煤炭行業(yè)投資策略分析報(bào)告-資料下載頁(yè)
2025-08-02 21:00本頁(yè)面
【正文】 源：中國(guó)煤炭資源網(wǎng)，華泰證券研究所 建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)以及構(gòu)建有彈性能源供應(yīng)機(jī)制都將會(huì)加速行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 隨著建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略的逐步實(shí)施，以及國(guó)家能源戰(zhàn)略的調(diào)整，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整在今后幾年有望加速進(jìn)行。 就行業(yè)目前情況來(lái)看，數(shù)量眾多的鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦不但存在安全狀況差，而且還存在資源回采率低下，破壞環(huán)境嚴(yán)重的特點(diǎn)，不利于我國(guó)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)的建設(shè)。 在煤炭回采率方面，我國(guó)煤炭平均回采率僅為32%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。而造成煤炭回采率低下的一個(gè)重要原因則是占全國(guó)煤炭產(chǎn)量30%以上的鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦回采率平均只有1015%，資源浪費(fèi)非常嚴(yán)重。而在環(huán)境污染方面，由于鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦普遍存在追求短期利潤(rùn)最大化的特點(diǎn)，濫采濫挖現(xiàn)象嚴(yán)重，在開采過(guò)程中很難實(shí)現(xiàn)對(duì)環(huán)境的保護(hù)，而且也不能像國(guó)有煤礦一樣對(duì)開采后造成地面塌陷等環(huán)境污染進(jìn)行治理。因此，隨著資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦必將處于被逐步淘汰的地位。 國(guó)家新能源戰(zhàn)略的實(shí)施也要求加快行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度。在經(jīng)歷了“九五”時(shí)期的全面過(guò)剩以及03年以來(lái)的嚴(yán)重短缺之后，國(guó)家對(duì)能源問(wèn)題空前重視。同時(shí)，不斷上漲的國(guó)際石油價(jià)格更是使得能源安全問(wèn)題成為政府工作的重中之重。為此，我國(guó)提出了“以煤為基礎(chǔ)，多元發(fā)展，立足國(guó)內(nèi)，開拓國(guó)外”的新能源戰(zhàn)略，并在05年成立了能源領(lǐng)導(dǎo)小組專門負(fù)責(zé)能源戰(zhàn)略規(guī)劃工作。 我們認(rèn)為，國(guó)家今后將著力構(gòu)建有彈性的能源供應(yīng)機(jī)制，也就是確保我國(guó)能源供應(yīng)既能保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)能源的需求，又能在需求下降時(shí)減少能源生產(chǎn)，防止浪費(fèi)。而為了構(gòu)建有彈性的能源供應(yīng)保障機(jī)制，在石油方面，國(guó)家已經(jīng)開始實(shí)施石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備計(jì)劃。而在煤炭方面，雖然煤炭戰(zhàn)略儲(chǔ)備還未被提上議事日程，但建設(shè)13個(gè)大型煤炭基地戰(zhàn)略已經(jīng)啟動(dòng)。在建設(shè)大型煤炭基地的過(guò)程中，鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦將會(huì)被逐步整合直至在總產(chǎn)量中占有很小比重。 四、維持行業(yè)“中性”投資評(píng)級(jí) 宏觀經(jīng)濟(jì)減速使得煤炭需求增速放緩的局面將會(huì)在06年得以延續(xù)，安全治理和新增產(chǎn)能釋放使得06年煤炭產(chǎn)量增速保持在810%左右，煤炭供求基本平衡。但隨著煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化進(jìn)程的加快以及行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的不斷進(jìn)行，煤炭行業(yè)集中度不斷提高，總體上有利于煤炭企業(yè)抵御景氣下滑所帶來(lái)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。煤炭?jī)r(jià)格06年總體上將會(huì)維持高位盤整的態(tài)勢(shì)，上漲或下跌空間均不大。 基于上述預(yù)期，我們認(rèn)為煤炭上市公司06年業(yè)績(jī)表現(xiàn)總體上難以超越05年，但不同公司發(fā)展前景各不相同。同時(shí)考慮到煤炭公司三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的實(shí)際情況，我們維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，并關(guān)注煤炭公司四季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)與預(yù)期之間的差異。 表2：煤炭行業(yè)重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí) 17 / 17
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