【正文】 克蘭 (John H. Cochrane) 于 2023 年出版的 《 資產(chǎn)定價(jià) (Asset Pricing)》 一書。這本專著正是企圖在更高的層次上建立也適用于信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和行為金融學(xué)的微觀金融學(xué)的框架。雖然該書的基本理論結(jié)果仍然類同于羅斯的資產(chǎn)定價(jià)基本定理，并且許多理論推導(dǎo)也都已在以前問世，但是把它明確表達(dá)和總結(jié)為適用于金融學(xué)經(jīng)典和各種新發(fā)展的形式，應(yīng)該說是該專著的貢獻(xiàn)。2023/3/10 星期三81n 這表現(xiàn)為一個(gè) 隨機(jī)折現(xiàn)因子 ，即 任何未來價(jià)值不確定的金融資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值等于其 (隨機(jī) ) 未來價(jià)值與隨機(jī)折現(xiàn)因子的乘積的期望值 。而不管是經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)，還是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)資產(chǎn)定價(jià)理論的應(yīng)用，都?xì)w結(jié)為如何確定這個(gè)隨機(jī)折現(xiàn)因子。理論的實(shí)證研究也同樣如此。n 當(dāng)然，正如該專著所指出，隨機(jī)折現(xiàn)因子理論本身只是一個(gè)空洞的框架。其經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容仍然需要對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)現(xiàn)實(shí)進(jìn)行深入研究才能得到。n 總之， “信息 ”、 “行為 ”、 “時(shí)變 ”和 “隨機(jī)折現(xiàn)因子 ” 這幾個(gè)關(guān)鍵詞對(duì)微觀金融學(xué)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。2023/3/10 星期三82基本結(jié)構(gòu)n 微觀金融學(xué)的中心問題：不確定的金融市場環(huán)境下對(duì)金融資產(chǎn)定價(jià)一般經(jīng)濟(jì)均衡框架有效市場理論無套利假設(shè) (正線性定價(jià) )資產(chǎn)定價(jià)基本定理線性定價(jià)法則 期權(quán)定價(jià)理論證券組合選擇理論 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM 套利定價(jià)理論 APT 利率期限結(jié)構(gòu)（債券定價(jià)理論 )2023/3/10 星期三83基本文獻(xiàn)167。 ArrowDebreu 一般經(jīng)濟(jì)均衡存在定理 167。 Arrow, K., and G. Debreu, 1954, Existence of an equilibrium for a petitive conomy, Econometrica, 22, 265290.167。 Markowitz (1927) 投資組合選擇理論 167。 Markowitz, H., 1952, Portfolio selection, 7, Journal of Finance, 7791. 167。 Markowitz, H., 1959, 1991 Second ed., Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investment, Basil Blackwell, Cambridge.2023/3/10 星期三84167。 關(guān)于公司理財(cái)?shù)? Modigliani (19182023)Miller (19232023) 定理 (ModiglianiMiller Theorem, MMT)167。 Modigliani, F., and M. Miller, 1958, The cost of capital, corporation finance, and the theory of investment, American Economic Review, 48, 261297.167。 Sharpe (1934), Lintner (1918), Mossin 等的資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (Capital Asset Pricing Model, CAPM)167。 Sharpe, W., 1964, Capital asset prices: a theory of market equilibrium under conditions of risk, Journal of Finance, 19, 425442.2023/3/10 星期三85167。 Lintner, J., 1965, The valuation of risk assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets, Review of Economics and Statistics, 47, 1337.167。 Mossin, J., 1966, Equilibrium in a capital asset market, Econometrica, 34, 768783.167。 Fama (1939) 有效市場理論167。 Fama, E. F., 1965, Random walks in stock market prices, Financial Analysts Journal, September/October.167。 Fama, E. F., 1970, Efficient Capital Markets: A review of theory and empirical work, Journal of Finance, 25, 383417.167。 Fama, E., 1991, Efficient markets: II, Journal of Finance, 46, 15751617.2023/3/10 星期三86167。 Black (19381995)Scholes (1941)Merton (1944) 期權(quán)定價(jià)理論167。 Black, F., and M. Scholes, 1973, The pricing of options and corporate liabilities, Journal of Political Economy, 81, 637654.167。 Merton, R., 1973, The theory of rational option pricing, Bell Journal of Economics and Management Science, 4, 141183.167。 Merton, R. C., 1992, ContinuousTime Finance, Rev. ed., Blackwell, Oxford.167。 Ross (1944) 套利定價(jià)理論 (Arbitrage Pricing Theory, APT) 和資產(chǎn)定價(jià)基本定理167。 Ross, S. A., 1976, The arbitrage theory of capital asset pricing, Journal of Economic Theory, 13, 341360.167。 Ross, S. A., 1978, A simple approach to the valuation of risky streams, Journal of Business, 51, 453475.2023/3/10 星期三87本課程內(nèi)容安排：主要內(nèi)容： 本課程介紹微觀金融學(xué)的基本理論與方法及其新發(fā)展，主要包括三部分的內(nèi)容：第一部分為微觀金融中的 風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù) ，包括期望效用理論、風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者行為分析和隨機(jī)占優(yōu)決策；第二部分為微觀金融中的 定價(jià)技術(shù)與方法 ，包括 配置效率和狀態(tài)或有證券的估值 、 具有偏好約束的復(fù)雜證券和期權(quán)的估值、 多時(shí)期證券市場均衡定價(jià)、不完全信息的金融市場；第三部分為微觀金融理論的 新發(fā)展 ，包括行為金融學(xué)和計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融技術(shù)與方法等。2023/3/10 星期三88n 數(shù)學(xué)預(yù)備知識(shí)： 多元微積分，線性代數(shù)，初等概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì) ,運(yùn)籌學(xué)。n 相關(guān)課程： 微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，金融市場學(xué)，金融工程學(xué)。n 考查方式： 平時(shí)成績 (20%)；期末考試 (80%)。2023/3/10 星期三89參考文獻(xiàn)：1.《 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ) 》 ，黃奇輔，李茲森伯格 著， 宋逢明 譯， 2023 “Foundation for Financial Economics”, by Chifu Huang, ， 19882. 《 金融學(xué) 》 ，博迪，默頓著，中國人民大學(xué)出版社， 2023（中文譯版）3.《 金融經(jīng)濟(jì)學(xué) 》 ， 王江 著， 中國人民大學(xué)出版社， 20234. 《 微觀金融學(xué)及其數(shù)學(xué)基礎(chǔ) 》 ，邵宇 編著， 清華大學(xué)出版社， 20232023/3/10 星期三90謝謝！謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT