期貨交易策略講義課件(存儲版)
【正文】 = 賣 5月 /買 8月 = 套利的方式 （三）跨市套利 跨市套利是指在兩個(gè)不同的期貨交易所同時(shí)買進(jìn)和賣出同一品種同一交割月份的期貨合約，以便在未來兩合約價(jià)差變動(dòng)于己有利時(shí)再對沖獲利。 套利的方式 例：小麥與玉米價(jià)差變化有一定的季節(jié)性，一般來說，小麥價(jià)格高于玉米。當(dāng)大豆價(jià)格下跌，豆油、豆粕價(jià)格上漲時(shí)，對沖獲利。 套利的方式 如果轉(zhuǎn)換差額經(jīng)計(jì)算為負(fù)數(shù)，則說明大豆原料價(jià)格過高，則套利者預(yù)測大豆的需求及價(jià)格可能相對下降，豆油和豆粕的需求和價(jià)格可能相對上升。 跨品種套利可以分為相關(guān)商品套利和可轉(zhuǎn)換性商品套利兩種形式。 套利的方式 牛市套利入市機(jī)會對比表 從表中可以看出，最佳牛市套利的入市機(jī)會是買 3月 /賣 5月。（合約規(guī)模為5000蒲式耳 /手，交易 10手） 套利的方式 買近賣遠(yuǎn)套利 7月份期貨合約 11月份期貨合約 價(jià)差 3月 10日 買進(jìn) 10手，價(jià)格 /蒲式耳 賣出 10手，價(jià)格 美元 /蒲式耳 5月 20日 賣出 10手，價(jià)格 /蒲式耳 買進(jìn) 10手，價(jià)格 /蒲式耳 贏利 套利結(jié)果 贏利（ ） *5000*10=6000美元 套利的方式 賣近買遠(yuǎn)套利 又叫熊市套利或賣空套利，是指入市時(shí)賣出近期月份期貨合約，同時(shí)買進(jìn)遠(yuǎn)期月份合約的跨期套利形式。 期現(xiàn)套利通常在即將到期的期貨合約上進(jìn)行。 按具體的操作手法不同，投機(jī)可分為多頭投機(jī)和空頭投機(jī)。 對于空頭套期保值者 利潤＝ b2b1 賣出套期保值資產(chǎn)獲得的有效價(jià)格＝ F1+b2 對于多頭套期保值者 利潤＝ b1b2 買入套期保值資產(chǎn)實(shí)際支付的有效價(jià)格＝ F1+b2 第二節(jié) 基差策略 三、基差交易 基差交易是指為了避免基差變化給套期保值交易帶來不利影響所采取的以一定的基差和期貨價(jià)格確定現(xiàn)貨價(jià)格的方法。到 1993年 12月，僅將 10月及 11月到期的合約滾動(dòng)到下一年度合約就需要追加8,800萬美元的保證金。 在 3個(gè)月內(nèi)熱油期貨價(jià)格變化的標(biāo)準(zhǔn)差為 ， 且 3個(gè)月內(nèi)航空燃料價(jià)格的變化與 3個(gè)月內(nèi)熱油期貨價(jià)格變化之間的相關(guān)系數(shù)為。因此，為保證實(shí)際交易價(jià)值相同，前者需要買入 10份合約，而后者則需要賣出 3份合約。②使用股票指數(shù)期貨對單只股票頭寸進(jìn)行套期保值。因?yàn)槿赵暮霞s規(guī)模為 1250萬日元，則需日元期貨合約 5000/1250=4份。若預(yù)期正確，期貨市場的贏利可彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的虧損。 ，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格逐漸聚合，在到期日，基差接近于零，兩價(jià)格大致相等。 ? 供貨方已經(jīng)與需求方簽定好現(xiàn)貨供貨合同，但供貨方此時(shí)尚未購進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲。 適用范圍： ? 直接生產(chǎn)商品期貨實(shí)物的生產(chǎn)廠家 ,農(nóng)廠 ,工廠等手頭有庫存產(chǎn)品尚未銷售 , 擔(dān)心日后出售時(shí)價(jià)格下跌。 7月份利率為 %，該公司考慮若 9月份利率上升，必然會增加借款成本。⑤外匯的套期保值等。 交叉套期保值 法國法郎 馬克 9月 10日 買入 10份 6月期法國法郎期貨合約 總價(jià)值 = 125000 10=＄ 207500 出售 3份 6月期馬克期貨合約 總價(jià)值 = 125000 3=＄ 206250 9月 20日 賣出 10月 6月期法郎期貨合約 總價(jià)值 = 125000 10=＄ 220230 買入 3份 6月期馬克期貨合約 總價(jià)值 = 125000 3=＄ 209250 交易結(jié)果 贏利 =＄ 220230－ 207500=＄12500 虧損 =＄ 206250－ 209250=＄－ 3000 交易最終結(jié)果：獲利 =＄ 12500－ 3000=＄ 9500 第一節(jié) 套期保值 二、最佳套期保值比率 套期保值比率：是指保值者持有期貨合約的頭寸大小與需要保值的基礎(chǔ)資產(chǎn)大小之間的比率。 2 2 0S F SFFh? ? ? ? ???? ? ????? ?? ? ? ? 0 ??? 案例： Metallgeschaft AG 1992年開始， MGRM開始與客戶簽訂協(xié)議，在未來 10年內(nèi)以固定的價(jià)格每月向客戶出售原油。 第二節(jié) 基差策略 一、基差及其對套期保值效果的影響 基差是指在某一時(shí)間、同一地點(diǎn)、同一品種的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的差，即 : 基差＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格 當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格的增長大于期貨價(jià)格的增長時(shí)，基差也隨之增加，稱為基差擴(kuò)大或基差變強(qiáng)；當(dāng)期貨價(jià)格的增長大于現(xiàn)貨價(jià)格的增長時(shí)，基差減小，稱為基差減少或基差變?nèi)酢? 第二節(jié) 基差策略 現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格 基差 交易贏利 1月 3800 3900 100 5月 不做基差交易 3810 3880 70 30 做基差交易 3830 3880 50 50 思考： 3月 1日，某美國公司得知在 7月 31日將收到 50000000日元。這樣，在合約到期前，該投機(jī)者將面臨三種不同的情況：市場價(jià)格下跌至456，市場價(jià)格不變和市場價(jià)格上漲至 488。 套利的方式 買近賣遠(yuǎn)套利 也叫牛市套利或買空套利，是指入市時(shí)買進(jìn)近期月份期貨合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約的跨期套利形式。如下表所示： 套利的方式 賣近買遠(yuǎn)套利 5月份期貨合約 7月份期貨合約 價(jià)差 開倉 賣出價(jià) 3100 買進(jìn)價(jià) 3150 50 平倉 買進(jìn)價(jià) 2700 賣出價(jià) 2800 100 盈虧 400 350 套利
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