期貨交易策略講義課件-wenkub.com
2025-01-08 19:57 本頁面
【正文】 如果轉(zhuǎn)換差額經(jīng)計算為正數(shù)，則說明大豆價格偏低，交易者可買進(jìn)大豆期貨，同時，賣出豆油、豆粕期貨，待大豆價格上漲，豆油、豆粕價格下跌時，再對沖獲利。 具體做法如下： 計算三種商品之間的轉(zhuǎn)換差額，即價格差別， 轉(zhuǎn)換差額 =A*每磅豆油期貨價格 +B*每磅豆粕期貨價格C*每磅大豆期貨價格 A， B， C的含義是在現(xiàn)有的社會平均加工水平下，C磅大豆可以榨取 A磅豆油，并生產(chǎn)出 B磅豆粕。每年的 7月是冬小麥?zhǔn)崭罴竟?jié)，小麥價格降低，會引起價格縮??；每年的 11月是玉米收獲季節(jié)，玉米價格下降，會引起價差擴大。 跨市套利 當(dāng)前市況 操作（規(guī)模 1000噸） 上海鋁 15600RMB 倫敦鋁 1500USD 買入倫敦鋁 1500USD 賣出上海鋁 15600RMB 1個月后市況 操作（規(guī)模 1000噸） 上海鋁 15200RMB 倫敦鋁 1490USD 賣出倫敦鋁 1490USD 買進(jìn)上海鋁 15200RMB 倫敦贏利：（ 14901500 ） *1000*=82700 上海贏利：（ 1560015200 ） *1000=400000 總贏利： 40000082700=317300 套利的方式 （四）跨品種套利 跨品種套利是指在同一交易所同時買進(jìn)和賣出同一交割月份的不同品種的期貨合約，選擇的兩種不同合約應(yīng)在價格變動上有較強的聯(lián)動性。 套利的方式 例：泰克工貿(mào)公司是一家代理金屬進(jìn)出口的專業(yè)貿(mào)易公司。 套利的方式 例： 12月 1日某套利者欲在美國豬腹肉期貨上進(jìn)行跨期套利，他觀察到各月份期貨合約的報價如下： 2月 3月 5月 7月 8月 要求：設(shè)計最佳的買近賣遠(yuǎn)套利機會與賣近買遠(yuǎn)套利機會。如下表所示： 套利的方式 賣近買遠(yuǎn)套利 5月份期貨合約 7月份期貨合約 價差 開倉 賣出價 3100 買進(jìn)價 3150 50 平倉 買進(jìn)價 2700 賣出價 2800 100 盈虧 400 350 套利結(jié)果 贏利 400350=50元 價差變動與套利策略選擇 價格變動情況 價差變動 策略選擇 近、遠(yuǎn)月合約均上漲 近月上漲更快 上漲 買近賣遠(yuǎn)套利 遠(yuǎn)月上漲更快 下跌 賣近買遠(yuǎn)套利 近、遠(yuǎn)月合約均下跌 近月下降緩慢 上漲 買近賣遠(yuǎn)套利 遠(yuǎn)月下降緩慢 下跌 賣近買遠(yuǎn)套利 近月合約近似持平 遠(yuǎn)月合約下降 上漲 買近賣遠(yuǎn)套利 遠(yuǎn)月合約上漲 下跌 賣近買遠(yuǎn)套利 遠(yuǎn)月合約近似持平 近月合約下降 上漲 買近賣遠(yuǎn)套利 近月合約上漲 下跌 賣近買遠(yuǎn)套利 近月合約上漲，遠(yuǎn)月合約下降 上漲 買近賣遠(yuǎn)套利 遠(yuǎn)月合約上漲，近月合約下降 下跌 賣近買遠(yuǎn)套利 套利的方式 蝶式套利 蝶式套利是由買近賣遠(yuǎn)套利和賣近買遠(yuǎn)套利變化而來的，是指由兩個共享居中交割月份的買近套利和賣近套利組成的跨期套利方式。此時，該投資者將手中合約全部平倉。 套利的方式 買近賣遠(yuǎn)套利 也叫牛市套利或買空套利，是指入市時買進(jìn)近期月份期貨合約，同時賣出遠(yuǎn)期月份合約的跨期套利形式。 若期貨價格較高，則賣出期貨同時買進(jìn)現(xiàn)貨到期貨市場交割；當(dāng)期貨價格偏低時，買入期貨在期貨市場上進(jìn)行實物交割，接受商品，再將它轉(zhuǎn)到現(xiàn)貨市場上賣出獲利。這樣，在合約到期前，該投機者將面臨三種不同的情況：市場價格下跌至456，市場價格不變和市場價格上漲至 488。 根據(jù)投機者持倉時間的長短，投機分為一般頭寸投機、當(dāng)日投機和逐小利投機即搶帽子。 第二節(jié) 基差策略 現(xiàn)貨價格 期貨價格 基差 交易贏利 1月 3800 3900 100 5月 不做基差交易 3810 3880 70 30 做基差交易 3830 3880 50 50 思考： 3月 1日，某美國公司得知在 7月 31日將收到 50000000日元。 第二節(jié) 基差策略 二、基差風(fēng)險的含義 基差的變化是不確定的，這種基差變化的不確定性就被稱為基差風(fēng)險。 第二節(jié) 基差策略 一、基差及其對套期保值效果的影響 基差是指在某一時間、同一地點、同一品種的現(xiàn)貨價格與期貨價格的差，即 : 基差＝現(xiàn)貨價格－期貨價格 當(dāng)現(xiàn)貨價格的增長大于期貨價格的增長時，基差也隨之增加，稱為基差擴大或基差變強；當(dāng)期貨價格的增長大于現(xiàn)貨價格的增長時，基差減小，稱為基差減少或基差變?nèi)酢? 石油價格從 1992年 7月之后就不斷下跌， MGRM公司繳納的期貨保證金也越來越多。 2 2 0S F SFFh? ? ? ? ???? ? ????? ?? ? ? ? 0 ??? 案例： Metallgeschaft AG 1992年開始， MGRM開始與客戶簽訂協(xié)議，在未來 10年內(nèi)以固定的價格每月向客戶出售原油。 公司選擇買入熱油期貨合約的方式來保值 。 交叉套期保值 法國法郎 馬克 9月 10日 買入 10份 6月期法國法郎期貨合約 總價值 = 125000 10=＄ 207500 出售 3份 6月期馬克期貨合約 總價值 = 125000 3=＄ 206250 9月 20日 賣出 10月 6月期法郎期貨合約 總價值 = 125000 10=＄ 220230 買入 3份 6月期馬克期貨合約 總價值 = 125000 3=＄ 209250 交易結(jié)果 贏利 =＄ 220230－ 207500=＄12500 虧損 =＄ 206250－ 209250=＄－ 3000
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