【導讀】每題只有一個正確答案，請從每題。答案寫在試題卷上無效。，其算式的分子、分母均使用本年數(shù)據(jù)的是()。，設定折現(xiàn)率為12%，有四個方案可供選擇。內部收益率為10%。最優(yōu)的投資方案是()。，它們的執(zhí)行價格均為35元，6個月到期，6個月的無風險利率為8%，股票的現(xiàn)行價格為40元，看漲期權的價格為元，則看跌期權的價格為()元。，每提前一天售出，則利潤()。務杠桿系數(shù)為()。9．相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權是()。，不能用于股利分配的是()。，下列模型主要適用于擁有大量有形資產(chǎn)的企業(yè)的是()。期末，甲產(chǎn)品在第一道工序的在產(chǎn)品40件，在第二道工序的在產(chǎn)品20件。甲中心全年最大產(chǎn)。量為50000件,全年最大外銷量為40000件,售價為100元/件,單位變動成本為80元/件。決定按雙重價格計價,則甲乙雙方在結算時使用的內部轉移價格為()。

　　

【正文】 2.【答案】 (1) ①材料價格差異 =(－ ) 3500=350(元 ) ②材料用量差異 =(3250－ 450 6) =825(元 ) ③人工費用和制造費用約當產(chǎn)量 =6050%+430－ 4050% =440(件 ) ④人工工資率差異 =(8820/2100－ 4) 2100=420(元 ) ⑤人工效率差異 =(2100－ 440 4) 4=1360(元 ) ⑥變動制造費用耗費差異 =(6480/2100－ 3) 2100=180(元 ) ⑦變動制造費用效率差異 =(2100－ 440 4) 3=1020(元 ) ⑧固定制造費用耗費差異 =3900－ 2020 2=－ 100(元 ) ⑨固定制造費用閑置能量差異 =(2020－ 2100) 2=－ 200(元 ) ⑩固定制造費用效率差異 =(2100－ 440 4) 2=680(元 ) (2) ①原材料期末成本 =(3500－ 3250) =375(元 ) ②在產(chǎn)品期末成本 =609+6050%(16+12+8) =1620(元 ) ③產(chǎn)成品期末成本 =(30+430－ 440) 45=900(元 ) ④企業(yè)期末存貨成本 =375+1620+900=2895(元 ) 3.【答案】 (1)有杠桿的加權平均資本成本為： rwacc=12%+8%(1－ )=9% 被收購的目標企業(yè)的價值 =200/(9%－ 4%)=4000(萬元 ) (2)無杠桿資本成本 rU ： rU=12%+8%=10% 收購交易的無杠桿價值 =200/(10%－ 4%)=3333(萬元 ) 公司初始時將新增債務 =4000 =2020(萬元 ) 第 1 年的利息費用 =8％ 2020=160(萬元 ) 利息稅盾 =25％ 160=40(萬元 ) PV(利息稅盾 )=40/(10%－ 4% )=667(萬元 ) 應用 APV法計算杠桿收購的價值為： VL=VU+PV(利息稅盾 )=3333+667=4000(萬元 ) (3)有杠桿項目的價值 =3333 (1+25% 30%)=3583(萬元 ) (4)有杠桿項目的價值 =3333+25% 1500=3708(萬元 ) 4.【答案】 (1)A股票的必要收益率 =5％ + (15％ 5％ )=％ (2)B股票價值 = (1 4%)% 4%??? ≈ (元 ) 決策結論：應當購買 B股票 理由： B股票的市價 15元低于其價值 (3)A、 B、 C組合的β系數(shù) = + + ≈ A、 B、 C組合的必要收益率 =5％ + (15％ 5％ )=％ (4)決策結論：應當選擇 A、 B、 C投資組合 理由： A、 B、 C組合的必要收益率 (％ )A、 B、 D組合的必要收益率 (％ )。 5.【答案 】 月份 9 10 11 12 期初現(xiàn)金余額 13700＋ 40400＝ 54100 加：銷售現(xiàn)金收入 160000 8%＋ 240000 30%＋ 32020060%＝ 276800 可供使用現(xiàn)金 54100＋ 276800＝ 330900 減： 本月各項支出 進貨現(xiàn)金支出 ［ 40000＋ (25000 10% ＋ 1000) －4000］ 5247。 2＋ 77500＝ 176250 其它費用支出 85000－ 12020＝ 73000 購置設備支出 150000 預交所得稅 20200 支出合計 419250 現(xiàn)金多余或不足 (88350) 向銀行借款 100000 還銀行借款 合計 100000 期末現(xiàn)金余額 11650 6.【答案】 （ 1）該公司的變動成本率＝（ 2100－ 300）247。 3000＝ 60％ (2)現(xiàn)金折扣＝ 3000 (1＋ 20%) (5% 60%＋ 2% 30%)＝ (萬元 ) (3)平均收賬天數(shù)＝ 10 60%＋ 30 30%＋ (1－ 60%－ 30%) 90＝ 24(天 ) (4) 扣除信用成本前貢獻的變動額＝ 3000 20% (1－ 60%)－ ＝ (萬元 ) (5)維持賒銷業(yè)務所需資金的變動額 ＝［ 360300024360 %)201(3000 ???? 60］ 60%=156(萬元 ) (6)應收賬款機會成本的變動額＝－ 156 20%＝－ (萬元 ) (7)壞賬 損失的變動額＝ 3000 20% 15%＝ 90(萬元 ) (8) 扣除信用成本后貢獻的變動額＝ － (－ )－ 90－ 20＝ (萬元 ) (9)∵信用成本后收益的變動額＞ 0 ∴應采用 B方案 四、綜合題 1.【答案】 （ 1） 2020年 需要增加的 凈 營運 資本 =6000 25%（ 60 0060 030 060 0018 0090 0 ??? ） =6000 25% (45%－ 15%) =450(萬元 ) （ 2） 2020年 需要增加對外籌集的資金額 =(450250+200+100)－ 6000 (1+25%) 10% 50% =125(萬元 ) （ 3） 2020年 末的流動資產(chǎn)額 =(300+900+1800)+6000 25% 60001800900? 250 =3425(萬元 ) 2020年 末的流動負債額 =(300+600)+6000 25%6000600300? =1125(萬元 ) 2020年 末的資產(chǎn)總額＝ 3425＋ 2700 ＝ 6125（萬元） 2020年 末的負債總額＝ 1125＋ 2700 ＝ 3825（萬元） 2020年 末的所有者權益 總額＝ 6125－ 3825 ＝ 2300（萬元） （ 4） 2020年 末的速動比率 = 1125 %)251(18003425 ??? 100% ≈ 104% 2020年 末的產(chǎn)權比率＝ 23003825 100%≈ 166% （ 5） 2020年 的流動資產(chǎn)周轉次數(shù) =2)34251800900300( %)251(6000 ???? ??= ≈ （次） 2020年 的總資產(chǎn)周轉次數(shù) =2)61255400( %)251(6000 ?? ??= ≈ （次） （ 6） 2020年 的凈資產(chǎn)收益率 =2)2 3 0 06 0 01 2 0 0( %10%)251(6 0 0 0 ??? ??? 100% =2050750 100% ≈ % （ 7） 2020年 的資本積累率 = 6001200 60012020300 ? ?? 100% ≈ % 2020年 的總資產(chǎn)增長率 = 540054006125? 100% ≈ % 2.【答案】 可比公司無杠桿的加權平均資本成本 =60% 10%+40% % =% 項目的股權資 本成本 =%+ (%－ 2%) =15% 項目加權平均資本成本 =50% 15%+50% 2% (1－ 50%) =8% (2)計算項目各年的 NCF： 1～ 4 年每年折舊額＝4 %)251(30 00 0 ??＝ 6750(元 ) 殘值流入＝ 2020＋ (30000 10%－ 2020) 50%＝ 2500(元 ) NCF0＝－ 38000(元 ) NCF1＝［ (5－ 3) 14000－ 25000］ (1－ 50%)＋ 6750＝ 8250(元 ) NCF2～ 4＝［ (5－ 3) 20200－ 23250－ 6750］ (1－ 50%)＋ 6750＝ 11750(元 ) NCF5＝［ (5－ 3) 20200－ 23250］ (1－ 50%)＋ 2500＋ 8000＝ 18875(元 ) NPV＝－ 38000＋ 8250 (p/s， 8%， 1)＋ 11750［ (p/A， 8%， 4)－ (p/A， 8%， 1)］＋ (p/s， 8%， 5) ＝－ 38000＋ 8250 ＋ 11750 (－ )＋ 18875 ＝ (元 ) 因為 NPV＞ 0，所以項目可行。 （ 2） 時間 0 1 2 3 4 5 實際 NCF 3800 NPV=（元）