【正文】 的、可控的，從而避免了本金風險，并最大限度地降低了流動性風險，提高了結算效率。在此之前，銀行間債券市場只能提供三種結算方式，純券過戶、見券付款、見款付券。純券過戶，是指不以資金支付為條件的證券交割結算模式，證券結算機構只為結算雙方辦理券的交割，資金結算由付款方向收款方自行支付完成。見券付款，指買方通過債券簿記系統(tǒng)先確定賣方有券后即通過銀行劃出款項的結算方式。見款付券，指賣方收到買方資金后即通知中央結算公司辦理債券交割的結算方式。這三種方式都會使市場參與者面臨一定的結算風險。隨著市場的迅速發(fā)展，參與者不斷增加，市場規(guī)模不斷擴大，為解除市場29成員在交易中對信用風險的擔憂，降低結算風險，中國人民銀行指導中央債券綜合業(yè)務系統(tǒng)的升級改造，協(xié)調做好中央債券簿記系統(tǒng)與支付系統(tǒng)連接的技術準備、各項應急預案的擬訂工作，組織有關部門對DVP 實施所涉及的規(guī)則進行修改，起草相關協(xié)議，從制度上保證了DVP 的順利實施。截止2004 年末，已有54 家市場成員簽署了《債券交易券款對付結算協(xié)議》，共有980 筆債券交易采用了DVP方式結算， 億元。銀行間債券市場成功實現(xiàn)券款對付，是我國債券市場基礎設施建設方面取得的重大進展，它將極大地提高市場的結算效率，降低和控制結算風險，為我國債券市場的高效、安全運作提供可靠的技術支撐，促進交易的活躍，推動銀行間債券市場的進一步發(fā)展。在此基礎上可以進一步開發(fā)先進的交易結算方式，對于提高債券市場的流動性，是一次重大的技術革命。V貨幣政策執(zhí)行情況分析2004 年以來，中國人民銀行按照黨中央、國務院加強和改善宏觀調控的統(tǒng)一部署，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，突出金融調控的前瞻性、科學性和有效性，綜合運用多種貨幣政策工具，適時適度調控貨幣信貸總量，促進商業(yè)銀行落實區(qū)別對待、有保有壓的調控政策，加強以市場為基礎的調控機制建設，加快推進金融企業(yè)改革。一、完善公開市場業(yè)務體系，靈活開展公開市場操作2004 年以來，中國人民銀行通過建立健全流動性管理體系，完善公開市場業(yè)務決策制度、交易制度和一級交易商管理制度，推進公開市場操作頻率、操作品種和技術支持系統(tǒng)等方面的創(chuàng)新。根據(jù)金融宏觀調控的總體需要，中國人民銀行針對外匯占款持續(xù)快速增長和投資、信貸增速變化情況，靈活把握公開市場操作力度和節(jié)奏，適時適度調控銀行體系流動性，引導貨幣市場利率，保持了銀行體系流動性總量適度、結構合理、變化平緩以及貨幣市場利率的基本穩(wěn)定。第一季度，采取適度從緊的操作取向，基本上實現(xiàn)了本、外幣操作的全額6對沖；后三個季度，針對各項宏觀調控措施逐步落實并已見成效的情況，同時為了防止投資反彈，并支持商業(yè)銀行正常的支付清算和合理的貸款資金需求，采取了中性的操作取向。2004 年,中國人民銀行通過外匯公開市場操作投放基礎貨幣16098 億元，通過110 次人民幣公開市場操作回籠基礎貨幣6690 億元，投放、回籠相抵，全部公開市場業(yè)務凈投放基礎貨幣9408 億元。全年共發(fā)行105 期央行票據(jù)，發(fā)行總量15072 億元，年末央行票據(jù)余額為9742 億元。二、提高法定存款準備金率，建立差別存款準備金率制度針對投資需求過旺、貨幣信貸增長偏快、通貨膨脹壓力加大等問題，經國務院批準，中國人民銀行在2003 年9 月提高存款準備金率1 個百分點之后，于2004 年4 月25 個百分點，以控制貨幣信貸總量過快增長，保持國民經濟持續(xù)快速健康發(fā)展。經國務院批準，中國人民銀行決定從2004 年4 月25 日起實行差別存款準備金率制度，金融機構適用的存款準備金率與其資本充足率、資產質量狀況等指標掛鉤，對資本充足率低于一定水平的金融機構實行相對較高的存款準備金要求，建立起正向激勵與約束機制。三、充分發(fā)揮利率杠桿的調控作用為控制基礎貨幣投放，中國人民銀行從2004 年3 月25 日起， 個百分點。為進一步鞏固宏觀調控成7果，經國務院同意，中國人民銀行決定從2004 年11 月29 日起上調人民幣存、貸款基準利率。一年期存、 個百分點，其他各檔次存、貸款利率也相應調整，中長期存貸款利率上調幅度大于短期。四、利率市場化改革邁出重要步伐2004 年以來，中國人民銀行繼續(xù)穩(wěn)步推進利率市場化改革，經歷了三個重要步驟。第一步，經國務院批準，中國人民銀行決定從2004 年1 月1 日起將商業(yè)銀行、 倍，農村信用社貸款利率的浮動區(qū)間上限擴大到貸款基準利率的2 倍，并放開貸款利率確定方式和結息方式。金融機構不再根據(jù)企業(yè)規(guī)模和所有制性質，而是根據(jù)企業(yè)的信譽、風險等因素確定合理的貸款利率，逐步形成了按照貸款風險成本差別定價的格局。第二步，經國務院批準，中國人民銀行決定從3 月25 日起實行再貸款浮息制度，即在國務院授權的范圍內，中國人民銀行根據(jù)宏觀經濟金融形勢,在再貸款(再貼現(xiàn))基準利率基礎上，適時確定并公布中央銀行對金融機構貸款(貼現(xiàn))利率加點幅度。這項制度的建立理順了中央銀行和借款人之間的資金利率關系，提高了中央銀行引導市場利率的能力。第三步，經國務院批準，中國人民銀行決定從10 月29 日起放開商業(yè)銀行貸款利率上限， 倍，實行人民幣存款利率下浮制度。這是穩(wěn)步推進利率市場8化的又一重要步驟，有利于貸款利率更好地覆蓋風險溢價，緩解中小企業(yè)貸款難問題，同時也為金融創(chuàng)新創(chuàng)造了條件，促進金融機構按照資本充足率加強負債管理，控制經營風險。根據(jù)中國人民銀行對全國金融機構2004 年第四季度貸款利率浮動情況的調查統(tǒng)計顯示，2004 年第四季度金融機構發(fā)放的全部貸款中，%， 個百分點；%， 個百分點；%， 個百分點。金融機構貸款利率在2004 年10 月29 日新增的貸款利率浮動區(qū)間內， 倍以上、城市信用社貸款利率在(， ]和農村信用社貸款利率在(2， ]的區(qū)間內均有分布。其中，在基準利率2 倍以上區(qū)間內，%，貸款利率更好地覆蓋了貸款的風險溢價?？傮w來看，利率市場化是不斷放松利率管制的過程。1996 年以來，中國人民銀行累計放開、歸并或取消的本、外幣利率管理種類為9118 種，目前中國人民銀行仍在管理的本外幣利率種類尚有30 種。今后，隨著利率市場化進程的穩(wěn)步推進和金融機構利率定價能力的提高，中國人民銀行將繼續(xù)擴大金融機構的利率定價自主權，通過中央銀行的間接調控，引導利率發(fā)揮優(yōu)化金融資源配置和調控宏觀經濟的作用。五、加強對商業(yè)銀行“窗口指導”和信貸政策引導2004 年以來，中國人民銀行認真貫徹國務院“區(qū)別對待、有保有壓”的宏觀調控方針和中央經濟工作會議精神，在注重總量調控的同時，加強對商業(yè)銀行的“窗口指導”和信貸政策引導，督促金融機構積極配合國家產業(yè)政策，限制對過熱行業(yè)和不符合國家產業(yè)政策的企業(yè)的信貸投放，繼續(xù)加大對農業(yè)、中小企業(yè)、擴大消費、增加就業(yè)、助學等方面的貸款支持力度，積極支持非公經濟發(fā)展。一是按月召開經濟金融形勢分析會，有針對性地加強對商業(yè)銀行“窗口指導”和風險提示，提請商業(yè)銀行既要重視和防止貨幣信貸過快增長，也要防止“急剎車”，合理把握貸款進度，優(yōu)化資金配置。二是認真貫徹國務院指示精神，協(xié)調督促各商業(yè)銀行采取有效措施適度控制對鋼鐵、電解鋁、水泥等“過熱”行業(yè)的授信總量，同時強調，各商業(yè)銀行在授信總量內對符合市場準入條件、環(huán)保和技術指標好的企業(yè)，要按照信貸原則提供正常信貸支持。三是引導金融機構加大對農業(yè)、中小企業(yè)、擴大消費、增加就業(yè)、助學等方面的貸款支持力度。在農業(yè)方面，要求商業(yè)銀行積極做好“三農”金融服務工作；對13 個糧食主產區(qū)單獨安排再貸款，用10于支持發(fā)放農戶貸款；研究通過組織、機制和工具創(chuàng)新完善農村金融服務體系的方案；配合國家少數(shù)民族地區(qū)發(fā)展規(guī)劃，抓緊研究制定改善老少邊窮地區(qū)農村金融服務方案。在擴大就業(yè)方面，中國人民銀行加強了與財政部、勞動和社會保障部等部門的協(xié)調，完善下崗失業(yè)人員小額擔保貸款管理辦法，簡化貸款擔保和審批手續(xù)，鼓勵銀行對符合貸款條件、新增就業(yè)崗位吸納下崗失業(yè)人員達到一定比例的勞動密集型小企業(yè)加大信貸支持。在助學貸款方面，積極推動助學貸款可持續(xù)發(fā)展，通過招投標確定國家助學貸款業(yè)務經辦銀行，進一步完善國家助學貸款風險防范補償機制。在發(fā)展消費信貸方面，與中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會共同發(fā)布了《汽車貸款管理辦法》，進一步規(guī)范汽車貸款業(yè)務管理，促進汽車貸款業(yè)務健康發(fā)展。四是支持非公有制經濟發(fā)展。鼓勵各商業(yè)銀行從非公有制經濟特點出發(fā)，改進信貸管理方式，開展金融產品創(chuàng)新，完善金融服務。認真分析當前日趨活躍的民間借貸對宏觀經濟、金融運行的影響，研究合理引導和規(guī)范民間借貸問題。六、深化外匯管理體制改革，促進國際收支平衡一是加大政策調整力度，積極維護國際收支基本平衡。切實加強對短期資金流入的管理，嚴格資本項下結匯的真實性審核，限制國內外匯貸款結匯，規(guī)范居民和非居民個人結匯行為。開拓資金合理有序流出的新渠道，允許個人合法財產向外轉移。二是促進貿易投資便利化，穩(wěn)步推進人民幣可兌換。改進進出口收付匯核銷管理，提高企業(yè)經常項目外匯賬戶保留外匯比例，進一步放寬企業(yè)和個人服務貿易用匯限制。統(tǒng)一境內中外資銀行外債和外匯貸款管理辦法，允許中外資跨國公司開展內部資金運作。放寬境外投資外匯管理限制，積極支持國內企業(yè)“走出去”開展跨國經營。繼續(xù)引入合格境外機構投資者制度，截至2004 年末，共批準24 家合格境外機構投資者， 億美元。三是發(fā)展外匯市場，完善人民幣匯率形成機制。進一步擴大市場交易主體，允許中國外匯交易中心正式開展外幣間買賣業(yè)務，擴大遠期結售匯業(yè)務試點銀行和業(yè)務范圍。同時，加強反洗錢工作，整頓和規(guī)范外匯市場秩序。七、積極穩(wěn)步推進金融企業(yè)改革(一)國有商業(yè)銀行股份制改革試點工作穩(wěn)步推進2003 年12 月31 日，通過中央?yún)R金投資有限責任公司(以下簡稱匯金公司)對中國銀行、中國建設銀行(以下簡稱兩家試點銀行)14注資450 億美元。正式啟動國有獨資商業(yè)銀行股份制改革試點工作以來，國有獨資商業(yè)銀行股份制改革試點工作進展順利，已取得階段性成果。通過國家注資、處置不良資產、增加風險撥備等措施，兩家試點銀行較好地改善了財務狀況，資本充足率達到監(jiān)管標準，資產質量明顯改善，抗風險能力顯著增強。截至2004 年末，%%；%%；%%。2004 年8 月26 日和9 月21 日兩家試點銀行相繼改組為股份有限公司，按照建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度的要求，建立了現(xiàn)代公司治理結構的基本框架。匯金公司代表國家對兩家試點銀行行使出資人權力，較好地解決了國有商業(yè)銀行長期存在的產權主體虛置問題。兩家試點銀行按照現(xiàn)代公司治理結構規(guī)范設置的股東大會、董事會及其專門委員會、監(jiān)事會和新的管理層已按相應的規(guī)章制度開始正常運作。科學設計和完善經營管理制度和風險控制制度，加強內部控制和風險管理；改革組織結構，整合業(yè)務流程，實現(xiàn)機構扁平化和業(yè)務垂直化管理；改革人力資源管理體制，取消行政級別，推行聘任制。2004 年，中國工商銀行和中國農業(yè)銀行也在完善經營機制、加大內部改革、完善風險控制和提高盈利水平等方面作出很大努力，為進一步股份制改革奠定了基礎，創(chuàng)造了條件。與此同時，交通銀行亦于2004 年6 月30 日完成財務重組，8 月18 日完成引入戰(zhàn)略投資者香港上海匯豐銀行有限公司的入股股權交割工作，目前交行正在積極15籌備擇機上市。(二)農村信用社改革試點工作進展順利2004 年，為加快推進農村信用社改革步伐，努力促進農村信用社健康可持續(xù)發(fā)展,在總結8 個試點省農村信用社改革經驗的基礎上，國務院決定進一步深化農村信用社改革試點，批準北京、天津、河北等21 個省(市、區(qū))列入農信社改革試點地區(qū)范圍。為鞏固改革成果，強化正向激勵機制，國家對上述地區(qū)農信社給予扶持的政策總體上仍按原試點方案的規(guī)定執(zhí)行，正向激勵的資金支持方案逐步落實。截至2004 年末，中國人民銀行會同中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會按照規(guī)定條件和程序嚴格審查考核，共批準620 個試點縣(市) 億元。先行試點地區(qū)農村信用社的歷史包袱得到明顯化解，總體經營狀況有所好轉；支農金融服務功能有所增強；增資擴股進度較快，資本充足率迅速提高。