【正文】 年至1993年按銷售收入、利稅總額指標(biāo)排序連續(xù)三年榮列全國煤炭采選業(yè)榜首，成為“行業(yè)三連冠”。1993年在國家500家最大工業(yè)企業(yè)中排名第53位，在企業(yè)知名度最高的一百強(qiáng)中名列榜首。1995年榮獲“中國煤炭采選大王”稱號。在50余年的生產(chǎn)和經(jīng)營中，取得了較好的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。，上繳利稅130億元，利稅額是國家累計投資的3倍。3．3．4 兗礦集團(tuán)企業(yè)分析兗礦集團(tuán)有限公司前身是兗州礦務(wù)局，成立于1976年。1996年整體改制組建為國有獨(dú)資公司。兗礦集團(tuán)地處中國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、煤炭消費(fèi)旺盛的華東地區(qū)—孔孟之鄉(xiāng)，是中國重要的煤炭生產(chǎn)和出口基地。兗礦集團(tuán)堅持把技術(shù)創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的根本動力，大力培育和提升核心技術(shù)。集團(tuán)公司連續(xù)7年被國家煤炭工業(yè)技術(shù)委員會評為“科技進(jìn)步十佳企業(yè)”。集團(tuán)控股的兗州煤業(yè)股份有限公司是亞洲金融危機(jī)中唯一到境外發(fā)行股票并在紐約、香港、上海三地成功上市的中國煤炭企業(yè)。兗州煤業(yè)”5次發(fā)行股票，累計募集資金58億元人民幣，%。多年來，兗礦集團(tuán)大力實施“以煤為主，煤與非煤并重”發(fā)展戰(zhàn)略，形成了以煤炭、煤化工、電解鋁為主體，發(fā)電、礦井基建、建筑建材、機(jī)械加工、外經(jīng)外貿(mào)等多產(chǎn)業(yè)綜合經(jīng)營的格局。相繼獲得“全國優(yōu)秀企業(yè)(金馬獎)”、“全國質(zhì)量效益型先進(jìn)企業(yè)特別獎”、“全國先進(jìn)基層黨組織”、“全國質(zhì)量、服務(wù)、信譽(yù)AAA級企業(yè)”、“中國企業(yè)形象AAA級單位”、山東省管理創(chuàng)新十佳企業(yè)等殊榮；全國“重合同守信用先進(jìn)企業(yè)”；企業(yè)資信被大公國際評定為“AAA”級；被國家質(zhì)量檢驗檢疫總局評為“全國質(zhì)量管理先進(jìn)單位”；榮獲山東省質(zhì)量管理獎稱號、山東省管理創(chuàng)新十佳企業(yè)等榮譽(yù)稱號。2004年10月18日國務(wù)院總理溫家寶同志主持召開的企業(yè)界人士經(jīng)濟(jì)形勢座談會上，兗礦集團(tuán)董事局主席、黨委書記耿加懷作為8家企業(yè)代表之一在會上發(fā)言，得到中央領(lǐng)導(dǎo)充分肯定。3．3．5 中煤能源集團(tuán)企業(yè)月度分析 公司經(jīng)營范圍包括：組織所屬企業(yè)煤炭開發(fā)開采、煤炭洗選加工、煤炭焦化和制氣、煤層氣開發(fā)、電力生產(chǎn)、電解鋁生產(chǎn)和鋁材加工、煤礦機(jī)械設(shè)備制造、科研、勘察、設(shè)計、工程和設(shè)備招投標(biāo)、工程建設(shè)施工和監(jiān)理；自營和代理各類商品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)，包括煤炭出口，其他國家規(guī)定的專營進(jìn)出口商品和國家禁止進(jìn)出口等特殊商品除外；經(jīng)營進(jìn)料加工和三來一補(bǔ)業(yè)務(wù)，開展對銷貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易；煤炭經(jīng)營；礦產(chǎn)品和機(jī)械設(shè)備的國內(nèi)銷售。焦炭、煤炭制品的銷售。2003年底，總資產(chǎn)415億元，凈資產(chǎn)108億元，所屬全資子公司和控股公司36戶、分公司6戶、均股公司2戶、境外機(jī)構(gòu)和公司7戶以及參股企業(yè)12戶。旗下有神州股份、上海能源2只股票分別在深圳證交所和上海證交所上市。中煤集團(tuán)公司擁有煤炭儲量119億噸，其中。煤炭生產(chǎn)能力3790萬噸，在建煤礦規(guī)模4540萬噸。2003年煤炭產(chǎn)量4432萬噸，2004年將達(dá)到5100萬噸。中煤集團(tuán)公司與50多個國家和地區(qū)建立了經(jīng)貿(mào)往來和合作關(guān)系，2003年實現(xiàn)煤炭貿(mào)易量超過8000萬噸，其中，出口4470萬噸，是我國煤炭出口的龍頭企業(yè)。同時，中煤集團(tuán)公司煤機(jī)制造、煤礦建設(shè)的技術(shù)水平和市場份額均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。3．3．6 淮南礦業(yè)集團(tuán)企業(yè)分析 淮南礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司是由原淮南礦務(wù)局改制而成的國有獨(dú)資公司，是全國520家大型企業(yè)集團(tuán)和安徽省17家重點企業(yè)之一，被國家發(fā)改委列為全國13個億噸級煤炭生產(chǎn)基地和7個大型煤電基地之一。集團(tuán)公司現(xiàn)有生產(chǎn)礦井9對，在建礦井6對，在建電廠3座，擁有資產(chǎn)總額177億元。產(chǎn)品以煤、電為主，兼營機(jī)械、化工、水泥等，現(xiàn)煤炭年產(chǎn)量3000萬噸，居全國同行業(yè)井工開采第三位?；茨厦旱V素有“華東煤都”、“動力之鄉(xiāng)”之美譽(yù)。礦區(qū)東西長約100km，南北傾斜寬約30km，面積約3000km2。1000米以上已探明保有儲量200億噸，1500米以上約500億噸。煤炭總儲量占華東地區(qū)的50%，安徽省的74%。煤種齊全，煤質(zhì)優(yōu)良?；茨厦禾锸侵袊鴸|部和南部地區(qū)資源最好、儲量最大也是最后的一塊整裝煤田。礦區(qū)地理位置優(yōu)越，位于華東經(jīng)濟(jì)區(qū)腹地，緊臨長江三角洲，距上海、杭州約500公里。公路、水路、鐵路交通運(yùn)輸便捷。第四部分 我國煤炭行業(yè)政策與規(guī)劃 4．1 煤炭產(chǎn)業(yè)政策分析 　國家發(fā)改委日前出臺新的《煤炭經(jīng)營監(jiān)管辦法》，將于今日起施行?！掇k法》規(guī)定，煤炭買賣合同簽訂后，買賣雙方必須全面履行合同，任何一方不得擅自變更或者解除合同。有特殊原因需要變更或解除合同的，應(yīng)按《合同法》規(guī)定辦理，否則應(yīng)承擔(dān)違約責(zé)任。煤炭運(yùn)輸合同生效后，合同雙方必須全面履行合同。煤礦企業(yè)或煤炭經(jīng)營企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照合同約定發(fā)運(yùn)質(zhì)量合格、計量準(zhǔn)確的煤炭；運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照合同約定承運(yùn)，并將承運(yùn)的不同質(zhì)量的煤炭分裝、分堆；煤炭用戶應(yīng)當(dāng)按照合同的約定接卸煤炭。不履行合同的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)違約責(zé)任。煤炭發(fā)運(yùn)時承運(yùn)、托運(yùn)雙方的交接和到站（港）后收貨人對煤炭質(zhì)量、數(shù)量的驗收，按照國家有關(guān)規(guī)定辦理。煤炭經(jīng)營應(yīng)當(dāng)取消不合理的中間環(huán)節(jié)。國家提倡有條件的煤礦企業(yè)直銷，鼓勵大型煤礦企業(yè)與耗煤量大的企業(yè)簽訂中長期直銷合同。但是國家將逐步取消煤炭訂貨會議，每年只針對新增發(fā)電或其他新增用煤召開小規(guī)模的產(chǎn)銷銜接會議。4．2 煤炭行業(yè)市場準(zhǔn)入條件分析 《煤炭法》的修訂將進(jìn)一步促進(jìn)對當(dāng)前煤炭行業(yè)的整頓，加速淘汰小煤窯，煤炭產(chǎn)量短期內(nèi)可能會縮減，因此對現(xiàn)有大型煤炭公司是一個利好。提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻后，將對穩(wěn)定煤價起到積極作用。而且，由于目前對煤炭行業(yè)的管理涉及到多個政府部門，煤礦企業(yè)在辦理有關(guān)手續(xù)時，面臨著審批效率低下的問題，影響煤礦工程的正常生產(chǎn)。《煤炭法》修訂后如能真正理順各政府部門關(guān)系，也將對煤炭企業(yè)產(chǎn)生積極影響。資源向優(yōu)勢企業(yè)集中行業(yè)內(nèi)的大型優(yōu)勢企業(yè)基本上都不存在通知指出的關(guān)停標(biāo)準(zhǔn),停產(chǎn)、取締指向的目標(biāo)主要還是各地不合標(biāo)準(zhǔn)的中小煤礦。這也與國家建設(shè)大型煤炭基地、提高行業(yè)門檻的思路相符。建設(shè)13個大型煤炭基地在2004年已經(jīng)被國家提上了議事日程,正在修訂中的《煤炭法》也將進(jìn)一步提高行業(yè)的進(jìn)入門檻,這將會改變行業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu),提高產(chǎn)業(yè)集中度,小煤礦將會被逐步淘汰出局。研究人員普遍認(rèn)為,煤炭行業(yè)發(fā)展趨勢是產(chǎn)量、優(yōu)勢資源逐步集中,小煤礦在行業(yè)供應(yīng)格局中的地位將會被逐步弱化。行業(yè)格局的這種變化有利于煤炭類上市公司中龍頭企業(yè)的進(jìn)一步做大做強(qiáng),這些公司將能夠在今后的資源爭奪中搶占更多優(yōu)勢資源。安全因素影響供需格局我國目前有安全保障的煤炭產(chǎn)量約為12億噸,超過7億噸的產(chǎn)量不具備安全保障能力的,鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦中則有約4億噸產(chǎn)量是不完全具備安全生產(chǎn)條件。2004年鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦產(chǎn)量增長達(dá)57%以上,對國內(nèi)新增產(chǎn)量貢獻(xiàn)率為53%,表明當(dāng)年新增產(chǎn)能主要來自于鄉(xiāng)鎮(zhèn)小煤礦。隨著國家對安全問題的日益重視,安全監(jiān)督、檢查力度今后將會不斷加大,各類型礦井現(xiàn)有產(chǎn)能不僅沒有進(jìn)一步提高的可能,反而會面臨產(chǎn)量下滑的風(fēng)險。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),雖然同比增幅較大,%。安全因素一方面將強(qiáng)化政府監(jiān)管力度,提升煤炭行業(yè)進(jìn)入壁壘和抑制過度競爭；另一方面也將在一定程度上強(qiáng)化煤炭企業(yè)的定價話語權(quán),并將安全投入成本合理轉(zhuǎn)移到下游消費(fèi)用戶。綜合而言,安全因素導(dǎo)致的供給偏緊局面將支持煤炭價格上升或者維持高位水平。4．3 煤炭行業(yè)稅收政策 我國將加大對煤礦安全的投入，建立安全投入的長效機(jī)制，計劃從每噸煤的生產(chǎn)中提取210元用于安全建設(shè)，不同的煤礦將提取不同的數(shù)額，并盡量往上限靠，必要時可超過這個數(shù)額。在煤炭稅制改革方面，現(xiàn)行煤炭增值稅計稅辦法沒有體現(xiàn)能源行業(yè)特點，現(xiàn)行資源稅費(fèi)重復(fù)征收，且征收方式不利于合理利用資源。4．4 煤炭行業(yè)投資政策 國家發(fā)改委副主任歐新黔出席煤炭工業(yè)協(xié)會二屆理事會四次會議時透露，國務(wù)院即將出臺《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)煤炭工業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，進(jìn)一步明確煤炭工業(yè)發(fā)展的目標(biāo)、方針政策和措施。２００４年年底，財政部、國家發(fā)展改革委員會、國家稅務(wù)總局和中國價格協(xié)會分別委托中國煤炭工業(yè)協(xié)會開展了１４項重大課題研究任務(wù)。財政部委托的課題是：《煤炭價格形成機(jī)制研究》、《煤炭成本核算框架研究》、《電力、冶金、建材、化工四大行業(yè)煤炭需求趨勢研究》、《煤炭開發(fā)與生態(tài)環(huán)境保護(hù)研究》、《現(xiàn)行煤炭產(chǎn)業(yè)政策分析與建議》、《重點工業(yè)行業(yè)實施循環(huán)經(jīng)濟(jì)政策研究》、《政府產(chǎn)業(yè)援助機(jī)制研究》、《清潔能源財稅政策研究》、《生態(tài)環(huán)境上下游（生產(chǎn)地和消費(fèi)地）污染補(bǔ)償機(jī)制研究》，《購置安全設(shè)備所得稅前扣除目錄研究》。國家發(fā)改委委托的第五部分 煤炭行業(yè)發(fā)展及行業(yè)投資建議 5．1 煤炭行業(yè)月度投資效益分析 2005年前兩個月，３１戶煤炭行業(yè)國有重點企業(yè)實現(xiàn)利潤４４．６億元，增長１．２倍。１－２月，３１戶煤炭行業(yè)國有重點企業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值３５５億元，增長５３．４％；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入３９９．３億元，增長４９．１％。２月份，煤炭開采和洗選業(yè)產(chǎn)品出廠價格同比上漲２６．５％，其中原煤出廠價格上漲２６．８％，漲幅比１月份提高０．８個百分點。按98戶大型煤炭企業(yè)統(tǒng)計，成本費(fèi)用利潤率同比僅提高3個百分點,利潤率沒有明顯上升?！≈饕禾可鲜泄緲I(yè)績將高速增長,定價水平已經(jīng)與國際接軌。對于2005年1季度業(yè)績,已經(jīng)有西山煤電預(yù)增100%以上,金牛能源預(yù)增200%以上,其他主要煤炭上市公司也至少增長50%以上。而從估值水平來看,目前我國煤炭 A股已經(jīng)與美國等資本市場接軌,甚至出現(xiàn)一定程度的低估。我們認(rèn)為,隨著陸續(xù)披露2005年1季度報告,在良好業(yè)績的支持下煤炭股將會有較好的市場表現(xiàn)。其中西山煤電，具有突出的煤炭資源優(yōu)勢,煉焦煤資源儲量豐富,產(chǎn)品主要供冶金行業(yè),近期煤炭政策對其影響不大,并且具有較強(qiáng)的價格轉(zhuǎn)移能力。從公司發(fā)展來看,采取了煤、電、焦業(yè)務(wù)并進(jìn)的策略。預(yù)計2005年利潤增長50%以上,。今年前兩個月，煤炭投資同比增長１４８％，達(dá)到３１億元。而去年同期為１１．３億元。實際上，從２００４年３月起，當(dāng)年每個月的煤炭投資數(shù)額都在３５億元以上?！‰m然原材料漲價和安全計提等費(fèi)用增加，對利潤的侵蝕增大，但價格的漲幅基本可以消化，同時由于整體的產(chǎn)量增加和價格保持高位，行業(yè)的盈利會有20%以上的增幅，增幅較2004年大幅回落。5．2 煤炭行業(yè)投資建議 %，盲目建設(shè)問題突出。2004年煤炭全行業(yè)完成投資702億元，%；2005年前兩月完成投資31億元，%，但盲目建設(shè)問題突出。一些企業(yè)一味追求高速度,不顧煤礦建設(shè)規(guī)律,甚至違反基本建設(shè)程序,采取邊勘探、邊設(shè)計、邊施工的方式建礦,投資風(fēng)險加大。有的煤礦為了逃避政府監(jiān)督,或不經(jīng)核準(zhǔn),或報小建大,上報的45萬噸礦井實際卻按照90萬噸或120萬噸建設(shè)。目前全國國有企業(yè)煤炭在建項目有2945個，平均規(guī)模不到14萬噸，其中有的煤炭不僅新建礦井規(guī)模小，而且多是采用落后技術(shù)裝備和工藝。煤炭業(yè)投資雖然大幅度增長，但增長方式并沒有從根本上轉(zhuǎn)變，形成了新一輪低水平重復(fù)建設(shè)，進(jìn)一步增加了煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度。這使煤炭長期穩(wěn)定供應(yīng)受到威脅。發(fā)布業(yè)績預(yù)告的蘭花科創(chuàng)、西山煤電、金牛能源三家公司均為預(yù)增，其中西山煤電預(yù)計增幅達(dá)100%，而金牛能源業(yè)績預(yù)增更在200%以上。參考去年同期業(yè)績。煤炭行業(yè)在2005年仍是高增長行業(yè),維持推薦的行業(yè)評級:預(yù)計2005年煤炭價格上漲15%,%左右,加上個別公司產(chǎn)量的增加,凈利潤增長將超過50%。根據(jù)現(xiàn)階段煤炭價格情況,預(yù)計煤炭行業(yè)1季度業(yè)績將保持高增長。 關(guān)注三類上市公司:市盈率公司:現(xiàn)階段煤炭行業(yè)上市公司當(dāng)期市盈率在12倍以下,2005年動態(tài)市盈率為9倍的煤炭上市公司,如:神火股份、金牛能源、上海能源。增長公司:2005年有望產(chǎn)能增長,動態(tài)市盈率不高的公司如:恒源煤電、西山煤電、國陽新能、蘭花科創(chuàng)。重組公司:晉煤買殼撫順特鋼,重組方案是否通過是其主要的投資風(fēng)險。投資建立大型坑口熱電聯(lián)產(chǎn)項目，建設(shè)具有中國特色的大型坑口熱電聯(lián)產(chǎn)電站將是煤炭資源生產(chǎn)和消費(fèi)最優(yōu)化配置的選擇，煤炭不需遠(yuǎn)距離輸送，在坑口采用高效的兩段干法選煤技術(shù)就地把煤炭加工成低灰、低硫、高熱值的煤粉供鍋爐燃燒，高壓發(fā)電輸送，達(dá)到高效率、低污染、低成本的目的。將潔凈能源輸送給用戶，而礦區(qū)不受污染。表目錄表1－1 2005年月度原煤產(chǎn)量表1－2 2005年13月國有地方煤礦原煤產(chǎn)量表 1－3 2005年103月原國有重點煤礦洗精煤產(chǎn)量累計表1－4 2005年3月全國分地區(qū)原煤產(chǎn)量表15 1995~2004年我國電煤消費(fèi)量表表1－6 1985~2004年我國冶金煤耗需求表表17 1985~2004年建材行業(yè)煤炭消費(fèi)表18 1995~2004年化工行業(yè)煤炭消費(fèi)表19 2005年103月份國有重點煤礦煤炭產(chǎn)、銷、存情況表21 1995~2005年化工行業(yè)煤炭消費(fèi)驗證表圖目錄圖1－1 2005年月度原煤產(chǎn)量圖1－2 2005年3月不同經(jīng)濟(jì)類型煤礦原煤產(chǎn)量比圖1－3 鋼鐵行業(yè)煤炭消費(fèi)趨勢圖21 化工行業(yè)煤炭需求量和實際量的擬合圖第 39 頁 共 39 頁