【正文】 2,502, 19,379, 30,038, 43,555, 60,977, 減：所得稅 1,562, 2,906, 4,505, 6,533, 9,146, 三、稅后經(jīng)營利潤 10,939, 16,472, 25,532, 37,021, 51,830, 加 ：軟件增值稅即征即退 2,083, 3,229, 5,006, 7,259, 10,162, 加：折舊與攤銷 833, 1,291, 2,002, 2,903, 4,065, 四：營業(yè)現(xiàn)金毛流量 13,857, 20,994, 32,541, 47,184, 66,058, 減：經(jīng)營 營運(yùn)資本增加 12,502, 18,733, 28,035, 39,199, 52,846, 五、營業(yè)現(xiàn)金凈流量 1,354, 2,260, 4,505, 7,985, 13,211, 減：凈經(jīng)營性長期 資 產(chǎn) 增加 9,168, 1,291, 2,002, 2,903, 4,065, 折舊與攤銷 833, 1,291, 2,002, 2,903, 4,065, 六、自由 現(xiàn)金流量 8,647, 322, 500, 2,177, 5,081, 折現(xiàn)系數(shù)（ 10%） 七、預(yù)測期各期現(xiàn)值 7,861, 266, 376, 1,487, 3,155, ：自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（ DCF）（續(xù)） 年份 基期 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 一、銷售收入 25,258, 274,397, 356,717, 445,896, 557,370, 696,712, 減：銷售成本 120,734, 156,955, 196,194, 245,242, 306,553, 銷售和管理費(fèi)用 68,599, 89,179, 111,474, 139,342, 174,178, 二、稅前經(jīng)營利潤 85,063, 110,582, 138,227, 172,784, 215,981, 減：所得稅 12,759, 16,587, 20,734, 25,917, 32,397, 三、稅后經(jīng)營利潤 72,303, 93,994, 117,493, 146,867, 183,583, 加 ：軟件增值稅即征即退 12,347, 16,052, 20,065, 25,081, 31,352, 加：折舊與攤銷 5,487, 7,134, 8,917, 11,147, 13,934, 四：營業(yè)現(xiàn)金毛流量 90,139, 117,181, 146,476, 183,096, 228,870, 減：經(jīng)營 營運(yùn)資本 增加 68,599, 89,179, 111,474, 139,342, 174,178, 五、營業(yè)現(xiàn)金凈流量 21,540, 28,002, 35,002, 43,753, 54,691, 減：凈經(jīng)營性長期 資 產(chǎn) 增加 4,115, 5,350, 6,688, 8,360, 10,450, 折舊與攤銷 5,487, 7,134, 8,917, 11,147, 13,934, 六、自由 現(xiàn)金流量 11,936, 15,517, 19,396, 24,245, 30,307, 折現(xiàn)系數(shù)（ 10%） 七、預(yù)測期各期現(xiàn)值 6,738, 7,963, 9,048, 10,282, 11,683, 預(yù)測期各期現(xiàn)值和 42,605, 后續(xù)期現(xiàn)值 140,200, 企業(yè)價值（ 2023年） 182,806, 企業(yè)價值（ 2023年） 201,086,≈ 2. 01億元 ? 可以公司法簡介 ? 深圳邁瑞收購深圳深科醫(yī)療 ? 樂普醫(yī)療收購北京思達(dá) ：可比公司法 ? 2023年 3月， 深圳邁瑞醫(yī)療 以 12,000萬元人民幣收購深圳深科醫(yī)療 100%股權(quán) ? 深圳深科醫(yī)療 主要從事注射泵、輸液泵、輸液監(jiān)護(hù)管理系統(tǒng)等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售 ?2023年其營業(yè)收入為 2,000萬元人民幣，其中注射泵和輸液泵各約 1,000萬元人民幣 ?健源 2023年的營業(yè)收入保守估計為 4,000萬元人民幣 ?以深科醫(yī)療為參照，健源的企業(yè)價值約為： 24,000萬元人民幣 = ? 可比公司法是指選定與目標(biāo)企業(yè)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、行業(yè)定位等相似或者同行業(yè)的其他類似企業(yè)，以這些企業(yè)的價值為基礎(chǔ)對目標(biāo)企業(yè)價值進(jìn)行估算 ?2023年 11月 19日，樂普醫(yī)療（ 300003）以 15,000萬元人民幣收購北京思達(dá)醫(yī)用裝置有限公司 100%股權(quán) ?北京思達(dá)主要從事心臟瓣膜及相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)、研制、生產(chǎn)及銷售 ?2023年，北京思達(dá)的預(yù)計銷售收入約為 2,269 萬元人民幣 ?健源 2023年的營業(yè)收入保守估計為 4,000萬元人民幣 ?以北京思達(dá)為參照，健源的企業(yè)價值約為： 26, ≈ ? 深圳邁瑞收購武漢德骼拜爾控股 ? 英國斯密斯醫(yī)療收購浙大醫(yī)學(xué)儀器有限公司 ? 以可比公司法計算的企業(yè)價值為 ~ ：可比公司法（續(xù)） ?北京時間 2023年 6月 7日，深圳邁瑞宣布簽訂協(xié)議，計劃以 3550萬美元現(xiàn)金收購武漢德骼拜爾（ Dragonbio）外科植入物有限公司的控制股權(quán) ?武漢 德骼拜爾成立于 2023年，研制開發(fā)了人工關(guān)節(jié)、創(chuàng)傷、脊柱等系列骨科置換及內(nèi)固定產(chǎn)品，其中生物醫(yī)學(xué)陶瓷關(guān)節(jié)產(chǎn)品填補(bǔ)了國內(nèi)空白。確定市盈率及公司投資當(dāng)年凈利潤便可計算出公司價值 項目 中小板（ 3） 創(chuàng)業(yè)板（ 11） 創(chuàng)業(yè)板 2023年新上市（ 3） 發(fā)行市盈率（倍） 平均 最高 最低 2023年 7月 31日市盈率（倍） 平均 最高 最低 ?醫(yī)療器械行業(yè)中小板 3家、創(chuàng)業(yè)板 11家上市公司如前所述 ?創(chuàng)業(yè)板 2023年新上市 3家醫(yī)療器械行業(yè)公司： 三諾生物（ 300298）、戴維醫(yī)療（ 300314）、凱利泰（ 300326），上市時間分別為 2023年 3月 19日、 2023年 5月 8日 、 2023年 6月 13日 ?截止到 2023年 7月 31日，中小板 689家上市公司的平均市盈率為 ；創(chuàng)業(yè)板 341家公司的平均市盈率為 ?證監(jiān)會連續(xù)出臺政策打壓“三高”，受此影響， 2023年上市的 3家公司發(fā)行市盈率有所下降，但上市后市盈率均有較大幅度的上升，遠(yuǎn)高于市場平均水平，反映了市場對醫(yī)療器械行業(yè)前景的看好 ? 與 環(huán)保監(jiān)測分析儀器儀表行業(yè)比較 （續(xù) ） ?關(guān)于武漢宇虹項目：武漢宇虹、武漢天虹是國內(nèi)領(lǐng)先的環(huán)保監(jiān)測分析儀器供應(yīng)商，其所處的行業(yè)為 專用設(shè)備制造業(yè)（ C73 ）之儀器儀表及文化、辦公用機(jī)械制造業(yè)（ C7820 ） ?武漢宇虹于 2023年 7月以 12倍市盈率作為估值基礎(chǔ)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者；各戰(zhàn)略投資者均為中國私募股權(quán)領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè) ?環(huán)保監(jiān)測儀器行業(yè)目前共有 3家上市公司，分別是：聚光科技（ 300203 ）、先河環(huán)保（ 300137）、雪迪龍（ 002658 ），其中雪迪龍于 2023年 3月 9日在中小板上市 ?通過兩個行業(yè) 2023年新上市公司市盈率及股價的比較可知，醫(yī)療器械行業(yè)上市公司發(fā)行市盈率平均水平雖與環(huán)保監(jiān)測分析儀器儀表大體相同，但上市后其市盈率和股價均獲得較大幅度的上升，而雪迪龍股價略高于發(fā)行價格，市盈率卻出現(xiàn)小幅下降，反映出市場對醫(yī)療器械行業(yè)前景更為看好 ?通過以上分析，醫(yī)療器械行業(yè)的估值市盈率應(yīng)高于環(huán)保監(jiān)測分析儀器行業(yè) 項目 醫(yī)療器械行業(yè) 環(huán)保監(jiān)測儀器行業(yè) 三諾生物 （ 300298） 戴維醫(yī)療 （ 300314） 凱利泰 （ 300326） 雪迪龍 （ 002658） 上市時間 市盈率 發(fā)行市盈率（倍） （倍） 增加（ %） 股價 發(fā)行價格（元） （元） 增加（ %） ? 同類公司收購市盈率 ? 健源的估值市盈率為 15~20倍 （續(xù) ） ?2023年 5月 8日，寶萊特（ 300246）使用超募資金 1900 萬元收購增資天津摯信鴻達(dá) 60%股權(quán)，進(jìn)入血液透析領(lǐng)域。縣醫(yī)院和基層衛(wèi)生機(jī)構(gòu)購買力不足，其使用的低端設(shè)備的需求受政府支出的影響很大，要保持高速增長需要相關(guān)政策的不斷刺激 ?高端產(chǎn)品方面，有雄心的國產(chǎn)高端設(shè)備制造商正在蠶食外企份額，實現(xiàn)進(jìn)口替代，但是實現(xiàn)進(jìn)口替代是一個虎口奪食的過程。 2023 年政府對新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民醫(yī)保財政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)從每人每年 120 元提高到 200 元，居民醫(yī)療支付能力將大幅提高 ?在 2023年我國出臺的醫(yī)改政策中，醫(yī)療器械領(lǐng)域雖未被針對性地提出具體支持條款或要求細(xì)則，但該領(lǐng)域前景并未由此受到限制或影響 ， 其 可 依附于醫(yī)療范圍內(nèi)與其相關(guān)的領(lǐng)域進(jìn)行聯(lián)動發(fā)展，繼而在新一輪醫(yī)改行進(jìn)過程中展現(xiàn)自身潛能 醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)“十二五專項規(guī)劃”主要指標(biāo) 數(shù)據(jù)來源：科技部 類別 序號 指標(biāo) 屬性 科技 1 核心專利 200項 約束性 2 重點開發(fā) 5080項基礎(chǔ)裝備和新型產(chǎn)品 3 新建 10個國家工程技術(shù)研究中心和國家重點實驗室 4 建立 810個國家科技產(chǎn)業(yè)基地 5 建立 2030個技術(shù)研發(fā)平臺 經(jīng)濟(jì) 1 科技進(jìn)步和示范應(yīng)用帶來的新增醫(yī)療器械產(chǎn)值 2023億元 ， 出口額占國際市場總額比例提高到 5%以上 預(yù)期性 2 形成 810家產(chǎn)值超過 50億大型醫(yī)療器械企業(yè)集團(tuán) 預(yù)期性 社會 1 基本醫(yī)療器械產(chǎn)品性價比大幅提升 ， 有效滿足基層醫(yī)療和常規(guī)診療需求 預(yù)期性 2 建立 10個創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品示范應(yīng)用基地 ， 推廣應(yīng)用 10萬臺 （ 套 ） 創(chuàng)新產(chǎn)品 預(yù)期性 供給：在政策的支持和鼓勵下，醫(yī)療器械行業(yè)快速發(fā)展 ? 中國醫(yī)療器械行業(yè)市場運(yùn)行情況 — 增長強(qiáng)勁 （續(xù)） ?從市場空間角度來看， 我國醫(yī)療器械市場規(guī)模占醫(yī)藥總市場規(guī)模 14%， 與全球水平 42%相去甚遠(yuǎn)；與全球人均 醫(yī)療 器械消費(fèi)水平相比，我國有 5～ 6 倍提升空間；我 國醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用占 GDP 比重約 5%，遠(yuǎn)低于美國的 16%，市場空間較大 ?在政策和市場的共同推動下， 2023 年 1 季度我國醫(yī)療設(shè)備及器械制造業(yè)生產(chǎn)態(tài)勢良好。機(jī)密信息 第一類醫(yī)療器械是指通過常規(guī)管理足以保證其安全性、有效性的醫(yī)療器械；生產(chǎn)第一類醫(yī)療器械，由設(shè)區(qū)的市級人民政府藥品監(jiān)督管理部門審查批準(zhǔn)，并發(fā)給產(chǎn)品注冊證書 ?第二類是指對其安全性、有效性應(yīng)當(dāng)加以控制的醫(yī)療器械；生產(chǎn)第二類醫(yī)療器械，由省、自治區(qū)、直轄市食品藥品監(jiān)督管理部門審查批準(zhǔn)，并發(fā)給產(chǎn)品注冊證書 ?第三類是指植入人體；用于支持、維持生命；對人體具有潛在危險，對其安全性、有效性必須嚴(yán)格控制的醫(yī)療器械；生產(chǎn)第三類醫(yī)療器械，由國家食品藥品監(jiān)督管理部門審查批準(zhǔn)，并發(fā)給產(chǎn)品注冊證書 ?依據(jù) 《 高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法 》 ，公司所屬行業(yè)為生物醫(yī)藥行業(yè)中的 醫(yī)療儀器技術(shù)、設(shè)備；依據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的 《 上市公司行業(yè)分類指引 》 ，公司行業(yè)為：專用設(shè)備制造業(yè)（ C73 ）之醫(yī)療器械制造業(yè)（ C7340 ） ?醫(yī)療器械具有高新技術(shù)應(yīng)用密集、學(xué)科交叉廣泛、技術(shù)集成融合等顯著特點，是一個國家前沿技術(shù)發(fā)展水平和技術(shù)集成應(yīng)用能力的集中體現(xiàn)，是帶動和引領(lǐng)多學(xué)科技術(shù)發(fā)展的重要引擎 ? 渠道共用性和排他性特點 ? 產(chǎn)品疊加發(fā)展特點 ? 需求剛性的特點 ? 銷售的季節(jié)性 （續(xù)） ?渠道共用性：當(dāng)一種產(chǎn)品打通渠道并獲得客戶認(rèn)可后，企業(yè)能夠不斷通過該渠道推薦其他產(chǎn)品