購聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問參與具有歷史必然性。 69 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 效率與專業(yè)分工 追求效率與專業(yè)化分工是市場經(jīng)濟(jì)的當(dāng)然要求 ， 企業(yè)價(jià)值與企業(yè)前景等方面的評(píng)估隨市場環(huán)境變化發(fā)生變化 。 一旦作出并購決策 ， 并購企業(yè)都希望以最快的速度和較短的時(shí)間簽署協(xié)議完成并購交易 。 在沒有財(cái)務(wù)顧問的情況下 ， 僅依靠擅長產(chǎn)品經(jīng)營的優(yōu)秀企業(yè)管理人員對(duì)并購交易的成功進(jìn)行把握是不現(xiàn)實(shí)的 ， 也很難較好的完成并購交易 。 財(cái)務(wù)顧問能夠較大程度促進(jìn)并購效率的提高 。 70 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 “ 公開 、 公平 、 公正 ” 的原則要求 一般情況下，企業(yè)并購將對(duì)公眾利益或第三方利益產(chǎn)生重大影響，為防止企業(yè)并購當(dāng)事人操縱并購交易或利用企業(yè)并購進(jìn)行不正當(dāng)?shù)膬?nèi)幕交易，侵害公眾或第三方利益，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾都有權(quán)利和責(zé)任要求有獨(dú)立于并購交易利益的財(cái)務(wù)顧問出具財(cái)務(wù)顧問報(bào)告，并對(duì)并購交易的公平、公正性發(fā)表獨(dú)立意見，維護(hù)資本市場的“三公”原則。 71 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 日益復(fù)雜的法律環(huán)境 并且隨著資產(chǎn)品種和金融工具品種的增加，相應(yīng)的法規(guī)日趨多樣且復(fù)雜化。企業(yè)并購已變化成為不僅僅是企業(yè)之間資產(chǎn)的買賣或企業(yè)的買賣，而是在復(fù)雜的法律框架下的配合公司戰(zhàn)略發(fā)展的資本運(yùn)作，既熟悉并購有關(guān)法律法規(guī)又擅長資本運(yùn)作的財(cái)務(wù)顧問在企業(yè)并購（重組）中發(fā)揮著日益重要的作用，有時(shí)可能決定企業(yè)并購的成敗。 72 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 （二）財(cái)務(wù)顧問在并購中的主要工作 財(cái)務(wù)顧問在企業(yè)并購中主要工作介紹如下： 企業(yè)并購總體方案策劃 、 設(shè)計(jì) 、 調(diào)整 、 講解 、 協(xié)助執(zhí)行等 。 與企業(yè)并購 （ 重組 ） 有關(guān)的盡職調(diào)查 、 有關(guān)并購重組的工作報(bào)告等 。 與政府有關(guān)部門和有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通 、 協(xié)調(diào) 。 控制并購工作進(jìn)展 ， 協(xié)調(diào)組織各中介機(jī)構(gòu)的工作進(jìn)程 。 協(xié)助企業(yè)進(jìn)行并購定價(jià)及協(xié)助企業(yè)進(jìn)行與并購有關(guān)的談判 。 協(xié)助并購企業(yè)進(jìn)行信息披露及有關(guān)會(huì)議安排。 73 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 （三）財(cái)務(wù)顧問在并購重組中的角色 應(yīng)該說財(cái)務(wù)顧問在企業(yè)并購中的角色和作用互為因果，承擔(dān)什么角色便起什么作用。在此，角色更強(qiáng)調(diào)行為過程，作用更強(qiáng)調(diào)行為結(jié)果。 財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目人員在企業(yè)并購中扮演多重復(fù)雜的角色。 發(fā)揮每一種角色應(yīng)起的作用。 財(cái)務(wù)顧問不可或缺的整體綜合作用。 74 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 服務(wù)者角色 財(cái)務(wù)顧問對(duì)企業(yè)并購提供智力知識(shí)產(chǎn)品及相應(yīng)的服務(wù) 。 不同的財(cái)務(wù)顧問提供差異化的財(cái)務(wù)顧問服務(wù) 。 服務(wù)水平差距主要體現(xiàn)在經(jīng)驗(yàn)的累積 、 知識(shí)的運(yùn)用與突發(fā)事件的處理 、 以及以何種心態(tài)和方式將知識(shí)與能力傳遞給服務(wù)對(duì)象并使服務(wù)對(duì)象滿意 。 體現(xiàn)了財(cái)務(wù)顧問服務(wù)水平質(zhì)量的高低 。 高水平提供服務(wù)產(chǎn)品的能力和溝通技巧的良好把握 。 “船長”的角色 財(cái)務(wù)顧問作為“船長”角色主要表現(xiàn)在二個(gè)層面。 第一個(gè)層面是受聘后，為客戶總體策劃企業(yè)并購并制定可行的操作方案，稱之為“并購之船” 。此階段財(cái)務(wù)顧問扮演的是策劃人和說服者的角色。 第二個(gè)層面是由于企業(yè)并購歷經(jīng)時(shí)間較長，外界各種經(jīng)濟(jì)、政策等環(huán)境的變化及未可預(yù)測(cè)的突發(fā)事件等均能影響“并購之船”的航向或者觸礁沉沒或者翻船，此時(shí)此刻，財(cái)務(wù)顧問擔(dān)當(dāng)?shù)氖穷I(lǐng)航人或向?qū)У慕巧? 協(xié)作與配合是“船長”主要的工作手段。 75 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 實(shí)施方案協(xié)調(diào)人的角色 客戶內(nèi)部的相關(guān)部門、各中介機(jī)構(gòu)、各債權(quán)人、政府有關(guān)部門等。如總體工作計(jì)劃與工作進(jìn)程安排和調(diào)整、涉及多部門問題的協(xié)同解決等，使制定的并購方案能夠順利地分階段、分步驟實(shí)施。這些工作大多數(shù)由財(cái)務(wù)顧問承擔(dān)。 鼓勁者角色 在企業(yè)并購方案實(shí)施過程中，極有可能發(fā)生不利于并購方案的政策變化或者有關(guān)債權(quán)人或政府有關(guān)部門為了各自的利益等原因?qū)Σ①彶挥柚С趾团浜希瑯O大地影響并購決策者的心態(tài)和并購操作人員的士氣。此時(shí)，財(cái)務(wù)顧問不僅對(duì)并購方案進(jìn)行修改調(diào)整，而且更重要的是采取行之有效的方法和手段說服客戶對(duì)并購成功的信心，并相信經(jīng)過不懈的努力最終會(huì)取得并購成功。鼓舞客戶和自己的士氣在并購重組過程中有時(shí)就顯得必不可少。 76 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 中間人角色 財(cái)務(wù)顧問作為中間人主要有兩方面 ， 一方面 ， 職業(yè)性質(zhì)決定 ， 工作目的和結(jié)果就是要在不損害客戶利益并對(duì)客戶有利的情況下 ， 善于把握好利益平衡尺度 ， 促使并購交易的達(dá)成 。 洞察時(shí)機(jī) 、 把握環(huán)境和心態(tài)變化等 。 另一方面 ， 當(dāng)客戶的利益與他人的利益產(chǎn)生較大分歧時(shí) ，財(cái)務(wù)顧問作為中間人協(xié)調(diào)各方的利益 ， 并采取可能的手段和方式縮短彼此之間的利益差距 。 問題解決者角色 客戶對(duì)企業(yè)并購的一整套游戲規(guī)則和程序較為陌生，大量的問題需要給予肯定的答復(fù)，以便客戶作出并購決策。企業(yè)并購重組又是一個(gè)非常復(fù)雜的過程，每一并購個(gè)案都有其獨(dú)特的個(gè)性，一個(gè)并購成功的案例并不能完全適用于另一個(gè)。因此，在并購方案實(shí)施過程中會(huì)不斷地有客戶提出的問題需要解決以及財(cái)務(wù)顧問可能面對(duì)新的問題需要去解決。 77 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 帶頭貫徹執(zhí)行國家法律的角色 在大多數(shù)情況下，客戶和企業(yè)并購的有關(guān)當(dāng)事人都有隨從的心理，財(cái)務(wù)顧問的守法行為往往成為企業(yè)守法的表率，財(cái)務(wù)顧問的守法行為以及準(zhǔn)確合理利用法律法規(guī)的行為，對(duì)企業(yè)并購成功產(chǎn)生不可低估的影響。 只有在程序上和實(shí)施結(jié)果上符合法律法規(guī)的企業(yè)并購，才能被社會(huì)認(rèn)同和接受。 78 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 （四）財(cái)務(wù)顧問的作用 從社會(huì)宏觀和并購實(shí)施結(jié)果對(duì)社會(huì)的影響看 ， 財(cái)務(wù)顧問發(fā)揮如下重要作用： 對(duì)并購重組質(zhì)量的監(jiān)督與保證作用 并購重組質(zhì)量的含義： （ 1） 并購交易公平合理并被各方接受； （ 2） 并購交易程序和實(shí)體內(nèi)容規(guī)范合法； （ 3） 并購交易結(jié)果符合社會(huì)整體利益并被社會(huì)各界認(rèn)同和接受 。 從策劃開始到有關(guān)協(xié)議實(shí)施結(jié)束的整個(gè)過程，對(duì)并購重組過程中每一個(gè)細(xì)節(jié)的質(zhì)量進(jìn)行把關(guān)。因此，有較高職業(yè)素養(yǎng)且遵紀(jì)守法的財(cái)務(wù)顧問參與企業(yè)并購，對(duì)并購重組的質(zhì)量能夠起到監(jiān)督與保證的作用。 79 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 維護(hù) “ 三公 ” 原則發(fā)揮重要作用 監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府有關(guān)部門確定的有關(guān) “ 三公 ” 的法律法規(guī) ，只是從宏觀上制定了國內(nèi)資本市場的參與者進(jìn)行資本運(yùn)作的基本操作原則 ， 而對(duì)于 “ 三公 ” 原則的遵守執(zhí)行和具體實(shí)施 ， 則必須落實(shí)到有關(guān)企業(yè)和財(cái)務(wù)顧問的操作行為上 。 對(duì) “ 三公 ” 原則的落實(shí) ， 財(cái)務(wù)顧問可發(fā)揮引導(dǎo)性的重要作用 。 資源有效配置的中介作用 財(cái)務(wù)顧問通過企業(yè)并購參與對(duì)社會(huì)資源的有效配置 。 資源有效配置的主體是企業(yè) ， 財(cái)務(wù)顧問憑借自身經(jīng)驗(yàn)和高水平的職業(yè)素質(zhì)主導(dǎo)或協(xié)助企業(yè)并購 ， 在完成資源重新有效配置過程中承擔(dān)獨(dú)特的中介作用 。 80 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 八、招商證券提供的服務(wù) ☆ 資產(chǎn)重組 、 收購 、 兼并策劃 ☆ 參與購并談判和交易 ☆ 搜尋 、 選擇購并目標(biāo) ☆ 提供法律 、 財(cái)務(wù)專業(yè)咨詢 ☆ 制定購并方案和財(cái)務(wù)安排 ☆ 企業(yè)債務(wù)重整 、 稅務(wù)安排 ☆ 協(xié)助安排收購融資渠道 ☆ 反購并策劃 ☆ 要約收購計(jì)劃設(shè)計(jì)服務(wù) ☆ 項(xiàng)目收購 81 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 聯(lián)系我們 聯(lián)系我們 82 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 謝謝！ 83 企業(yè)并購重組簡介 投資銀行部 演講完畢，謝謝觀看！