公司金融9(vc風(fēng)險(xiǎn)投資)-資料下載頁
2024-12-31 14:53本頁面
【正文】 Puri (2023)檢驗(yàn)了由風(fēng)險(xiǎn)資本家引起的價(jià)值 增值 ? 他們 檢驗(yàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資家是否會(huì)為公司建立內(nèi)部組織提供支持。他們檢驗(yàn)了一些指標(biāo)，包括雇傭程序、總體人力資源政策和股票期權(quán)計(jì)劃的應(yīng)用，以及對(duì)市場和銷售副總裁的雇傭。與那些沒有風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資的企業(yè)相比，他們發(fā)現(xiàn)在許多方面，有風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)更可能也更迅速地專業(yè)化。 38 風(fēng)險(xiǎn)資本的退出 ? 風(fēng)險(xiǎn)投資家必須通過他們?cè)谒饺斯局胁涣鲃?dòng)的股份實(shí)現(xiàn)收益。一般而言，如同上文所描述的那樣，最能獲利的退出機(jī)會(huì)就是 IPO 39 ? Barry等人 (1990)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資家持有即將發(fā)行公司的大量股票（平均而言，在 IPO前，主要風(fēng)險(xiǎn)投資家持股19%，所有風(fēng)險(xiǎn)投資家共持股 34%），并且在董事會(huì)占有三分之一的席位。在 IPO后的第一年，他們會(huì)繼續(xù)持有這些股票。最后，風(fēng)險(xiǎn)資本支持的 IPO在第一個(gè)交易日有較低的正收益率。作者認(rèn)為這表明投資者為購買這些股票需要更小的折價(jià)（比如， IPO的抑價(jià)程度較低），因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)資本家會(huì)對(duì)這些發(fā)行的質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)督 。 40 ? Megginson和 Weiss (1991)認(rèn)為由于風(fēng)險(xiǎn)資本家不斷地將公司帶入公眾資本市場，他們可以用其聲譽(yù)證明這些公司的價(jià)值。換句話說，他們可以向投資者證明那些由他們帶入市場的公司價(jià)值并沒有被高估。認(rèn)證要求風(fēng)險(xiǎn)資本家持有信譽(yù)良好的資本，取得這樣聲譽(yù)的成本很高，這表明通過欺騙損失的聲譽(yù)價(jià)值的現(xiàn)值大于使用欺詐手段獲得的一次性收益 41 ? 首先 ， 有 風(fēng)險(xiǎn)資本支持的公司的承銷商明顯地要完全沒有風(fēng)險(xiǎn)資本支持公司的承銷商更有經(jīng)驗(yàn) 。在 IPO后，與那些無風(fēng)險(xiǎn)資本支持的 IPO相比，機(jī)構(gòu)投資者更多的持有風(fēng)險(xiǎn)資本支持的公司股票 。 ? 第二，有 風(fēng)險(xiǎn)投資支持的 IPO成本顯著地低于無風(fēng)險(xiǎn)資本支持的 I成本 ? 第三，風(fēng)險(xiǎn) 資本家在 IPO后保留 了大部分 的股份 ，這 是一種承諾機(jī)制 。 ? 最后，無 風(fēng)險(xiǎn)投資支持的 IPO相比，風(fēng)險(xiǎn)投資支持的IPO的抑價(jià)水平顯著地降低了 。 42 ? 其它： ? 長期表現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)資本（ Brav and Gompers ， 1997 ） ? 風(fēng)險(xiǎn)資本與創(chuàng)新（ Hellmann and Puri ,2023） ? 風(fēng)險(xiǎn)資本國家化（ Jeng and Wells,1999） 43 小結(jié) ? 1 有限合伙機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資的重要組成方式 ? 2 風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)于增加產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新投入具有價(jià)值 ? 3 風(fēng)險(xiǎn)資本能夠改善公司治理 ? 4 風(fēng)險(xiǎn)資本提高了公司的價(jià)值 44 ? 謝謝大家 45 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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