【導(dǎo)讀】1 薂肅肁薁蚄袈莀薁螆肄芆蝕衿袆膂蠆薈肂肈芅蟻裊羄芅袃膀莃芄薃羃艿芃蚅膈膅節(jié)螇羈肁芁袀螄荿莀蕿羀芅荿螞螂膁荿螄羈膇莈薃螁肅莇蚆肆莂莆螈衿羋蒞袀肄膄莄薀袇肀蒃螞肅羆蒃螅袆芄蒂蒄肁芀蒁蚇襖膆蒀蝿腿肂葿袁莁蒈薁螅芇蕆蚃羀膃薇螆?bào)菜B蒅罿羅薅薈螂莃薄螀羇艿薃袂袀膅薂薂肅肁薁蚄袈莀薁螆肄芆蝕衿袆膂蠆薈肂肈芅蟻裊羄芅袃膀莃芄薃羃艿芃蚅膈膅節(jié)螇羈肁芁袀螄荿莀蕿羀芅荿螞螂膁荿螄羈膇莈薃螁肅莇蚆肆莂莆螈衿羋蒞袀肄膄莄薀袇肀蒃螞肅羆蒃螅袆芄蒂蒄肁芀蒁蚇襖膆蒀蝿腿肂葿袁莁蒈薁螅芇蕆蚃羀膃薇螆?bào)菜B蒅罿羅薅薈螂莃薄螀羇艿薃袂袀膅薂薂肅肁薁蚄袈莀薁螆肄芆蝕衿袆膂蠆薈肂肈芅蟻裊羄芅袃膀莃芄薃羃艿芃蚅膈膅節(jié)螇羈肁芁袀螄荿莀蕿羀芅荿螞螂膁荿螄羈膇莈薃螁肅莇蚆肆莂莆螈衿羋蒞袀肄膄莄薀袇肀蒃螞肅羆蒃螅袆芄蒂蒄肁芀蒁蚇襖膆蒀蝿腿肂葿袁莁蒈薁螅芇蕆蚃羀膃薇螆?bào)菜B蒅罿羅薅薈螂莃薄螀羇艿薃袂袀膅薂薂肅肁薁蚄袈莀薁螆肄芆蝕衿袆膂蠆

　　

【正文】 A股（億） 總股本（億） 總資產(chǎn)（億元） 財(cái)務(wù) 每股收益（元） 每股凈資產(chǎn) 凈資產(chǎn)收益率（ %） 主營業(yè)務(wù)收入（億元） 銷售凈利率（ %） 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 從工業(yè)和信息化部了解到 ,受消費(fèi)信心不足、城鎮(zhèn)居民可支配收入下滑等因素的影響 ,2020 年開局我國服裝市 場(chǎng)增長(zhǎng)趨緩 ,預(yù)計(jì)全年需求低迷狀況將持續(xù)。 2020年 1 至 2月 ,我國服裝類消費(fèi)品零售額同比增長(zhǎng) %,雖然高 于同期全社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速（ %） 個(gè)百分點(diǎn) ,但較上年同期服裝類消費(fèi)品零售增速明顯下降了近 7 個(gè)百分點(diǎn) 。而且衣著類居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)一直在低位運(yùn)行 ,12月 , 我國衣著類居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù) 。較上年同期下降了 個(gè)百分點(diǎn)。 ｜ 代表中高檔城市消費(fèi)的全 國重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝銷售形勢(shì)表現(xiàn)。更為悲觀。據(jù)中華商業(yè)信息中心有關(guān)數(shù)據(jù) ,今年 1 月份的元旦、春節(jié)兩節(jié)期間 ,在各大商場(chǎng)強(qiáng)有力的促銷推動(dòng)下 ,大型商場(chǎng)服裝銷售一度沖高當(dāng)月銷售數(shù)量和銷售金額同比分別增長(zhǎng) %和 %。但到 2 月，大型商場(chǎng)服裝銷售紛紛跌入冰谷 ,當(dāng)月銷售數(shù)量和銷售金額同比分別下降 %和 %。工信部人士預(yù)計(jì) ,今年上半年服裝消費(fèi)（特別是城市服裝消費(fèi)）在沒有強(qiáng)大外部刺激和對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較好預(yù)期的情況下 ,市場(chǎng)需求低迷狀況仍將延續(xù)。 國家政策 作為基本消費(fèi)品，國家拉動(dòng) 內(nèi)需的政策以及城鎮(zhèn)化進(jìn)程的快速推進(jìn)，對(duì)紡織服裝板塊形成了強(qiáng)大支撐。在消費(fèi)升級(jí)、通脹預(yù)期的背景下，品牌紡織服裝企業(yè)的發(fā)展前景被長(zhǎng)期看好。多家券商表示，國內(nèi)紡織服裝行業(yè)的高低端市場(chǎng)均有巨大發(fā)展?jié)摿Α? 品牌企業(yè)受益于通脹受益于通脹預(yù)期，紡織服裝行業(yè)近期表現(xiàn)較為出色。據(jù)宏源證券統(tǒng)計(jì)，截至 2020 年 11 月 24 日，紡織服裝板塊累計(jì)上漲 %，同期上證綜指和深成指分別為下跌 %和下跌 %。其中服裝板塊的漲幅為%，表現(xiàn)優(yōu)于紡織。 國泰君安證券表示，快速的城市化進(jìn)程以及中西部地區(qū)的 高速發(fā)展將成為服裝消費(fèi)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，未來十年國內(nèi)的服裝消費(fèi)將迎來黃金增長(zhǎng)期。 2020年行業(yè)出口增速會(huì)回落至 10%左右，而國內(nèi)消費(fèi)仍能保持 20%以上的高速增長(zhǎng)。 海通證券指出，我國將長(zhǎng)期處在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式由“投資拉動(dòng)型”向“內(nèi)需啟動(dòng)型”的轉(zhuǎn)軌過程中，“大消費(fèi)”框架下的行業(yè)前景廣闊，紡織服裝行業(yè)中的品牌服裝子行業(yè)受益于消費(fèi)概念而備受關(guān)注。 海通證券認(rèn)為，品牌服裝企業(yè)很容易通過提價(jià)將成本的上漲轉(zhuǎn)嫁出去，并能保持產(chǎn)品銷量和利潤(rùn)率不變，通脹往往會(huì)帶來銷售收入和利潤(rùn)更快的增長(zhǎng)。 廣發(fā)證券認(rèn)為， 2020 年溫和通脹環(huán)境有利于品牌消費(fèi)品消費(fèi)額提升，尤其 20 是中高檔消費(fèi)品。 東方證券表示，對(duì)于具有品牌和渠道資源、立足內(nèi)銷的偏零售類服飾企業(yè)而言，他們面臨的是一個(gè)最好的時(shí)代。 本土休閑服品牌企業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于長(zhǎng)期積累的在二、三線城市的渠道資源、品牌影響力、對(duì)消費(fèi)者偏好更為熟悉。他們未來的機(jī)會(huì)在于國內(nèi)城市化不斷推進(jìn)帶來的商業(yè)渠道下沉機(jī)會(huì)和市場(chǎng)容量的快速放大。未來國內(nèi)女皮鞋行業(yè)仍將保持15%以上的銷量增長(zhǎng)，銷售金額的增長(zhǎng)將明顯超過銷量增長(zhǎng)，中高檔女皮鞋行業(yè)市場(chǎng)集中度將穩(wěn)步提升，現(xiàn)有領(lǐng)先企業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì) 十分明顯，將充分分享到國內(nèi)大消費(fèi)增長(zhǎng)和行業(yè)不斷伴隨百貨業(yè)態(tài)創(chuàng)新和百貨渠道下沉帶來的巨大增長(zhǎng)空間。 有關(guān)專家認(rèn)為，著重把握消費(fèi)能力的兩端，一端是低端消費(fèi)品的消費(fèi)增長(zhǎng)，特別是鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)和廣大農(nóng)村居民消費(fèi)，看好具有較強(qiáng)品牌號(hào)召力、在二線城市渠道鋪設(shè)已達(dá)一定規(guī)模、在進(jìn)一步渠道下沉的企業(yè)，建議關(guān)注美邦股份、羅萊家紡；另一端是高端產(chǎn)品及奢侈品消費(fèi)，主要消費(fèi)群體是中產(chǎn)階級(jí)和富人階層，建議關(guān)注產(chǎn)品具有奢侈品屬性的華斯股份。 海通證券表示，相比較一、二線城市來說，城鄉(xiāng)結(jié)合部以及農(nóng)村等三、四線市場(chǎng)未來收入增速 會(huì)更快，而三、四線市場(chǎng)上行業(yè)集中度較低，這就為那些有自主品牌和正在經(jīng)歷渠道下沉的公司提供了較大市場(chǎng)空間契機(jī)。城鎮(zhèn)衣著支出占消費(fèi)支出的比重約為 10%，農(nóng)村衣著支出占消費(fèi)支出的比重為 6%。隨著農(nóng)村居民的城鎮(zhèn)化，這部分人群用于衣著消費(fèi)的支出，將有大幅的增長(zhǎng)。 國內(nèi)品牌企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)一直圍繞一、二線城市及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，市場(chǎng)爭(zhēng)奪較為激烈。隨著居民收入的普遍提高，未來鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)特別是農(nóng)村市場(chǎng)巨大的增長(zhǎng)潛力將日益受到重視。 21 附表一 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 /平均存貨 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷收入凈額 /應(yīng) 收賬款平均余額 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入凈額 /平均總資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額 /流動(dòng)資產(chǎn)平均額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入凈額 /固定資產(chǎn)平均余額 營業(yè)利潤(rùn)率 =營業(yè)利潤(rùn) /營業(yè)收入 營業(yè)凈利率 =凈利潤(rùn) /營業(yè)收入 成本費(fèi)用利潤(rùn)率 =利潤(rùn)總額 /成本費(fèi)用總額 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /凈利潤(rùn) 總資產(chǎn)報(bào)酬率 =息稅前利潤(rùn)總額 /平均資產(chǎn)總額 = 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) /平均凈資產(chǎn) =凈利潤(rùn) /{（年初所有者權(quán)益 +年末所有者權(quán)益） /2} 資本收益率 =凈利潤(rùn) /平均資本 =凈利潤(rùn) /{(實(shí)收資本年初數(shù) +資本公積年初數(shù) )+（實(shí)收資本年末數(shù) +資本公積年末數(shù)） /2} 變動(dòng)資產(chǎn) (A)=貨幣資金 +應(yīng)收票據(jù) +應(yīng)收賬款 +預(yù)付款項(xiàng) +存貨 +其他應(yīng)款 變動(dòng)負(fù)債 (B)=應(yīng)付票據(jù) +應(yīng)付賬款 +預(yù)收款項(xiàng) +應(yīng)付職工 薪酬 +應(yīng)交稅費(fèi) +應(yīng)付利息+其他應(yīng)付款 留存收益比率 (E)=1股利支付率 銷售凈利率（ P） =凈利潤(rùn) /營業(yè)收入 22 附表 二 08年資產(chǎn)負(fù)債表 （單位人民幣元） 科目 20201231 科目 20201231 貨幣資金 196,230, 短期借款 165,000, 交易性金融資產(chǎn) 交易性金融負(fù)債 應(yīng)收票據(jù) 應(yīng)付票據(jù) 42,894, 應(yīng)收賬款 120,311, 應(yīng)付賬款 111,305, 預(yù)付款項(xiàng) 48,808, 預(yù)收款項(xiàng) 150,922, 其他應(yīng)收款 20,110, 應(yīng)付職工薪酬 19,525, 應(yīng)收關(guān)聯(lián)公司款 應(yīng)交稅費(fèi) 47,726, 應(yīng)收利息 應(yīng)付利息 337, 應(yīng)收股利 應(yīng)付股利 存貨 293,565, 其他應(yīng)付款 12,323, 其中 :消耗性生物資產(chǎn) 應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn) 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債 其他流動(dòng)資產(chǎn) 其他流動(dòng)負(fù)債 1,540, 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 679,024, 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 551,575, 可供出售金融資產(chǎn) 長(zhǎng)期借款 持有至到期投資 應(yīng)付債券 長(zhǎng)期應(yīng)收款 長(zhǎng)期應(yīng)付款 長(zhǎng)期股權(quán)投資 專項(xiàng)應(yīng)付款 投資性房地產(chǎn) 121,191, 預(yù)計(jì)負(fù)債 固定資產(chǎn) 343,355, 遞延所得稅負(fù)債 12,882, 在建工程 9,691, 其他非流動(dòng)負(fù)債 工程物資 非流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 12,882, 固定資產(chǎn)清理 負(fù)債合計(jì) 564,457, 生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 實(shí)收資本 (或股本 ) 192,000, 油氣資產(chǎn) 資本公積 184,149, 無形資產(chǎn) 39,715, 盈余公積 35,831, 開發(fā)支出 減 :庫存股 商譽(yù) 13,268, 未分配利潤(rùn) 250,940, 長(zhǎng)期待攤費(fèi)用 15,084, 少數(shù)股東權(quán)益 遞延所得稅資產(chǎn) 6,047, 外幣報(bào)表折算價(jià)差 23 其他非流動(dòng)資產(chǎn) 非正常經(jīng)營項(xiàng)目收益調(diào)整 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 548,355, 所有者權(quán)益 (或股東權(quán)益 )合計(jì) 662,922, 資產(chǎn)總計(jì) 1,227,380, 負(fù)債和所有者 (或股東權(quán)益 )合計(jì) 1,227,380, 24 08年 利潤(rùn)表 (單位：人民幣元 ) 科目 2020 年度 科目 2020 年度 一、營業(yè)收入 937,941, 二、營業(yè)利潤(rùn) 167,160, 減 :營業(yè)成本 481,243, 加 :補(bǔ)貼收入 營業(yè)稅金及附加 6,958, 營業(yè)外收入 5,996, 銷售費(fèi)用 168,942, 減 :營業(yè)外支出 7,261, 管理費(fèi)用 106,716, 其中 :非流動(dòng)資產(chǎn)處置凈損失 86, 堪探費(fèi) 用 加 :影響利潤(rùn)總額的其他科目 財(cái)務(wù)費(fèi)用 7,629, 三、利潤(rùn)總額 165,895, 資產(chǎn)減值損失 707, 減 :所得稅 42,834, 加 :公允價(jià)值變動(dòng)凈收益 加 :影響凈利潤(rùn)的其他科目 投資收益 四、凈利潤(rùn) 123,060, 其中 :對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資權(quán)益 歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 122,904, 影響營業(yè)利潤(rùn)的其他科目 少數(shù)股東損益 155,