國際金融學(xué)第二講-資料下載頁
2024-08-13 15:08本頁面
【正文】 投資，幫助其改善國際收支狀況。 第四節(jié) 政策搭配理論 ? 前面討論的國際收支調(diào)節(jié)理論都是以國際收支的平衡為出發(fā)點(diǎn)，而沒有討論國內(nèi)平衡問題。事實(shí)上，在國內(nèi)平衡與國際平衡的選擇中，許多國家都是以國內(nèi)平衡為首要選擇。在某些時(shí)候，一些國家為了達(dá)到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)，不惜犧牲國際收支的平衡。因此，在不同政策配合下，一國內(nèi)外平衡目標(biāo)是否能夠?qū)崿F(xiàn)便成為一個(gè)令人關(guān)注的問題 一、內(nèi)外平衡的沖突 ――米德沖突 ? 內(nèi)部平衡：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定三大宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。 ? 外部平衡：國際收支平衡 ? 兩者很難同時(shí)達(dá)到平衡；即使同時(shí)達(dá)到平衡未必是最優(yōu)的。 ? 現(xiàn)實(shí)中很多國家在不同的時(shí)期以犧牲外部平衡來為本國獲得最大的利益。如六七十年代德國、日本的高額順差便反映了這樣的情況。 米德沖突 ? 英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯 米德 (J. Meade)于 1951年在《 國際收支 》 一書中最早提出固定匯率制度下的內(nèi)外均衡沖突的問題。 ? 他指出在固定匯率制度下，政府只能用影響總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外平衡，因?yàn)樨泿耪咴诠潭▍R率機(jī)制下完全失效。 米德沖突 ? 固定匯率制度下內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)的沖突 ? 內(nèi)部不平衡 外部不平衡 財(cái)政政策調(diào)節(jié) ? 1 高失業(yè)率 國際收支逆差 沖突 ? 2 高失業(yè)率 國際收支順差 不沖突 ? 3 高通貨膨脹率 國際收支逆差 不沖突 ? 4 高通貨膨脹率 國際收支順差 沖突 米德沖突 ? 在情形 情形 3下 ， 內(nèi)部平衡與外部平衡的財(cái)政政策調(diào)節(jié)的方向一致 。 在情形 2下 ， 政府可以采取擴(kuò)張性財(cái)政政策來調(diào)節(jié) ， 擴(kuò)張性財(cái)政政策擴(kuò)大了國內(nèi)的總需求 ， 推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè) 。 同時(shí)總需求的增加導(dǎo)致進(jìn)口需求的上升從而減少國際收支的順差 ， 有利于國際收支的平衡 。 在情形 3下 ， 政府可以采取緊縮性的財(cái)政政策來抑制國內(nèi)的通貨膨脹 ， 同時(shí)總需求的減少有利于改善國際的逆差 。 ? 而在情形 情形 4下 ， 內(nèi)部平衡與外部平衡調(diào)節(jié)將導(dǎo)致財(cái)政政策調(diào)節(jié)的方向相反 ， 而產(chǎn)生沖突 。在情形 1下 ， 為了達(dá)成國內(nèi)平衡目標(biāo)而采取擴(kuò)張性財(cái)政政策 ， 將帶來國際收支逆差擴(kuò)大的結(jié)果 。 反之亦然 。 在情形 4下 ， 為了達(dá)成國內(nèi)平衡目標(biāo)而采取緊縮性財(cái)政政策 ， 將帶來國際收支順差的擴(kuò)大 ，加大了國際收支的不平衡 。 米德沖突 二、丁伯根原則 ? 丁伯根認(rèn)為一國政府要實(shí)現(xiàn)一個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)需要至少一個(gè)有效的政策工具，要實(shí)現(xiàn) N個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少需要使用 N個(gè)獨(dú)立有效的政策工具。顯然在丁伯根準(zhǔn)則下，在固定匯率制度下，單一的財(cái)政政策無法協(xié)調(diào)內(nèi)部平衡與外部平衡兩個(gè)獨(dú)立的目標(biāo)。 三、財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 —— 蒙代爾政策搭配 O IV IB 貨幣擴(kuò)張 財(cái)政擴(kuò)張 EB II I III 圖 4 財(cái)政政策與貨幣政策的搭配 蒙代爾政策搭配 ? 在貨幣政策與財(cái)政政策的搭配下， IB為內(nèi)部平衡線，在 IB線上國內(nèi)充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定： EB線為外部平衡線，在 EB線上，國際收支平衡。 ? 由于貨幣擴(kuò)張與財(cái)政擴(kuò)張政策都會(huì)帶來通貨膨脹、國際收支順差減小或逆差擴(kuò)大的效果，所以 IB線與 EB線向下傾斜，反映了為了維持內(nèi)部平衡或外部平衡，貨幣政策與財(cái)政政策之間存在交替 (TradeOff)的現(xiàn)象。又由于財(cái)政政策對(duì)于調(diào)整內(nèi)部不平衡比貨幣政策有效，而貨幣政策對(duì)于調(diào)整外部不平衡比財(cái)政政策有效，因此 IB線的傾斜程度大于 EB線。 ? 蒙代爾政策搭配 ? 內(nèi)部不平衡狀況 外部不平衡狀況 政策搭配 ? I 高失業(yè)率 國際收支逆差 寬松的財(cái)政政策，緊縮的貨幣政策 ? II 高通漲率 國際收支逆差 緊縮的財(cái)政政策，緊縮的貨幣政策 ? III 高失業(yè)率 國際收支順差 寬松的財(cái)政政策、寬松的貨幣政策 ? IV 高通漲率 國際收支順差 緊縮的財(cái)政政策，寬松的貨幣政策 蒙代爾政策搭配 ? 蒙代爾分配原則： ? 分配給財(cái)政政策以調(diào)節(jié)內(nèi)部平衡的任務(wù)，分配給貨幣政策以調(diào)節(jié)外部平衡的任務(wù) 。 四、支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策的搭配 ――斯旺模型 O 本國貨幣貶值 國內(nèi)支出增加 I II IV III 圖 5 支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策的搭配 斯旺模型 ? 斯旺圖表明在一國內(nèi)部平衡與外部平衡可以在不同支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策力度下達(dá)到平衡 。IB線稱為內(nèi)部平衡線 ， 反映在這兩種政策下配合下內(nèi)部達(dá)到平衡 。 EB稱為外部平衡線 ， 反映在兩種政策配合下外部達(dá)到平衡 。 O點(diǎn)是內(nèi)外同時(shí)達(dá)到平衡的兩種政策配合 。 ? IB線向下傾斜是由于貨幣貶值與國內(nèi)支出增加對(duì)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)具有類似作用 。 也就是貨幣貶值回帶來通貨膨脹 ，而國內(nèi)支出增加也會(huì)帶來通貨膨脹；相反地 ， 貨幣升值會(huì)帶來失業(yè)率高企 ， 國內(nèi)支出減少也會(huì)達(dá)到同樣的效果 。 ? EB線向上傾斜是由于貨幣貶值與國內(nèi)支出減少具有類似作用 。 也就是貨幣貶值將帶來國際收支逆差的減少或順差的增加 ， 國內(nèi)支出減少具有相同的作用；相反地 ， 貨幣升值將帶來國際收支逆差的增加或順差的減少 ， 國內(nèi)支出的增加具有相同的作用 。 ? 因此 ， IB線下面區(qū)域表明國內(nèi)高失業(yè)率 ， IB線上面區(qū)域表明國內(nèi)高通貨膨脹 。 EB線上面區(qū)域表明國際收支順差 ，EB線下面區(qū)域表明國際收支逆差 。 斯旺模型 斯旺模型 ? 支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策的配合 ? 內(nèi)部不平衡狀況 外部不平衡狀況 政策搭配 ? I 高通貨膨脹 國際收支順差 支出減少，貨幣升值 ? II 高通貨膨脹 國際收支逆差 支出減少，貨幣貶值 ? III 高失業(yè) 國際收支順差 支出增加，貨幣貶值 ? IV 高失業(yè) 國際收支逆差 支出增加，貨幣貶值
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