【正文】 13000 13000 　裝配車間設(shè)備15000 35000 50000 20000 20000 20000 　檢測(cè)車間設(shè)備5000 10000 10000 5000 5000 5000 　 研發(fā)中心設(shè)備30000 30000 50000 22000 22000 22000 初始投資及融資計(jì)劃我公司的第一期投資共需35000萬(wàn)元資金，其中20000萬(wàn)元投資于固定資產(chǎn)（含土地，廠房，設(shè)備等），15000萬(wàn)元用于運(yùn)營(yíng)開(kāi)支及流動(dòng)資金。初創(chuàng)期，建議固定資產(chǎn)投資資金來(lái)自于股東投資，運(yùn)營(yíng)開(kāi)支及流動(dòng)資金可使用財(cái)務(wù)杠桿，向銀行貸款解決。亦可向國(guó)家有關(guān)部門(mén)申請(qǐng)科研經(jīng)費(fèi)，解決部分資金。其后，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流可部分滿足公司的正常運(yùn)作，不足部分可由銀行貸款解決。在二期投資中，甲方將負(fù)責(zé)提供不少于80000萬(wàn)元資金，用于建設(shè)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，自主設(shè)計(jì)車型，年產(chǎn)50000輛小轎車、5000輛公客大巴車的汽車廠。第三階段，為了更好地發(fā)展，我公司應(yīng)在國(guó)際上尋找戰(zhàn)略投資者。一種為行業(yè)投資者，以尋求我公司在業(yè)務(wù)上的拓展，向整車生產(chǎn)及開(kāi)發(fā)燃料電動(dòng)汽車方向發(fā)展；另一種為財(cái)務(wù)投資者，以獲得資金上的支持及為走向國(guó)際資本市場(chǎng)做準(zhǔn)備。第三階段，我公司應(yīng)在海外市場(chǎng)IPO, 為股東利益最大化，完善公司治理結(jié)構(gòu)及提供充足資金收購(gòu)兼并相關(guān)公司，穩(wěn)健快速增長(zhǎng)，成為行業(yè)龍頭。 企業(yè)估價(jià)（Valuation）鑒于我公司是一新成立的且處于一快速增長(zhǎng)的行業(yè)，用三階段成長(zhǎng)性模型進(jìn)行現(xiàn)金流折現(xiàn)來(lái)對(duì)我公司估價(jià)（3stage growth DCF model）。假設(shè)：1. 純電動(dòng)小汽車配套裝置產(chǎn)量:2007為5000套，2008為10000套，2009為50000套，2010為60000套，2011為70000套。 銷售收入成長(zhǎng)率為：20122016 15%； 2017及以后 5%，售價(jià)為30000元；2. 純電動(dòng)大客車配套裝置產(chǎn)量:2007為2000套，2008為3000套，2009為5000套，2010為6000套，2011為7000套。銷售收入成長(zhǎng)率為：20122016 15%； 2017及以后 5%，售價(jià)為280000元；3. 毛利率為50%；4. 管理銷售費(fèi)用占銷售收入13%，此比率保持不變，并與銷售額同步増長(zhǎng)；5. 流動(dòng)資金為銷售額的1/3此后流動(dòng)資金按銷售額的增幅同步增長(zhǎng)；6．折現(xiàn)利率20072011年為20%，2011年以后為12%。 4420062007200820092010201120122013201420152016稅后利潤(rùn)(NI)123532 184223 536861 648012 760354 874407 1005568 1156403 1329863 1529343 折舊(Damp。A)18500 45500 84000 97500 111000 116550 122378 128496 134921 141667 流動(dòng)資金增量(Working Capital)84653 84627 310707 240293 407373 337443 519096 465924 666849 635840 長(zhǎng)期投資增量(Capex)200000 485000 420000 115000 115000 115000 115000 115000 115000 115000 理財(cái)活動(dòng)之現(xiàn)金流量200000 400000 400000 到股本現(xiàn)金流(FCFE)426685 229350 511568 870805 1163727 1213400 1532041 1635823 2016633 2191850 折現(xiàn)率(Cost of Equity)20%20%20%20%20%12%12%12%12%12%折現(xiàn)系數(shù)(Discount Factor)　 折現(xiàn)值　355571 159271 296046 419949 467676 435391 490827 467925 515049 499821 終止價(jià)值(Termina Value)7276832 總折現(xiàn)值11384357 總股本200000 每股價(jià)值57 【附件】一：檢測(cè)報(bào)告【附件】：二 電動(dòng)汽車的研究是從單獨(dú)依靠蓄電池供電的純電池電動(dòng)汽車開(kāi)始的，但是由于動(dòng)力電池的性能和價(jià)格還沒(méi)有取得重大突破，因此，純電池電動(dòng)汽車的發(fā)展沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的目的?；旌蟿?dòng)力電動(dòng)汽車正是在純電動(dòng)汽車開(kāi)發(fā)過(guò)程中為有利于市場(chǎng)化而產(chǎn)生的一種新的車型。它將現(xiàn)有內(nèi)燃機(jī)與一定容量的儲(chǔ)能器件（主要是高性能電池或超級(jí)電容器）通過(guò)先進(jìn)控制系統(tǒng)相組合，可以大幅度降低油耗，減少污染物排放。國(guó)外普遍認(rèn)為它是投資少、選擇余地大、易于滿足未來(lái)排放標(biāo)準(zhǔn)和節(jié)能目標(biāo)、市場(chǎng)接受度高的主流清潔車型，從而引起各大汽車公司的關(guān)注。 日本、美國(guó)開(kāi)展了混合動(dòng)力電動(dòng)汽車的研究?；旌蟿?dòng)力電動(dòng)轎車多采用并聯(lián)和混聯(lián)的結(jié)構(gòu)型式不同，混合動(dòng)力電動(dòng)公共汽車的結(jié)構(gòu)型式以串聯(lián)為主。1997年12月，豐田首先在日本市場(chǎng)上推出了世界上第一款批量生產(chǎn)的混合動(dòng)力汽車“PRIUS”，該轎車于2000年7月開(kāi)始出口北美，同年9月開(kāi)始出口歐洲?，F(xiàn)在已經(jīng)在全世界20多個(gè)國(guó)家上市銷售。為適應(yīng)美國(guó)市場(chǎng)的需求，豐田公司已推出第二代PRIUS，2000年11月底前已售出5萬(wàn)輛，動(dòng)力更強(qiáng)勁。在2001年的6月和8月，豐田公司相繼推出了“ESTIMA”混合動(dòng)力汽車和搭載軟混合動(dòng)力系統(tǒng)（MILD HYBRID）的“皇冠（CROWN）”轎車?！癊STIMA”的混合動(dòng)力系統(tǒng)采用了全世界首次批量生產(chǎn)的電動(dòng)4輪驅(qū)動(dòng)及4輪驅(qū)動(dòng)力/制動(dòng)力絞合控制系統(tǒng)，它給混合動(dòng)力汽車的行駛性能帶來(lái)了革新性的改進(jìn)。另外軟混合動(dòng)力系統(tǒng)在全世界首次使用了42V電源系統(tǒng)。所有這些都表明豐田在普及混合動(dòng)力系統(tǒng)的低燃耗、低排放和改進(jìn)行駛性能方面已經(jīng)走在了全世界的前列，而豐田混合動(dòng)力汽車在全世界所有混合動(dòng)力汽車總數(shù)當(dāng)中約占比例為90%。
據(jù)豐田調(diào)查統(tǒng)計(jì)，截止到2002年3月底，豐田汽車公司生產(chǎn)的混合動(dòng)力車在日本國(guó)內(nèi)和海外的累計(jì)銷量已經(jīng)分別突破了10萬(wàn)3千輛和10萬(wàn)輛。本田公司開(kāi)發(fā)的Insight兩種混合動(dòng)力電動(dòng)汽車已開(kāi)始投放市場(chǎng)，在美國(guó)市場(chǎng)上去年也已售出3500輛，供不應(yīng)求。2002年4月本田公司在美國(guó)市場(chǎng)上投放了Civic混合動(dòng)力汽車，當(dāng)時(shí)估計(jì)每月的銷量為2000輛，售價(jià)在20000美元/輛（還沒(méi)有相關(guān)正式的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)），本田公司對(duì)Civic進(jìn)行了準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位:表1 本田公司Civic混合動(dòng)力汽車市場(chǎng)定位　 Insight 用戶Prius用戶Civic Hybrid用戶用戶平均年齡50533545男性用戶比例74%71%70%已婚用戶比例65%79%65%用戶年平均收入$83,100 $83,280 $65,000 擁有大學(xué)以上學(xué)歷的用戶比例72%74%72本田公司同時(shí)計(jì)劃在2003年進(jìn)行燃料電池汽車的小規(guī)模商業(yè)化生產(chǎn)。美國(guó)三大汽車公司在電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)化方面比之來(lái)自日本的同行遜色不少，三大汽車公司僅在1990~2000年期間，小批量生產(chǎn)、銷售過(guò)純電動(dòng)汽車，而混合動(dòng)力和燃料電池汽車目前還未能實(shí)現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化。美國(guó)能源部與三大汽車公司于1993年簽訂了混合動(dòng)力電動(dòng)汽車開(kāi)發(fā)合同，，克萊斯勒投入8480萬(wàn)美元，進(jìn)行為期5年的研制開(kāi)發(fā)工作，三大公司于1998年北美國(guó)際汽車展上分別展出了樣車。在此基礎(chǔ)上，現(xiàn)已推出三款混合動(dòng)力概念車GM Precept、Ford Prodigy、Daimlerchrysler Dodge ESX3，三款車均接近或?qū)崿F(xiàn)了3升/百公里的油耗目標(biāo)。美國(guó)通用汽車公司計(jì)劃今后4年向市場(chǎng)推出多款油電混合動(dòng)力型汽車。該公司的這一戰(zhàn)略發(fā)出了一個(gè)明顯的信號(hào)，即汽車行業(yè)的主管認(rèn)為更節(jié)能更清潔的混合動(dòng)力車型具有更大的市場(chǎng)潛力。通用汽車公司2002年宣布，新推出的混合動(dòng)力車型將包括轎車、小型車和運(yùn)動(dòng)越野車等，2002年底前，通用汽車公司將對(duì)商業(yè)用途的GMC Sierra型和雪佛蘭Silverado型貨車提供混合動(dòng)力選擇，明年起向普通客戶供應(yīng)。該公司表示，采用混合動(dòng)力系統(tǒng)的貨車可以節(jié)油10%—12%。2005年，通用汽車公司將開(kāi)始生產(chǎn)混合動(dòng)力型土星品牌運(yùn)動(dòng)車，2006年將生產(chǎn)混合動(dòng)力型Chevy Equinox多功能車，2007年上市混合動(dòng)力型Chevy Malibu轎車。至2007年，通用公司計(jì)劃生產(chǎn)100萬(wàn)輛混合動(dòng)力型汽車。在目前美國(guó)市場(chǎng)上銷售的混合動(dòng)力汽車主要有三種：本田公司的Insight，豐田公司的Prius，以及本田公司的Civic。 美國(guó)混合動(dòng)力電動(dòng)汽車的年度銷售量見(jiàn)表2表2 1999~　年份本田Insight豐田Prius本田Civic 混合動(dòng)力車199917002000378855620200148531356802002（16月）1297100492002年4月投入市場(chǎng)（沒(méi)有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)）月銷售量估計(jì)在2000輛左右?？傆?jì)995529179沒(méi)有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表3 美銷售的混合動(dòng)力汽車技術(shù)參數(shù)　 本田Insight豐田Prius本田Civic燃油經(jīng)濟(jì)性（城市循環(huán)/道路循環(huán)）57/56英里/加侖52/45英里/加侖46/51英里/加侖油箱容積加速性(060英里/小時(shí)) s s s排放水平SULEVSULEVULEV空氣動(dòng)力性風(fēng)阻系數(shù)34整備質(zhì)量1,964磅2,765磅2,732磅載客量255長(zhǎng)度寬度貨箱容積價(jià)格$21,280 $20,450 $19,550 注：本田Insight的技術(shù)參數(shù)針對(duì)裝有CVT（無(wú)級(jí)變速器）混合動(dòng)力汽車。資料來(lái)源：Ward39。s Communications, Inc., Ward39。s Automotive Reports, Southfield, MI, 2002.而迄今熱衷于甲醇改質(zhì)型燃料電池車開(kāi)發(fā)的德美合資的戴姆勒克萊斯勒公司決定從2003年起銷售直接利用氫氣型車－“FCell”，福特公司也計(jì)劃從2004年開(kāi)始銷售這種車。法國(guó)擁有歐洲最大的電動(dòng)汽車隊(duì)之一。在9172輛電動(dòng)汽車中，包括1678輛兩輪機(jī)動(dòng)車。與法國(guó)的3千4百萬(wàn)道路車輛相比，電動(dòng)汽車仍然是較小的一部分。大型國(guó)有公司，諸如法國(guó)電力公司以及LA POSTE等是各種電動(dòng)汽車輛的主要運(yùn)營(yíng)者。同時(shí)各地方的社會(huì)團(tuán)體也擁有少量的電動(dòng)汽車輛。在法國(guó)，公司和地方團(tuán)體擁有的電動(dòng)汽車輛占總數(shù)的90%以上。兩輪機(jī)動(dòng)車占據(jù)法國(guó)整個(gè)機(jī)動(dòng)車市場(chǎng)的最大份額。為了能夠獲得財(cái)政補(bǔ)貼，電動(dòng)自行車必須經(jīng)過(guò)專門(mén)的測(cè)試，獲得法國(guó)環(huán)境能源管理署（ADEME）的認(rèn)證。經(jīng)過(guò)認(rèn)證的電動(dòng)汽車輛將根據(jù)滿足消費(fèi)者期望程度，獲得一個(gè)質(zhì)量和可靠性的評(píng)定等級(jí)。通過(guò)1萬(wàn)4千輛電動(dòng)摩托車實(shí)際運(yùn)行，意大利的情況表明積極主動(dòng)的政策有助于此種類型電動(dòng)汽車輛的發(fā)展。在法國(guó)，此種政策已經(jīng)在實(shí)施。2001年，此種鼓勵(lì)措施適用的范圍已經(jīng)擴(kuò)大到私人用戶。近來(lái)財(cái)政補(bǔ)貼又有進(jìn)一步的提高。在法國(guó)電動(dòng)專用車輛已成為電動(dòng)汽車的一個(gè)發(fā)展方向。與電動(dòng)自行車相同，電動(dòng)專用車也必須要經(jīng)過(guò)ADEME的認(rèn)證，才能獲得財(cái)政補(bǔ)貼。目前，法國(guó)電動(dòng)轎車銷量不佳在某種程度上是因?yàn)槠浔旧淼氖褂镁窒扌栽斐傻?。另外，電?dòng)轎車與同型的傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)轎車相比，實(shí)在是太昂貴了。然而，在瑞士、日本、印度以及其它國(guó)家的純電動(dòng)汽車示范工程表明對(duì)于小型純電動(dòng)城市車輛確實(shí)存在市場(chǎng)空間。這些車輛的性能有其局限性，但使用經(jīng)濟(jì)、環(huán)保效果好（例如：Smart, Hypermini, Reva, Ford th! nk等）。對(duì)購(gòu)買純電動(dòng)轎車給予持續(xù)的財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)于開(kāi)拓其市場(chǎng)空間大有幫助。實(shí)際上，我國(guó)對(duì)電動(dòng)汽車的研究早在七五期間就已開(kāi)始，九五期間就有了自己的純電動(dòng)汽車，但都存在規(guī)模偏小的問(wèn)題。2001年2月29日，863計(jì)劃電動(dòng)汽車重大專項(xiàng)通過(guò)了科技部立項(xiàng)論證會(huì)，我國(guó)有史以來(lái)最大的汽車科技專項(xiàng)正式啟動(dòng)。國(guó)家為此總體投入資金24億元人民幣，三大汽車集團(tuán)、112家科研單位參與了這次規(guī)?？涨暗难邪l(fā)。同時(shí)，該計(jì)劃制定了三大戰(zhàn)略目標(biāo)：第一，實(shí)現(xiàn)我國(guó)車用潔凈燃料的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換，減輕對(duì)石化能源需求的壓力；第二，跳出先污染再治理的怪圈，首先解決大城市公交問(wèn)題，改善城市大氣環(huán)境；第三，跨越式發(fā)展，在世界汽車工業(yè)新一輪競(jìng)爭(zhēng)中占領(lǐng)制高點(diǎn)。與過(guò)去諸多科研項(xiàng)目不同的是，此次計(jì)劃一開(kāi)始就顯示出縝密和科學(xué)的構(gòu)架。首先，明確提出“三橫三縱”研發(fā)布局?！叭龣M”是指純電動(dòng)汽車、混合動(dòng)力汽車和燃料電池汽車的整車；“三縱”是指電池、電機(jī)和控制系統(tǒng)的關(guān)鍵零部件。并且對(duì)各具體項(xiàng)目采取了不同的研發(fā)導(dǎo)向、時(shí)間安排、投資策略和推廣及產(chǎn)業(yè)化措施，體現(xiàn)有所為、有所不為的原則。此外，該課題采用了“官、產(chǎn)、