【正文】 凈利潤(rùn)(最近3年累計(jì)數(shù))3000萬元最近三年累計(jì)現(xiàn)金流量?jī)纛~或最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)5000萬元3億元最近一期末無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%最低運(yùn)營(yíng)歷史3年公司治理要求有本次融資后擬設(shè)立的股份公司，公司盈利預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，未來3年公司凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)也將超過3000萬元，預(yù)計(jì)最快在20112012年的合適時(shí)機(jī)，公司通過發(fā)行一部分股份，完全符合中國(guó)境內(nèi)股份有限公司申請(qǐng)股票上市的條件。屆時(shí)公司可在深圳證券交易所中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板上市或上海證券交易所、深圳證券交易所主板上市。公司成功上市后，投資者可在二級(jí)市場(chǎng)上出售手中所持有的本公司股票套現(xiàn)，收回投資并取得資本利得；也可繼續(xù)持有本公司的股票，以利潤(rùn)分紅的形式取得回報(bào)。（2）境內(nèi)買殼上市借殼上市：又稱買殼上市，是指收購公司通過一定的途徑獲得對(duì)上市公司的控股權(quán)，再通過資產(chǎn)置換或反向收購等方式，使收購公司資產(chǎn)注入到上市公司，從而達(dá)到非上市公司間接上市的目的。買殼上市不受上市節(jié)奏的限制，可以使企業(yè)曲線上市，為投資者的蛻資提供了一條較為可行的途徑。買殼上市的特點(diǎn)： (1)手續(xù)簡(jiǎn)單，上市條件靈活：與直接上市相比，買殼方式顯然沒有那么多復(fù)雜的上市審批程序； (2)時(shí)間短，成本低：買殼上市一步到位，節(jié)省許多時(shí)間和費(fèi)用；(3)避免復(fù)雜的財(cái)務(wù)、法律障礙：買殼方式在對(duì)上市中的審計(jì)與法律審核方面的要求要輕松得多； (4)先上市，后融資：欲上市公司通過與一個(gè)已上市公司合并后，首先取得上市地位，在投資銀行專家的指導(dǎo)下，根據(jù)公司業(yè)績(jī)的好壞，股價(jià)的高低，通過增發(fā)新股等方式進(jìn)行融資。采取買殼上市這種方式，在操作中可采取以下模式：一是在二級(jí)市場(chǎng)上通過集合競(jìng)價(jià)方式控股殼公司；二是在場(chǎng)外市場(chǎng)通過資產(chǎn)重組等方式獲得對(duì)殼公司的控制權(quán)。上海、深圳兩地市場(chǎng)上，存在大量的如ST股等問題企業(yè)，迫切需要進(jìn)行資產(chǎn)重組、置換和收購等，這些殼資源都是本公司實(shí)現(xiàn)上市的潛在捷徑，是投資者理想的退出方式之一。上市后，投資者可通過在二級(jí)市場(chǎng)上的操作收回投資，取得回報(bào)。（3）公司整體出售由于IPO的種種限制條件，可通過另外一種方式蛻資——出售企業(yè)。出售主要指企業(yè)由其它公司收購兼并。出售企業(yè)在收益上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如IPO驚人，由于交易對(duì)象相對(duì)IPO較少，所以比IPO要簡(jiǎn)潔便利，費(fèi)用也低很多。對(duì)投資者來說，出售可以實(shí)現(xiàn)即時(shí)的確定收益，資金可以100%退出。而且，由于市場(chǎng)份額或市場(chǎng)進(jìn)入的便利，買主可能會(huì)支付額外的金額。尤其對(duì)于受IPO規(guī)模限制的小型企業(yè)，出售是成功蛻資僅有的方法。不過，公司收購使原有企業(yè)喪失獨(dú)立性，一般為企業(yè)管理層所反對(duì)，投資者在蛻資過程中可能會(huì)由于信息不對(duì)稱而遭受損失，蛻資過程也可能受到影響。而且，特定行業(yè)在一定地區(qū)中可以尋找到的合適買主畢竟不多，需很大努力。另外，出售蛻資時(shí)，買家往往要求原企業(yè)在合約中附帶一些保證條款，在某種程度上保證企業(yè)售后的業(yè)績(jī)，這也為風(fēng)險(xiǎn)投資者帶來更大風(fēng)險(xiǎn)。綜合種種現(xiàn)實(shí)因素，公司對(duì)發(fā)展前景看好，除非發(fā)生重大經(jīng)營(yíng)困難導(dǎo)致公司無以為繼，公司將不予考慮出售的途徑。（4）股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資者可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)選擇將所持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三人，從而實(shí)現(xiàn)退出。（5）股份回購除不可抗力因素外，公司如果放棄股票上市工作，公司承諾投資者有權(quán)要求公司回購其所持有的股權(quán)，價(jià)格為投資者初次股權(quán)轉(zhuǎn)讓款加每年10%的利息。第八部分 風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策分析（1）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)中國(guó)汽車經(jīng)過近二十幾年的發(fā)展，由于起點(diǎn)低，市場(chǎng)容量龐大，因此總體是逐年向上發(fā)展的， 2009年首次突破了年產(chǎn)1000萬輛，并以每年20%的速度在遞增。但現(xiàn)在對(duì)于普通大眾來說畢竟汽車還是高消費(fèi)產(chǎn)品，因此中國(guó)的汽車行業(yè)還遠(yuǎn)未到輝煌的時(shí)刻，汽車行業(yè)也就未到重新洗牌的時(shí)候，汽車的普及時(shí)間點(diǎn)還未到，競(jìng)爭(zhēng)難免趨于激烈，具有一定規(guī)模的汽車空調(diào)管路企業(yè)數(shù)量有限，因此真正的競(jìng)爭(zhēng)存在于國(guó)內(nèi)前十家企業(yè)之間，但每過23年中國(guó)汽車總會(huì)有一次爆發(fā)式增長(zhǎng)，可以這么說中國(guó)汽車行業(yè)還是朝陽行業(yè)，汽車的產(chǎn)量是在波動(dòng)向上發(fā)展的。如何穩(wěn)定生產(chǎn)的波動(dòng)是汽車行業(yè)發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一。（2）競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)由于處在中國(guó)現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境下，國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)水平參差不齊，市場(chǎng)龐大，對(duì)汽車零部件沒有統(tǒng)一的強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于汽車空調(diào)管路的市場(chǎng)來說準(zhǔn)入門檻過低，起步規(guī)模過小，眾多的小的生產(chǎn)企業(yè)紛紛加入到汽車空調(diào)管路的行業(yè)中來，行業(yè)的洗牌還未開始，因此眾多的小的企業(yè)在尋求發(fā)展，使得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，但是中國(guó)的汽車主流還是已與外資合資企業(yè)為主，這樣準(zhǔn)入門檻提高了很多，具有一定規(guī)模的汽車空調(diào)管路企業(yè)數(shù)量有限，因此真正的競(jìng)爭(zhēng)存在于國(guó)內(nèi)前十家企業(yè)之間。（3）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)。用戶對(duì)產(chǎn)品的要求越來越高，從神龍、奇瑞到福特和最近開始做的貝洱項(xiàng)目，我們?cè)絹碓礁杏X到客戶對(duì)產(chǎn)品的要求越來越高，如何不斷提升技術(shù)儲(chǔ)備的深度，是決定我們今后能否逐步進(jìn)入高端市場(chǎng)的關(guān)鍵。管理的風(fēng)險(xiǎn)。汽車行業(yè)對(duì)管理的要求非常高，管理上的漏洞，有可能造成騰龍發(fā)展中出現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)。客戶集中度高的風(fēng)險(xiǎn)。從整個(gè)市場(chǎng)上看，2009年是中國(guó)汽車增幅最大的一年也是騰龍發(fā)展最快的一年，由于前期騰龍的市場(chǎng)只有34個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)，過于依賴這些市場(chǎng)，大客戶的波動(dòng)會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不良影響。經(jīng)過2009年的努力，集中度明顯下降，騰龍又新增了重慶福特和天津三電及上汽通用五菱這三個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)，使騰龍最大的客戶的銷售額占整體銷售的比例不斷下降，穩(wěn)定了生產(chǎn)。利潤(rùn)率降低的風(fēng)險(xiǎn)。由于汽車市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，主機(jī)廠的降價(jià)每年會(huì)有要求，造成利潤(rùn)率存在下降的可能。由于市場(chǎng)分散，市場(chǎng)需求不斷增加，騰龍的物流費(fèi)用直線上升，成本不斷提高，利潤(rùn)的絕對(duì)值是在增加，但利潤(rùn)率可能會(huì)呈下降趨勢(shì)。稅收優(yōu)惠減少的風(fēng)險(xiǎn)。目前騰龍享受的所得稅減半優(yōu)惠將于2011年到期，后續(xù)可繼續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)10%的稅收優(yōu)惠，由于政策的變動(dòng)情況不夠明確，這種優(yōu)惠存在不確定性。出口市場(chǎng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。2010年以來，歐元持續(xù)下跌，造成利潤(rùn)率明顯下降，隨著出口額的增加，這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)持續(xù)存在并對(duì)公司的影響將擴(kuò)大。（1）人才儲(chǔ)備積極培養(yǎng)和引進(jìn)技術(shù)類、管理類人才，提升技術(shù)和管理水平，繼續(xù)加大員工的培訓(xùn)力度，增強(qiáng)執(zhí)行力，將騰龍的產(chǎn)品打造成中國(guó)的精品。提高騰龍產(chǎn)品的美譽(yù)度。（2）區(qū)域布局積極的發(fā)展走出去戰(zhàn)略，對(duì)于具備一定供貨產(chǎn)值的用戶，同時(shí)周邊市場(chǎng)潛力巨大的地區(qū)，將我們的工廠建在這個(gè)區(qū)域的中心，降低物流費(fèi)用，盡量爭(zhēng)取更多的市場(chǎng)份額。鼓勵(lì)銷售擴(kuò)大騰龍的市場(chǎng)占有率，提高騰龍的知名度。（3）降本節(jié)支擴(kuò)大現(xiàn)有的生產(chǎn)能力，首先在保證現(xiàn)有生產(chǎn)能力的情況下將工人的生產(chǎn)時(shí)間降到合理的位置。要與原材料供應(yīng)商達(dá)成戰(zhàn)略聯(lián)盟，對(duì)于不是戰(zhàn)略聯(lián)盟的原材料供應(yīng)商一定要多樣化。培養(yǎng)自己的零部件供應(yīng)商，讓他們?cè)隍v龍快速發(fā)展過程中起到穩(wěn)定后方的作用。（4）加強(qiáng)研發(fā)盡快將自有的新工藝、新技術(shù)應(yīng)用到生產(chǎn)上，提高產(chǎn)品附加值，提高競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，提高勞動(dòng)效率，增加生產(chǎn)彈性，提高產(chǎn)品質(zhì)量，在提高利潤(rùn)率的同時(shí)，拉開與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與我們的差距。延伸騰龍的產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大騰龍?jiān)谄囆袠I(yè)的配套產(chǎn)品。（5）開拓國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)際市場(chǎng)的份額，引進(jìn)國(guó)際先進(jìn)技術(shù)，平抑國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的波動(dòng)性影響。36 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