空調行業(yè)：近憂遠慮格力電器再分析-資料下載頁
2025-06-27 05:29本頁面
【正文】 ，其它直接支出，制造費用。 從報道來看，格力的原材料要求很嚴格，不允許偷工減料，所以直接材料費可能并不便宜；員工的工資福利是行業(yè)最好的，所以直接工資成本可能也比較高。由于主要競爭對手非單一空調聲場企業(yè)，未明細空調營業(yè)成本明細，所以，如果上述兩者屬實的話，那表明格力的毛利率還是優(yōu)于同業(yè)。但是，格力可能一直在參與價格戰(zhàn)，只是可能是價格標準制定者，別人參考他的價格進行促銷，因此格力制訂的價格應該也不高，而是會讓對手若進行大幅降價會很難受。畢竟空調這個東西不是白酒，可以物廉價高，而是要物美價廉才行。 格力由于規(guī)模及技術優(yōu)勢，又采取薄利多銷策略，有利于市場份額的提升，開拓銷售的市場空間。 3估值 格力近期將公開增發(fā)，以下估值不考慮增發(fā)因素。 2010年7月至2011年6月，格力歸屬母公司所有者凈利潤是49億，中央空調約占5億，則家用空調約占44億。過去10年格力除06年由于增發(fā)未獲批準，將利潤用來投資擴產沒有分紅，其它年份都進行分紅，近幾年分紅比率不穩(wěn)定，最近三年平均近29％。 根據前面市場前景分析，假設至2015年格力家用空調凈利潤零增長，中央空調增速約50％，忽略空氣能熱水器及其它，分紅比率為25％。本模型家用空調或許保守，商用或許樂觀，其它或許5年后會有不錯的占比，但未來不可預測，只能估算而已。： 假設持有到2015年某日，2015年分紅除外，合計分紅約56億，每股總共分紅約2元。 根據海通證券2011年中期家電投資策略報告。在2011年這個動蕩的世界環(huán)境下，與格力最類似的企業(yè)應該是大金，2011年6月23日，，而且家電企業(yè)2011年市盈率大多高于10倍。假設2012年某日買入，到2015年最多持有4年，如果收益預期不考慮分紅為16％，2015年給格力市盈率10～15倍。 格雷厄姆公式估值 在《聰明的投資者》一書中，格雷厄姆給出了一個成長股評估公式： 價值＝當前（普通）收益*（） 格力自1996年起，，該增速是2003年之前空調競爭最激烈的那幾年出現的，％，2001年是7％，倒數第二低。 格力最近年度7年復合增速百分之三四十，我認為是不可持續(xù)的，所以，根據歷史，我以過去倒數第二底的增速7％作為未來7年增速。8 /
公司管理相關推薦
鄂ICP備17016276號-1