【正文】 第五章 總結(jié)一、蘇寧的財(cái)務(wù)和重大事件“執(zhí)著拼搏”是蘇寧的企業(yè)精神，正是在這樣一個(gè)樸素的蘇寧人的標(biāo)準(zhǔn)指引下，二 十年來(lái)，不論遇到挑戰(zhàn)、風(fēng)險(xiǎn)和困難，還是獲得成功。業(yè)主權(quán)益乘數(shù)既是反映企業(yè)資本結(jié)果的指標(biāo)，也是反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)，是企業(yè)資本的經(jīng)營(yíng)，既籌資活動(dòng)的結(jié)果，它對(duì)提高凈資產(chǎn)收益率起到杠杠作用。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理及營(yíng)運(yùn)效率高低是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的核心問(wèn)題，并最終影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。企業(yè)總資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)組成，流動(dòng)資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力，非流動(dòng)資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、發(fā)展?jié)摿陀芰?。?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的提高，使應(yīng)收賬款的減少。企業(yè)從事商品經(jīng)營(yíng)，目的在于獲利，其途徑只有兩條，一是擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入，二是降低成本費(fèi)用。凈利潤(rùn)一年比一年增長(zhǎng)。40，%過(guò)渡到2009年的 %，%。從企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的相互關(guān)系上看，凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)取決于企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和商品經(jīng)營(yíng)。凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析的核心。杜邦財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)中幾種主要的財(cái)務(wù)比率關(guān)系如下：（1）凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)（2）資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）銷售凈利率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額。杜邦分析法正是這樣一種有效的分析方法。顯然，要達(dá)到這一目的，僅依靠單純的會(huì)計(jì)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)比率分析，是很難得出正確結(jié)論的。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出量中的購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量中的購(gòu)買固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支出的現(xiàn)金，籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量中償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分別占各類現(xiàn)金流量的絕大部分比重。第二，現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析蘇寧電器2010年度現(xiàn)金流出總量為90784531千元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量、%、%、%?？梢?jiàn)企業(yè)的現(xiàn)金流入量主要有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生，這是比較合理的。表1：現(xiàn)金流入表項(xiàng)目名稱200820092010經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)%%%投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)%0%%籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)%%%現(xiàn)金流入小計(jì)100%100%100%（2）、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的各項(xiàng)現(xiàn)金支出占企業(yè)當(dāng)期全部支出的百分比，它具體的反映企業(yè)的現(xiàn)金用在哪些方面。可以從該公司是募集資金，股本等權(quán)益結(jié)構(gòu)方面考慮。這主要是因?yàn)槠髽I(yè)2010年度比上年吸收投資的現(xiàn)金流入少了2,979,725千元所致。08至09年投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量比上期增加了553,238，主要原因是由于收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金和購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金都有較大幅度的增加?；I資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量比上年增長(zhǎng)了2,650,205千元，%。09至10年投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量比上年減少3,763,794千元，%。而且占的比重還是很大的。收33到的與其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，都是很大幅度的增加的。%%，變動(dòng)額分別為11,610,782元和9,874,981元。72%，同時(shí)支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金增加了2,934,772千元，增幅比例74%，由此導(dǎo)致了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流入量減少。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量分別比2006年度上升31．98%%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量較上期的變動(dòng)額分別是1,735,801元、553,238元、749,962元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與2009年度相比，其變動(dòng)額分別為1,673,606千元、3,763,794千元、2,650,205千元。存貨周轉(zhuǎn)率也低于國(guó)美電器，反映了公司存貨的管理水平有待提高。四．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同業(yè)比較分析2008年2009年2010年指標(biāo)名稱蘇寧國(guó)美差值蘇寧國(guó)美差值蘇寧國(guó)美差值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 從上表中可以看出，蘇寧08到10年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固31定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于國(guó)美，說(shuō)明該企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率較高。（三）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / [（期初固定資產(chǎn)余額+期末固定資產(chǎn)余額）/ 2] 該指標(biāo)反映固定資產(chǎn)的運(yùn)用效率，指標(biāo)指數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的使用效率越好，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用越充分，說(shuō)明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠比較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越有效。（三）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（以成本為基礎(chǔ)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 / 存貨平均余額 以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率可以更切合實(shí)際地表現(xiàn)存貨的周轉(zhuǎn)狀況。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)及其影響因素變動(dòng)表項(xiàng)目200820092010主營(yíng)業(yè)務(wù)收入498967158300157550474期末應(yīng)收賬款期初應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率/次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)/天 上述結(jié)果表明：08到10年期間，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有了顯著提高。周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，應(yīng)收賬款收回速度越快，資產(chǎn)的流動(dòng)性就越強(qiáng)，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的使用效率越高。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)及其影響因素變動(dòng)表項(xiàng)目200820092010主營(yíng)業(yè)務(wù)收入498967158300157550474期末流動(dòng)資產(chǎn)171882330196263447559期初流動(dòng)資產(chǎn)135981917188233019626流動(dòng)資產(chǎn)平均余額153932123692253233593流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/次流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)/天 上訴結(jié)果表明：從08年到10年，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，08到09年下降幅度較大，09年到10年，只有小幅度降低，但總體而28言，該公司的流動(dòng)資產(chǎn)使用效率在變差。,，周轉(zhuǎn)天數(shù)增長(zhǎng)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)及其影響因素變動(dòng)表項(xiàng)目200820092010主營(yíng)業(yè)務(wù)收入498967158300157550474期末總資產(chǎn)21618533583983439073827期初總資產(chǎn)162296521618533583983總資產(chǎn)平均余額189240928729183987361總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率/次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 上述結(jié)果表明：蘇寧電器的總資產(chǎn)管理效率從08年到10年，連續(xù)兩年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。三．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的趨勢(shì)分析（一）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 / [（總資產(chǎn)期初余額+總資產(chǎn)期末余額）/ 2]該指標(biāo)反映了企業(yè)對(duì)全部資產(chǎn)的運(yùn)用效率，指標(biāo)指數(shù)越大，說(shuō)明企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的運(yùn)用效率越好，其結(jié)果必然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更多的收益，使企業(yè)的盈利能力、償債能力都得到提高。未來(lái)，通過(guò)公司物流平臺(tái)的合理規(guī)劃，以及公司供應(yīng)鏈管理水平進(jìn)一步提高，存貨周轉(zhuǎn)率將逐步提升。二．蘇寧電器的整體資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力介紹 項(xiàng)目2010 年度2009 年度同比增減2008 年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n 報(bào)告期內(nèi)，由于“家電下鄉(xiāng)”和“以舊換新”政策的實(shí)施，在促進(jìn)公司銷售增長(zhǎng)的同時(shí)，也帶來(lái)公司代墊財(cái)政補(bǔ)貼款的增加，另合約計(jì)劃銷售的推廣也帶來(lái)應(yīng)收運(yùn)營(yíng) 商款項(xiàng)增加，應(yīng)收款項(xiàng)期末余額相應(yīng)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降。26，也會(huì)導(dǎo)致不同的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平。一．影響資產(chǎn)運(yùn)用效率的因素，會(huì)導(dǎo)致不同的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 資產(chǎn)運(yùn)用效率的好壞，并非單項(xiàng)的資產(chǎn)運(yùn)用效率指標(biāo)所能揭示的，必須要在此基礎(chǔ)上進(jìn)行分析：一方面要結(jié)合指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)，進(jìn)行趨勢(shì)分析；另一方面要與同行業(yè)比較，進(jìn)行橫向分析。資產(chǎn)被使用了，不一定能產(chǎn)生預(yù)期的效果，所以需要分析蘇寧電器資產(chǎn)運(yùn)用效率來(lái)查看企業(yè)的資產(chǎn)利用情況。隨著“十二五”規(guī)劃的進(jìn)程，消費(fèi)市場(chǎng)必定會(huì)更加活躍，家電市場(chǎng)也勢(shì)必會(huì)迎來(lái)更廣闊的天地，而作為家電行業(yè)領(lǐng)頭的蘇寧電器公司，在更加注重完善連鎖進(jìn)程、財(cái)務(wù)管理制度、營(yíng)銷推廣模式以及人才培養(yǎng)制度的基礎(chǔ)上，也勢(shì)必走向一個(gè)更好的發(fā)展前景。二．總結(jié)隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，社會(huì)各界對(duì)企業(yè)的要求也越來(lái)越規(guī)范、嚴(yán)格，財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析成為評(píng)價(jià)企業(yè)的重要指標(biāo)，本文通過(guò)對(duì)公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況做出總體的初步評(píng)價(jià)并提出建議。這樣做的優(yōu)點(diǎn)是可以提高與供應(yīng)商談判中的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)建立一套完整的采購(gòu)班子可以降低倉(cāng)儲(chǔ)，收貨費(fèi)用，可降低蘇寧公司的銷售費(fèi)用，%%。蘇寧電器的優(yōu)勢(shì)最突出的是價(jià)格和服務(wù)。同時(shí)，公司也將進(jìn)一步完善薪酬、福利等各項(xiàng)激勵(lì)措施，更好的推進(jìn)人力資源戰(zhàn)略。 專業(yè)人才的缺乏在一定程度上制約公司的發(fā)展隨著公司連鎖經(jīng)營(yíng)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，人員能力的提升和專業(yè)人才的缺乏在一定程度上制約了公司的發(fā)展。 優(yōu)質(zhì)物業(yè)的稀缺以及租金成本上漲對(duì)公司連鎖發(fā)展的影響蘇寧公司將在店面標(biāo)準(zhǔn)全面完善的基礎(chǔ)上，持續(xù)采取以下措施：建立長(zhǎng)期性合作；營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低租金壓力，以旗艦店的良好形象和銷售，帶動(dòng)區(qū)域整體經(jīng)營(yíng)能力提升。從另一方面反應(yīng)了競(jìng)爭(zhēng)的激烈。銷售及服務(wù)模式在銷售及服務(wù)模式上的競(jìng)爭(zhēng)也呈現(xiàn)愈演愈烈的趨勢(shì)，進(jìn)而建立起與眾不同的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。蘇寧電器的主要對(duì)手有國(guó)美、三聯(lián)等。但蘇寧電器的發(fā)展依然存在一些問(wèn)題。而國(guó)美自黃光裕被調(diào)查后，營(yíng)業(yè)收入更出現(xiàn)較大的波動(dòng)，主要原因是陳曉大量關(guān)閉門店，門店的減少也致使國(guó)美電器的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)較大波動(dòng)。一個(gè)企業(yè)只有不斷開(kāi)拓市場(chǎng)，保持穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，才能不斷擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入，增加股東權(quán)益；同時(shí)為企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品和進(jìn)行技術(shù)改造提供資金來(lái)源，最終促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。項(xiàng)目\年份 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率蘇寧電器%%%%%%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來(lái)自于蘇寧財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)蘇寧成長(zhǎng)能力的總體評(píng)價(jià)：通過(guò)對(duì)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的分析比較可以看出，蘇寧電器有較大的成長(zhǎng)空間。上一年凈利潤(rùn) 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)反映企業(yè)獲利能力的增長(zhǎng)情況，反映了企業(yè)長(zhǎng)期的盈利能力趨勢(shì)。蘇寧電器和主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于同期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，說(shuō)明蘇寧電器對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本進(jìn)行了有效的控制。上期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)100%。綜合上述來(lái)看，雖然2008年蘇寧電器超越了國(guó)美成為業(yè)界老大，但它的成長(zhǎng)能力卻依然處于對(duì)手之上。蘇寧電器在2009年超過(guò)了國(guó)美電器成為中國(guó)家電零售業(yè)的巨無(wú)霸，然而，在過(guò)去三年它的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率還超過(guò)了國(guó)美，保持這高速增長(zhǎng)，顯然，在未來(lái)幾年，蘇寧將拉開(kāi)它與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國(guó)美之間的差距，在該行業(yè)占領(lǐng)導(dǎo)地位。該指標(biāo)能反映公司未來(lái)的發(fā)展前景。21收入增長(zhǎng)率就是本期營(yíng)業(yè)收入增加額與上期營(yíng)業(yè)收入之比。%，是由于處理了部分閑置資產(chǎn)，使資金更加有效的運(yùn)營(yíng)。%，%，引起這一變化的原因是:受金融危機(jī)的影響，凈資產(chǎn)收益在2009年降低，當(dāng)之后的一系列拉動(dòng)內(nèi)需政策，使得2010年凈資產(chǎn)收益上升。所以蘇寧電器要尋找新的增長(zhǎng)方式，促進(jìn)其跟好的發(fā)展。項(xiàng)目 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器%%%%%可以看出過(guò)去五年中蘇寧電器和國(guó)美的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率都大幅下降。要擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，一方面可以通過(guò)負(fù)債融資實(shí)現(xiàn)，另一方面可以依賴股東權(quán)益的增長(zhǎng)，即凈利潤(rùn)和凈投資的增長(zhǎng)。 選自蘇寧電器財(cái)務(wù)報(bào)表——發(fā)展能力17蘇寧電器(002024)發(fā)展能力截止日期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（％）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（％）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（％）利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（％）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（％）2011/9/302011/6/302011/3/312010/12/312010/9/302010/6/302010/3/312009/12/312009/9/302009/6/302009/3/312008/12/312008/9/302008/6/30182008/3/312007/12/312007/9/302007/6/302007/3/312006/12/312006/9/302006/6/302006/3/312005/12/312005/9/302005/6/302005/3/31選自蘇寧電器財(cái)務(wù)報(bào)表——發(fā)展能力一．總體情況介紹 選取蘇寧財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下表格進(jìn)行分析其總體發(fā)展情況指標(biāo)\日期2010/12/312009/12/312008/12/312007/12/312006/12/3120