汽車經銷商行業(yè)分析報告-資料下載頁
2025-08-04 03:05本頁面
【正文】 。..雙龍柯蘭多汽油版新增上市，有利于銷量規(guī)模提升。2022 年 11 月，雙龍柯蘭多汽油版國內上市， 萬元。作為雙龍的主打車型，柯蘭多定位于緊湊型SUV，外觀內飾中規(guī)中矩，價格具有較強競爭力。汽油版車型的推出，有望銷量規(guī)模提升。重卡業(yè)務受益于行業(yè)增速回升受益于重卡行業(yè)銷量增速回升，預計 2022 年重卡業(yè)務有望大幅減虧。公司是國內最大的重卡經銷商，市場份額約10%。受宏觀經濟增速放緩影響，20212 年重卡銷量分別下滑13%、28% ，導致公司重卡業(yè)務收入分別下降16%、31%，毛利率由2022 %下降至2022 %。伴隨宏觀經濟企穩(wěn)回升，預計2022 年重卡銷量有望恢復至69 萬輛（+9%）。受益行業(yè)增速回升，公司重卡庫..存水平下降，預計今年重卡業(yè)務有望大幅減虧。4 萬輛（同比+30%，%），在連續(xù)13 個月負增長以來首次實現同比正增長，環(huán)比下降幅度亦低于往年，好于市場預期。預計二季度重卡銷量增速有望接近20%，有助市場預期改善。四、土地價值提供安全邊際公司當前擁有約2 萬畝土地，賬面價值僅76億元，為公司目前140億市值提供安全邊際。公司主要通過自有土地建店方式進行外延擴張，目前無形資產中確認56 億元土地使用權， 萬畝土地，其他非流動資產中確認20 億元預付征地款，對應約7000 畝土地。公司當前市值僅140 億元，對應2022 倍PB，如果計算56 億元土地使用權的50%增值， 倍PB ，具有較高安全邊際。..公司部分享受日元貶值收益。公司斯巴魯每年進口金額約人民幣 6070 億元。為了有效控制日元匯率波動風險，從2022 年開始，公司與富士重工逐漸由日元結算轉換為美元結算。但作為富士重工在華戰(zhàn)略合作伙伴，公司仍通過費用分攤等形式部分承擔日元匯率波動。預計一季度公司受益日元貶值，減少成本費用約2022 萬元；同時歷史遺留的部分日元押匯債務獲得約4000 萬元的匯兌收益。在日元維持一季度匯率水平的中性假設下，預計公司全年收益有望接近1 億元。五、風險提示乘用車需求不達預期，導致終端庫存水平上升，價格壓力加大，公司新車銷售盈利能力繼續(xù)下行。重卡需求持續(xù)低迷，導致公司重卡業(yè)務繼續(xù)大幅虧損。日元進入升值通道，導致斯巴魯在華市場地位受影響。公司高負債率導致出現流動性風險等。
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