【正文】 期的發(fā)展規(guī)劃、企業(yè)生產(chǎn)目標(biāo)的測(cè)定、企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)方案的建立，還要參與企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程，為企業(yè)追加投資或創(chuàng)造資金渠道，甚至參與企業(yè)重要人員的雇用、解聘。風(fēng)險(xiǎn)投資最終將退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資雖然投入的是權(quán)益資本，但他們的目的不是獲得企業(yè)所有權(quán)，而是盈利，是得到豐厚利潤(rùn)和顯赫功績(jī)從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)退出 （三）、風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)是階段性投資。資本退出是投資者的首要目標(biāo)。作為風(fēng)險(xiǎn)投資，首先考慮的不是靠分紅作為主要手段使公司資本增值，分紅并不是風(fēng)險(xiǎn)投資者的主要追求目標(biāo)，而是著眼于超常規(guī)的股權(quán)投資的收益。也就是說(shuō)，投資者所關(guān)心的是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的整體價(jià)值的增值，而不是它的資產(chǎn)收益。作為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，它最后不一定能上市，但它的資本一定得想辦法退出，結(jié)束這種階段性投資。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資屬于一種杠桿性投資，以小博大。所以，使資本增值后迅速退出是風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)營(yíng)機(jī)制中最為重要的部分。退出機(jī)制在風(fēng)險(xiǎn)投資中的作用和意義風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以后，其目的在于資本放大和投資組合，然后退出，使其資本收益率最大。在一個(gè)投資循環(huán)完成后，繼續(xù)進(jìn)行下一輪的投資，以此滾動(dòng)投資，四兩撥千金的杠桿作用來(lái)使資本迅速增值。因此風(fēng)險(xiǎn)資本從其成功的投資中退出，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的正常運(yùn)行是有重要意義的。 退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行金融和非金融投資循環(huán)的關(guān)鍵。風(fēng)險(xiǎn)投資者將資本提供給風(fēng)險(xiǎn)投資公司，由風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)不僅注入資金，而且提供了管理援助、經(jīng)營(yíng)監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)資本的信譽(yù)等非金融資產(chǎn)的投資。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在初創(chuàng)時(shí)期除了資金比較匱乏外，經(jīng)營(yíng)管理能力也比較薄弱，因此管理援助對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)也至關(guān)重要。風(fēng)險(xiǎn)投資公司本身具備一定的管理和市場(chǎng)知識(shí)，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不斷的進(jìn)入和退出投資中也積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，具備管理咨詢的能力，能夠?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供一定的管理服務(wù)。由于在風(fēng)險(xiǎn)投資中，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資公司之間在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目本身存在著信息不對(duì)稱。風(fēng)險(xiǎn)投資公司擁有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的控制權(quán)。一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以將其所持有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的可轉(zhuǎn)換債券或可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股，參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資公司通過(guò)在公司董事會(huì)中占用的絕大部分席位，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)施控制。因此，除提供管理咨詢服務(wù)之外，風(fēng)險(xiǎn)投資公司也實(shí)施監(jiān)督職能。參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和決策。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理不善時(shí)，更換主要管理者。使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)能夠朝著良性的軌道上發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資公司在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)程中，還可充當(dāng)信譽(yù)中介的作用。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的信譽(yù)增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的信譽(yù)，使其在貿(mào)易往來(lái)和籌措新資金方面獲得優(yōu)勢(shì)，增加了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成功的可能性。而且，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的信譽(yù)也有助于吸引高質(zhì)量的證券承購(gòu)商，在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)首次公開(kāi)上市的退出中發(fā)揮重要作用。風(fēng)險(xiǎn)投資公司的這種管理援助，經(jīng)營(yíng)監(jiān)督和信譽(yù)中介等非金融性投資。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)立階段具有重要的價(jià)值。但是這種特殊價(jià)值會(huì)隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展而逐漸降低。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成熟之后，風(fēng)險(xiǎn)資本家自身管理水平行以提高，信譽(yù)得以增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司的作用也隨之降低。為了發(fā)揮其作用，風(fēng)險(xiǎn)投資公司只有進(jìn)入另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，進(jìn)入下一輪投資，才能實(shí)現(xiàn)其非金融性投資的價(jià)值。退出機(jī)制為風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供了依據(jù)。由于風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者與風(fēng)險(xiǎn)投資公司之間存在著代理關(guān)系，因此風(fēng)險(xiǎn)投資者需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)行評(píng)價(jià)。首先資本的提供者需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。以便決定是否將新資金投資到該風(fēng)險(xiǎn)投資公司；其次，風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者需要評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目相對(duì)與其他投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益大小，以便決定是否進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，如何投資；最后，如果風(fēng)險(xiǎn)投資公司的經(jīng)營(yíng)不善，或是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的管理者的能力不能適合于目前的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，資本的提供者能夠從目前的投資中撤出資本。風(fēng)險(xiǎn)資金的提供者將資金委托給風(fēng)險(xiǎn)投資公司，而不直接進(jìn)行投資是因?yàn)橥顿Y者不能輕易地評(píng)價(jià)出風(fēng)險(xiǎn)資本所進(jìn)行的投資是否成功或成功的可能性有多大。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行金融支持，然后再?gòu)耐顿Y中退出，為投資者評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供了依據(jù)。退出機(jī)制使投資者可以評(píng)價(jià)出風(fēng)險(xiǎn)投資公司的能力和風(fēng)險(xiǎn)投資的獲利能力，以便決定將新資金投向何公司，是否投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，投資多少。同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)資金的退出，收益回報(bào)的實(shí)現(xiàn)，可以使投資者將其資金從不成功的風(fēng)險(xiǎn)投資公司中退出，投資于更成功的風(fēng)險(xiǎn)投資公司。（四）、 風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式（1）、二板市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資，首次公開(kāi)發(fā)行，IPO（InitialPublicOffering）是最佳方式。因?yàn)槭紫?，股票公開(kāi)發(fā)行使風(fēng)險(xiǎn)公司獲得了在證券市場(chǎng)獲得低成本籌資的途徑；其次，通過(guò)IPO可以保持創(chuàng)業(yè)公司的獨(dú)立性和管理層的穩(wěn)定性；第三，通過(guò)IPO成功后，說(shuō)明了金融市場(chǎng)和投資者對(duì)該公司創(chuàng)業(yè)成功的一種確認(rèn)。目前我國(guó)的滬深交易市場(chǎng)可以稱為主板市場(chǎng)，但主板市場(chǎng)卻難以成為風(fēng)險(xiǎn)投資退出的有效途徑，其原因有二：（1）主板市場(chǎng)門(mén)檻過(guò)高，對(duì)于那些創(chuàng)業(yè)之初的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)無(wú)力跨進(jìn)；（2）目前的主板市場(chǎng)主要服務(wù)于國(guó)企改制和擴(kuò)大融資渠道，因而以非國(guó)有企業(yè)為基本成分的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)很難進(jìn)入主板市場(chǎng)。當(dāng)前可以接納中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股票公開(kāi)上市的二板市場(chǎng)主要有三：即將設(shè)立的大陸二板市場(chǎng)，已經(jīng)運(yùn)行的香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板和美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)。（2）、并購(gòu)1）、市公司并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)被上市公司收購(gòu)，既實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)資金的順利退出，又使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)“曲線上市”。上市公司可以通過(guò)入股、控股或全部控投風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的方式進(jìn)入。2）、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)借殼上市，迂回退出。具體經(jīng)過(guò)兩個(gè)步驟完成：第一步，首先參股上市公司，逐步增加收購(gòu)上市公司的股權(quán)，達(dá)到絕對(duì)控股或相對(duì)控股的水平。第二步，對(duì)已經(jīng)控股的上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，剝離不良資產(chǎn)或與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)相悖之資產(chǎn)，然后注入高科技等核心產(chǎn)品及技術(shù)。 3）、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和上市公司共同投資。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)出技術(shù)所有權(quán)或核心業(yè)務(wù)與上市公司共同投資成立新的公司。上市公司出資金，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以無(wú)形資產(chǎn)、如擁有的專利產(chǎn)品或部分技術(shù)資源或者核心業(yè)務(wù)投資，共同組建新型高科技企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資基金可以憑借對(duì)新的高科技企業(yè)的股權(quán)或向上市公司轉(zhuǎn)讓其股權(quán)實(shí)現(xiàn)退出。（3）、股份回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)向風(fēng)險(xiǎn)投資基金回購(gòu)股份通常在簽訂投資協(xié)議設(shè)定，即在投資期滿，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)無(wú)法上市或無(wú)法轉(zhuǎn)售給其他大公司的情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資基金所擁有的股份。（4）、破產(chǎn)清算被投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善等原因宣布破產(chǎn)清算是風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)最不愿意看到的結(jié)果。但高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)決定了每一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司都要面對(duì)完全失敗的投資項(xiàng)目，由此造成的損失只能由成功的投資項(xiàng)目來(lái)彌補(bǔ)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的完全失敗率高達(dá)２０％３０％。清算方式的退出是痛苦的，但在很多情況下是一種必須采取的斷然措施。如果企業(yè)失去了發(fā)展可能性或者成長(zhǎng)太慢，不能給予預(yù)期的高回報(bào)，就應(yīng)果斷地撤出風(fēng)險(xiǎn)資本，將能收回的資金用于下一投資循環(huán)。（五）、風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制評(píng)析首次公開(kāi)發(fā)行，IPO是最佳的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。1）、IPO方式退出具有高收益性，是風(fēng)險(xiǎn)投資公司的首選退出方式。例如美國(guó)雷納派肯斯風(fēng)險(xiǎn)投資公司自1973年開(kāi)始，5年內(nèi)投資700萬(wàn)美元，建立17 個(gè)小企業(yè)，其中7項(xiàng)失?。ㄕ?1%），二項(xiàng)成功（占12%），比初始投資增加31倍，年收益高達(dá)37%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)彌補(bǔ)了7項(xiàng)失敗的損失。除了IPO方式退出所具有的高收益性外，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)公開(kāi)上市的現(xiàn)實(shí)可能也給企業(yè)的收購(gòu)與出售提供了競(jìng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和談判條件。此外，公開(kāi)上市還作為一種籌資手段彌補(bǔ)了風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金不足。2）、IPO方式可以解決風(fēng)險(xiǎn)資本所投資企業(yè)中的“道德風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題（即風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一旦獲得融資以后便消極怠工，對(duì)投資者的資金肆意亂用）。IPO之所以成為風(fēng)險(xiǎn)投資者實(shí)現(xiàn)資本退出的首選，不僅在于它能夠給風(fēng)險(xiǎn)投資者帶來(lái)最大的收益，還在于這種方式能夠通過(guò)有效地激勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家，解決風(fēng)險(xiǎn)投資者所面臨的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。股份轉(zhuǎn)讓也是風(fēng)險(xiǎn)資本退出的良好途徑1）、IPO退出方式的缺陷。IPO是風(fēng)險(xiǎn)資本最佳退出方式，但I(xiàn)PO也并非完美無(wú)缺，IPO退出方式的主要表現(xiàn)在：（1）IPO退出費(fèi)用昂貴。（2）風(fēng)險(xiǎn)資本退出的限制。其最大的缺陷是：不能使風(fēng)險(xiǎn)資本從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中完全撤出。IPO方式可以使有限合伙人獲得增值和股權(quán)不被稀釋的收益，但卻不能使有限合伙人立即從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中完全撤出。在我國(guó)，通過(guò)IPO撤出主要就是通過(guò)即將設(shè)立的二板市場(chǎng)進(jìn)行。二板市場(chǎng)雖然準(zhǔn)入條件低于主板市場(chǎng)，但其成本也是高昂的。另外，一旦進(jìn)入二板市場(chǎng)交易，為防止道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，對(duì)主要持股者在一定期限內(nèi)都有限期股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。2）、股份轉(zhuǎn)讓退出方式的吸引力。（1）出售風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股份可以立即收回現(xiàn)金或可流通證券，即使得風(fēng)險(xiǎn)投資家可以立即從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中完全退出，也使得有限合伙人可以立即從風(fēng)險(xiǎn)投資家手里取得現(xiàn)金或可流通證券的利潤(rùn)分配。風(fēng)險(xiǎn)資本所投資的企業(yè)一般要經(jīng)過(guò)56年的時(shí)間，而一個(gè)高科技公司在發(fā)展兩年后就可以采用并購(gòu)的方式賣(mài)出獲利，因此要計(jì)算投資回報(bào)率，還是采用股份轉(zhuǎn)讓方式更為合算些。何況資本的時(shí)間價(jià)值還應(yīng)該計(jì)算在內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在較短的時(shí)間收回資本后，可以繼續(xù)尋找前景更好的項(xiàng)目進(jìn)行投資。（2）對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本選擇股份轉(zhuǎn)讓退出路徑的第二點(diǎn)分析是以產(chǎn)品生命周期理論為基礎(chǔ)的。每種產(chǎn)品或生產(chǎn)線都要持續(xù)經(jīng)過(guò)四個(gè)階段：投入期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期。風(fēng)險(xiǎn)資本所選擇的投資項(xiàng)目一般都是高科技和新產(chǎn)品。在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資公司選擇并購(gòu)并不僅僅是一種退出決策，同時(shí)也是企業(yè)對(duì)于自身所處發(fā)展階段認(rèn)識(shí)基礎(chǔ)上的發(fā)展戰(zhàn)略選擇。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)作為有吸引力的投資部門(mén)與能產(chǎn)生大量穩(wěn)定的現(xiàn)金流的處于產(chǎn)品成熟期的企業(yè)合并，這樣，整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的現(xiàn)金流在總體上將會(huì)與公司的總投資大致持平。自上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)，并購(gòu)?fù)顺龇绞揭言絹?lái)越多地為風(fēng)險(xiǎn)投資者所采用。（六）、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的建立鑒于目前我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，借鑒外國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的成功經(jīng)驗(yàn)，從長(zhǎng)期目標(biāo)來(lái)看，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制應(yīng)以IPO退出為佳。建立二板市場(chǎng)；近期來(lái)看，應(yīng)完善證券市場(chǎng)，建立以收購(gòu)為主的多種退出機(jī)制。完善證券市場(chǎng)，為建立二板市場(chǎng)做準(zhǔn)備完善的證券市場(chǎng)是良好運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)存在的決定因素，是風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)IPO方式退出的先決條件。但從我國(guó)目前證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看，我國(guó)目前尚不具備完善的資本市場(chǎng)體系，證券市場(chǎng)的許多限制條件對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行暫還無(wú)法適應(yīng)。絕大多數(shù)民營(yíng)高科技企業(yè)不符合上市條件，未能在二板市場(chǎng)上掛牌上市；而已經(jīng)上市的高科技企業(yè)的相當(dāng)一部分股份依然是國(guó)家股和法人股，而國(guó)家股和法人股限制上市流通，這就給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的交易帶來(lái)了困難。因此我國(guó)要發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，首要的是完善證券市場(chǎng)。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展得益于《中小企業(yè)法》和NASDAQ市場(chǎng)。二板市場(chǎng)以其較低的上市條件，為風(fēng)險(xiǎn)投資的變現(xiàn)退出提供了場(chǎng)所。所以我國(guó)亟需建立二板市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的IPO退出。建立二板市場(chǎng)的前提是證券市場(chǎng)的發(fā)育完善。許多國(guó)家的二板市場(chǎng)建立不久又紛紛關(guān)閉。究其原因，一是交易不夠活躍；二是因?yàn)槎迨袌?chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)體制的交易運(yùn)作要求十分敏感，但關(guān)鍵還是證券市場(chǎng)的發(fā)育強(qiáng)度。目前我國(guó)證券市場(chǎng)怪狀頗多，用吳敬璉先生的話來(lái)說(shuō)：像個(gè)不講規(guī)則的大賭場(chǎng)，莊家可以偷牌、看牌。如果貿(mào)然建立二板市場(chǎng)并不一定是好事。 建立以收購(gòu)為主的退出機(jī)制。盡管收購(gòu)?fù)顺雠cIPO退出相比，投資收益率更低，而且以企業(yè)的管理權(quán)的喪失為代價(jià)。但在一個(gè)仍然以銀行貸款為主要融資渠道的國(guó)度里，在證券市場(chǎng)尚未成熟之前，收購(gòu)仍然是一個(gè)頗具吸引力的退出方式。就收購(gòu)的主體而言，可由國(guó)內(nèi)大公司或國(guó)外的公司來(lái)收購(gòu)。就國(guó)內(nèi)大公司而言，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可以利用大企業(yè)的技術(shù)資源，人力資源和品牌資源以及管理方式、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，繼續(xù)發(fā)展。而對(duì)于大企業(yè)來(lái)說(shuō)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的收購(gòu)，可以提高企業(yè)的整體創(chuàng)新能力、促進(jìn)其多元化投資，從而進(jìn)一步提高企業(yè)的綜合實(shí)力。如果由國(guó)外公司來(lái)收購(gòu)，盡管風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理權(quán)轉(zhuǎn)移到了國(guó)外企業(yè)手中，但我們可以利用這些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，與國(guó)際社會(huì)接軌。因此，采取收購(gòu)?fù)顺鰴C(jī)制在目前看來(lái)，是一種符合實(shí)際的退出方式。 尋求海外上市其實(shí)，在國(guó)外公開(kāi)上市的成本并不比在國(guó)外投資而花費(fèi)的成本高。通過(guò)國(guó)外IPO市場(chǎng)退出的成本比較固定。因此當(dāng)國(guó)內(nèi)二板市場(chǎng)未立之時(shí)，我們可以利用香港聯(lián)交所和國(guó)外的二板市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)IPO退出。香港作為國(guó)際金融中心，其創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要是針對(duì)香港及鄰近地區(qū)需要集資擴(kuò)張并具備增長(zhǎng)潛力的中小高科技企業(yè)和新興企業(yè)，沒(méi)有對(duì)上市企業(yè)作區(qū)域性限制，這就為內(nèi)地中小高新技術(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外融資開(kāi)辟了渠道。因此我們可以利用香港開(kāi)辟創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，輸出以高新技術(shù)為主的中小企業(yè)，實(shí)現(xiàn)IPO退出，開(kāi)辟風(fēng)險(xiǎn)投資的資金渠道。為了實(shí)現(xiàn)海外上市，我國(guó)要考慮在境外設(shè)立科技產(chǎn)業(yè)投資基金，利用境外資金加大對(duì)高新企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資，將投資項(xiàng)目在國(guó)外發(fā)達(dá)的二板市場(chǎng)，如美國(guó)的 NASDAQ市場(chǎng)、新加坡的股票交易所的外國(guó)股交易板等市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)境外上市，像搜狐、網(wǎng)易就取得了巨大的成功。我們對(duì)以后可能采取的方式都做了詳細(xì)的規(guī)劃，以后將要采取什么樣的方式退出依據(jù)實(shí)際情況而定。附錄1參考書(shū)籍 《創(chuàng)業(yè)計(jì)劃》 時(shí)代出版社《聊城大學(xué)優(yōu)秀作品100篇》 聊城大學(xué)出版社《電路節(jié)能原理》 清華大學(xué)出版社《公司管理概論》 中國(guó)人民大學(xué)出版社 《財(cái)務(wù)分析》 東北財(cái)經(jīng)出版社《計(jì)算機(jī)軟件開(kāi)發(fā)》 郵電出版社 65