【正文】 緊縮 今年以來，貨幣信貸增長偏快，潛在的系統(tǒng)性金融風險增大。于是，央行運用一系列貨幣政策手段，對貨幣信貸過快增長進行了調控。 繼6月出臺121文件收緊房貸政策后，從9月21日起，央行又將法定存款準備金率由原來的6％調高至7％。此次上調一個百分點大約凍結商業(yè)銀行1500億元的超額準備金，約占金融機構手持國債、金融債、央行票據的6％。不過，由于央行提前一個月宣布要提高法定存款準備金率，給金融機構流動性管理提供了足夠的時間；并且作為準備金調整政策的一部分，在總量適當收緊的同時，對有短期流動性困難的金融機構，人民銀行及時給予了必要的資金支持。 在緊縮政策的作用下，多數指標增幅出現(xiàn)不同程度的下降。從月度數據看，我國經濟總體增長勢頭有所下降。如：8月份，房地產投資增長就開始減速，而該月工業(yè)之所以在貨幣緊縮的情況下還加速增長，主要是由幾乎不受國內信貸政策影響的外商投資企業(yè)增長繼續(xù)加速所致，但國內企業(yè)的工業(yè)生產確實有所減速。到了9月，各類工業(yè)企業(yè)增長速度都開始減速。實際上，這個月除了前期受ＳＡＲＳ影響的居民消費和受明年降低出口退稅預期影響的外貿出口繼續(xù)呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢外，其他宏觀經濟指標大都出現(xiàn)不同程度的回落。到10月，人民銀行的有關政策調整和發(fā)出的一系列信號已經越過時滯期，逐步發(fā)揮作用，貨幣政策實施的效應基本顯現(xiàn)。  升值壓力 6月，就在國內的一些經濟學家還在為內地和香港經濟受益于美元貶值而暗自欣喜時，來自日本、歐盟指責人民幣幣值被低估的聲音已經響起。一個月后，美國也加入了要求人民幣升值的行列。人民幣要不要升值，甚至人民幣匯率形成機制是否合理的討論升格為一場經濟領域的政治斗爭。 在摩根士丹利的首席經濟學家斯蒂芬羅奇看來，人民幣幣值的問題無疑使中國成了其他國家經濟低速增長的替罪羊。由于中國商品的涌入，威脅到美國的制造業(yè)，美國政府面臨的通縮壓力和財政赤字以及中國大量的外匯儲備等是美國對人民幣施壓的主要原因。日本也將通縮的壓力歸咎在中國身上。而隨著美國大選年的臨近，美國會中要求對中國進口商品征收懲罰性關稅的呼聲也得到了相當一部分人的支持。此時，人民幣幣值問題已經被推到了風口浪尖。升值無疑將對中國不利，縮減出口和外商直接投資，使通縮更加惡化，減少經濟增長，并提高銀行壞賬。 此時，國內和國際上的有識之士紛紛對中國伸出援助之手，歐元之父蒙代爾對美國會議員的提案頗不以為然，稱其為壞主意。而日本經濟學家神原英資也尖銳地批駁了該國政府的做法。 9月，關于人民幣是否升值的討論以央行維持人民幣現(xiàn)有匯率不變的表態(tài)告一段落。不過，進一步放開人民幣的匯率形成機制，使之更加靈活、有彈性，是國內外經濟學家們在解決人民幣升值問題上的共識。 能源危機 今年春天，電力危機開始浮出水面，在盛夏季節(jié)達到一個高峰后，電力危機的陰影至今揮之不去，其范圍先后涉及全國約2／3的省份。有人戲稱，中國電力市場又退回到了20世紀80年代。 不止于此。入秋之后，柴油供應又顯緊張。從珠三角到長三角，從福建到浙江，已經成為一種新的流行病。即使在北京地區(qū)，限量供應的情況也再次出現(xiàn)?；蛟S其中不乏天氣等因素作祟，但當中國第一產煤大省山西也出現(xiàn)煤炭供應短缺的情況時，這一切就多少有些黑色幽默的味道了。 能源市場這一連串多米諾骨牌倒下之際，專家學者紛紛開始疾呼：中國能源問題已經到了牽一發(fā)而動全身，不改革沒有出路，很難委曲求全的時候了。自從能源部在1993年的機構改革中被撤銷以來，中國在幾個主要的能源行業(yè)相繼實行了市場化的改革，從煤價放開到石油行業(yè)重組，再到電力改革。隨著改革的推進，公司的身影在這些行業(yè)中漸次清晰，然而，今年爆發(fā)的一連串能源危機卻使人們前所未有地認識到：在分散的公司決策之外，一個有效的能源協(xié)調機制對國家的經濟生活多么重要。 淮河洪災 淮河自古多災，大雨大災，小雨小災，無雨旱災是淮河的一大特點。今年6月下旬開始，淮河發(fā)生了大洪災。自7月14日淮河水位開始回落止，淮河流域已經有390．5萬公頃農田受災，其中79．8萬公頃絕收，65萬間房屋倒塌或受損，受災人口4751．8萬人，死亡16人，直接經濟損失達181．7億元。 從1950年開始，中國政府就開始整治淮河，建立防汛抗洪工程。50多年過去了，整治淮河投入了近100多億元人民幣的資金，然而，淮河治理遠沒有到位，洪水依然困擾著淮河。 但可喜的是，今年的治洪思路有了重大調整和轉變，一是從單純的抗拒洪水轉變?yōu)樵诜篮榭购榈耐瑫r，要給洪水以出路；二是從單純的防洪工程體系轉變?yōu)楣こ膛c非工程防洪措施相結合，社會共同參與的防洪減災體系；三是從單純的防洪減災轉變?yōu)樵诳紤]防洪減災的同時，如何充分利用雨洪資源，更多地為人類造福。 反傾銷 1996年至今，中國已經連續(xù)7年成為世界反傾銷頭號目標國。世界貿易組織最新公布的2003年年度報告指出，去年全球貿易有所恢復，但貿易保護主義有所抬頭，中國成為反傾銷的重災區(qū)。 2003年6月6日，美國商務部對原產于中國的可鍛鑄鐵管件作出傾銷初裁，認定涉案企業(yè)普遍稅率為146．41％，只有5家中國企業(yè)獲得了個別稅率。6月16日，中美彩電反傾銷案初裁定音，中國彩電被判對美國國內產業(yè)造成實質性傷害。7月3日，美國國際貿易委員會對原產于中國的可鍛鑄鐵管件作出反傾銷產業(yè)損害終裁，認定中國涉案產品對美國相關產業(yè)構成了實質損害或損害威脅。7月7日，美國商務部發(fā)布公告，對原產于中國的濃縮蘋果汁作出反傾銷期中、新發(fā)貨商行政復審初裁。7月7日，美國商務部發(fā)布公告，啟動對原產于中國的鮮蒜反傾銷新發(fā)貨商行政復審程序。7月9日，美國商務部對原產于中國的糖精作出反傾銷終裁。 隨后，14家美國家具生產商聯(lián)合以中國產品已經對美國的家具行業(yè)造成嚴重打擊為由，向美國貿易委員會提出針對中國家具企業(yè)的反傾銷指控。10月31日美國國際貿易委員會正式對中國企業(yè)立案，展開反傾銷調查。這成為中國加入ＷＴＯ組織以來遭遇的涉及金額最大的一宗反傾銷調查，震動了整個中國制造業(yè)。如果傾銷成立，美國海關將對中國出口的木制臥室家具加收150％至440％的懲罰性關稅。 專家一針見血地指出，由于中國加入世貿組織時未被認定為市場經濟國家，因此，確定傾銷與否時要適用替代國原則，但由于目前并沒有具體規(guī)則，只能任憑對方亂點鴛鴦譜，連巴西、新加坡等都成為我國的替代國，這就難逃一劫。 基金入市 2003年6月2日，全國社?；鹄硎聲c南方、博時、華夏、鵬華、長盛、嘉實6家基金管理公司簽訂相關授權委托協(xié)議，全國社?；饘⒄竭M入證券市場。 對社?；鸬娜胧?，市場各界表現(xiàn)出一種高度的期望和熱情。專業(yè)人士紛紛預期，中國股市將進入一個機構投資者時代，中國股市新一輪牛市已經啟動。 但是，現(xiàn)實總是與理想有距離。如果說由于社?；鹗窃S多人的養(yǎng)命錢，因此市場就會格外開恩，天下沒有這個道理；如果說社保基金是機構投資者，但機構投資者也不能包賺不賠。社保基金作為戰(zhàn)略投資者參與中國石化股票配售的例子，市場記憶猶新。以認購價格4．22元認購中石化3億股，在證券市場首次試水，因為中石化跌破發(fā)行價而導致社保基金賬面一度虧損2億多元。此后，社?；鸲啻卧诠_披露的信息中亮相。先后參與了新潮實業(yè)、民豐特紙、華聯(lián)控股和九芝堂4只股票的增發(fā)。還動用了4．38億元的資金，在一級市場認購桂冠轉債和國電轉債。社?；鹑胧卸唐谑找娌患?。不僅如此，社?；鸬娜胧幸矝]能挽狂瀾于既倒，上證指數還是跌破了年內最低點，創(chuàng)下53個月來的新低。 也有專家認為，社保基金入市，從短期來看，肯定有利于股市的發(fā)展，但從長期來看，其因為內地股市不健全而埋下的隱患必須引起重視。  全流通疑案 12月，從中國證券監(jiān)管部門傳出消息，經廣泛征求意見，非流通股向流通股股東配售試點的新思路已經初步形成，并已向中央高層匯報。這個新思路意味著激辯近三年之久的國有股減持問題將出現(xiàn)新轉折。而新思路的基本原則，既有這幾年爭論中形成的共識，也有新的突破。其主要精神是：先行試點，引入流通股股東認同率制度，按照每股凈資產定價，非流通股股東適當折價出讓等幾項原則。而一份全面闡述和規(guī)劃資本市場發(fā)展的政策要點的文件正在加緊起草和修改中，待討論通過后會正式公布。 有關全流通的猜想在股市的流傳給股市的沖擊更多地體現(xiàn)在思想領域。一些主流媒體和著名的財經評論人紛紛就此發(fā)表看法，形成了一個股市之外的思想風暴。從理論上說，非流通股流動起來，將使得直接融資市場迅速發(fā)展、規(guī)模擴大，資本市場由單一的股市唱主角的局面讓位于股市、債市協(xié)調發(fā)展新格局，單一主板市場結構也將讓位于主板、二板互為補充的新結構。中國股市將成為產權流動的主要核心場所，成為真正意義上的完整股市，告別以局部少量籌碼進行殘缺游戲的時代，進入全新的產權時代。但是，國有股減持的夢魘尚未散去，脆弱的股市對如何全流通的擔憂也是必然。說明：本單元數據來源為國家統(tǒng)計局或在此基礎上整理計算的結果。