【正文】 的內(nèi)部收益率為 10%小于設(shè)定折現(xiàn)率 12%， 因而丁方案經(jīng)濟上不可行。 ，錯誤的是 ( )。分析確定企業(yè)投入的全部資本價值總額，計算企業(yè)全部資本的加權(quán)平均資本成本率，進而測算企業(yè)全部資本的成本?？梢?，無法簡單地用每股收益來比較不同資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣，因為它沒有考慮與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的風(fēng)險。直接人工效率差異的形成原因，主要是生產(chǎn)部門的責(zé)任，但這也不是絕對的，例如材料質(zhì)量不好，也會影響生產(chǎn)效率。 3000＝ 60％ (2)現(xiàn)金折扣＝ 3000 (1＋ 20%) (5% 60%＋ 2% 30%)＝ (萬元 ) (3)平均收賬天數(shù)＝ 10 60%＋ 30 30%＋ (1－ 60%－ 30%) 90＝ 24(天 ) (4) 扣除信用成本前貢獻的變動額＝ 3000 20% (1－ 60%)－ ＝ (萬元 ) (5)維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金的變動額 ＝［ 360300024360 %)201(3000 ???? 60］ 60%=156(萬元 ) (6)應(yīng)收賬款機會成本的變動額＝－ 156 20%＝－ (萬元 ) (7)壞賬 損失的變動額＝ 3000 20% 15%＝ 90(萬元 ) (8) 扣除信用成本后貢獻的變動額＝ － (－ )－ 90－ 20＝ (萬元 ) (9)∵信用成本后收益的變動額＞ 0 ∴應(yīng)采用 B方案 四、綜合題 1.【答案】 （ 1） 2020年 需要增加的 凈 營運 資本 =6000 25%（ 60 0060 030 060 0018 0090 0 ??? ） =6000 25% (45%－ 15%) =450(萬元 ) （ 2） 2020年 需要增加對外籌集的資金額 =(450250+200+100)－ 6000 (1+25%) 10% 50% =125(萬元 ) （ 3） 2020年 末的流動資產(chǎn)額 =(300+900+1800)+6000 25% 60001800900? 250 =3425(萬元 ) 2020年 末的流動負(fù)債額 =(300+600)+6000 25%6000600300? =1125(萬元 ) 2020年 末的資產(chǎn)總額＝ 3425＋ 2700 ＝ 6125（萬元） 2020年 末的負(fù)債總額＝ 1125＋ 2700 ＝ 3825（萬元） 2020年 末的所有者權(quán)益 總額＝ 6125－ 3825 ＝ 2300（萬元） （ 4） 2020年 末的速動比率 = 1125 %)251(18003425 ??? 100% ≈ 104% 2020年 末的產(chǎn)權(quán)比率＝ 23003825 100%≈ 166% （ 5） 2020年 的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =2)34251800900300( %)251(6000 ???? ??= ≈ （次） 2020年 的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =2)61255400( %)251(6000 ?? ??= ≈ （次） （ 6） 2020年 的凈資產(chǎn)收益率 =2)2 3 0 06 0 01 2 0 0( %10%)251(6 0 0 0 ??? ??? 100% =2050750 100% ≈ % （ 7） 2020年 的資本積累率 = 6001200 60012020300 ? ?? 100% ≈ % 2020年 的總資產(chǎn)增長率 = 540054006125? 100% ≈ % 2.【答案】 可比公司無杠桿的加權(quán)平均資本成本 =60% 10%+40% % =% 項目的股權(quán)資 本成本 =%+ (%－ 2%) =15% 項目加權(quán)平均資本成本 =50% 15%+50% 2% (1－ 50%) =8% (2)計算項目各年的 NCF： 1～ 4 年每年折舊額＝4 %)251(30 00 0 ??＝ 6750(元 ) 殘值流入＝ 2020＋ (30000 10%－ 2020) 50%＝ 2500(元 ) NCF0＝－ 38000(元 ) NCF1＝［ (5－ 3) 14000－ 25000］ (1－ 50%)＋ 6750＝ 8250(元 ) NCF2～ 4＝［ (5－ 3) 20200－ 23250－ 6750］ (1－ 50%)＋ 6750＝ 11750(元 ) NCF5＝［ (5－ 3) 20200－ 23250］ (1－ 50%)＋ 2500＋ 8000＝ 18875(元 ) NPV＝－ 38000＋ 8250 (p/s， 8%， 1)＋ 11750［ (p/A， 8%， 4)－ (p/A， 8%， 1)］＋ (p/s， 8%， 5) ＝－ 38000＋ 8250 ＋ 11750 (－ )＋ 18875 ＝ (元 ) 因為 NPV＞ 0，所以項目可行。 14.【答案】 A、 B、 D 【解析】作業(yè)成本法不是獨立于傳統(tǒng)成本計算方法之外的新的成本計算方法，而是對傳統(tǒng)成本計算方法的改進，使傳統(tǒng)的成本計算方法更加科學(xué)，進一步細(xì)化。 5.【答案】 A、 C 【解析】影響投資組合的預(yù)期報酬率的因素有：單個證券在投資總額中的比重；單個證券的預(yù)期報酬率。 (產(chǎn)品 )邊際貢獻，未扣除部門可控固定成本，夸大了被考核者的業(yè)績，一般不適合作為考核指標(biāo)； (經(jīng)理 )可控邊際貢獻，已扣除 (部門 )可控固定成本，是考核部門經(jīng)理業(yè)績的最好指標(biāo)；部門邊際貢獻已扣除 (部門 )不可控固定成本，更適合評價該中心對企業(yè)利潤和管理費用的貢獻；稅前部門利潤扣除了公司管理費用，縮小被考核者的業(yè)績，一般不適合 作為考核指標(biāo)。備兌權(quán) 證是由權(quán)證標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)行人之外的機構(gòu)發(fā)行的一種認(rèn)股權(quán)證，持有人有權(quán)在約定的時間內(nèi)按照約定的價格購入發(fā)行人持有的 股票。 2020 年注冊會計師全國統(tǒng)一考試 《財務(wù)成本管理》參考答案及解析 （二） 一、單項選擇題 1. 【答案】 D 【解析】依據(jù)有效市場假設(shè)，對投資者而言，股價不能被預(yù)測，而只能被現(xiàn)在不知道的未來事件所影響。 2020年 企業(yè)需要增加對外籌集的資金由投資者增加投入解決。 (7)現(xiàn)金不足時可從銀行借入，借款額為 10000 元的倍數(shù)，利息在還款時支付。 【要求】 (1)采用資本資產(chǎn)定價模型計算 A股票的必要收益率。人工組裝產(chǎn)品作業(yè)每月的 增值作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量為 400 小時，標(biāo)準(zhǔn)單位固定成本為 34 元 /小時，標(biāo)準(zhǔn)單位變動成本為 元 /小時， 2020 年實際作業(yè)產(chǎn)出為 320 小時。 A. 股權(quán)自由現(xiàn)金流估值法明確地計算了股東所得到的自由現(xiàn)金流量，并同時考慮了企業(yè)與債權(quán)人之間往來的各種支付 B. 股權(quán)自由現(xiàn)金流法在具體運用中與 WACC 法和 APV 法有所不同，因此對項目或企業(yè)的估值結(jié)果有可能不一致 C. 一般只有在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中其他證券的 價值或利息稅盾難以確定時，才應(yīng)用 FTE 法 D. 用股權(quán)資本成本對股權(quán)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)，計算股權(quán)價值 E ( )。本類題共 30分，每小題 。 費用 10%可使每股收益增長 45%，又已知銷量的敏感系數(shù)為 ，則該公司的財 務(wù)杠桿系數(shù)為 ( )。 投入比率 ： (P/A， 9%， 5)＝ ， (P/A， 9%， 7)＝ ，則 6 年、 9%的即付年金現(xiàn)值系數(shù)為 ( )。 價格標(biāo)準(zhǔn)是指標(biāo)準(zhǔn)工資率，它可能是預(yù)定的工資率，也可能是正常的工資率 ，采用直接人工工時作為固定制造費用的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn) ，錯誤的是 ( )。 ，而兩種以上證 券的所有可能組合會落在一個平面中 ，還是兩種以上證券組成的投資組合，有效集一定是從最小方差組合點起到最高預(yù)期報酬率點止的那段曲線 ，因為它們與有效集上的投資組合比，要么具有相同的風(fēng)險，只能取得較低的報酬率；要么具有相同的報酬率，則必須承擔(dān)較大的風(fēng)險；要么報酬率較低，風(fēng)險較高 ( )。 （ ）。 3. 假設(shè) HY 公司正在考慮收購其所在行業(yè)中的另一家公司。根據(jù)經(jīng)驗，商品售出后當(dāng)月可收回貨款的 60