【正文】 《證券組合選擇理論》Merton Miller, (19232023) ModiglianiMiller 定理 (MMT)William Sharpe, (1934)資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM)1990 年諾貝爾經(jīng)濟獎獲得者3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講109n Miller—Modigliani ， 1958論文，提出了作為公司理財理論基礎的一系列 M－ M定理，即研究了非確定條件下企業(yè)資本結構和企業(yè)價值的關系，并從中開創(chuàng)用無套利均衡分析為資產(chǎn)定價的方法， Modigliani于 1985年， Miller于1990年獲諾貝爾經(jīng)濟學獎；3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講110Fisher Black (19381995)期權定價公式1973 年 BlackScholesMerton期權定價理論問世Robert Merton, (1944)《連續(xù)時間金融學》Myron Scholes, (1941) 期權定價公式1997 年諾貝爾經(jīng)濟獎獲得者3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講111金融理論的發(fā)展n 20世紀 70年代，美國經(jīng)濟學家羅伯特 ?默頓 （RobertMerton） 在金融學的研究中總結和發(fā)展了一系列理論，為金融的工程化發(fā)展奠定了堅實的數(shù)學基礎，取得了一系列突破性的成果。 n 1973年，費雪 ?布萊克 （ FisherBlack） 和麥隆 ?舒爾斯 （ MyronScholes） 利用隨機分析方法成功推導出歐式期權定價的一般模型，為期權在金融工程領域內的廣泛應用鋪平道路，成為在金融工程化研究領域最具有革命性的里程碑式的成果。金融工程的開拓者（ 1971年論文）； CBOE；火箭科學家；華爾街的二次數(shù)學革命。 3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講112金融理論的發(fā)展n Fama， 1970年提出市場有效性假設，并用實際數(shù)據(jù)來檢驗金融經(jīng)濟學的可靠性。n 1976年提出套利定價理論（ APT），為整個金融經(jīng)濟學提供了統(tǒng)一的基礎，也在資產(chǎn)定價的實證分析上為 CAPM作出了有力的補充。 n 至此現(xiàn)代金融理論的大廈已經(jīng)聳立。n 20世紀 80年代，達萊爾 ?達菲 （ DarrellDuffie） 等人在不完全資本市場一般均衡理論方面的經(jīng)濟學研究為金融工程的發(fā)展提供了重要的理論支持，將現(xiàn)代金融工程的意義從微觀的角度推到宏觀的高度。3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講113n 伴隨著現(xiàn)代金融理論的研究內容從宏觀進入到微觀，伴隨著金融業(yè)的飛速發(fā)展，無論在宏觀還是微觀層面上，以特定的金融產(chǎn)品（包括工具、方案、策略等）解決實際金融問題，即金融產(chǎn)品化指向已成為金融業(yè)運作的主要趨勢，n 金融工程學就是順應現(xiàn)代金融學的發(fā)展而誕生的一門新興的金融學科，n 其內容包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設計、開發(fā)與實施，以及對金融問題給出創(chuàng)造性的解決方案。3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講114評 論n 金融工程的發(fā)展歷史雖然不長，但由于其將各種定量分析方法、工程技術方法應用于金融科學的研究，融現(xiàn)代金融學、數(shù)學方法與信息技術于一體，從而迅速發(fā)展成為實踐性非常強的交叉性學科，代表著現(xiàn)代金融理論和實踐發(fā)展的一個重要方面。金融工程不僅把金融科學的研究推進到一個新的發(fā)展階段，而且對金融產(chǎn)業(yè)乃至整個經(jīng)濟領域都產(chǎn)生了極其深遠的影響。3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講115n 什么是金融工程n 課程說明n 金融工程與風險管理n 金融工程與金融創(chuàng)新n 應用領域簡介n 學習金融工程學的動力n 金融工程學的教學內容本講內容3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講116四、應用領域 —— 綜述n 開展金融工程活動的主體n 投資銀行n 商業(yè)銀行n 其它非銀行金融機構n 非金融類的公司n 金融工程的主要應用領域n 融資n 投資與現(xiàn)金管理n 風險管理n 套利3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講117117公司有責任進行套期保值嗎？n 布蘭尼訴羅斯案， 1992年，印地安納法院被告：谷倉合作社， 90％收入來自谷物的銷售原告：谷倉合作社的一個股東n 康柏證券訴訟案件， 1993年股東對公司首席執(zhí)行官和董事會主席的集體訴訟：原告基于公司總裁對公司前景所作出的判斷而購買了公司的股票，但是，不久以后，公司公布了令市場失望的收益報告，股票下跌了 20％。原告指控公司沒有披露其缺乏足夠的外匯套期保值以避免美元價格下降。 因為康柏 54％的收入來自海外。3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講118118啟 示n 企業(yè)既需要不斷的創(chuàng)造財富，也需要保護財富n 首先，董事們至少要理解他們公司的風險，并通過一些合理的機制來管理這些風險；n 其次，在建立了一個體系來作出套期保值決定后，董事們應當披露這些有可能被認定為重大事項的套期保值行為。n 1997年 1月 31日，美國證券與交易委員會發(fā)布擴大信息披露的范圍包括了各種金融工具。n 不套期保值是一種更大的投機！ 3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講119運用金融工程的步驟：n 可分為 5個步驟：1） 問題診斷 ：識別金融問題的實質和根源 。2） 問題分析 ：根據(jù)當前的金融體制、金融技術和金融理論，找出解決問題的最佳方案 。3） 工具生成 ：針對客戶的具體金融問題而提出一種新的金融工具或工具組合 。4） 工具定價 ：確定生成成本和邊際收益 。5） 方案修正 ：為滿足每個客戶的特殊要求，對方案進行修正。3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講120n 課程說明n 金融工程學的學科特點n 為什么需要金融工程n 金融工程與金融創(chuàng)新n 應用領域簡介n 學習金融工程學的動力n 金融工程學的教學內容3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講121五、 學習 的動力n 擴充新研究領域、完善研究方法、提高研究能力和素質n 提升就業(yè)水平： 應該能夠運用現(xiàn)代經(jīng)濟金融理論和方法、現(xiàn)代系統(tǒng)工程理論和方法（如決策科學、復雜系統(tǒng)）、現(xiàn)代數(shù)理和信息技術的理論和方法（如數(shù)學模型、統(tǒng)計模型、設計優(yōu)化算法、建模、模擬和預測等），模型化、定量化、創(chuàng)新化地從事以下兩個大的方面的工作：n 第一、在面對客戶層面 ，能對客戶所面臨的金融收益和風險進行評估、取舍、分解和重組，最后將經(jīng)過重新調整和搭配過的風險收益契約化、規(guī)范化、產(chǎn)品化（產(chǎn)品類型包括具體的金融工具、方案、手段等等）；n 第二、在金融市場層面 ，為金融市場的總體效率提高和市場的秩序穩(wěn)定，不斷創(chuàng)新和發(fā)展新的金融產(chǎn)品、工具和金融手段、方法與方案。3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講122金融競爭的焦點n 近三十年來西方資本市場的發(fā)展歷史充分表明，目前 金融競爭的焦點已轉向金融產(chǎn)品服務 ，要求能夠根據(jù)市場需求的變化，借鑒工程管理的思維，將現(xiàn)代工程方法和高新技術引入金融領域，綜合運用各種工程的、信息的方法，及時設計開發(fā)有針對性的金融產(chǎn)品，向客戶提供個性化的投資理財方案。從宏觀層面上看，金融工程在監(jiān)管制度研究和交易規(guī)則設計方面， 將能發(fā)揮重要的作用。在中觀層面上看，針對金融機構和工商企業(yè)的金融風險管理，金融工程也會廣泛地得到應用。 3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講123我國現(xiàn)階段對金融工程人才的需求 n 中國的經(jīng)濟體制改革，在企業(yè)轉制和市場規(guī)范化方面，已經(jīng)進入攻堅階段， 利用金融工程的研究來為公司治理和監(jiān)管部門規(guī)范市場提供理論、方法和技術的支持 ，是有重大意義的。 在微觀層面上看，金融工程對新金融產(chǎn)品的開發(fā)更是具有決定性的意義 。因此金融工程的運用領域越來越廣泛，或者說金融業(yè)運行已離不開金融工程思想和技術的運用了。3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講124n 同時金融工程一個突出的特色是 理論、方法研究與實踐運用緊密結合 ，以上金融實踐對金融專業(yè)人才尤其是對復合型金融人才的需求不斷增加。特別最近幾年，隨著我國經(jīng)濟的快速增長，金融監(jiān)管和法律法規(guī)的健全，我國資本市場得到了迅速的發(fā)展，構建多層次的資本市場已經(jīng)成為大勢所趨，而面對利率、匯率及商品價格的不斷波動，面對今后大量的衍生金融工具諸如股票指數(shù)期貨的推出， 我國銀行、保險、證券等金融機構、資產(chǎn)管理公司、工商企業(yè)、政府部門、公共事業(yè)單位等越來越需要更多金融工具和金融方案解決融資、投資、風險管理、監(jiān)管、財務管理等問題，也就越來越需要更多的金融工程人才。3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講125n 課程說明n 金融工程學的學科特點n 為什么需要金融工程n 金融工程與金融創(chuàng)新n 應用領域簡介n 學習金融工程學的動力n 金融工程學的教學內容3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講126 六、 課程教學 內容 指出現(xiàn)代金融理論的三大支柱：n 資本的時間價值n 資產(chǎn)定價n 風險管理對應的，金融工程的三大內容：n 資產(chǎn)定價： 為創(chuàng)新金融工具定價；n 風險管理： 提出管理金融風險的方案；n 產(chǎn)品創(chuàng)新： 給出解決金融問題的最終金融產(chǎn)品。 3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講127如果按市場來劃分n 固定收益證券中的金融工程n 股票市場中的金融工程n 衍生證券市場中的金融工程n 外匯市場中的金融工程n 互換市場中的金融工程3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講128如果按應用來劃分n 應用于金融機構的金融工程n 應用于非金融機構的金融工程n 應用于資產(chǎn)管理的金融工程3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講129教學內容n 第一章 金融工程引論n 第二章 結構化金融產(chǎn)品n 第三章 金融產(chǎn)品定價原理n 第四章 * 互換定價及其互換的應用n 第五章 期權定價原則及模型n 第六章 套期保值技術n 第七章 金融工程的應用案例3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講130教材的目錄n 前言n 第一章 產(chǎn)品和市場：權益、商品、匯率、遠期和期貨n 第二章 金融衍生工具n 第三章 （如何）預測市場？ 稍微有點離題n 第四章 必備數(shù)學知識（概述）n 第五章 二叉樹模型n 第六章 資產(chǎn)的隨機行為n 第七章 隨機積分基礎n 第八章 布萊克 舒爾斯模型n 第九章 偏微分方程3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講131n 第十章 BS公式及 希臘字母n 第十一章 多項資產(chǎn)期權n 第十二章 奇異期權和路徑依賴型期權n 第十三章 障礙期權n 第十四章 固定收益產(chǎn)品和分析：收益率、久期和凸度n 第十五章 互換n 第十六章 單因子利率模型3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講132n 第十七章 利率衍生產(chǎn)品n 第十八章 HJM模型n 第十九章 投資組合管理n 第二十章 在險價值n 第二十一章 信用風險 n 第二十二章 風險度量術和信用度量術n 第二十三章 崩盤度量術n 第二十四章 衍生產(chǎn)品進階 ——案例分析n 第二十五章 單因素模型中的有限差分法n 第二十六章 蒙特卡洛模擬及其相關方法3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講133作 業(yè)n 學習教材第 14章n 查閱資料，從以下問題中任選一個，提交報告（可個人也可小組）； — 信用風險緩釋憑證與 CDS（信用違約互換）的區(qū)別與聯(lián)系。（中國人民銀行、貨幣網(wǎng)、外管局），并對涉及的金融產(chǎn)品定義。、外匯衍生品品種及相關交易規(guī)則（貨幣網(wǎng)）。7.了解中信泰富巨虧事件始末及相關金融產(chǎn)品。3/4/2023 金融工程概論 金融工程概論《金融工程學》教學講義第一講134謝謝觀看 /歡迎下載BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH