【正文】 10. 資本公積2007年資本公積報(bào)表附注。預(yù)收賬款主要由一年以內(nèi)的預(yù)收賬款構(gòu)成，一年以內(nèi)的預(yù)收賬款金額占總預(yù)收賬款的99%。通過(guò)銀行承兌匯票利用遠(yuǎn)期付款，以有限的資本購(gòu)進(jìn)更多貨物，最大幅度的減少對(duì)資金的占用與需求，有利于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。④公司所處行業(yè)營(yíng)業(yè)前景較好。②公司信譽(yù)度高，在金融機(jī)構(gòu)有無(wú)不良還款記錄。2007年至2012年發(fā)生的短期借款多為質(zhì)押借款，在2007年和2011年有少量信用貸款，公司主要使用以定期存單質(zhì)押的外匯借款。2012年短期借款報(bào)表附注。①本期質(zhì)押借款余額2,717,544, 元是以定期存單質(zhì)押的外匯借款。 2010年12月31日，短期借款期末余額中無(wú)到期未償還的借款。2010年短期借款報(bào)表附注。2009年短期借款報(bào)表附注。2008年短期借款報(bào)表附注。 2007年短期借款報(bào)表附注。固定資產(chǎn)規(guī)模和凈利潤(rùn)變動(dòng)基本一致，同為小幅度穩(wěn)步增長(zhǎng)狀態(tài)，增長(zhǎng)相匹配，營(yíng)業(yè)收入2010年至2012年增長(zhǎng)迅速。格力電器2007年2008年2009年2010年2011年2012年?duì)I業(yè)成本（億元）存貨（億元）116175172存貨平均余額　存貨周轉(zhuǎn)率　 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)　 青島海爾2007年2008年2009年2010年2011年2012年?duì)I業(yè)成本（億元）239234243464563597存貨（億元）71存貨平均余額　71存貨周轉(zhuǎn)率　 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)　 計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率，可以看出格力電器較青島海爾相比存貨周轉(zhuǎn)率較低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長(zhǎng)，公司應(yīng)在存貨周轉(zhuǎn)上加強(qiáng)管理。2012年存貨項(xiàng)目附注 2012年存貨基本維持2011年的規(guī)模，存貨合計(jì)降低，但變動(dòng)不大。2011年存貨項(xiàng)目附注 %，較上年所占比重上升；原材料占存貨30%，比重有所降低。2010年存貨項(xiàng)目附注%，%，與上年基本持平，但在賬面余額上游大幅度增加。 2009年存貨項(xiàng)目附注 %，較上年所占比重下降；%比重增大，原材料增加為下一年度制造產(chǎn)品。2008年存貨項(xiàng)目附注 2008年產(chǎn)成品仍是存貨的主要組成部分，但產(chǎn)成品本期額小于年初數(shù)，主要是產(chǎn)品對(duì)外銷售所。2007年存貨項(xiàng)目附注 %，產(chǎn)成品是存貨的主要組成部分，主要是公司為下年度銷售備貨所致。從2008年至2011年存貨數(shù)量逐年增加，202011年增漲幅度大，是由于2009年與日本大金合作，同時(shí)公司2009年擴(kuò)大產(chǎn)能，導(dǎo)致2010年產(chǎn)能提升，2011年公司產(chǎn)銷旺盛，由于市場(chǎng)逐漸回暖，家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能惠民等所帶來(lái)的內(nèi)需強(qiáng)勁增長(zhǎng),同時(shí)由于新興國(guó)家市場(chǎng)的需求以及部分發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,使得空調(diào)出口快速增長(zhǎng)，公司對(duì)未來(lái)預(yù)期充滿信心，擴(kuò)大存貨數(shù)量。說(shuō)明格力電器對(duì)應(yīng)收賬款管理較好。2012年格力電器應(yīng)收賬款按賬齡結(jié)構(gòu)列示2012年應(yīng)收賬款較上年賬齡結(jié)構(gòu)一年以內(nèi)的金額占比增加，%，1年至2年、2年至三年和三年以上的應(yīng)收賬款占比大幅下降，說(shuō)明公司在管理應(yīng)收賬款上有進(jìn)步，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備比例同上年。2011年格力電器應(yīng)收賬款按賬齡結(jié)構(gòu)列示三年以上應(yīng)收賬款數(shù)額較上年有所減低，但仍占比高于兩年至三年應(yīng)收賬款，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款管理。2010年格力電器應(yīng)收賬款按賬齡結(jié)構(gòu)列示三年以上應(yīng)收賬款數(shù)額較上年有所減低，但仍占比高于兩年至三年應(yīng)收賬款，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款管理。格力電器應(yīng)收賬款多為一年之內(nèi)，較上年一年之內(nèi)的應(yīng)收賬款比例有所下降。2008年格力電器應(yīng)收賬款按賬齡結(jié)構(gòu)未在報(bào)表附注里列示。 2007年格力電器應(yīng)收賬款按賬齡結(jié)構(gòu)列示 三年以上應(yīng)收賬款數(shù)額較大，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款管理。2010年至2012年應(yīng)收票據(jù)種類只有銀行承兌匯票。2010年至2012年應(yīng)收票據(jù)種類只有銀行承兌匯票。2012截止2012年12月31日，已質(zhì)押的應(yīng)收票據(jù)902,300,，已經(jīng)背書給他方但尚未到期的應(yīng)收票據(jù)22,217,032,，已貼現(xiàn)未到期的應(yīng)收票據(jù)2,762,921,；本公司本期無(wú)因出票人無(wú)力履約而將票據(jù)轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款的票據(jù)。2010截止2010 年12 月31 日，已質(zhì)押的應(yīng)收票據(jù)5,243,253, 元，已經(jīng)背書給他方但尚未到期的應(yīng)收票據(jù)4,317,506, 元，已貼現(xiàn)未到期的應(yīng)收票據(jù)2,465,700, 元；本公司本期無(wú)因出票人無(wú)力履約而將票據(jù)轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款的票據(jù)。③本公司本年度已背書未到期的票據(jù)金額為7,564,306, 元，全部為銀行承兌匯票，到期日為2009 年1 月1 日至2009 年6 月25 日。①本公司之子公司應(yīng)收票據(jù)中有122,598 萬(wàn)元的銀行承兌匯票質(zhì)押給銀行，用于開具應(yīng)付票據(jù)。②本公司本年度應(yīng)收票據(jù)較上年增長(zhǎng) %，主要因銷售大幅增加而相應(yīng)增收的應(yīng)收票據(jù)。結(jié)合報(bào)表附注2007年應(yīng)收票據(jù)類型主要是銀行承兌匯票。2012年應(yīng)收票據(jù)較上年增加6億元，%，%。2010年應(yīng)收票據(jù)較上年增加了113億元，%，%。2009年應(yīng)收票據(jù)較上年減少了25億元，%，%。2010年貨幣資金項(xiàng)目回落，2012年貨幣資金再次達(dá)到高點(diǎn)，是為鞏固之前年度行業(yè)龍頭趨勢(shì)，貨幣資金主要為質(zhì)押借款保證金。我認(rèn)為格力電器貨幣資金項(xiàng)目變動(dòng)主要由公司規(guī)模的擴(kuò)張和本年預(yù)計(jì)發(fā)生的大額投資有關(guān)。同行業(yè)不同公司貨幣資金對(duì)比貨幣資金（億元）2007年2008年2009年2010年2011年2012年格力電器229152160289青島海爾101129163海信電器22TCL集團(tuán)67259214178平均，在上升的過(guò)程中變動(dòng)幅度較大，從2008年開始貨幣資金項(xiàng)目高于平均水平。為鞏固之前年度行業(yè)龍頭趨勢(shì)，貨幣資金主要為質(zhì)押借款保證金。2011年貨幣資金較上年增加了8億元，%，%。2010年貨幣資金較上年大幅度減少，減少77億元，%，%。貨幣資金增長(zhǎng)幅度巨大，大量定期存單，為質(zhì)押外匯借款。貨幣資金的減少降低了償債能力，但同時(shí)增加了盈利能力。未分配利潤(rùn)增加了54億元，%，%。股東權(quán)益2011年增長(zhǎng)92億元，增長(zhǎng)幅度為50%，%。應(yīng)付賬款增長(zhǎng)了71億元，%，%。2012年權(quán)益總額增長(zhǎng)主要原因是流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：負(fù)債增加了132億元，%，%。維持上期存貨的基礎(chǔ)上，有小幅度降低。為鞏固之前年度行業(yè)龍頭趨勢(shì)，貨幣資金主要為質(zhì)押借款保證金?？梢钥闯霰酒诳傎Y產(chǎn)的增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)上。進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn)：流動(dòng)資產(chǎn)增加133億元，%，%。其中實(shí)收資本沒(méi)有變動(dòng)。預(yù)收賬款維持高位,體現(xiàn)經(jīng)銷商樂(lè)觀預(yù)期。應(yīng)付賬款增長(zhǎng)了18億元，%，%。對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期良好，產(chǎn)能需擴(kuò)大，籌資對(duì)鄭州、武漢基地?cái)U(kuò)產(chǎn)，同時(shí)對(duì)海外業(yè)務(wù)也加大扶持力度。2011年權(quán)益總額增長(zhǎng)主要原因是流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)：負(fù)債增加了152億元，%，%。由于市場(chǎng)逐漸回暖，家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能惠民等所帶來(lái)的內(nèi)需強(qiáng)勁增長(zhǎng),同時(shí)由于新興國(guó)家市場(chǎng)的需求以及部分發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,使得空調(diào)出口快速增長(zhǎng)，使得公司對(duì)未來(lái)市場(chǎng)很有信心。截止2011 年12 月31 日，已質(zhì)押的應(yīng)收票據(jù)3,319,715, 元，已經(jīng)背書給他方但尚未到期的應(yīng)收票據(jù)15,735,281, 元，已貼現(xiàn)未到期的應(yīng)收票據(jù)2,597,640, 元；本公司本期無(wú)因出票人無(wú)力履約而將票據(jù)轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款的票據(jù)?？梢钥闯?011年較2010年總資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)上。進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn)：流動(dòng)資產(chǎn)增加173億元，%，%。增長(zhǎng)幅度為50%，主要為實(shí)施公司2009年度股東大會(huì)批準(zhǔn)的關(guān)于利潤(rùn)分配方案的決議（資本公積10 轉(zhuǎn)增5）所致。公司延續(xù)打款發(fā)貨的經(jīng)銷策略。 2010年12月31日，短期借款期末余額中無(wú)到期未償還的借款。 ，%，%。股東權(quán)益增加了33億元，%，%。（2）從權(quán)益角度分析格力電器2010年較2009年權(quán)益總額增加了141億元，%，說(shuō)明格力電器2010年權(quán)益總額有增長(zhǎng)。%，%。應(yīng)收票據(jù)增加了113億元，%，%。貨幣資金大幅度減少，減少77億元，%，%。進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn)：流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)119億元，%，%，是總資產(chǎn)增加的主要影響因素。公司得益于家電行業(yè)扶持政策，如家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能惠民等的推動(dòng),公通過(guò)統(tǒng)籌城鄉(xiāng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展與推進(jìn)城鎮(zhèn)化的有效結(jié)合,內(nèi)需消費(fèi)帶動(dòng)2010年空調(diào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。%，主要為實(shí)施公司2008 年度股東大會(huì)批準(zhǔn)的關(guān)于利潤(rùn)分配方案的決議（資本公積10 轉(zhuǎn)增5）所致。反映經(jīng)銷商增加庫(kù)存的意愿比較積極。主要是采用票據(jù)支付供應(yīng)商貨款增加所致。用于與日本大金工業(yè)株式會(huì)社合資設(shè)立珠海格力大金機(jī)電設(shè)備有限公司。 ，%，%。%，%。 （2）從權(quán)益角度分析格力電器2009年較2008年權(quán)益總額增加了207億元，%，說(shuō)明格力電器2009年權(quán)益總額有大幅度增長(zhǎng)。與日本大金合作一項(xiàng)，增加2009年下半年生產(chǎn)訂單50萬(wàn)臺(tái)。其中票據(jù)金額為7,564,306, 元，全部為銀行承兌匯票，已到期。2009年格力電器與日本大金工業(yè)株式會(huì)社合資設(shè)立珠海格力大金機(jī)電設(shè)備有限公司，需大量現(xiàn)金（美元）投資。 貨幣資金大幅度增長(zhǎng)，%，%。進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn)：流動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)193億元，%，%，是總資產(chǎn)增加的主要影響因素。%，主要為實(shí)施公司2007 年度股東大會(huì)批準(zhǔn)的關(guān)于利潤(rùn)分配方案的決議（資本公積10 轉(zhuǎn)增5）所致。主要為尚未支付的銷售返利增加所致。主要系本年度子公司合肥格力發(fā)生應(yīng)付的基建工程款增加所致。預(yù)收賬款的增長(zhǎng)源于公司打款發(fā)貨的經(jīng)銷策略,高額預(yù)收賬款將確保公司未來(lái)的收入增長(zhǎng)。主要是采用票據(jù)支付供應(yīng)商貨款增加所致。 短期借款增加了840萬(wàn)元，2007年末短期借款為0，年初數(shù)5100萬(wàn)元本期均已到期償還。%，%。（2）從權(quán)益角度分析格力電器2008年較2007年權(quán)益總額增加了53億元，%，說(shuō)明格力電器2008年權(quán)益總額有大幅度增長(zhǎng)。②本年度向最終控制人珠海格力集團(tuán)公司貸款 500,000, 元。 公司2008年存貨較上年減少 %，主要是產(chǎn)品對(duì)外銷售所致。%，%%，主要是應(yīng)收賬款收回所致。主要因銷售收入增加而相應(yīng)增收的應(yīng)收票據(jù)。貨幣資金的減少降低了償債能力，但同時(shí)增加了盈利能力?？梢钥闯?008年非流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)大于流動(dòng)資產(chǎn)。進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn)：本期流動(dòng)資產(chǎn)增加23億元，%，%。自由現(xiàn)金流FCF=經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量資本支出現(xiàn)金股利根據(jù)6年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算出如下數(shù)據(jù)：格力電器自由現(xiàn)金流FCF(億元)年份2007年2008年2009年2010年2011年2012年FCF 可以看出格力電器在20072012年中有3年自由現(xiàn)金流為負(fù)，說(shuō)明公司財(cái)務(wù)有困難，經(jīng)營(yíng)情況有風(fēng)險(xiǎn)，還要長(zhǎng)期觀察。現(xiàn)金含量=貨幣資金/資產(chǎn)總額根據(jù)6年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算出如下數(shù)據(jù)：格力電器　2007年2008年2009年2010年2011年2012年現(xiàn)金含量%現(xiàn)金含量并不固定，%，%。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)總額根據(jù)6年年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算出如下數(shù)據(jù)：格力電器資產(chǎn)負(fù)債率2007年2008年2009年2010年2011年2012年資產(chǎn)負(fù)債率可以看出格力電器資產(chǎn)負(fù)債率維持在75%左右，在80%以內(nèi)，資產(chǎn)負(fù)債率稍高，但波動(dòng)幅度并不大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小。DOL越大，對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿利益影響越強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL=EBIT/(EBITI)其中EBIT為息稅前利潤(rùn)，I為利息 格力電器 2012年 DFL= EBIT/(EBITI)= 8,992,139,971/（8,992,139,971229,430,）=通過(guò)查找國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，查得2008年DFL=，其余年份均無(wú)數(shù)據(jù)。總資產(chǎn)凈利率波動(dòng)幅度不大。選取同行業(yè)代表性上市公司營(yíng)業(yè)毛利率序號(hào)代碼簡(jiǎn)稱2007年2008年2009年2010年2011年2012年1000521美菱電器 2000651格力電器 3000921海信科龍 4002035華帝股份 5600060海信電器 6600690青島海爾 7600983合肥三洋 8000581格力電器 行業(yè)平均毛利率　 由上圖可以看出，格力電器毛利率低于行業(yè)平均毛利率，說(shuō)明格力電器盈利能力低于行業(yè)的平均水平，但波動(dòng)幅度和行業(yè)毛利率變動(dòng)趨勢(shì)相同，2012年格力電器毛利率接近行業(yè)平均毛利率。（2）格力電器2007年2012年毛利率波動(dòng)幅度大于制造業(yè)上市公司平均水平，并且多數(shù)低于制造業(yè)上市公司平均毛利率。小家電業(yè)務(wù)不是格力電器的主業(yè)。企業(yè)將空調(diào)業(yè)務(wù)調(diào)整為明星業(yè)務(wù)是一個(gè)長(zhǎng)期努力的過(guò)程。格力電器市場(chǎng)增長(zhǎng)率　20112012增長(zhǎng)率空調(diào)業(yè)務(wù)銷售收入（萬(wàn)元）74784838888609%小家電業(yè)務(wù)銷售收入（萬(wàn)元）145299% 相對(duì)市場(chǎng)占有率 高市場(chǎng)增長(zhǎng)率高低明星業(yè)務(wù)現(xiàn)金業(yè)務(wù)問(wèn)題業(yè)務(wù)瘦狗業(yè)務(wù)20%空調(diào)業(yè)務(wù)小家電業(yè)務(wù)%%5%低空調(diào)業(yè)務(wù)屬于現(xiàn)金業(yè)務(wù)。格力電器“空調(diào)業(yè)務(wù)”