【正文】 ，經(jīng)濟(jì)及自然不可抗拒諸方面的重大變化所帶來的對項目執(zhí)行的影響，對于自然不可抗拒的風(fēng)險可以由保險公司來承擔(dān)，至于經(jīng)濟(jì)政策的風(fēng)險，根據(jù)國外此類項目的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這決定了許多BOT項目失敗的命運(yùn)，如東南亞地區(qū)金融風(fēng)暴以及政權(quán)更迭等影響。但是，對于我國，盡管我國處于政策經(jīng)濟(jì)變革之中，但我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，政策也十分穩(wěn)健，這一點(diǎn)國際上各大權(quán)威預(yù)測機(jī)構(gòu)的預(yù)測給了我們很大的信心，這正是BOT投資方式得以正逐步推廣的重要優(yōu)勢。5污水處理行業(yè)上市企業(yè)分析涉及污水處理業(yè)務(wù)的上市公司很多，但以污水處理業(yè)務(wù)為主的上市公司只有創(chuàng)業(yè)環(huán)保一家，其他都是包含水務(wù)業(yè)務(wù)的集團(tuán)上市公司。水務(wù)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈包含有：原水生產(chǎn)、自來水的供應(yīng)、污水處理，以水務(wù)為主業(yè)的上市公司有10家左右，這些公司大都涉及一些污水處理業(yè)務(wù)。天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保股份有限公司（以下簡稱“創(chuàng)業(yè)環(huán)?！保┑目毓晒蓶|為天津市政投資有限公司，%的股份。公司主營業(yè)務(wù)以污水處理為主，隨著曲靖創(chuàng)業(yè)水務(wù)公司自來水廠的商業(yè)運(yùn)營，集團(tuán)進(jìn)入自來水供水行業(yè)，形成了自來水供水，污水處理廠運(yùn)營、建設(shè)、設(shè)計咨詢，再生水生產(chǎn)和銷售以及環(huán)保設(shè)備制造的產(chǎn)業(yè)鏈。創(chuàng)業(yè)環(huán)保不但是國內(nèi)歷史最悠久的專業(yè)污水處理公司，而且也是國內(nèi)唯一以污水處理為主業(yè)的上市公司。公司掌握多種生物處理污水技術(shù)，在天津市區(qū)擁有4座污水處理廠，占據(jù)著天津市很高的污水處理市場。表5 2009年創(chuàng)業(yè)環(huán)保主營業(yè)務(wù)構(gòu)成項目名稱營業(yè)收入營業(yè)利潤毛利率占主營業(yè)務(wù)收入比例污水處理再生水自來水收費(fèi)路業(yè)務(wù)合計12264766072 首創(chuàng)股份（600008）是首創(chuàng)集團(tuán)的下屬企業(yè)，成立于1999年8月31日，2000年公司發(fā)行3億A股并在上海證券交易所上市。2006年4月首創(chuàng)股份完成股權(quán)分置改革。公司主要從事基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)特別是水務(wù)產(chǎn)業(yè)的投資、運(yùn)營和管理，主要業(yè)務(wù)涵蓋城市自來水生產(chǎn)、供水、排水等各個生產(chǎn)和供給領(lǐng)域，為國內(nèi)的水業(yè)公司提供資金、技術(shù)和經(jīng)營管理服務(wù)。首創(chuàng)股份于2001年將發(fā)展方向定位于中國水務(wù)市場，專注于城市供水和污水處理兩大領(lǐng)域的投資。公司進(jìn)軍水務(wù)行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略明確連貫：在2001年收購了北京高碑店污水處理廠一期工程，邁出了向水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資的重要一步。2002年，公司逐步收縮其它業(yè)務(wù)，積極拓展水務(wù)業(yè)務(wù)，強(qiáng)化其在水務(wù)領(lǐng)域的專業(yè)化、規(guī)?；\(yùn)作和市場開拓能力。公司出資1,530萬美元與世界水務(wù)巨頭威望迪設(shè)立首創(chuàng)威水投資有限公司(公司占51%股權(quán))，公司在水務(wù)方面更大的動作是改變募集資金投向，終止投資京開高速路，大力擴(kuò)張水務(wù)市場。此外，公司還在馬鞍山、江蘇、浙江等地開展了供水和污水處理廠項目。隨著北京與其他已投資城市的水價上漲，公司投資價值將逐漸顯現(xiàn)。公司為國內(nèi)污水處理領(lǐng)域的龍頭，是中國水處理規(guī)模最大的本土企業(yè)，作為國內(nèi)污水處理領(lǐng)域的龍頭，前期公司簽署了北京東壩污水處理廠(一期)項目，該項目一期設(shè)計日處理污水能力2萬立方米，是北京市政府五個奧運(yùn)BOT污水項目之一。2009年。首創(chuàng)股份以北京為基地,相繼完成在江蘇、陜西、浙江、廣東、深圳等地的水務(wù)布局。更能在我國水務(wù)改革和發(fā)展的進(jìn)程中分到很大的一分蛋糕。公司為國內(nèi)污水處理領(lǐng)域的龍頭,包括控股及參股的水務(wù)項目共擁有790萬噸水的日處理能力，力爭到2010年實(shí)現(xiàn)1500萬噸的日處理能力，成為世界級的水務(wù)公司。表6 2009年首創(chuàng)股份主營業(yè)務(wù)構(gòu)成項目名稱營業(yè)收入營業(yè)利潤毛利率占主營業(yè)務(wù)收入比例污水處理自來水生產(chǎn)銷售京通快速路通行費(fèi)飯店經(jīng)營采暖運(yùn)營水務(wù)建設(shè)房地產(chǎn)開發(fā)合計中原環(huán)保前身第二砂輪廠創(chuàng)建于1953年。1992年12月始進(jìn)行股份制改組，折合國家股10500萬股；1993年10月至11月發(fā)行4050萬股公眾股,450萬股內(nèi)部職工股。1993年12月1日“鄭州白鴿(集團(tuán))股份有限公司”成立,同年12月8日“豫白鴿A”在深交所上市交易。1995年3月1日更為現(xiàn)名。公司的業(yè)務(wù)包括污水、污水處理、復(fù)合肥料生產(chǎn)、銷售；養(yǎng)殖、種植；中水利用；供熱及管網(wǎng)維修；國內(nèi)貿(mào)易（國家有專項專營規(guī)定的除外）；技術(shù)服務(wù)；承辦本企業(yè)中外合資經(jīng)營，合作生產(chǎn)。餐飲、住宿（限分支機(jī)構(gòu)憑證經(jīng)營）表7 2009年中原環(huán)保主營業(yè)務(wù)構(gòu)成項目名稱營業(yè)收入營業(yè)利潤毛利率占主營業(yè)務(wù)收入比例污水處理集中供熱其他合計與一般水務(wù)運(yùn)營公司直接參與污水處理業(yè)務(wù)不同的是，洪城通用機(jī)械股份有限公司（洪城股份）更多是參與污水處理設(shè)備的生產(chǎn)制造。洪城通用機(jī)械股份有限公司是由具有50多年歷史的湖北沙市閥門總廠為主體發(fā)起設(shè)立的，，是國家定點(diǎn)生產(chǎn)閥門、水工機(jī)械、環(huán)保設(shè)備、機(jī)床的重點(diǎn)骨干企業(yè)，中科院和科技部認(rèn)定的國家級高新技術(shù)術(shù)企業(yè)，集科工貿(mào)為一體的大型企業(yè)，并擁有自營進(jìn)出口權(quán)，現(xiàn)為境內(nèi)上市公司，中國機(jī)械500強(qiáng)。公司擁有先進(jìn)的加工、檢測手段，現(xiàn)已裝備了10M數(shù)控立車、200毫米數(shù)控落地鏜銑床、12M數(shù)控等離子切割機(jī)、大型進(jìn)口加工中心、大型熱處理設(shè)備、大型噴丸設(shè)備、萬能材料實(shí)驗(yàn)機(jī)、殘余應(yīng)力分析儀、美國精密三座標(biāo)測量儀、超聲波診斷探傷儀、X探傷儀、磁粉探傷儀等設(shè)備1500多臺套，已建成加工裝配線15條，年生產(chǎn)能力達(dá)到45000噸，具備了8米口徑水輪機(jī)進(jìn)水蝶閥和3米口徑水輪機(jī)進(jìn)水球閥的生產(chǎn)能力，現(xiàn)已成為我國最大的閥門和流體控制機(jī)械的制造基地。公司所屬機(jī)械設(shè)計院為省級技術(shù)中心，全院共有科技人員260人，其中具有博士、碩士及高級職稱人員84人。公司建立了“博士后科研工作站”和“湖北省流體控制機(jī)械工程技術(shù)研究中心”，與遍布全國的電力、冶金、石化、市政等行業(yè)的專業(yè)設(shè)計院所或用戶建立了不同程度的技術(shù)業(yè)務(wù)聯(lián)系，與華中科技大學(xué)等近十所大學(xué)建立了博士后產(chǎn)業(yè)基地和產(chǎn)學(xué)研基地，并聘請了一批國內(nèi)知名的專家組成強(qiáng)大的“智囊團(tuán)”，使公司成為高等院校、科研院所高科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的實(shí)踐基地。表8 2009年洪城股份主營業(yè)務(wù)構(gòu)成項目名稱營業(yè)收入營業(yè)利潤毛利率占主營業(yè)務(wù)收入比例鋼制閥門液控閥門金屬硬密封閥門特種閥門水工機(jī)械產(chǎn)品球閥蝶閥機(jī)電產(chǎn)品合計 6污水處理行業(yè)投資機(jī)會分析我國的污水處理行業(yè)市場集中度并不高，國內(nèi)水污染治理行業(yè)的大部分企業(yè)規(guī)模偏小，技能術(shù)力量薄弱，競爭力不強(qiáng)。隨著未來市場化的推進(jìn)以及區(qū)域性的退化，污水處理企業(yè)的競爭將更加激烈，行業(yè)將會出現(xiàn)一批領(lǐng)導(dǎo)性企業(yè)，這些企業(yè)在規(guī)模、運(yùn)營管理能力、資本運(yùn)作能力、市場開拓能力、技術(shù)應(yīng)用與開發(fā)能力和風(fēng)險控制能力等方面具有突出的競爭優(yōu)勢，市場集中度也會因此提高。在這個過程，將隱藏著很多投資機(jī)會。在這種競爭格局下，建議重點(diǎn)關(guān)注以下類型的企業(yè)。供排水一體化的水務(wù)集團(tuán)公司將自來水公司與城市排水包括污水處理設(shè)施在內(nèi)的運(yùn)營單位合并，成立新的水務(wù)集團(tuán)公司。有的城市只將污水處理廠的運(yùn)營管理并入自來水公司，而排水管網(wǎng)設(shè)施的維護(hù)管理仍然由原來的排水管理單位負(fù)責(zé)。這樣的體制有很多弊端，而水務(wù)一體化成為了大勢所趨，能夠帶來諸多好處，一是有利于資源的合理和有效配置及節(jié)約用水；二是適應(yīng)給排水一體化管理的需要；三是以供水帶動污水處理的發(fā)展。、有政府背景的企業(yè)城市污水處理是一個資本密集性的行業(yè)，資本成為水業(yè)發(fā)展的核心動力和產(chǎn)業(yè)紐帶。在城市化水平迅速提高，以及水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)提高、水源污染、設(shè)備老化的行業(yè)背景下，污水處理呈現(xiàn)巨大的資金需求。城市污水處理發(fā)展由原先計劃體制下的技術(shù)引導(dǎo)型轉(zhuǎn)為投資拉動型。因此，融資能力對于一個企業(yè)的發(fā)展而言，至關(guān)重要。在宏觀經(jīng)濟(jì)趨緊的背景下，投資于一些有政府背景且融資能力強(qiáng)的企業(yè)和上市公司，有利于緩解資金壓力，較為穩(wěn)妥。，產(chǎn)業(yè)化，具有較長產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟逐步成為企業(yè)參與競爭、抵御風(fēng)險、降低成本的主要手段；以獲得市場為動機(jī)的戰(zhàn)略聯(lián)盟是行業(yè)市場化程度的重要標(biāo)志。中國水業(yè)正處于市場化發(fā)展的前期，從行業(yè)上看是相關(guān)政策體系的模糊和不完善，從產(chǎn)業(yè)上看是企業(yè)的分散造成松散，從城市上看則是經(jīng)營的壟斷而低效。而污水處理行業(yè)具有綜合性強(qiáng)，關(guān)聯(lián)度大的特點(diǎn)，因此以規(guī)模化為基礎(chǔ)，以投資企業(yè)為龍頭的集投資、設(shè)計、工程、運(yùn)營、設(shè)備供應(yīng)的縱向產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略聯(lián)合體，將成為企業(yè)參與競爭、抵御風(fēng)險、降低成本的主要手段。2007年以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城市化的推進(jìn)，各地區(qū)水處理需求增大，未來全國將建造大量的污水處理廠，而污水處理廠的運(yùn)營離不開污水處理設(shè)備。與普通水務(wù)企業(yè)需要大量前期投入不同的是，污水處理設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)可以合理利用有限的資源，專注于某些特殊設(shè)備的生產(chǎn)，形成自己特有的競爭優(yōu)勢。目前我國的污水處理設(shè)備遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國外水平，一些大型的污水處理廠所用設(shè)備均是進(jìn)口，未來污水處理設(shè)備本土化將是一個發(fā)展趨勢，相關(guān)企業(yè)也將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。，有特定專利的污水處理企業(yè)盡管現(xiàn)在在生活污水處理領(lǐng)域的技術(shù)比較成熟，但工業(yè)廢水的處理和污泥處置方面還存在很多技術(shù)上的難題。在工業(yè)廢水領(lǐng)域，由于很多工業(yè)廢水往往含有高濃度、難降解的物質(zhì)，至今仍有一些技術(shù)問題沒有完全解決，這也意味著將有較大的市場空間。而在生活污水處理過程中，會產(chǎn)生大量的污泥，污泥如果不采用相關(guān)措施處置，將會造成二次污染。因此在這些方面有技術(shù)特色的企業(yè)具有較大的投資價值。25 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