【正文】 表87：現(xiàn)金流量表 單位：萬元第一年第二年第三年第四年一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量會計利潤加：應(yīng)付帳款增加額折舊攤銷財物費用減：應(yīng)收帳款增加額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量購建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（）三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量吸收權(quán)益性投資所收到的現(xiàn)金借款所收到的現(xiàn)金現(xiàn)金流入小計償付利息所支付的現(xiàn)金償付股金所支付的現(xiàn)金現(xiàn)金流出小計（）（）（）（）籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（）()（）四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額表88：資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬元第一年第二年第三年第四年資產(chǎn)流動資產(chǎn)：貨幣資金1000120014001600應(yīng)收賬款流動資產(chǎn)合計固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)原值減：累計折舊固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)：減：累計攤銷無形資產(chǎn)凈值資產(chǎn)合計　負(fù)債及權(quán)益流動負(fù)債：應(yīng)付賬款短期借款負(fù)債合計所有者權(quán)益：實收資本盈余公積 未分配利潤所有者權(quán)益總計負(fù)債及所有者權(quán)益總計注：無形資產(chǎn)按10年攤銷，無殘值,總價值為100萬。表89：投資現(xiàn)金流量表 單位：萬元 初期第一年第二年第三年第四年固定資產(chǎn)投資流動資金銷售收入 變動成本 固定成本稅前利潤 稅收稅后利潤 +折舊+無形資產(chǎn)攤銷凈現(xiàn)金流量 投資凈現(xiàn)值 NPV= (萬元)銀行短期借款（1年期）%。考慮到目前資金成本較低，以及資金的機會成本和投資的風(fēng)險性等因素，i取10%（下同），NPV=（萬元），遠大于零。計算期內(nèi)盈利能力很好，投資方案可行。內(nèi)含報酬率根據(jù)現(xiàn)金流量表計算內(nèi)含報酬率如下：求的IRR=%，％，%, 使得利潤率較高。投資回收期通過凈現(xiàn)金流量，折現(xiàn)率，投資額等數(shù)據(jù)計算，投資方案可行。虧應(yīng)平衡分析本部分主要根據(jù)上部分，所列公司投資建成后四年現(xiàn)金流量分析，主要是分析：當(dāng)其他因素（如預(yù)計的定價等）不變時，需多少客流量才能使投資成本剛好得以回收?？紤]到在諸多項目中，溫泉浴城的客流量多少直接影響了康體理療中心、商務(wù)會議中心、風(fēng)味餐廳以及休閑娛樂場的客流量等，因此，其他項目的客流量的變化均可以溫泉浴場的客流量大小為參考。設(shè)溫泉浴城的保本客流量為x萬人六部分項目的營業(yè)收入分別為：（1）溫泉浴城收入： 70x（2）康體理療中心收入：50（247。13）x≈（3）商務(wù)會議中心收入：40（247。13）x≈（4）風(fēng)味餐廳收入： 50（247。13）x≈（5）休閑娛樂收入： 45（2247。13）x≈（6）住宿收入： 300（247。13）營業(yè)收入共計為：；營業(yè)成本（不記折舊）分別為：（1）溫泉浴城成本：7015%x=（2）康體理療成本：15%x≈（3）商務(wù)會議成本：15%x≈（4）風(fēng)味餐廳成本：40%≈（5）休閑娛樂成本：15%x≈（6）住宿成本： 15%≈共計：；第一至四年，每年折舊：180萬元營運現(xiàn)金流為：（）（）+140=+（萬元）表810：現(xiàn)金流量分析表 科目第0年第15年每年投資額3300收入成本折舊180稅后利潤運營現(xiàn)金流（3+4）+現(xiàn)金流量凈額3300+ 單位：萬元令，得保本客流量x為：即，在其他因素不變情況在下，浴龍水韻休閑度假山莊項目投資的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值，才能達到盈虧的保本點。9 風(fēng)險分析與對策公司剛剛進入市場將面臨著各方面的風(fēng)險，我們需要在這種風(fēng)險的激勵中尋求對策。9．1市場風(fēng)險及對策我公司的市場風(fēng)險在于：（1）難以確定市場的接受能力，顧客在本公司的特色洗浴服務(wù)推出時不易及時了解其性能而持觀望態(tài)度，市場能否接受及有多大容量難以做出準(zhǔn)確估計；（2）公司成立之后，我公司的特色服務(wù)和洗浴產(chǎn)品很容易被競爭對手模仿，新的公司跟進增加市場競爭。公司能否占領(lǐng)市場、能占領(lǐng)多大的市場份額事先難以確定；（3）無序競爭導(dǎo)致價格混亂，相應(yīng)的市場會逐漸萎縮。針對以上風(fēng)險公司將采用以下措施：（1）公司發(fā)展初期以市場營銷為重點，利用交叉的營銷策略針對不同的目標(biāo)群體采取積極有效的方法。對重點客戶采用點對點（point to point）的營銷方式，開展體驗經(jīng)銷；與旅行社建立關(guān)系。（2）在公司的整個發(fā)展過程中，通過不斷研發(fā)新的浴種來保持公司產(chǎn)品的核心競爭力，同時也要大力提高服務(wù)的質(zhì)量，倡導(dǎo)親情化的服務(wù)。有品牌意識，通過對特色浴種的宣傳建立獨特的品牌形象；（3）充分加強與政府部門的合作，做好政府公關(guān)，積極關(guān)注政策改革，盡可能得到政府部門支持，建立相互信任的合作伙伴關(guān)系。9．2 技術(shù)風(fēng)險及對策我公司的技術(shù)風(fēng)險在于其服務(wù)方式獨特，其他類似公司可能紛紛效仿。為了解決這個問題，公司將采用以下措施：（1）應(yīng)用法律手段：本公司為新浴種研制技術(shù)申請了國家專利。在國家專利的期限內(nèi)，我們可以以法律的手段對侵犯本公司知識產(chǎn)權(quán)的行為進行制裁；（2）應(yīng)用技術(shù)手段：我公司最大限度地使溫泉產(chǎn)品服務(wù)的技術(shù)秘密得到保護；（3）不斷開拓創(chuàng)新：本公司不局限于目前已有的成績，而是在現(xiàn)有技術(shù)的基礎(chǔ)上進行不加大科研投入，不斷的改進和拓展，爭取在技術(shù)上占得先機，在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。（1）技術(shù)上成功的不確定（2）技術(shù)效果的不確定性（3）新產(chǎn)品成功后不能提供高效的服務(wù)公司將提供充足的人力財力提高Ramp。D強度，確保技術(shù)成功。在原有的技術(shù)的基礎(chǔ)上進行不斷的改進和拓展，爭取在技術(shù)上占得先機。環(huán)保部和研發(fā)部共同合作杜絕或減少技術(shù)效果的不確定性的出現(xiàn)。提高服務(wù)人員素質(zhì)，定期培訓(xùn)。9．3價格風(fēng)險及對策本產(chǎn)品的價格風(fēng)險在于，產(chǎn)品價格不被市場接受。為了解決這個問題，公司將采用以下措施：（1）合理的定價策略：本公司將根據(jù)現(xiàn)有洗浴的成本，著力居民的消費水平以及居民消費的恩格爾系數(shù)，借鑒同類產(chǎn)品的價格。既要最大限度的占領(lǐng)市場，也要保持競爭性，獲得最大利潤；（2）及時的調(diào)整價格：因為市場形勢和需求是不斷變化的，因此它的彈性很大，我們要根據(jù)各種可變因素及時調(diào)整價格，有效的防止因為價格的變化而形成的顧客流失；（3）不斷開發(fā)新產(chǎn)品：由于本行業(yè)產(chǎn)品的同質(zhì)化嚴(yán)重，因此要想保持自己的特色和領(lǐng)先地位就必須不斷開發(fā)新產(chǎn)品和新的服務(wù)項目，使得自己在價格上有更多的話語權(quán)。9．4管理風(fēng)險及對策以洗浴為中心的休閑度假項目是一個新興的產(chǎn)業(yè)，它的經(jīng)營管理理念和方法與工廠的管理不同，有著自己獨特的行業(yè)規(guī)矩和經(jīng)驗。為了解決人這些問題，公司將采取以下措施：（1）管理者要盡快轉(zhuǎn)變觀念和管理方法，增強創(chuàng)新意識，不能把眼光局限于產(chǎn)品項目的創(chuàng)新，忽視管理和組織的創(chuàng)新。（2）制定有效的薪酬制度和激勵措施，吸引和留住更多的管理人才，減少管理上的風(fēng)險。9．5財務(wù)風(fēng)險及對策財務(wù)風(fēng)險在整個計劃體系中有著舉足輕重的作用。 財務(wù)風(fēng)險的概念財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在財務(wù)活動過程中，因各種難以預(yù)料的控制的因素作用，使企業(yè)的財務(wù)收益于預(yù)計收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。財務(wù)風(fēng)險可能的損失有幾層含義：（1）企業(yè)因意外的天災(zāi)人禍可能造成的損失 。（2）企業(yè)因決策和管理的失誤而造成的隱蔽性損失。（3）商業(yè)信用的缺失造成資金回攏的風(fēng)險。概括起來財務(wù)風(fēng)險主要有以下幾種：投資風(fēng)險、籌資風(fēng)險、存貨風(fēng)險、資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險、外匯風(fēng)險、政策性風(fēng)險等。本公司為服務(wù)行業(yè)，由于產(chǎn)品的質(zhì)量要求高，所以對于用于服務(wù)的材料質(zhì)量要求很高，對于員工的個人綜合素質(zhì)要求標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格。綜合來講，我們估計公司可能會在投資和政策上存在一定的風(fēng)險。原因如下：（1）投資風(fēng)險：從項目的經(jīng)濟分析看，項目的投資利潤率較高，但該項目對營業(yè)成本的變動和游客人數(shù)的變動特別敏感，在收費不變的情況下，游客人數(shù)過低，就可能虧損。因此如果投資決策失誤，可能導(dǎo)致項目長期虧損而無法贏利。追加投資額太大，可能拖跨現(xiàn)在企業(yè)。本項目的好處在于一次性投資大，營運資本相對較少，但前期的廣告費用是必須投入的，并且在每一次旅游旺季都需要大量的廣告投入，單靠公司本身的資金積累，估計一兩年內(nèi)難以維持，必須要有追加的投資準(zhǔn)備。（2）政策性風(fēng)險：隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，環(huán)境保護日趨重要，國家將會在資源的開發(fā)上設(shè)立限制。 財務(wù)風(fēng)險對策（1）公司應(yīng)該降低財務(wù)信息的模糊度、清楚地建立財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)運用全面的質(zhì)量管理方式，對財務(wù)管理各過程（包括：財務(wù)預(yù)測、財務(wù)計劃、財務(wù)控制、財務(wù)檢查與處置）進行質(zhì)量檢查，加強各環(huán)節(jié)之間的聯(lián)系形成一個完整周密的財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，從而提高財務(wù)信息可靠性，為財務(wù)風(fēng)險預(yù)測提供有用的資料。（2）客觀分析財務(wù)信息，提高風(fēng)險預(yù)測的能力通過對生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)的分析，明確經(jīng)營風(fēng)險；分析產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品質(zhì)量，產(chǎn)品更新?lián)Q代的周期和資本運用，成本范圍開支等因素產(chǎn)生的資金周轉(zhuǎn)的風(fēng)險。此外，還得分析國家經(jīng)濟政策變化對于市場機制、投資環(huán)境、企業(yè)運行機制的影響，對由其造成的可能性的經(jīng)濟損失進行預(yù)測。公司要做好公司的財務(wù)風(fēng)險管理，還應(yīng)注意以下幾點：（1）財務(wù)人員的素質(zhì)隨著市場機制的不斷完善，公司要求財務(wù)人員是以管理者的姿態(tài)出現(xiàn)，需要具備一定的金融、投資的知識，使他們成為公司中重要的一員，把企業(yè)資金合理配置到最合適的地方，使資金充分的利用，減少風(fēng)險。（2）企業(yè)內(nèi)部各部門之間的協(xié)調(diào)在每一個財務(wù)決策之前，財務(wù)人員要進行風(fēng)險分析，利用定性和定量的方法，結(jié)合本企業(yè)的實際，做出一項有利于企業(yè)發(fā)展的決策，使風(fēng)險降到最小程度，這些與企業(yè)其他部門的合作又是密不可分的。（3）注意外部環(huán)境變化做完一項決策后，并不是這項決策并不是永恒不變的，財務(wù)人員隨時都應(yīng)注意到影響財務(wù)決策的外部因素的變化。因此正確的態(tài)度是加強財務(wù)風(fēng)險管理，做一個積極進取、頭腦清醒的理財家。10 風(fēng)險資本的退出風(fēng)險資本的退出階段即為風(fēng)險資本的結(jié)束階段，在這一階段里，風(fēng)險投資家將所有的資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，從而收回全部所投資金。風(fēng)險資金退出的成功與否關(guān)鍵取決于公司的業(yè)績和發(fā)展前景。風(fēng)險投資的退出方式一般有三種：首次公開上市（IPO）、收購和清算。其它國家的實踐表明，首次公開上市（IPO）收益最高。許多運作成功的風(fēng)險投資都追求以此種方式退出。我們設(shè)計了三種可能的方案：（1）A股市場上市在適當(dāng)?shù)臅r候，公司可以和產(chǎn)業(yè)方向相近的公司進行資產(chǎn)重組，達到在國內(nèi)A股市場上市的條件?；蛘吆蜕鲜泄具M行資產(chǎn)重組，借機上市。（2）海外二板市場上市公司屬于有發(fā)展前景和增長潛力的中小型企業(yè)，可爭取在香港二板市場上市。另外，也可以考慮美國NASDAP市場等海外的二板市場。（3）國內(nèi)二板市場上市《中共中央國務(wù)院關(guān)于加強技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展高科技實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》提出：“在做好準(zhǔn)備的基礎(chǔ)上，適當(dāng)時候在現(xiàn)有的上海，深圳證券交易所專門設(shè)立高新技術(shù)企業(yè)板塊”。如果國內(nèi)設(shè)立了二板市場，公司也可以爭取在國內(nèi)二板市場上市。就目前資本市場的現(xiàn)狀而言，收購（項目整體轉(zhuǎn)讓）方式比較適合本公司。收購方除繼續(xù)發(fā)展我公司特色溫泉洗浴業(yè)務(wù)外，可拓寬產(chǎn)品領(lǐng)域，涉足其他服務(wù)產(chǎn)品的研發(fā)。這些對有投資意向的投資家或企業(yè)很有吸引力。另外，隨著公司規(guī)模的擴大，若被有實力和管理經(jīng)驗的大公司收購，公司將能更好地完善管理體系，有助于推動公司的發(fā)展。另外，通過協(xié)議的方式，風(fēng)險投資方轉(zhuǎn)讓部分的股權(quán)也是一種可操作性較強的退出方案。如果在二板市場上市， 最好爭取在2—3年上市。因為二板市場一般對管理層拋售股票的時間、份額有嚴(yán)格的規(guī)定。其它幾種方式，風(fēng)險資金在第3—5年退出較合適。一般來說，公司未來投資的收益現(xiàn)值高于公司的市場價值時，是風(fēng)險投資撤出的最佳時機。因此，從撤資的時間和公司發(fā)展的角度考慮，第3—5年時，公司經(jīng)過了導(dǎo)入期和成長期，已完成一部分新產(chǎn)品和相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)，發(fā)展趨勢很好；同時，公司在國內(nèi)的醫(yī)療界樹立了良好的形象，產(chǎn)品將有相當(dāng)?shù)闹?，此時退出可獲得豐厚的回報。63附 錄附錄1某縣上湯溫泉游客調(diào)查問卷 　游客您好，感謝您在百忙中抽出寶貴的時間來填寫下面的問卷。您的填寫將有助于完善我們的工作，為廣大顧客提供更好的服務(wù)。1．性別：　　男 女2. 您是哪里人?A. 當(dāng)?shù)厝? B. 本市人 C. 本省人 D. 外省人 E. 外國人3. 您的月收入是A. 1500元以下B. 1500～2500元之間C. 2500～4000元之間D. 4000元以上4