【導(dǎo)讀】每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每題。答案寫在試題卷上無(wú)效。，其算式的分子、分母均使用本年數(shù)據(jù)的是()。，設(shè)定折現(xiàn)率為12%，有四個(gè)方案可供選擇。內(nèi)部收益率為10%。最優(yōu)的投資方案是()。，它們的執(zhí)行價(jià)格均為35元，6個(gè)月到期，6個(gè)月的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，股票的現(xiàn)行價(jià)格為40元，看漲期權(quán)的價(jià)格為元，則看跌期權(quán)的價(jià)格為()元。，每提前一天售出，則利潤(rùn)()。務(wù)杠桿系數(shù)為()。9．相對(duì)于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)是()。，不能用于股利分配的是()。，下列模型主要適用于擁有大量有形資產(chǎn)的企業(yè)的是()。期末，甲產(chǎn)品在第一道工序的在產(chǎn)品40件，在第二道工序的在產(chǎn)品20件。甲中心全年最大產(chǎn)。量為50000件,全年最大外銷量為40000件,售價(jià)為100元/件,單位變動(dòng)成本為80元/件。決定按雙重價(jià)格計(jì)價(jià),則甲乙雙方在結(jié)算時(shí)使用的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格為()。

　　

【正文】 2.【答案】 (1) ①材料價(jià)格差異 =(－ ) 3500=350(元 ) ②材料用量差異 =(3250－ 450 6) =825(元 ) ③人工費(fèi)用和制造費(fèi)用約當(dāng)產(chǎn)量 =6050%+430－ 4050% =440(件 ) ④人工工資率差異 =(8820/2100－ 4) 2100=420(元 ) ⑤人工效率差異 =(2100－ 440 4) 4=1360(元 ) ⑥變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 =(6480/2100－ 3) 2100=180(元 ) ⑦變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異 =(2100－ 440 4) 3=1020(元 ) ⑧固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異 =3900－ 2020 2=－ 100(元 ) ⑨固定制造費(fèi)用閑置能量差異 =(2020－ 2100) 2=－ 200(元 ) ⑩固定制造費(fèi)用效率差異 =(2100－ 440 4) 2=680(元 ) (2) ①原材料期末成本 =(3500－ 3250) =375(元 ) ②在產(chǎn)品期末成本 =609+6050%(16+12+8) =1620(元 ) ③產(chǎn)成品期末成本 =(30+430－ 440) 45=900(元 ) ④企業(yè)期末存貨成本 =375+1620+900=2895(元 ) 3.【答案】 (1)有杠桿的加權(quán)平均資本成本為： rwacc=12%+8%(1－ )=9% 被收購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值 =200/(9%－ 4%)=4000(萬(wàn)元 ) (2)無(wú)杠桿資本成本 rU ： rU=12%+8%=10% 收購(gòu)交易的無(wú)杠桿價(jià)值 =200/(10%－ 4%)=3333(萬(wàn)元 ) 公司初始時(shí)將新增債務(wù) =4000 =2020(萬(wàn)元 ) 第 1 年的利息費(fèi)用 =8％ 2020=160(萬(wàn)元 ) 利息稅盾 =25％ 160=40(萬(wàn)元 ) PV(利息稅盾 )=40/(10%－ 4% )=667(萬(wàn)元 ) 應(yīng)用 APV法計(jì)算杠桿收購(gòu)的價(jià)值為： VL=VU+PV(利息稅盾 )=3333+667=4000(萬(wàn)元 ) (3)有杠桿項(xiàng)目的價(jià)值 =3333 (1+25% 30%)=3583(萬(wàn)元 ) (4)有杠桿項(xiàng)目的價(jià)值 =3333+25% 1500=3708(萬(wàn)元 ) 4.【答案】 (1)A股票的必要收益率 =5％ + (15％ 5％ )=％ (2)B股票價(jià)值 = (1 4%)% 4%??? ≈ (元 ) 決策結(jié)論：應(yīng)當(dāng)購(gòu)買 B股票 理由： B股票的市價(jià) 15元低于其價(jià)值 (3)A、 B、 C組合的β系數(shù) = + + ≈ A、 B、 C組合的必要收益率 =5％ + (15％ 5％ )=％ (4)決策結(jié)論：應(yīng)當(dāng)選擇 A、 B、 C投資組合 理由： A、 B、 C組合的必要收益率 (％ )A、 B、 D組合的必要收益率 (％ )。 5.【答案 】 月份 9 10 11 12 期初現(xiàn)金余額 13700＋ 40400＝ 54100 加：銷售現(xiàn)金收入 160000 8%＋ 240000 30%＋ 32020060%＝ 276800 可供使用現(xiàn)金 54100＋ 276800＝ 330900 減： 本月各項(xiàng)支出 進(jìn)貨現(xiàn)金支出 ［ 40000＋ (25000 10% ＋ 1000) －4000］ 5247。 2＋ 77500＝ 176250 其它費(fèi)用支出 85000－ 12020＝ 73000 購(gòu)置設(shè)備支出 150000 預(yù)交所得稅 20200 支出合計(jì) 419250 現(xiàn)金多余或不足 (88350) 向銀行借款 100000 還銀行借款 合計(jì) 100000 期末現(xiàn)金余額 11650 6.【答案】 （ 1）該公司的變動(dòng)成本率＝（ 2100－ 300）247。 3000＝ 60％ (2)現(xiàn)金折扣＝ 3000 (1＋ 20%) (5% 60%＋ 2% 30%)＝ (萬(wàn)元 ) (3)平均收賬天數(shù)＝ 10 60%＋ 30 30%＋ (1－ 60%－ 30%) 90＝ 24(天 ) (4) 扣除信用成本前貢獻(xiàn)的變動(dòng)額＝ 3000 20% (1－ 60%)－ ＝ (萬(wàn)元 ) (5)維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金的變動(dòng)額 ＝［ 360300024360 %)201(3000 ???? 60］ 60%=156(萬(wàn)元 ) (6)應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的變動(dòng)額＝－ 156 20%＝－ (萬(wàn)元 ) (7)壞賬 損失的變動(dòng)額＝ 3000 20% 15%＝ 90(萬(wàn)元 ) (8) 扣除信用成本后貢獻(xiàn)的變動(dòng)額＝ － (－ )－ 90－ 20＝ (萬(wàn)元 ) (9)∵信用成本后收益的變動(dòng)額＞ 0 ∴應(yīng)采用 B方案 四、綜合題 1.【答案】 （ 1） 2020年 需要增加的 凈 營(yíng)運(yùn) 資本 =6000 25%（ 60 0060 030 060 0018 0090 0 ??? ） =6000 25% (45%－ 15%) =450(萬(wàn)元 ) （ 2） 2020年 需要增加對(duì)外籌集的資金額 =(450250+200+100)－ 6000 (1+25%) 10% 50% =125(萬(wàn)元 ) （ 3） 2020年 末的流動(dòng)資產(chǎn)額 =(300+900+1800)+6000 25% 60001800900? 250 =3425(萬(wàn)元 ) 2020年 末的流動(dòng)負(fù)債額 =(300+600)+6000 25%6000600300? =1125(萬(wàn)元 ) 2020年 末的資產(chǎn)總額＝ 3425＋ 2700 ＝ 6125（萬(wàn)元） 2020年 末的負(fù)債總額＝ 1125＋ 2700 ＝ 3825（萬(wàn)元） 2020年 末的所有者權(quán)益 總額＝ 6125－ 3825 ＝ 2300（萬(wàn)元） （ 4） 2020年 末的速動(dòng)比率 = 1125 %)251(18003425 ??? 100% ≈ 104% 2020年 末的產(chǎn)權(quán)比率＝ 23003825 100%≈ 166% （ 5） 2020年 的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =2)34251800900300( %)251(6000 ???? ??= ≈ （次） 2020年 的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =2)61255400( %)251(6000 ?? ??= ≈ （次） （ 6） 2020年 的凈資產(chǎn)收益率 =2)2 3 0 06 0 01 2 0 0( %10%)251(6 0 0 0 ??? ??? 100% =2050750 100% ≈ % （ 7） 2020年 的資本積累率 = 6001200 60012020300 ? ?? 100% ≈ % 2020年 的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 = 540054006125? 100% ≈ % 2.【答案】 可比公司無(wú)杠桿的加權(quán)平均資本成本 =60% 10%+40% % =% 項(xiàng)目的股權(quán)資 本成本 =%+ (%－ 2%) =15% 項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本 =50% 15%+50% 2% (1－ 50%) =8% (2)計(jì)算項(xiàng)目各年的 NCF： 1～ 4 年每年折舊額＝4 %)251(30 00 0 ??＝ 6750(元 ) 殘值流入＝ 2020＋ (30000 10%－ 2020) 50%＝ 2500(元 ) NCF0＝－ 38000(元 ) NCF1＝［ (5－ 3) 14000－ 25000］ (1－ 50%)＋ 6750＝ 8250(元 ) NCF2～ 4＝［ (5－ 3) 20200－ 23250－ 6750］ (1－ 50%)＋ 6750＝ 11750(元 ) NCF5＝［ (5－ 3) 20200－ 23250］ (1－ 50%)＋ 2500＋ 8000＝ 18875(元 ) NPV＝－ 38000＋ 8250 (p/s， 8%， 1)＋ 11750［ (p/A， 8%， 4)－ (p/A， 8%， 1)］＋ (p/s， 8%， 5) ＝－ 38000＋ 8250 ＋ 11750 (－ )＋ 18875 ＝ (元 ) 因?yàn)?NPV＞ 0，所以項(xiàng)目可行。 （ 2） 時(shí)間 0 1 2 3 4 5 實(shí)際 NCF 3800 NPV=（元）