【正文】 盈利能力”、“公司治理”、“規(guī)范運(yùn)作”、“募集資金使用”等方面都設(shè)置了更為細(xì)致和明確的定性規(guī)范要求，以保證發(fā)行人的質(zhì)量和保護(hù)投資者的合法權(quán)益。 ? 創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大、創(chuàng)新性強(qiáng)等特點(diǎn)，與主板和中小板公司在發(fā)行條件、審核理念上存在較大差異。為保證審核人員有足夠的時(shí)間、精力進(jìn)行審核，創(chuàng)業(yè)板設(shè)立獨(dú)立的發(fā)行審核委員會(huì)，在發(fā)行初審基礎(chǔ)上審議創(chuàng)業(yè)企業(yè)的公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)。 ? 創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)立為創(chuàng)業(yè)企業(yè)打通了一條直接融資渠道，也為投資者帶來(lái)一個(gè)新的投資品種。 ? 雖然創(chuàng)業(yè)板公司具備較高成長(zhǎng)性，但也具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)可能不穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、退市風(fēng)險(xiǎn)大。 ? 投資者應(yīng)該充分了解創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)和公司自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，審慎做出投資決定。 市場(chǎng)機(jī)會(huì)與審慎投資 ? 沒(méi)有任何一個(gè)股票市場(chǎng)能夠保證購(gòu)買(mǎi)股票會(huì)獲得高收益。創(chuàng)業(yè)板雖定位于高成長(zhǎng)性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，但并不代表所有在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)都會(huì)獲得高成長(zhǎng)。 ? 企業(yè)的發(fā)展受到內(nèi)外部諸多因素的影響，一些企業(yè)上市后獲得資金支持，迅速發(fā)展壯大，投資者獲得了高收益，但也會(huì)有一些企業(yè)被市場(chǎng)淘汰，從而導(dǎo)致投資者的損失。 ? 此外，證券市場(chǎng)有其自身的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，即便發(fā)展良好的企業(yè)，股價(jià)也不會(huì)只漲不跌，證券市場(chǎng)本身的波動(dòng)也可能會(huì)給投資者造成損失 。 87 中國(guó) 創(chuàng)業(yè)板上市條件 ? 創(chuàng)業(yè)板公司首次公開(kāi)發(fā)行的股票申請(qǐng)?jiān)谏罱凰鲜袘?yīng)當(dāng)符合下列條件： ? (一 )股票已公開(kāi)發(fā)行； ? (二 )公司股本總額不少于 3000萬(wàn)元 ； ? (三 )公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的 25%以上；公司股本總額超過(guò) 4億元 的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為 10%以上； ? (四 )公司股東人數(shù)不少于 200人 ； ? (五 )公司最近 三年 無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載； ? (六 )深交所要求的其他條件。 88 做好各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，順利完成發(fā)行上市 解決問(wèn)題、規(guī)范運(yùn)作 引進(jìn)戰(zhàn)略投資者 盡職調(diào)查、申請(qǐng)材料制作、申報(bào) 通過(guò)審核 發(fā)行上市 市場(chǎng)研究 公關(guān)安排 宣傳推介 88 ① 總體審核情況 創(chuàng)業(yè) 板上市工作流程 89 ② 盡職調(diào)查 信息披露 風(fēng)險(xiǎn)揭示 銷(xiāo)售定價(jià) ?核查事實(shí) ?如實(shí)披露 ?制作材料 ?風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防 ?風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 ?風(fēng)險(xiǎn)控制 ?資本市場(chǎng)故事 ?路演 ?估值定價(jià) 發(fā)行人 市場(chǎng) 行業(yè)政策 ?歷史沿革和改制情況 ?業(yè)務(wù)與技術(shù) ?同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與關(guān)聯(lián)交易 ?組織結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制 ?財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) ?業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo) （發(fā)行人成長(zhǎng)性） ?募集資金運(yùn)用 ?風(fēng)險(xiǎn)因素與其他重大事項(xiàng) ?一級(jí)市場(chǎng) ?二級(jí)市場(chǎng) ?外商投資企業(yè)相關(guān)法律法規(guī) ?其他相關(guān)政策 規(guī)范運(yùn)作 ?治理結(jié)構(gòu) ?獨(dú)立性 ?信息披露 89 90 保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人協(xié)商確定申報(bào)時(shí)間表、 初步擬定發(fā)行方案和募集資金投向 向證監(jiān)會(huì)報(bào)送申報(bào)材料 進(jìn)入審核程序 發(fā)行人： ? 準(zhǔn)備招股說(shuō)明文件、募集資金運(yùn)用可研報(bào)告、發(fā)行方案及其他文件等 ? 召開(kāi)董事會(huì)、股東大會(huì)，確定：發(fā)行量、募投項(xiàng)目、滾存利潤(rùn)分配原則、發(fā)行事宜授權(quán)董事會(huì) ? 保薦機(jī)構(gòu)：保薦文件、發(fā)行人成長(zhǎng)性專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn)及協(xié)助發(fā)行人制作招股文件等 ? 會(huì)計(jì)師：審計(jì)報(bào)告、盈利預(yù)測(cè)報(bào)告（如有），以及其他說(shuō)明、承諾、驗(yàn)資、鑒證文件等 ? 評(píng)估師：評(píng)估報(bào)告、其他說(shuō)明、承諾等 ? 律師：律師工作報(bào)告和法律意見(jiàn)書(shū)，以及其他說(shuō)明、承諾、鑒證文件等 保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核出具推薦函 基本原則：真實(shí)準(zhǔn)確完整 ③ 材料制作 90 91 – 發(fā)審委構(gòu)成： 根據(jù)修改的 《 中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法 》 規(guī)定，將成立創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)。該委員會(huì)委員共有 35名；中國(guó)證監(jiān)會(huì)的人員 5名，證監(jiān)會(huì)以外的人員 30名；委員會(huì)委員按 5組劃分，每次發(fā)審會(huì)參會(huì)委員為 7名。 – 發(fā)審委審核程序： 發(fā)出通知 發(fā)審會(huì)審核 ? 會(huì)議召開(kāi) 5日前，將會(huì)議通知、申請(qǐng)文件及發(fā)行部的初審報(bào)告送達(dá)參會(huì)發(fā)審委委員； ? 將發(fā)審會(huì)審核的發(fā)行人名單、會(huì)議時(shí)間、發(fā)行人承諾函和參會(huì)發(fā)審委委員名單在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上公布。 發(fā)審會(huì)表決 ? 發(fā)行部預(yù)審員向委員報(bào)告審核情況； ? 委員對(duì)初審報(bào)告中提請(qǐng)關(guān)注的問(wèn)題及發(fā)現(xiàn)的其他問(wèn)題逐一發(fā)表審核意見(jiàn)； ? 發(fā)行人代表和保薦代表人到會(huì)陳述并接受詢(xún)問(wèn)； ? 召集人總結(jié)審核意見(jiàn)。 ? 采取記名投票方式，不得棄權(quán)； ? 同意票數(shù)達(dá)到 5票為通過(guò)，同意票數(shù)未達(dá)到 5票為未通過(guò)； ? 只進(jìn)行一次審核，經(jīng)出席會(huì)議的 5名發(fā)審委委同意，可暫緩表決一次； ? 表決通過(guò)后，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上公布表決結(jié)果。 ④ 發(fā)行審核 91 92 ? 確定發(fā)行、推介方案和定價(jià)分析報(bào)告 ? 在指定報(bào)紙和網(wǎng)站公告相關(guān)招股文件 ? 向詢(xún)價(jià)對(duì)象提供投資價(jià)值分析報(bào)告 ? 聘請(qǐng)財(cái)經(jīng)公關(guān) 公告招股意向書(shū) 預(yù)路演 累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià) ? 一對(duì)一、一對(duì)多推介 ? 確定發(fā)行區(qū)間 ? 公告價(jià)格區(qū)間 ? 網(wǎng)下路演 ? 發(fā)行人和主承銷(xiāo)商簿記申購(gòu)情況確定發(fā)行價(jià)格 ? 定價(jià)結(jié)果及依據(jù)報(bào)備證監(jiān)會(huì) ? 公告發(fā)行價(jià)格 配售發(fā)行 ? 公告網(wǎng)下配售發(fā)行結(jié)果 ? 公告網(wǎng)上申購(gòu)發(fā)行 ? 網(wǎng)上路演 ? 進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu) ? 募集資金到賬 ? 驗(yàn)資 股票上市 ? 股東登記 ? 申請(qǐng)上市 ? 深交所安排上市日 ? 公告上市公告書(shū) ⑤ 發(fā)行上市 92 93 創(chuàng)業(yè)板制度市場(chǎng)定位與服務(wù)對(duì)象 ? 定位 ? 創(chuàng)業(yè)板定位于 “ 促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展 ” ? 創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)是具備一定的盈利基礎(chǔ) ， 擁有一定的資產(chǎn)規(guī)模 ， 且需存續(xù)一定期限 ， 具有較高的成長(zhǎng)性的企業(yè) ? 服務(wù)對(duì)象 ? 創(chuàng)新型企業(yè) —— 有別于傳統(tǒng)制造業(yè)，尤其是高污染、高耗費(fèi)行業(yè) ? 成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè) —— 有別于種子期、初創(chuàng)期企業(yè) ? 兩高、六新企業(yè) ? 成長(zhǎng)性高、科技含量高， 新經(jīng)濟(jì)、 新服務(wù)、 新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式 93 94 創(chuàng)業(yè)板不同于中小板的 特點(diǎn) T 特點(diǎn)一：降低準(zhǔn)入門(mén)檻、寬嚴(yán)適度 特點(diǎn)二：要求主業(yè)突出 特點(diǎn)三：取消對(duì)無(wú)形資產(chǎn)占比的限制，突出對(duì)自主創(chuàng)新的支持 特點(diǎn)四：對(duì)連續(xù)盈利以及主營(yíng)業(yè)務(wù)、實(shí)際控制人與管理層變更的年限要求適當(dāng)縮短 特點(diǎn)五：對(duì)發(fā)行人公司治理要求更高 特點(diǎn)六：簡(jiǎn)化報(bào)審環(huán)節(jié) 特點(diǎn)七：發(fā)行審核機(jī)構(gòu)設(shè)置注重適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)量多、創(chuàng)新型強(qiáng)的特點(diǎn) 特點(diǎn)八：強(qiáng)化保薦人的盡職調(diào)查和審慎推薦 特點(diǎn)九：以充分信息披露為核心，強(qiáng)化市場(chǎng)約束 特點(diǎn)十：投資者準(zhǔn)入制度和風(fēng)險(xiǎn)揭示 94 95 項(xiàng)目 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件 中小企業(yè)板 發(fā)行上市條件 標(biāo)準(zhǔn)一 標(biāo)準(zhǔn)二 凈利潤(rùn) 最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤(rùn)累計(jì)不低于 1000萬(wàn)元， 且持續(xù)增長(zhǎng) 最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于 500萬(wàn)元 凈利潤(rùn)最近三年為正且累計(jì)超過(guò) 3000萬(wàn)元； 營(yíng)業(yè)收入或現(xiàn)金流 —— 最近一年?duì)I業(yè)收入不低于 5000萬(wàn)元，且最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)不低于 30% 最近三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超過(guò) 3億元，或最近三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò) 5000萬(wàn)元； 發(fā)行后股本 發(fā)行后總股本不低于 3000萬(wàn)股 發(fā)行后總股本不低于 5000萬(wàn)股 ? 特點(diǎn)一：降低準(zhǔn)入門(mén)檻、寬嚴(yán)適度 95 ? 特點(diǎn)二：要求主業(yè)突出 ? 發(fā)行人應(yīng)當(dāng)集中有限的資源主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策 ? 募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù) 96 ?特點(diǎn)三：取消對(duì)無(wú)形資產(chǎn)占比的限制，突出對(duì)自主創(chuàng)新的支持 ? 與主板 （ 中小板 ） IPO規(guī)則相比 ， 已取消最近一期無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于20％ 的限制 96 ?特點(diǎn)四：對(duì)連續(xù)盈利以及主營(yíng)業(yè)務(wù)、實(shí)際控制人與管理層變更的年限要求適當(dāng)縮短 ? 對(duì)連續(xù)盈利年限要求適當(dāng)縮短：主板 IPO規(guī)則要求三年連續(xù)盈利 。 而創(chuàng)業(yè)板則要求在最近一年或兩年盈利即可 ? 創(chuàng)業(yè)板 IPO規(guī)則規(guī)定：發(fā)行人最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事 、 高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化 ， 實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更 。 而主板 （ 中小板 ） 的要求是最近三年 97 97 ?特點(diǎn)五：對(duì)發(fā)行人公司治理要求更高 ? 創(chuàng)業(yè)板公司在發(fā)行前就要參照主板上市公司的要求，在董事會(huì)下設(shè)審計(jì)委員會(huì)，強(qiáng)化獨(dú)立董事職責(zé)，并明確控股股東責(zé)任 ? 獨(dú)立董事的選舉必須采用累計(jì)投票制 ? 對(duì)發(fā)行人的規(guī)范運(yùn)作要求擴(kuò)大到控股股東、實(shí)際控制人 ?特點(diǎn)六：簡(jiǎn)化報(bào)審環(huán)節(jié) ? 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在報(bào)審前，不再要求征求發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)人民政府意見(jiàn)，也不再要求就發(fā)行人的募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理的規(guī)定征求國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)的意見(jiàn) 98 ?特點(diǎn)七：發(fā)行審核機(jī)構(gòu)設(shè)置注重適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)數(shù)量多、創(chuàng)新型強(qiáng)的特點(diǎn) ? 單獨(dú)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì) ? 發(fā)行審核委員會(huì)人數(shù)增加到 35人，并加大行業(yè)專(zhuān)家委員的比例，增加熟悉行業(yè)技術(shù)和管理的專(zhuān)家 ? 強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員的獨(dú)立性，與主板發(fā)審委委員和并購(gòu)重組委委員不得相互兼任 ? 設(shè)立行業(yè)專(zhuān)家咨詢(xún)機(jī)制 98 ?特點(diǎn)八：強(qiáng)化保薦人的盡職調(diào)查和審慎推薦 ? 創(chuàng)業(yè)板公司保薦期限相對(duì)于中小板延長(zhǎng)一年 ? 要求保薦人對(duì)發(fā)行人的成長(zhǎng)性進(jìn)行盡職調(diào)查和審慎判斷并出具專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn)。發(fā)行人為自主創(chuàng)新企業(yè)的，還應(yīng)當(dāng)在專(zhuān)項(xiàng)意見(jiàn)中說(shuō)明發(fā)行人的自主創(chuàng)新能力 ? 考慮到創(chuàng)業(yè)板公司處于成長(zhǎng)期，不再沿用主板“發(fā)行人上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下滑 50%以上的，將對(duì)相關(guān)保薦代表人采取相應(yīng)監(jiān)管措施”的條款 99 ?特點(diǎn)九：以充分信息披露為核心，強(qiáng)化市場(chǎng)約束 ? 要求上市公司在每年年度報(bào)告披露后一個(gè)月內(nèi)舉行年度報(bào)告說(shuō)明會(huì) ? 新增涉及出售、購(gòu)買(mǎi)核心技術(shù)，以及研發(fā)出對(duì)公司有重大影響的核心技術(shù)情況 ? 新增對(duì)關(guān)鍵技術(shù)人員變動(dòng)的披露 ? 根據(jù)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)平均規(guī)模較小的特點(diǎn)，適當(dāng)調(diào)整了相應(yīng)的信息披露要求的起始點(diǎn) ? 要求會(huì)計(jì)年度結(jié)束后兩個(gè)月內(nèi)未披露年報(bào)的公司應(yīng)披露業(yè)績(jī)快報(bào) ? 臨時(shí)公告實(shí)行上網(wǎng)實(shí)時(shí)披露 ? 除上市公司定期報(bào)告摘要需要在證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊披露外 ,臨時(shí)公告和定期報(bào)告全文可只需在證監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站及公司網(wǎng)站上披露 99 ?特點(diǎn)十：投資者準(zhǔn)入制度和風(fēng)險(xiǎn)揭示 ? 創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件低于主板，上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增大，要求投資者有一定投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有一定的識(shí)別能力和承受能力 ? 充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。要求發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)顯要位置作如下提示：“本次股票發(fā)行后擬在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市，該市場(chǎng)具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板公司具有業(yè)績(jī)不穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、退市風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，投資者面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)充分了解創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)及本公司所披露的風(fēng)險(xiǎn)因素，審慎作出投資決定。” 100 創(chuàng)業(yè)企業(yè)二板上市的利弊 ? 優(yōu)點(diǎn)何在？ – 順利籌資，加強(qiáng)證券流動(dòng)性，強(qiáng)化股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)初始投資者收益，最佳廣告宣傳效果。 ? 缺點(diǎn)： – 上市的額外費(fèi)用，保持上市地位的付出，管理層行為短期化，股權(quán)稀釋失去控制權(quán)，信息公開(kāi)喪失商業(yè)機(jī)密。 謝謝！