空調行業(yè)：近憂遠慮格力電器再分析(參考版)
2025-06-30 05:29本頁面
【正文】 8 / 8。 格雷厄姆公式估值 在《聰明的投資者》一書中，格雷厄姆給出了一個成長股評估公式： 價值＝當前（普通）收益*（） 格力自1996年起，該增速是2003年之前空調競爭最激烈的那幾年出現(xiàn)的，％，2001年是7％，倒數(shù)第二低。在2011年這個動蕩的世界環(huán)境下，與格力最類似的企業(yè)應該是大金，2011年6月23日，而且家電企業(yè)2011年市盈率大多高于10倍。： 假設持有到2015年某日，2015年分紅除外，合計分紅約56億，每股總共分紅約2元。 根據(jù)前面市場前景分析，假設至2015年格力家用空調凈利潤零增長，中央空調增速約50％，忽略空氣能熱水器及其它，分紅比率為25％。 2010年7月至2011年6月，格力歸屬母公司所有者凈利潤是49億，中央空調約占5億，則家用空調約占44億。 格力由于規(guī)模及技術優(yōu)勢，又采取薄利多銷策略，有利于市場份額的提升，開拓銷售的市場空間。但是，格力可能一直在參與價格戰(zhàn)，只是可能是價格標準制定者，別人參考他的價格進行促銷，因此格力制訂的價格應該也不高，而是會讓對手若進行大幅降價會很難受。 從報道來看，格力的原材料要求很嚴格，不允許偷工減料，所以直接材料費可能并不便宜；員工的工資福利是行業(yè)最好的，所以直接工資成本可能也比較高。格力的毛利率并不明顯比主要競爭對手高，甚至低。 其它業(yè)務 由于其它業(yè)務占總營收比列太小，暫不考慮。而美的2010年營業(yè)額近7億，％，市場占有率近20％，繼續(xù)保持第一位置。根據(jù)慧聰熱泵網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，%，位居全行業(yè)第二。而其它三個方面，我想對于格力美的這種從空調血路中殺出來的大企業(yè)不是太大的難題。 關于認知度，有個好的現(xiàn)象，2010年美的開創(chuàng)了空氣能大規(guī)模央視廣告的先河，“一度電在家泡溫泉”伴隨著空氣能“舒適、安全、節(jié)能”的特點慢慢被老百姓所熟知，客觀上為行業(yè)普及空氣能產(chǎn)品知識，培育市場起到了非常積極的推動作用。因氣侯原因和產(chǎn)品特點，2010年全國空氣能熱水器85%的銷量集中在長江以南和東部沿海省份，其它北方市場只占15%。在國家節(jié)能減排戰(zhàn)略和十二五規(guī)劃的大背景下，以新能源和可再長能源為代表的節(jié)能熱水器將很快超過以電、燃為代表的傳統(tǒng)熱水器市場。 空氣能熱水器 空氣能熱水
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