物流項(xiàng)目管理第2章-資料下載頁
2025-01-07 23:10本頁面
【正文】 2 簡單的決策方法是選擇平均損益值最大的方案，本例中選 A A2。但是A1和 A2的兩個(gè)方案的概率分布是不同的，可計(jì)算 A A2的風(fēng)險(xiǎn)度。 2023/1/23 西華大學(xué) （ 2）按期望值進(jìn)行評價(jià)與決策 )()()()A(EP))A(EX()A(E)A(FD2221i21i11??????????? ????FD(A2)= FD(A3)=0 A1風(fēng)險(xiǎn)度偏大，決策者不選擇 A1而是 A2，保守者取 A3。 2023/1/23 西華大學(xué) 從廣義上講 ， 為了建設(shè)一個(gè)新物流項(xiàng)目或者收購一個(gè)現(xiàn)有物流項(xiàng)目 ，或者對已有物流項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的一切融資活動(dòng)都可以被稱為物流項(xiàng)目融資 。 從狹義上講 ， 物流項(xiàng)目融資 （ Project Finance） 是指以物流項(xiàng)目的資產(chǎn) 、 預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款活動(dòng) 。 我們一般提到的物流項(xiàng)目融資僅指狹義上的概念 。 2023/1/23 西華大學(xué) 2．物流項(xiàng)目融資的種類 （ 1）無追索權(quán)（ Norecourse）的項(xiàng)目融資 純粹的項(xiàng)目融資，貸款的還本付息完全依靠物流項(xiàng)目的經(jīng)營效益 （ 2）有限追索權(quán)（ Limitedrecourse）項(xiàng)目的融資 除了以貸款項(xiàng)目的經(jīng)營收益作為還款來源和取得物權(quán)擔(dān)保外，貸款銀行還要求有物流項(xiàng)目實(shí)體以外的第三方提供擔(dān)保。貸款行有權(quán)向第三方擔(dān)保人追索，擔(dān)保人承擔(dān)債務(wù)的責(zé)任，以他們各自提供的擔(dān)保金額為限 物流項(xiàng)目融資的有限追索性表現(xiàn) 時(shí)間的有限性 金額的有限性 對象的有限性 2023/1/23 西華大學(xué) ，擔(dān)保結(jié)構(gòu)復(fù)雜 ，融資成本高 2023/1/23 西華大學(xué) 項(xiàng)目公司 項(xiàng)目投資者 銀行等金融機(jī)構(gòu) 項(xiàng)目產(chǎn)品購買者 項(xiàng)目承包工程公司 材料供應(yīng)商 融資顧問 項(xiàng)目管理公司 2023/1/23 西華大學(xué) 融資執(zhí)行階段 融資顧問協(xié)助投資者制定出融資方案，簽訂相關(guān)諒解備忘錄，保密協(xié)議等，成立項(xiàng)目公司 融資談判階段 融資結(jié)構(gòu)分析階段 融資顧問代表投資者同銀行等金融機(jī)構(gòu)接洽 ，貸款銀行與投資者共同起草融資的有關(guān)文件 。投資者按照銀行的要求簽署有關(guān)銷售協(xié)議 、 擔(dān)保協(xié)議等文件 貸款銀行監(jiān)督物流項(xiàng)目的進(jìn)展 2023/1/23 西華大學(xué) 1．融資成本的含義和構(gòu)成 物流項(xiàng)目為籌集和使用資金而支付的各項(xiàng)費(fèi)用，包括資金籌集成本和資金占用成本 2．融資成本的計(jì)算 1) 融資成本計(jì)算的一般形式 資金成本通常用資金成本率表示。資金成本率是指使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用與籌集資金凈額之比，其公式為： FPDK ??資金占用成本 籌資資金總額 資金籌集成本 )f1(PDK??資金籌集成本率 2023/1/23 西華大學(xué) 2) 各種資金來源的融資成本率 （ 1） 權(quán)益資金成本 )1(0 fPDK pp ??pKpD0Pf① 優(yōu)先股資金成本： 式中： —— 優(yōu)先股資金成本 —— 優(yōu)先股年股利 —— 優(yōu)先股籌資總額 —— 籌資費(fèi)率 2023/1/23 西華大學(xué) )( FmFs RRRK ??? ?sKFR?mR② 普通股成本：可采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法和股利增長模型法等方法進(jìn)行估算，也可直接采用投資方的預(yù)期報(bào)酬率和既有企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。 ： 式中： —— 普通股資金成本 —— 社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率 —— 項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) —— 社會(huì)平均投資收益率 2023/1/23 西華大學(xué) cbs RPKK ??sKbcRPb. 稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法 根據(jù)投資“風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高”的原理，投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)大于提供債務(wù)融資的債權(quán)人，因而會(huì)在債權(quán)人要求的收益率上再要求一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。據(jù)此，權(quán)益資金的成本為： 式中： —— 普通股資金成本 —— 稅前債務(wù)資金成本 —— 投資者比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 2023/1/23 西華大學(xué) g)f1(P DKc1s ???sK1DcPg 股利增長模型法是依照股票投資的收益率不斷提高的思路來計(jì)算權(quán)益資金成本的方法。一般假定收益以固定的增長率遞增，其權(quán)益資金成本的計(jì)算公式為： 式中： —— 普通股資金成本 —— 普通股第一年股利 —— 普通股籌資總額 —— 預(yù)期股利年增長率 2023/1/23 西華大學(xué) ccsPDK ?sKcDcP③ 留存收益成本： ： 式中： —— 留存收益資金成本 —— 普通股年股利 —— 普通股籌資總額 2023/1/23 西華大學(xué) gPDKc1s ??1Dgb. 普通股股利在固定增長率遞增情況下： 式中： —— 普通股第一年股利 —— 普通股年股利增長率 2023/1/23 西華大學(xué) )1()1(fBTIKb ???bKITB2．稅后債務(wù)資金成本 債務(wù)資金成本由債務(wù)資金籌集費(fèi)和債務(wù)資金占用費(fèi)組成。債務(wù)資金成本分析，應(yīng)通過分析各種可能的債務(wù)資金的利率水平、利率計(jì)算方式（固定利率、浮動(dòng)利率）、計(jì)息（單利、復(fù)利）和付息方式，以及寬限期和償還期等，計(jì)算債務(wù)資金的綜合利率，并進(jìn)行不同方案比選。 1)債券成本率 式中： —— 債券成本率 —— 債券年利息 —— 所得稅稅率 —— 債券籌資總額 2023/1/23 西華大學(xué) FG)T1(IK g???gKGF2)銀行借款成本率 式中： —— 銀行借款成本率 —— 銀行貸款總額 —— 銀行貸款費(fèi)用 2023/1/23 西華大學(xué) ? ????n1i iiKKKiii?（融資總成本）率 整個(gè)融資方案的加權(quán)平均資金成本應(yīng)在計(jì)算個(gè)別的權(quán)益資金成本和債務(wù)資金成本的基礎(chǔ)上進(jìn)行。加權(quán)平均資金成本一般是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的，其計(jì)算公式為： 式中： —— 融資加權(quán)資金成本（融資總成本）率 —— 第 種融資方式成本率 —— 第 種融資方式權(quán)重 2023/1/23
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