期貨交易策略講義課件-資料下載頁
2025-01-10 19:57本頁面
【正文】 近套利和賣近套利組成的跨期套利方式。 如：買 7月銅 5手 /賣 8月銅 10手 /買 9月銅 5手 賣 3月綠豆 5手 /買 5月綠豆 10手 /賣 7月綠豆 5手 套利的方式 設(shè)入市時蝶式套利近月合約與居中月份合約價差為 B1，居中月份合約與遠月合約價差為 B2 ；相應(yīng)的出市價差分別為 B’1 ， B’2 。 對于前買近后賣近組成的蝶式套利，實際收益為： 實際收益 = （ B’1 B1） +（ B2 B’2 ） 對于前賣近后買近組成的蝶式套利，實際收益為： 實際收益 =（ B1 B’1 ） +（ B’2 B2） 套利的方式 跨期套利的套利機會選擇： 跨期套利者選擇恰當?shù)娜胧袡C會，應(yīng)綜合考慮各種因素。首先，要選擇好合約；其次，分析價格和價差的變化趨勢；再次，靈活選擇機會，若預(yù)測價差將上升，采用牛市套利策略；若預(yù)測價差將下降，則采用熊市套利策略。 套利的方式 例： 12月 1日某套利者欲在美國豬腹肉期貨上進行跨期套利，他觀察到各月份期貨合約的報價如下： 2月 3月 5月 7月 8月 要求：設(shè)計最佳的買近賣遠套利機會與賣近買遠套利機會。 套利的方式 牛市套利入市機會對比表 從表中可以看出，最佳牛市套利的入市機會是買 3月 /賣 5月。 策略 入市價差 月入市價差 買 2月 /賣 3月 = 買 3月 /賣 5月 = 買 2月 /賣 5月 = 套利的方式 熊市套利入市機會對比表 從表中可以看出，最佳熊市套利的入市機會是賣 7月 /買 8月。 策略 入市價差 月入市價差 賣 5月 /買 7月 = 賣 7月 /買 8月 = 賣 5月 /買 8月 = 套利的方式 （三）跨市套利 跨市套利是指在兩個不同的期貨交易所同時買進和賣出同一品種同一交割月份的期貨合約，以便在未來兩合約價差變動于己有利時再對沖獲利。 套利的方式 例：泰克工貿(mào)公司是一家代理金屬進出口的專業(yè)貿(mào)易公司。該公司在代理進出口業(yè)務(wù)時，為避免價格風險，常常在上海期貨交易所和倫敦期貨交易所進行套期保值業(yè)務(wù)。一次公司發(fā)現(xiàn)兩個交易所鋁的價格相差較大。比如上交所 3月鋁的價格是15600元 /噸，倫敦交易所 3月鋁的價格是 1500美元/噸（大約為 12405元 /噸），比上海鋁便宜。 跨市套利 當前市況 操作（規(guī)模 1000噸） 上海鋁 15600RMB 倫敦鋁 1500USD 買入倫敦鋁 1500USD 賣出上海鋁 15600RMB 1個月后市況 操作（規(guī)模 1000噸） 上海鋁 15200RMB 倫敦鋁 1490USD 賣出倫敦鋁 1490USD 買進上海鋁 15200RMB 倫敦贏利：（ 14901500 ） *1000*=82700 上海贏利：（ 1560015200 ） *1000=400000 總贏利： 40000082700=317300 套利的方式 （四）跨品種套利 跨品種套利是指在同一交易所同時買進和賣出同一交割月份的不同品種的期貨合約，選擇的兩種不同合約應(yīng)在價格變動上有較強的聯(lián)動性。 跨品種套利可以分為相關(guān)商品套利和可轉(zhuǎn)換性商品套利兩種形式。 套利的方式 相關(guān)商品套利 相關(guān)商品套利就是利用兩種不同品種，但價格又相互關(guān)聯(lián)的期貨之間的差價變動進行套利。 套利的方式 例：小麥與玉米價差變化有一定的季節(jié)性，一般來說，小麥價格高于玉米。每年的 7月是冬小麥收割季節(jié)，小麥價格降低，會引起價格縮??；每年的 11月是玉米收獲季節(jié)，玉米價格下降，會引起價差擴大。某套利者認為，今年小麥與玉米價差變化還將遵循這一規(guī)律，于是像往年一樣入市進行套利，操作如下： 套利的方式 7月入市套利 —— 價差擴大的策略 （美元 /蒲式耳） 小麥期貨 玉米期貨 價差 7月 *日 買進 12月期貨，價 賣出 12月期貨，價 1 9月 *日 平倉 平倉 結(jié)果 + + 套利的方式 3月入市套利 —— 價差縮小的策略 （美元 /蒲式耳） 小麥期貨 玉米期貨 價差 3月 *日 賣出 6月期貨，價 買進 6月期貨，價 1 5月 *日 平倉 平倉 結(jié)果 + + 套利的方式 可轉(zhuǎn)換性商品套利 可轉(zhuǎn)換性商品指的是原材料與制成品，比如，大豆、豆油、豆粕三者，大豆是生產(chǎn)豆油的原材料，豆油是制成品，豆粕是制油時產(chǎn)生的副產(chǎn)品，可以用來做飼料。 利用可轉(zhuǎn)換性商品期貨間的價差進行的套利即為可轉(zhuǎn)換性商品套利。 套利的方式 由于大豆、豆油、豆粕在期貨市場上都有交易，進行套利就非常方便，大豆的加工商經(jīng)常利用這種套利來防止大豆價格的上漲及豆油和豆粕銷售價格的降低。 具體做法如下： 計算三種商品之間的轉(zhuǎn)換差額，即價格差別， 轉(zhuǎn)換差額 =A*每磅豆油期貨價格 +B*每磅豆粕期貨價格C*每磅大豆期貨價格 A， B， C的含義是在現(xiàn)有的社會平均加工水平下，C磅大豆可以榨取 A磅豆油，并生產(chǎn)出 B磅豆粕。 套利的方式 如果轉(zhuǎn)換差額經(jīng)計算為負數(shù)，則說明大豆原料價格過高，則套利者預(yù)測大豆的需求及價格可能相對下降，豆油和豆粕的需求和價格可能相對上升。于是，賣出大豆期貨，同時，買進豆油、豆粕期貨。當大豆價格下跌，豆油、豆粕價格上漲時，對沖獲利。 如果轉(zhuǎn)換差額經(jīng)計算為正數(shù)，則說明大豆價格偏低，交易者可買進大豆期貨，同時，賣出豆油、豆粕期貨，待大豆價格上漲，豆油、豆粕價格下跌時，再對沖獲利。
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