金融工程第二講ppt課件-資料下載頁
2025-09-11 20:24本頁面
【正文】 ?? ? ?（()r T tedP ud? ?? ?? ?(1 )rT udf e P f P f?? ? ?狀態(tài)價格定價技術(shù) ? 狀態(tài)價格指的是在特定的狀態(tài)發(fā)生時回報為1，否則回報為 0的資產(chǎn)在當(dāng)前的價格。如果未來時刻有 N種狀態(tài)，而這 N種狀態(tài)的價格我們都知道，那么我們只要知道某種資產(chǎn)在未來各種狀態(tài)下的回報狀況以及市場無風(fēng)險利率水平，我們就可以對該資產(chǎn)進行定價，這就是狀態(tài)價格定價技術(shù)。 例 ? A是有風(fēng)險證券，其目前的價格是 PA，一年后其價格要么上升到 uPA，要么下降到 dPA。這就是市場的兩種狀態(tài)：上升狀態(tài)（概率是 q）和下降狀態(tài)（概率是 1q）。 ? 我們現(xiàn)在來構(gòu)造兩個基本證券。基本證券 1在證券市場上升時價值為 1，下跌時價值為 0；基本證券 2恰好相反，在市場上升時價值為 0，在下跌時價值為 1?；咀C券 1現(xiàn)在的市場價格是 π u，基本證券2的價格是 π d。 ? 購買 uPA份基本證券 1和 dPA份基本證券 2組成一個假想的證券組合。該組合在 T時刻無論發(fā)生什么情況，都能夠產(chǎn)生和證券 A一樣的現(xiàn)金流 PA=π uuPA+π ddPA 或 1=π uu+π dd ? 由單位基本證券組成的組合在 T時刻無論出現(xiàn)什么狀態(tài)，其回報都是 1元。這是無風(fēng)險的投資組合，其收益率應(yīng)該是無風(fēng)險收益率 r ()r T tud e?? ???? ? 所以 ? 只要有具備上述性質(zhì)的一對基本證券存在，我們就能夠通過復(fù)制技術(shù)，為金融市場上的任何有價證券定價。例如可以用狀態(tài)價格法解決前面期權(quán)的例子 ? 關(guān)于有價證券的價格上升的概率 p，它依賴于人們作出的主觀判斷，但是人們對 p認識的分歧不影響為有價證券定價的結(jié)論。 ? 無套利分析（包括狀態(tài)價格定價技術(shù)）的過程與結(jié)果同市場參與者的風(fēng)險偏好無關(guān)。 duuedude tTrdtTru ?????? ???? 1,1 )()( ??需要解決的問題 ? 無套利的定量刻畫 ? 市場的分類 ? 什么條件可以為衍生產(chǎn)品定價 ? 什么條件可以復(fù)制 ? 風(fēng)險中性的本質(zhì)是什么？ 投資組合管理中的衍生產(chǎn)品 ? 由于持續(xù)的低利率環(huán)境，某投資部經(jīng)理在尋找有吸引力的投資機會方面遇到了很大的困難。在此情況下，他收到了以下結(jié)構(gòu)性債券投資建議： 本金 1億日元，期限 1年，本金到期有保證。利息到期支付，且所付利息與股票價格指數(shù) S1掛鉤，其價值按如下方式確定：如果到期時，股票價格指數(shù) S1低于12022日元，按本金的 2％支付利息；如果到期時，股票價格指數(shù) S1高于 12022日元，利率根據(jù) S1超過12022部分按比例減少（在 12022日元以上，每超出3000日元，下降 1個百分點）。如果股票價格指數(shù) S1超過 18000日元，利率為 0。 ? 問題：試?yán)谜畟唾I入期權(quán)復(fù)制股票聯(lián)結(jié)債券的支付。 謝謝！
畢業(yè)設(shè)計相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1