注冊會計師全國統(tǒng)一考試財務(wù)成本管理試題及答案解析(20xx年)-資料下載頁
2025-08-04 17:28本頁面
【正文】 和財務(wù)政策，并且不準備增發(fā)股票；不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息；可以按2007年的平均利率水平在需要時取得借款，所得稅稅率不變。請確定2008年的預期銷售增長率、可持續(xù)增長率、期初投資資本報酬率以及加權(quán)平均資本成本（計算加權(quán)平均資本成本時，假設(shè)目標資本結(jié)構(gòu)為股東權(quán)益和凈負債各占50%）。（2）假設(shè)公司可以保持第（1）問的可持續(xù)增長率、加權(quán)平均資本成本和期初投資資本報酬率，而未來預期銷售增長率為6%，按照價值創(chuàng)造/增長率矩陣，公司目前有哪些可行的財務(wù)戰(zhàn)略？（3）假設(shè)公司打算保持第（1）問的銷售凈利率（可以涵蓋增加的利息）、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利支付率，并且不增發(fā)股份；2008年預期銷售增長率為8%，公司擬通過增加負債籌集增長所需的資金，請問2008年年末凈負債金額和期末權(quán)益乘數(shù)各是多少？（4）假設(shè)公司打算保持第（1）問的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、股利支付率并且不增發(fā)股份；2008年的預期銷售增長率為10%，公司擬通過提高銷售凈利率獲取增長所需的資金，請問銷售凈利率（可以涵蓋增加的利息）應提高到多少？[答案]（1）權(quán)益凈利率＝稅后利潤/股東權(quán)益100%＝3500/28000100%＝%留存收益率＝1750/3500100%＝50%2008年維持2007年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不增發(fā)新股，所以2008年的預期銷售增長率＝2008年可持續(xù)增長率＝%50%/（1－%50%）＝%期初投資資本回報率＝稅后經(jīng)營利潤/期初投資資本100%＝5075（1－20%）（1＋%）/56000100%＝%負債資本成本＝700/28000（1－20%）100%＝2%2007年每股股利＝1750/1000＝（元）權(quán)益資本成本＝（1＋%）/30100%＋%＝%加權(quán)平均資本成本＝2%50%＋%50%＝%（2）因為預期銷售增長率6%%，%大于加權(quán)平均資本成本，所以處在第二象限，即增值型現(xiàn)金剩余?？尚械呢攧?wù)戰(zhàn)略有：①首選戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長，途徑有內(nèi)部投資和收購相關(guān)業(yè)務(wù)；②如果加速增長后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進一步投資的機會，則應把多余的錢還給股東，途徑有增加股利支付和回購股份。（3）銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率等于銷售收入增長率2008年資產(chǎn)＝56000（1＋8%）＝60480（萬元）股利支付率不變且不增發(fā)新股，留存收益增長率等于銷售增長率銷售凈利率＝3500/70000100%＝5%2008年股東權(quán)益＝28000＋70000（1＋8%）5%50%＝29890（萬元）2008年凈負債＝60480－29890＝30590（萬元）權(quán)益乘數(shù)＝60480/29890＝（4）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝70000/56000＝權(quán)益乘數(shù)＝56000/28000＝2留存收益率＝1750/3500100%＝50%10%＝（銷售凈利率250%）/（1－銷售凈利率250%）銷售凈利率＝%本題將第三章和第十七章的內(nèi)容結(jié)合到一起考查，由于十七章是新增的章節(jié)，所以考查的難度并不大。該公司產(chǎn)銷的甲飲料持續(xù)盈利，目前供不應求，公司正在研究是否擴充其生產(chǎn)能力。有關(guān)資料如下：（1）該種飲料批發(fā)價格為每瓶5元。本年銷售400萬瓶，已經(jīng)達到現(xiàn)有設(shè)備的最大生產(chǎn)能力。（2）市場預測顯示明年銷量可以達到500萬瓶，后年將達到600萬瓶，然后以每年700萬瓶的水平持續(xù)3年。5年后的銷售前景難以預測。（3）投資預測：為了增加一條年產(chǎn)400萬瓶的生產(chǎn)線，需要設(shè)備投資600萬元；預計第5年末設(shè)備的變現(xiàn)價值為100萬元；生產(chǎn)部門估計需要增加的營運資本為新增銷售額的16%，在年初投入，在項目結(jié)束時收回；該設(shè)備能夠很快安裝并運行，可以假設(shè)沒有建設(shè)期。（4）設(shè)備開始使用前需要支出培訓費8萬元；該設(shè)備每年需要運行維護費8萬元。（5）該設(shè)備也可以通過租賃方式取得。租賃公司要求每年租金123萬元，租期5年，租金在每年年初支付，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)移。設(shè)備運行維護費由G公司承擔。租賃設(shè)備開始使用前所需的培訓費8萬元由G公司承擔。（6）公司所得稅率25%；稅法規(guī)定該類設(shè)備使用年限6年，直線法折舊，殘值率5%；假設(shè)與該項目等風險投資要求的最低報酬率為15%；銀行借款（有擔保）利息率12%.要求：（1）計算自行購置方案的凈現(xiàn)值，并判斷其是否可行。（2）根據(jù)我國稅法的規(guī)定，該項設(shè)備租賃屬于融資租賃還是經(jīng)營租賃？具體說明判別的依據(jù)。（3）編制租賃的還本付息表，并且計算租賃相對于自制的凈現(xiàn)值；判斷該方案是否可行，并說明理由。提示：要求（3）中的“自制”應改為“自購”。[答案]（1）自行購置的凈現(xiàn)值折舊=600（15%）/6=95終結(jié)點賬面凈值=600595=125，變現(xiàn)損失=25回收流量=100+2525%=（2）租賃的稅務(wù)性質(zhì)判別：租賃期/壽命期限=5/6=%75%，所以應該屬于融資租賃。（3）租賃分析內(nèi)含利息率：600=123[（P/A，i，4）+1]+100（P/S，i，5）當i=6%時，=123[（P/A，6%，4）+1]+100（P/S，6%，5）當i=9%時，=123[（P/A，9%，4）+1]+100（P/S，9%，5）該項目不可行，，項目的凈現(xiàn)值為負數(shù)，且租賃的凈現(xiàn)值不足以彌補項目的凈現(xiàn)值的負數(shù)。則說明這個項目是不可行的。本題比較綜合是項目投資和租賃結(jié)合的一道題目，雖然咱們在具體題目練習時沒有完全一樣的題目，但是其中的各個小題平時訓練都是做得非常多的，考試時只要不亂，仔細分析，將各個小題分解計算，也是可以處理該題的，本題其實考查大家的一種應試能力，一個個小問題都能夠解決了，如果綜合起來看是否能夠解決，其實就看大家是否冷靜，其實該題，一個個小問分解開算也不難，關(guān)鍵是考試時心態(tài)是否冷靜。
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