[經(jīng)濟(jì)學(xué)]國際金融-第八章-資料下載頁
2025-01-15 00:23本頁面
【正文】 (2)因素沖突的權(quán)衡，但是當(dāng)市場預(yù)期(或懷疑 )匯率貶值時(shí)，捍衛(wèi)固定匯率的成本將大大增加，最終促使政府放棄固定匯率機(jī)制。 48 促使政府 捍衛(wèi) 固定匯率的可能因素 ： 本國曾有過惡性通貨膨脹歷史，固定匯率有利于增強(qiáng)政府降低通漲的可信性； 固定匯率有利于國際貿(mào)易與融資 (減少了外國投資者的匯率風(fēng)險(xiǎn) )； 維持固定匯率制有利于國家信譽(yù)與國際合作 (如對歐洲貨幣體系的承諾 )。 49 促使政府 放棄 固定匯率的可能因素 本國存在高的失業(yè)率，為 降低失業(yè)率 政府希望采用擴(kuò)張的貨幣政策，而這在固定匯率制下無法實(shí)現(xiàn)； 匯率浮動(dòng)有助于隔離外部沖擊對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，可免受賣出外匯、提高利率等措施對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不利影響； 政府負(fù)有以本幣計(jì)值的巨大外債，貨幣貶值可 減輕實(shí)際債務(wù) ，但這在固定匯率下作不到。 50 政府是否捍衛(wèi)（或放棄）固定匯率取決于捍衛(wèi)（或放棄）的利弊權(quán)衡，而 預(yù)期因素 改變了原先的利弊平衡關(guān)系： 當(dāng)市場預(yù)期匯率貶值時(shí)，市場參與者將在其經(jīng)濟(jì)決策時(shí)將預(yù)期因素考慮進(jìn)去，而投機(jī)者也將提前拋售本幣，這兩種因素改變了原來的利弊平衡關(guān)系， 使捍衛(wèi)固定匯率成本提高 ，政府將最終放棄固定匯率 ——預(yù)期貶值本身就是匯率危機(jī)的直接原因，所謂的危機(jī)的“ 自我實(shí)現(xiàn) ” 。 51 模型的優(yōu)點(diǎn) 第二代模型指出經(jīng)濟(jì)中的 多維平衡點(diǎn) 現(xiàn)象，并分析了政府政策和市場預(yù)期在產(chǎn)生多維平衡點(diǎn)、導(dǎo)致貨幣危機(jī)中的關(guān)鍵作用。 第二代模型所揭示的市場預(yù)期在判斷貨幣沖擊的時(shí)點(diǎn)和成功可能性中的作用對政策制定者的啟示是，捍衛(wèi)固定匯率的“ 強(qiáng)硬 ” 態(tài)度 有利于政府防止貨幣沖擊和維持固定匯率。 52 新一代貨幣危機(jī)模型（第三代） 盡管第一、二代模型較好地解釋了大量的貨幣危機(jī)現(xiàn)象，但它們卻無法令人滿意地解釋以1997年亞洲危機(jī)為代表的許多金融危機(jī)。 金融中介 （特別是銀行業(yè)）在此類金融危機(jī)中起核心作用。 危機(jī)國金融中介的主要特征： 金融自由化、大規(guī)模的外資流入與波動(dòng)、金融中介信用過度擴(kuò)張、過度風(fēng)險(xiǎn)投資與資產(chǎn)泡沫化、金融中介資本充足率低與缺乏謹(jǐn)慎監(jiān)管等 。 53 這類模型的 共同點(diǎn) ：從不同側(cè)面分析了由于資本充足率低、缺乏謹(jǐn)慎監(jiān)管的銀行業(yè)信用的過度擴(kuò)張 ——并由此導(dǎo)致過度風(fēng)險(xiǎn)投資、資產(chǎn)特別是股票和房地產(chǎn)的泡沫化 ——而導(dǎo)致 銀行業(yè)危機(jī) 并誘發(fā)貨幣危機(jī) ，而這兩種危機(jī)的自強(qiáng)化作用進(jìn)一步導(dǎo)致嚴(yán)重的金融危機(jī)。 54 “資產(chǎn)泡沫 (Asset Bubbles)模型 ” 分析了資產(chǎn)泡沫化導(dǎo)致銀行業(yè)危機(jī)的機(jī)制； “ 道德風(fēng)險(xiǎn) (Moral Hazard)模型 ” 強(qiáng)調(diào)了金融中介的道德風(fēng)險(xiǎn)在導(dǎo)致銀行過度風(fēng)險(xiǎn)投資、形成資產(chǎn)泡沫化中的核心作用； “ 外資誘導(dǎo)型 (Capitalflowinduced)模型 ” 分析了金融自由化與外資的流入在導(dǎo)致金融中介信用擴(kuò)張、資產(chǎn)泡沫化及產(chǎn)生和放大商業(yè)周期中的關(guān)鍵作用； 55 “金融恐慌 (Financial Panic)模型 ” 指出金融恐慌等預(yù)期心理因素導(dǎo)致銀行業(yè)的流動(dòng)性危機(jī)，而政府與國際金融機(jī)構(gòu)的不適當(dāng)政策干預(yù)將銀行業(yè)的流動(dòng)性危機(jī)促成非清償性危機(jī)，導(dǎo)致貨幣與金融危機(jī)； “ 孿生危機(jī) (Twin Crisis)模型 ” 則分析了銀行業(yè)危機(jī)與貨幣危機(jī)的關(guān)系及二者間的自強(qiáng)化機(jī)制。 56 END
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1