[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第八章長期投資-資料下載頁
2025-10-07 22:30本頁面
【正文】 中失敗等。這種風(fēng)險可通過多元化經(jīng)營或證券組合來抵消。 2021/11/10 Financial Management 43 ? Kj— 項目 j按風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率或項目的必要報酬率； ? Rf— 無風(fēng)險貼現(xiàn)率； ? 223。j— 項目 j的不可分散風(fēng)險系數(shù)； ? Rm— 所有項目平均的貼現(xiàn)率或必要報酬率 )( FmjFj RRRK ??? ?2021/11/10 Financial Management 44 iii VbRK ??2021/11/10 Financial Management 45 按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) : ? 對風(fēng)險大的項目采用較高的貼現(xiàn)率，對風(fēng)險小的項目采用較低的貼現(xiàn)率，簡單明了，便于理解。 2021/11/10 Financial Management 46 按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 缺點(diǎn) : ? 時間價值和風(fēng)險價值混在一起，人為地假定風(fēng)險一年比一年大，存在不合理因素。 2021/11/10 Financial Management 47 二、按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法 先按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量，然后進(jìn)行長期投資決策的評價方法。 2021/11/10 Financial Management 48 確定當(dāng)量法 把不確定的各年現(xiàn)金流量，按照一 定的系數(shù) (通常稱為約當(dāng)系數(shù) )折算為大 約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后， 利用無風(fēng)險貼現(xiàn)率來評價風(fēng)險投資項目 的決策分析方法。 2021/11/10 Financial Management 49 肯定當(dāng)量法是先用一個系數(shù)（肯定當(dāng)量系數(shù)）把有風(fēng)險的現(xiàn)金收支調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金收支，然后用無風(fēng)險的貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，并以此判斷投資機(jī)會的可取程度。缺點(diǎn)是當(dāng)量系數(shù)難確定。 約當(dāng)系數(shù) =肯定的現(xiàn)金流量 / 期望現(xiàn)金流量 2021/11/10 Financial Management 50 ? 例：假設(shè)某公司準(zhǔn)備進(jìn)行一項投資，各年的預(yù)計現(xiàn)金流量和約當(dāng)系數(shù)如下表，無風(fēng)險貼現(xiàn)率 12%，試分析此項目是否可行？ 2021/11/10 Financial Management 51 年 0 1 2 3 4 現(xiàn)金流量 20210 10000 8000 6000 5000 約當(dāng)系數(shù) 1 2021/11/10 Financial Management 52 12 % , 1 12 % , 212 % , 3 12 % , 40. 95 10 00 0 0. 9 80 000. 8 60 00 0. 7 50 001 ( 20 00 0)13 4. 5 (NPV P V I F P V I FP V I F P V I F? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ? ???凈 現(xiàn) 值 :萬 元 ）2021/11/10 Financial Management 53 確定當(dāng)量法的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) : ? 克服了調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險的缺點(diǎn) ? 缺點(diǎn) : ? 如何準(zhǔn)確、合理地確定約當(dāng)系數(shù)十分困難 2021/11/10 Financial Management 54 ? 一、通貨膨脹對資金成本的影響 ? 二、通貨膨脹對現(xiàn)金流量的影響 ? 三、通貨膨脹情況下的投資決策 第四節(jié) 通貨膨脹對投資分析的影響 2021/11/10 Financial Management 55 廣泛使用的原因 、 凈現(xiàn)值 、 內(nèi)部報酬率的特點(diǎn)、計算與決策規(guī)則 思考題 2021/11/10 Financial Management 56 ? 根據(jù) 2021年前三個季度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國上市公司的稅前總資產(chǎn)收益率為 ％，同期銀行貸款利率為 ％。 請利用內(nèi)部長期投資理論加以分析。 微 型 案 例
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