公司金融概述(ppt70頁(yè))-資料下載頁(yè)
2024-12-29 19:00本頁(yè)面
【正文】 股的價(jià)格定向增發(fā) 50億股，再融資總額 120億元。 之前的兩次分別是 2023年 7月（募資總額 ）和 2023年 10月（募資總額 ）。 57 盈利因素 ? 公司盈利的多少（ EPS）以及盈利的穩(wěn)定性，直接決定了公司的現(xiàn)金股利支付率 現(xiàn)金流 ? 公司現(xiàn)金流是否健康、充裕是公司存在并發(fā)展的關(guān)鍵所在，據(jù)以現(xiàn)金股利的發(fā)放應(yīng)以維持公司合理現(xiàn)金流為前提。 ? 現(xiàn)金股利的發(fā)放不僅取決于留存收益的多寡，還受到公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的制約。（ 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 ） 58 企業(yè)的生命周期 59 企業(yè)增長(zhǎng) ? 2023年紐約股票交易所上市公司，根據(jù)預(yù)期增長(zhǎng)率進(jìn)行分類，估算不同增長(zhǎng)級(jí)別公司的股息支付率和股息收益率。 60 籌資能力 ? 具有較強(qiáng)融資能力的公司 ， 采取較寬松的股利政策； ? 而舉債能力弱的公司 ， 采取較緊的股利政策 資本結(jié)構(gòu) ? 負(fù)債率 與現(xiàn)金股利的發(fā)放呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。研究表明，負(fù)債率高的公司在股利政策中傾向于股票股利而非現(xiàn)金股利，從而把利潤(rùn)留下來(lái)規(guī)避財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)。 61 股利政策的連續(xù)性 ? 連續(xù)發(fā)放現(xiàn)金股利的公司不愿意輕易更改股利，股利政策具有穩(wěn)定性，管理層根據(jù)過(guò)去股利政策，結(jié)合收益對(duì)當(dāng)期股利進(jìn)行調(diào)整。 公司支付高股利 留存收益減少 發(fā)行新股的可能性加大 新股發(fā)行會(huì)稀釋控制權(quán) 股權(quán)結(jié)構(gòu) 通貨膨脹 q 當(dāng)發(fā)生通脹時(shí)，資產(chǎn)重置成本增加，公司資金流需求增大，在一定程度上會(huì)制約現(xiàn)金股利的發(fā)放。 62 [例 ]公司如何決策發(fā)放股利：蘋果計(jì)算機(jī)公司案例 也許，公司必須做出的最重要的股利決策是何時(shí)發(fā)放首次股利和一旦開始發(fā)放又何時(shí)停發(fā)股利。研究蘋果計(jì)算機(jī)公司案例，或許能給我們某些啟發(fā)：公司為什么發(fā)放股利以及后來(lái)為什么又停發(fā)了。 1980年，蘋果以首次公開發(fā)行（ IPO）普通股形式上市。到1980年已經(jīng)銷售了 130000多臺(tái)，銷售收入達(dá)到 。1986年底，蘋果公司的收入為 19億美元，凈利潤(rùn)為 。從 1980到 1986年蘋果公司凈利潤(rùn)的年增長(zhǎng)率達(dá)到 53%。 1986年，蘋果公司與馬克公司攜手，集中精力向辦公電腦市場(chǎng) (其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 IMB的領(lǐng)地 )滲透。為了證明其對(duì)未來(lái)的信心和吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者，蘋果在 1987年 4月 23日宣布了它的首次季度股利：每股 ，同時(shí)宣布進(jìn)行 2:1的股票分割。股票市場(chǎng)對(duì)蘋果首次股利的反應(yīng)非常激烈，股利宣布當(dāng)天，股價(jià)上升了 ，在 4個(gè)交易日里，股價(jià)上漲了 8%。 63 首次股利看來(lái)是良好開始的預(yù)兆。接下來(lái)的 4年是蘋果的繁榮時(shí)期。到 1990年第蘋果的收入、利潤(rùn)和資本之處都達(dá)到了歷史最高水平。 為什么蘋果公司決定發(fā)放股利？ 為什么蘋果在宣布首次股利的同時(shí)宣布 2:1的股票分割呢？ 64 ? 為什么蘋果公司決定發(fā)放股利？ ? 其中一個(gè)答案是蘋果公司試圖向市場(chǎng)傳遞一種關(guān)于公司潛在的成長(zhǎng)性和滲透到辦公用電腦市場(chǎng)的美好前景的信號(hào)。發(fā)放股利也可能是對(duì)良好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的證實(shí)，蘋果的首次股利使得市場(chǎng)確信公司的成功不是暫時(shí)的。 65 ? 為什么蘋果在宣布首次股利的同時(shí)宣布 2:1的股票分割呢？ ? 人們普遍認(rèn)為沒(méi)有現(xiàn)金股利的股票分割就好比用兩張 5美元的票子換取一張 10美元的票子。錢包感覺(jué)厚了，但實(shí)際狀況并未改善。然而，伴隨著現(xiàn)金股利的股票分割可以強(qiáng)化正的信號(hào)，傳遞更多的信息。此外，有時(shí)公司進(jìn)行股票分割是因?yàn)槠湔J(rèn)為低股價(jià)可以吸引更多的個(gè)人投資者，從而提高股票的流動(dòng)性。 課程網(wǎng)站： :\\ 股票分割后公司所有者權(quán)益各項(xiàng)目金額沒(méi)有發(fā)生變化。 ? 但是股票分割會(huì)引起流通中股數(shù)增加 從而會(huì)引起每股凈資產(chǎn)下降 這也會(huì)引起股票價(jià)格下降。 課程網(wǎng)站： :\\ 【 例 】 股票分割對(duì)所有者權(quán)益及每股凈資產(chǎn)的影響 東方公司在 20 8年流通在外的普通股 2023萬(wàn)股，每股面值 10元。公司擬按 1:5進(jìn)行股票分割，即每一股拆分成 5股，每股面值將降為 2元。則公司在分割前、分割后的有關(guān)權(quán)益項(xiàng)目如下表所示（單位：萬(wàn)元）： 所有者權(quán)益項(xiàng)目 發(fā)放前 發(fā)放后 普通股股數(shù) 2,000 =2,000 5=10,000 普通股（股本） =2023 10=20,000 =10,000 2=20,000 資本公積 5,000 5,000 盈余公積 3,000 3,000 未分配利潤(rùn) 3,000 3,000 股東權(quán)益合計(jì) 31,000 31,000 每股凈資產(chǎn) =31,000247。 2,000= =31,000247。 10,000= 68 ? 但 1990年以后由于更為劇烈的競(jìng)爭(zhēng)，其收入增長(zhǎng)一般，利潤(rùn)下降。 1996年和 1997年都出現(xiàn)虧損。 ? 1997年底，蘋果的股價(jià)是每股 24美元，遠(yuǎn)低于1990年。 ? 1992年，當(dāng)每股收益從 時(shí)，股利并無(wú)變化。 1993年，每股收益降至 美元，蘋果亦沒(méi)有改變其每股股利。但是，到1996年，蘋果的股利徹底停發(fā)了。 69 ? 蘋果公司為什么在 1996年停發(fā)了股利？ ? 由于經(jīng)受了多次市場(chǎng)失敗，公司開始授權(quán)其他制造商生產(chǎn)其馬克作業(yè)系統(tǒng)。然而，這一政策不僅沒(méi)有吸引新的買者，反而銷售出現(xiàn)大幅滑坡。結(jié)果， 1996年經(jīng)營(yíng)虧損了 ， 1997年虧損了 。當(dāng)公司遭受巨大損失時(shí)，穩(wěn)定的股利不可能永遠(yuǎn)堅(jiān)持下去，如果虧損持續(xù)，大多數(shù)公司最終便削減股利。 70 謝謝！ 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAIT
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