【正文】 0,197,593,970 13,932,761,813 17,661,111,299 EVA 1,092,410, 2,118,886, 2,688,930, 4,165,091, 4,998,390, MVA 109,241,055,762 211,888,629,364 269,442,759,271 589,551,791,319 649,320,644,056 美的電器2023 2023 2023 2023 2023稅后ROIC WACC 稅后ROICWACC 投入資本 7,653,426, 8,941,407, 10,683,847, 18,230,568, 24,807,184, EVA 2,128,641, 1,705,440, 2,016,689, 5,202,174, 3,748,645, MVA 213,115,448,950 170,661,607,117 201,814,760,318 553,335,645,724 431,959,826,086 青島海爾2023 2023 2023 2023 2023稅后ROIC WACC 稅后ROICWACC 投入資本 5,118,410,300 4,492,490,600 6,515,577,900 8,092,369,000 12,162,030,000 EVA 286,580, 340,080, 986,218, 3,660,516, 5,314,894, MVA29,549,236,815 34,975,581,663 101,085,616,124 374,476,544,021 541,523,926,049 ? 從以上表格可以看出? 三家企業(yè)稅后 ROIC總體上格力 美的 青島海爾，（ 20232023年除外）在 EBIT上也是如此。而說明企業(yè)都具有較強(qiáng)的盈利能力。? 但是格力電器和美的電器從 20232023年的稅后 ROIC都處于一個(gè)相對(duì)較平均的狀態(tài)，變化的幅度不大。而青島海爾在 2023年和 2023年的增長(zhǎng)幅度相對(duì)前幾年有很大的提高。? 而在 EVA方面，格力電器和美的電器在 0711年都獲得了比較客觀的 EVA，并且都處于一個(gè)上升的趨勢(shì)（ 2023年都比較大），美的電器相對(duì)格力而言要大一些。這是因?yàn)橥度胭Y本方面，美的電器高于格力電器。? 青島海爾在 2023年和 2023年的 EVA相對(duì)前幾年翻了幾翻，并且增長(zhǎng)速度驚人。數(shù)額高出格力電器和美的電器。? 并且投入資本方面都是處于最低值。所以說明其在 2023年和 2023年具有很強(qiáng)的盈利能力。? 所以綜上所述：三家公司 WACC方面差別不大。? 稅后 ROIC美的電器格力居首，青島海爾在 2023年和 2023年增長(zhǎng)迅速。? EVA方面美的較高，但 20232023被青島海爾超越。? 企業(yè)獲得較高的 EVA說明其價(jià)值創(chuàng)造能力較高，能夠?yàn)楣蓶|提供的股利和分紅理論上也相對(duì)較高，但考慮到美的電器的投入資本巨大，格力電器的投入資本也很高。而青島海爾 2023年和 2023年以較小的投入資本創(chuàng)造最高的 EVA，說明其盈利能力強(qiáng)大，能夠?yàn)楣蓶|提供的股利和分紅能力也較強(qiáng)大。? 所以青島海爾相對(duì)占優(yōu)。九、經(jīng)營(yíng)政策、財(cái)務(wù)政策及矩陣分析（一）、經(jīng)營(yíng)政策格力電器 美的電器 青島海爾2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2119141827656279328768881233銷售毛利率327448347496662085979239118396256294845205主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率992828465746784226864276059251172092699凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率586208613838022108.23612697375102517527105.461535? 從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)值上看，青島海爾與格力和美的相比該數(shù)值穩(wěn)定居高，表明該企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度最快，銷售能力最強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率最高。而格力的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力最差，美的的資產(chǎn)利用效率不穩(wěn)定。? 從銷售毛利率的數(shù)值上看，銷售毛利是銷售凈額與銷售成本的差額?？梢园l(fā)現(xiàn)青島海爾的企業(yè)獲利能力的相對(duì)較強(qiáng)，有足夠多的毛利額用于補(bǔ)償各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。會(huì)減少出現(xiàn)虧損局面。而格力和青島海爾就相對(duì)較弱。? 從主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率上看，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是指企業(yè)一定時(shí)期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額的比率。青島海爾的，指標(biāo)最高，說明青島海爾的企業(yè)產(chǎn)品或商品定價(jià)科學(xué)，產(chǎn)品附加值高，營(yíng)銷策略得當(dāng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿Υ螅@利水平高。? 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率代表企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)比上期凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度，指標(biāo)值越大代表企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。從這一點(diǎn)可以看出青島海爾的獲利能力相對(duì)比較強(qiáng)。而格力和美的在平穩(wěn)中下滑。（二）財(cái)務(wù)政策格力電器 美的電器 青島海爾2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023流動(dòng)比率7394787885080523416992252383資產(chǎn)負(fù)債比（%）6%1%%4%3%5%1%0%4%5%4%3%8%8%5%股利支付率（含稅）9%4%%3%9%5%8%6%5%6%1%5%5%4%5%? 從流動(dòng)比率看，一般認(rèn)為合理的最低流動(dòng)比率為 2。而三家的比率都在小于 2，可以看出由于行業(yè)原因，短期償還負(fù)債的能力整體較弱?！∏鄭u海爾的企業(yè)償還短期債務(wù)能力相對(duì)較強(qiáng)。? 從負(fù)債比率上看，他表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債籌集的，該指標(biāo)是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo)。 如果資產(chǎn)負(fù)債比率達(dá)到 100%或超過 100%說明公司已經(jīng)沒有凈資產(chǎn)或資不抵債。而三個(gè)數(shù)據(jù)可以看出，青島海爾負(fù)債比率最低，其次是美的和格力電器。從債權(quán)人的立場(chǎng)看，債務(wù)比率越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會(huì)有太大風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)青島海爾比較占優(yōu)勢(shì)。? 從股利支付率上看，三者的企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力差不多。而格力與美的支付水平較平穩(wěn)。綜上所述，他們的財(cái)務(wù)桿桿運(yùn)用的還是比較適當(dāng)?shù)?，而三家公司流?dòng)比率都不是很高，還需要在債務(wù)結(jié)構(gòu)上做些調(diào)整（三） EVA與現(xiàn)金流量情況格力07格力08格力09格力10格力11美的07美的08美的09美的10美的11海爾07海爾08海爾09海爾10海爾11EVA1,092,410,5 2,118,886,29 2,688,930,76 4,165,091,49 4,998,390,9 2,128,641,0 1,705,440,42 2,016,689,65 5,202,174,7 3,748,645,4 286,580,185.47 340,080,66 986,218,977.41 3,660,516,67 5,314,894,19 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 2,792,790,000368,544,0009,449,600,000615,995,0003,356,160,0001,633,530,000 3,752,850,000 2,056,470,000 5,445,720,000 2,958,920,000 1,278,860,000 1,317,590,000 4,626,260,000 5,583,630,000 6,206,680,000 現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比 ? ,一般來說 ,當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)大于 0時(shí) ,盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于 1。 . 通過三個(gè)公司數(shù)據(jù)對(duì)比，可以看出，海青島爾該盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)指標(biāo)最大 ,表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)最大 .。從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度，青島海爾企業(yè)的實(shí)際收益能力最強(qiáng)。（四）矩陣分析? 20232023年，格力電器、美的電器以及青島海爾的 EVA都大于零，? 格力電器在 0 11年資金不足，美的電器 0 0 11年資金不足，海爾電器 0 0 11年資金不足，公司在這些年份處于矩陣的右上角，在這一位置企業(yè)可采取的措施有： 1．減少股利。 2．通過發(fā)行新權(quán)益、增加借款來籌集資金。 3．降低銷售增長(zhǎng)至可接受水平。? 格力電器 0 09年資金剩余，美的電器在 09年資金剩余，青島海爾在 08年資金剩余，公司在這些年份處于矩陣的左上角，在這一位置企業(yè)科才去的措施有使用剩余現(xiàn)金加快增長(zhǎng)以及分配剩余現(xiàn)金，包括增加股利支付、回購股份。十、案例總結(jié)? 格力、美的、海爾都可謂是高成長(zhǎng)公司，但又各自存在優(yōu)勢(shì)與差異。? 相對(duì)來說，格力正處于成熟期，美的已進(jìn)入壯年期，而海爾則正步入青春期。? 從整體上說，格力電器的發(fā)展較好，但需要注重提高存貨周轉(zhuǎn)率以及短期償債能力。? 在 20232023年，青島海爾的發(fā)展逐漸超過格力和美的，這得益于金融危機(jī)后海爾集團(tuán)經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整以及股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，另外還有家電下鄉(xiāng)、以舊換新、能效補(bǔ)貼等政府的政策扶持。建議：216。 通過投資并購等方式進(jìn)一步完善 “白色家電 產(chǎn)業(yè)布局，整合制冷產(chǎn)業(yè)群以提高產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)作效率，充分發(fā)揮其縱向配套產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)，更加充分地運(yùn)用 “OPM”戰(zhàn)略。216。 加大研發(fā)投入，提高研發(fā)能力，從根本上提高盈利能力。著力加強(qiáng)高端產(chǎn)品的研發(fā)與推廣，以提高利潤(rùn)率。216。 加強(qiáng)信息化建設(shè)，特別是加強(qiáng)與代理商、專賣店和家電連鎖賣場(chǎng)的信息溝通 。216。 適當(dāng)調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)，適當(dāng)減少長(zhǎng)、短期負(fù)債，以控制風(fēng)險(xiǎn)。演講完畢，謝謝觀看！