【正文】 盈率為： 15~20倍 ?健源 2023年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤保守估計為： 1,200萬元 ?以市盈率法計算健源企業(yè)價值為： ~ ? 自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 （ DCF） 簡介 ? 健源自由現(xiàn)金流量預測假設(shè) ：自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（ DCF） ?該方法經(jīng)常為企業(yè)并購所采用，其根據(jù)企業(yè)未來預期獲利能力來評估企業(yè)價值，同時還可以有效的把計劃期間內(nèi)的盈利波動、投資計劃、資產(chǎn)變賣計劃等因素綜合考慮進去，從而更加準確的評估企業(yè)價值 ?自由現(xiàn)金流量法的重點在于預測企業(yè)的自由現(xiàn)金流量（ FCF），并考慮貨幣的時間價值，予以折現(xiàn) ?以持續(xù)經(jīng)營假設(shè)為基礎(chǔ)，分為預測期和后續(xù)期 ?FCF=稅后經(jīng)營凈利潤 +折舊與攤銷－資本性支出－凈營運資本增加 =稅后經(jīng)營凈利潤 凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資 ?以 2023年為基期，所得企業(yè)價值再折算到 2023年 ?預測期為 2023~2023年， 2023年及以后為后續(xù)期 ?銷售收入：得益于醫(yī)療器械行業(yè)的高成長性，公司未來銷售收入仍將保持高速增長，預計 2023~2023年的銷售收入年復合增長率為 %； 2023~2023年的年復合增長率為 % ?銷售成本：隨著生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴大，公司在原材料采購等環(huán)節(jié)更易獲得價格優(yōu)惠，從而降低企業(yè)生產(chǎn)成本，預測假設(shè) 2023~2023年銷售成本率為 45%； 2023~2023年為 44% ?銷售和管理費用 /銷售收入：預測假設(shè)為 25% ?軟件增值稅即征即退額 /銷售收入：根據(jù)財稅 [2023]100號，公司內(nèi)銷產(chǎn)品的軟件部分可獲得增值稅即征即退的稅收優(yōu)惠，且該優(yōu)惠政策具有可持續(xù)性，預測假設(shè) 2023~2023年該比率為 5%；之后為 % ?凈經(jīng)營營運資本增加 /銷售收入：預測假設(shè)該比率逐年下降到 25% ?凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)的增加 /銷售收入： 2023年購入新廠房，當年該比率為 22%；其余各年為 2% ?折舊和攤銷 /銷售收入：生產(chǎn)用固定資產(chǎn)的增加使折舊增加，預測假設(shè)該比率為 2% ?所得稅率：公司軟件企業(yè)所得稅享受“兩免三減半”的稅收優(yōu)惠政策，公司 2023年獲得這一優(yōu)惠政策，2023年為最后一年，所得稅率為 %；以后各年預計只享受高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠，稅率為 15% ?預測假設(shè)后續(xù)期現(xiàn)金流量保持不變， 2023年的自由現(xiàn)金流量為 2023年的 （即增長 20%）， 2023年自由現(xiàn)金流量除以折現(xiàn)率，再折現(xiàn)到 2023年即為后續(xù)期價值 ? 自由現(xiàn)金流量預測假設(shè) ：自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（ DCF）（續(xù)） 預測假設(shè) 基期 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 銷售增長率（ %） 銷售成本率（ %） 銷售和管理費用 /銷售收入（ %） 軟件增值稅即征即退/銷售收入（ %） 折舊和攤銷 /銷售收入（ %） 經(jīng)營營運資本增加 /銷售收入（ %） 凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加 /銷售收入（ %） 所得 稅率（ %） （ 雙高雙軟） 折現(xiàn)率（ %） 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 ：自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（ DCF）（續(xù)） 年份 基期 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 一、銷售收入 25,258, 41,676, 64,597, 100,126, 145,183, 203,257, 減：銷售成本 18,754, 29,069, 45,057, 65,332, 91,465, 銷售和管理費用 10,419, 16,149, 25,031, 36,295, 50,814, 二、稅前經(jīng)營利潤 12,502, 19,379, 30,038, 43,555, 60,977, 減：所得稅 1,562, 2,906, 4,505, 6,533, 9,146, 三、稅后經(jīng)營利潤 10,939, 16,472, 25,532, 37,021, 51,830, 加 ：軟件增值稅即征即退 2,083, 3,229, 5,006, 7,259, 10,162, 加：折舊與攤銷 833, 1,291, 2,002, 2,903, 4,065, 四：營業(yè)現(xiàn)金毛流量 13,857, 20,994, 32,541, 47,184, 66,058, 減：經(jīng)營 營運資本增加 12,502, 18,733, 28,035, 39,199, 52,846, 五、營業(yè)現(xiàn)金凈流量 1,354, 2,260, 4,505, 7,985, 13,211, 減：凈經(jīng)營性長期 資 產(chǎn) 增加 9,168, 1,291, 2,002, 2,903, 4,065, 折舊與攤銷 833, 1,291, 2,002, 2,903, 4,065, 六、自由 現(xiàn)金流量 8,647, 322, 500, 2,177, 5,081, 折現(xiàn)系數(shù)（ 10%） 七、預測期各期現(xiàn)值 7,861, 266, 376, 1,487, 3,155, ：自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（ DCF）（續(xù)） 年份 基期 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 一、銷售收入 25,258, 274,397, 356,717, 445,896, 557,370, 696,712, 減：銷售成本 120,734, 156,955, 196,194, 245,242, 306,553, 銷售和管理費用 68,599, 89,179, 111,474, 139,342, 174,178, 二、稅前經(jīng)營利潤 85,063, 110,582, 138,227, 172,784, 215,981, 減：所得稅 12,759, 16,587, 20,734, 25,917, 32,397, 三、稅后經(jīng)營利潤 72,303, 93,994, 117,493, 146,867, 183,583, 加 ：軟件增值稅即征即退 12,347, 16,052, 20,065, 25,081, 31,352, 加：折舊與攤銷 5,487, 7,134, 8,917, 11,147, 13,934, 四：營業(yè)現(xiàn)金毛流量 90,139, 117,181, 146,476, 183,096, 228,870, 減：經(jīng)營 營運資本 增加 68,599, 89,179, 111,474, 139,342, 174,178, 五、營業(yè)現(xiàn)金凈流量 21,540, 28,002, 35,002, 43,753, 54,691, 減：凈經(jīng)營性長期 資 產(chǎn) 增加 4,115, 5,350, 6,688, 8,360, 10,450, 折舊與攤銷 5,487, 7,134, 8,917, 11,147, 13,934, 六、自由 現(xiàn)金流量 11,936, 15,517, 19,396, 24,245, 30,307, 折現(xiàn)系數(shù)（ 10%） 七、預測期各期現(xiàn)值 6,738, 7,963, 9,048, 10,282, 11,683, 預測期各期現(xiàn)值和 42,605, 后續(xù)期現(xiàn)值 140,200, 企業(yè)價值（ 2023年） 182,806, 企業(yè)價值（ 2023年） 201,086,≈ 2. 01億元 ? 可以公司法簡介 ? 深圳邁瑞收購深圳深科醫(yī)療 ? 樂普醫(yī)療收購北京思達 ：可比公司法 ? 2023年 3月， 深圳邁瑞醫(yī)療 以 12,000萬元人民幣收購深圳深科醫(yī)療 100%股權(quán) ? 深圳深科醫(yī)療 主要從事注射泵、輸液泵、輸液監(jiān)護管理系統(tǒng)等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售 ?2023年其營業(yè)收入為 2,000萬元人民幣，其中注射泵和輸液泵各約 1,000萬元人民幣 ?健源 2023年的營業(yè)收入保守估計為 4,000萬元人民幣 ?以深科醫(yī)療為參照，健源的企業(yè)價值約為： 24,000萬元人民幣 = ? 可比公司法是指選定與目標企業(yè)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、行業(yè)定位等相似或者同行業(yè)的其他類似企業(yè)，以這些企業(yè)的價值為基礎(chǔ)對目標企業(yè)價值進行估算 ?2023年 11月 19日，樂普醫(yī)療（ 300003）以 15,000萬元人民幣收購北京思達醫(yī)用裝置有限公司 100%股權(quán) ?北京思達主要從事心臟瓣膜及相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)、研制、生產(chǎn)及銷售 ?2023年，北京思達的預計銷售收入約為 2,269 萬元人民幣 ?健源 2023年的營業(yè)收入保守估計為 4,000萬元人民幣 ?以北京思達為參照，健源的企業(yè)價值約為： 26, ≈ ? 深圳邁瑞收購武漢德骼拜爾控股 ? 英國斯密斯醫(yī)療收購浙大醫(yī)學儀器有限公司 ? 以可比公司法計算的企業(yè)價值為 ~ ：可比公司法（續(xù)） ?北京時間 2023年 6月 7日，深圳邁瑞宣布簽訂協(xié)議，計劃以 3550萬美元現(xiàn)金收購武漢德骼拜爾（ Dragonbio）外科植入物有限公司的控制股權(quán) ?武漢 德骼拜爾成立于 2023年，研制開發(fā)了人工關(guān)節(jié)、創(chuàng)傷、脊柱等系列骨科置換及內(nèi)固定產(chǎn)品，其中生物醫(yī)學陶瓷關(guān)節(jié)產(chǎn)品填補了國內(nèi)空白。 2023年年度該公司總營收約為 770萬美元 ?2023年 6月 7日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為： 1美元對人民幣 ?邁瑞此次的收購金額為： 21,；武漢德骼拜 2023年的營業(yè)收入約為 4, ?健源 2023年的營業(yè)收入預計為 4168萬元人民幣 ?以武漢德骼拜為參照，健源的企業(yè)價值約為： 18, ≈ ?邁瑞此次交易未 100%收購武漢德骼拜的控股權(quán)，故武漢德骼拜估值大于 21,，以此計算的健源價值將高于 18, ?2023年 11月，英國斯密斯醫(yī)療以 50,000萬收購浙大醫(yī)療儀器 100%股權(quán) ?浙大醫(yī)學儀器成立于 1978年 1月，主要生產(chǎn)注射泵、輸液泵等，其中，注射泵國內(nèi)市場占有率第一 ?2023年，浙大醫(yī)學儀器的銷售收入約為 10,000萬元 ?健源 2023年的營業(yè)收入保守估計為 4,000萬元人民幣 ?以浙大醫(yī)學儀器為參照，健源的企業(yè)價值約為： 20,000萬元人民幣 = ? 健源價值亮點重述 ? 健源的企業(yè)價值為 ?極具吸引力和成長性的行業(yè)、公司業(yè)務(wù)成長性極高 ?出色的財務(wù)指標、極強的盈利能力、獲取現(xiàn)金的能力、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良 ?市場空間巨大，已形成國內(nèi)、國際兩類市場體系，具備穩(wěn)定的營銷團隊和銷售網(wǎng)絡(luò) ?研發(fā)隊伍穩(wěn)定，具有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)體系，為公司發(fā)展提供強大的技術(shù)支撐 ?歷史沿革無瑕疵，股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰 ?創(chuàng)始人具備優(yōu)秀的企業(yè)家品質(zhì)和職業(yè)道德 ?具備前瞻視野、一流執(zhí)行力和豐富的行業(yè)經(jīng)驗的管理團隊以及高效的管理制度體系 ?生產(chǎn)經(jīng)營場地構(gòu)筑 強大的生產(chǎn)能力 ?市盈率法計算健源的企業(yè)價值為 ： ~ ?自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（ DCF）驗證健源的企業(yè)價值為 ： ? 可比公司法驗證健源的企業(yè)價值為： ~ ?綜上，健源的企業(yè)價值約為： 長沙健源醫(yī)療科技有限公司估值說明 ，充分考慮專業(yè)評估機構(gòu)和會計師事務(wù)所的意見后，獨立完成。 本報告僅用于健源公司并購所進行的估值，任何信息接收方不得將本報告內(nèi)容向交易對方之外的任何一方吐露或傳遞。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. 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