【正文】 45535100590DN600　305　　　　72　85462DN7001818DN80　　　100　　　180　280DN80013020150DN80010344　　　　　　　　344合計278530543172013806027289011858370 主營業(yè)務(wù)成本：主營業(yè)務(wù)成本也由外購成本1055萬元和自產(chǎn)成本495萬元組成。通過兩種運營模式的分析，在貿(mào)易方式下，公司的毛利率為16%，在自產(chǎn)方式下，可達34%。毛利率的明顯差別是正興新能源擴大生產(chǎn)規(guī)模，提升技術(shù)能力的直接驅(qū)動。（三）相關(guān)財務(wù)指標分析盡調(diào)組選取銅都流體的相關(guān)指標與正興新能源進行了對比。比率指標項 目正興新能源銅都流體對比償債能力指標流動比率 1 速動比率 1 資產(chǎn)負債比率 9 產(chǎn)權(quán)比率 24 運營能力指標應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 9 存貨周轉(zhuǎn)率 5 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 盈利能力指標營業(yè)毛利率 23%40%17%營業(yè)凈利率 12%4%8%成本費用利潤率14%5%9%發(fā)展能力指標營業(yè)收入增長率20%2%22%總資產(chǎn)增長率22%10%13%凈利潤增長率 223%50%273% 償債能力指標：正興新能源雖均低于銅都流體，但自身指標在合理范圍之內(nèi)。主要原因是正興新能源無法直接融資導致償債能力相對較弱。 運營能力指標：正興新能源均遠超銅都流體。主要原因是正興新能源為初創(chuàng)企業(yè)，資產(chǎn)未上規(guī)模。公司又多以貿(mào)易為主，輔以訂單式生產(chǎn)，應(yīng)收帳款和存貨水平較低。但同時也應(yīng)注意到應(yīng)收帳款余額較年初增長了83%，但收入沒有同比率增長，說明隨著銷售規(guī)模的擴大，公司未來應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率可能會降低。 盈利能力指標：正興新能源的毛利率與銅都流體有較大差距，說明公司產(chǎn)品檔次和客戶群體仍有待提升，這與現(xiàn)場查看和提供的資料相互映證。公司以中低檔鑄鐵常規(guī)閥門為主，主要面向自來水公司以及一些中間貿(mào)易。但利潤率兩項指標遠超銅都流體，經(jīng)查閱紐威股份、三花股份上市公司相關(guān)指標，均與之接近。 發(fā)展能力指標：正興新能源各項指標均遠超銅都流體，較上年度增長明顯。2014年公司實現(xiàn)銷售1593萬元（審計報告），2015年實現(xiàn)銷售2003萬元（審計報告），2016年110月已實現(xiàn)銷售2007萬元，說明公司發(fā)展能力較強，尤其是法人代表的市場開拓能力。近年來又開始自產(chǎn)閥門，34%的毛利率，有力的提升了公司整體利潤率。三、抵押擔保事項 截止2016年10月正興新能源尚無土地、廠房及設(shè)備抵質(zhì)情況。據(jù)管理人員介紹，其與xx古月軋花購銷有限責任公司和xx書康建筑安裝工程有限公司相互提供擔保。第六章 業(yè)務(wù)發(fā)展目標調(diào)查一、公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃正興新能源2011年開始立項“多功能水泵控制閥”項目，計劃投資10470萬元，辦公樓1500平米，可年產(chǎn)3萬只多功能水泵控制閥和2萬只安全泄壓閥，可新增銷售收入8900萬元。2015年4月，公司建成4800的廠房及辦公樓并投入生產(chǎn)。多功能水泵控制閥項目的產(chǎn)品圖紙已開始設(shè)計。 二、公司未來三年（20172019）發(fā)展計劃和目標（一）20172019年經(jīng)營目標 根據(jù)法人代表介紹，正興新能源未來三年的經(jīng)營目標:2017年銷售收入3000萬元，2018年5000萬元，2019年1億元。（二）實現(xiàn)上述規(guī)劃和目標的舉措 增加產(chǎn)品品種公司已開始委外設(shè)計多功能水泵控制閥和安全泄壓閥兩種產(chǎn)品。新產(chǎn)品將可以顯著提升公司的銷售額。 大力拓展市場據(jù)法人代表介紹，2017年公司將加強對業(yè)務(wù)人員的管理，為業(yè)務(wù)人員繳納社保，改變以往松散的管理。其本人也將全身心投入的市場開拓與維護之中。 完善職責分工據(jù)法人代表介紹，公司將生產(chǎn)和技術(shù)交由總經(jīng)理負責，行政管理工作交由其他高管負責，本人主要負責市場、研發(fā)及公司發(fā)展方向。三、實施上述計劃將會面臨的主要困難 資金不足資金不足是公司實施上述計劃面臨的主要困難之一。如果不能順利募集到足夠的資金，更新模具、添置設(shè)備、增加產(chǎn)能、增加流動資金，公司的發(fā)展計劃將很難如期實現(xiàn)。 新產(chǎn)品預(yù)期 公司目前正在研發(fā)的多功能水泵控制閥和安全泄壓閥，目前市場也有同類成熟產(chǎn)品，品牌和技術(shù)壁壘不高，客戶替換和購買的需求需市場驗證，更大的還是取決于公司的營銷能力。 管理模式盡調(diào)組了解到，公司由法人代表多年積累辛苦創(chuàng)立，其妻子、兒女均在公司任職。在公司發(fā)展過程中，事無巨細也均由法人代表決定。在公司發(fā)展初期尚能適應(yīng)需要，但隨著公司規(guī)模的擴大，這種管理模式將不利于專業(yè)化的管理和各類人才的引進。第七章 融資資金運用情況一、資金使用計劃（一） 融資需求分析及資金投向 通過上文可知，公司自產(chǎn)毛利率達34%，因此公司會加大自產(chǎn)力度。為提高銷售規(guī)模又推出新品多功能水泵控制閥，由此涉及到模具的采購。 噴涂是可壓縮較大成本空間的一道工序，因此公司計劃將此工序不再委外，自購生產(chǎn)線自行噴涂。 公司預(yù)測2017年可達3000萬元的銷售額，相應(yīng)會增加應(yīng)收帳款。以上，是正興新能源資金需求的原因。下表是資金投向明細表：序號用途供應(yīng)商數(shù)量單位單價（元）金額用款時間1購置模具2購置噴涂線　　　　　　3新增流動資金合計5,000,000?。ǘ?資金籌措本次融資資金500萬元擬向xx發(fā)展義安產(chǎn)業(yè)投資基金融入。二、資金使用概況 新增模具？？萬元。正興新能源需新增多功能水泵控制閥模具和更新其他現(xiàn)有產(chǎn)品模具。多功能水泵控制閥是公司2017年主推的新品。該產(chǎn)品是一種新型水力控制閥門，一閥可替代電動閥、止回閥和水錘消除器三種裝置，能自動實現(xiàn)開泵時的緩開，停泵時的速閉和緩閉，無需任何電氣控制、加裝油壓裝置，安全可靠，使用壽命長，節(jié)能效果明顯，應(yīng)用廣泛。預(yù)計需要資金？？萬元。公司現(xiàn)有模具已到更新年限，準備更新一批新的鋼模具，預(yù)計需要資金？？萬元。 購置噴涂線據(jù)法人代表介紹，公司的閥門噴涂工序均委外加工。委外的噴涂加工費標準1500元左右/噸，而自行噴涂成本可控制在500元左右/噸。因此，需要購置噴涂線，預(yù)計需要資金？？萬元。 新增流動資金公司預(yù)計2017年銷售額3000萬元，根據(jù)歷年數(shù)據(jù)測算公司需新增流動資金？？萬元。新增流動資金=新增銷售額（1上年銷售利潤率）/（360247。(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù))）盡調(diào)組認為：正興新能源的資金需求貼近實際，對提高公司效益和社會效益如增加當?shù)囟愂铡⒕蜆I(yè)和節(jié)能方面都有積極的作用。同時提升了正興新能源技術(shù)與裝備水平，為長遠發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。第八章 公司優(yōu)勢及風險因素調(diào)查一、公司優(yōu)勢（一）資源優(yōu)勢公司核心優(yōu)勢是法人代表數(shù)十年良好的市場資源。在與法人代表交談中，其對市場開拓和維護經(jīng)驗豐富，充滿信心。（二）其他優(yōu)勢通過與法人代表的交談和提供的財務(wù)數(shù)據(jù)，公司近三年穩(wěn)扎穩(wěn)打，銷售額穩(wěn)步上升。在項目投資過程中沒有極端冒進，貪大求全?，F(xiàn)場只建設(shè)有一棟滿足生產(chǎn)要求的廠房。可以看出法人代表務(wù)實踏實。法人代表并沒有止步于閥門貿(mào)易，而是根據(jù)市場需求開發(fā)新品，充滿干勁，后期的職責分工思路等說明法人代表有一定的創(chuàng)新和現(xiàn)代公司治理精神。二、公司風險（一）市場風險 正興新能源的發(fā)展主要依托于法人代表的市場資源。與客群關(guān)系的好壞直接影響到公司的發(fā)展。公司投入大量精力開發(fā)的多功能水泵控制閥產(chǎn)品，在市場上也并不是具有唯一獨占的特點，是否達到公司的預(yù)期效益，還需市場驗證。（二）財務(wù)風險正興新能源的銀行負債結(jié)構(gòu)脆弱。特別是兩家反擔保單位實力一般，反擔保單位經(jīng)營狀況的好壞將會影響到公司日后的銀行融資。而公司目前資金已全部投入不動產(chǎn)以及流動資金鋪底，資金騰挪余地不大。（三）經(jīng)營風險正興新能源在行業(yè)內(nèi)規(guī)模較小，抗風險能力不強。隨著公司業(yè)務(wù)和資產(chǎn)規(guī)模的擴張，而該公司的管理層素質(zhì)、資金管理能力、供應(yīng)鏈管理能力若不能及時調(diào)整和完善，將影響未來公司經(jīng)營目標實現(xiàn)。（三）競爭風險通過上文中對行業(yè)的分析可以知道閥門行業(yè)是一個充分競爭的行業(yè)，中低端閥門競爭更為激烈。而正興新能源由于規(guī)模、實力的原因一直沒有核心產(chǎn)品，其面臨的競爭風險本質(zhì)上就是人脈關(guān)系的競爭風險，若客戶關(guān)鍵人員變更或被更有資源的廠家替代，將會影響公司的發(fā)展。 （四）專利、技術(shù)和質(zhì)量控制風險 正興新能源現(xiàn)有產(chǎn)品和開發(fā)的新品均沒有申請專利，多以仿制為主。隨著銷售規(guī)模的擴大，將會存在專利風險。對于公司新開發(fā)的多功能水泵控制閥產(chǎn)品，其復雜程度高于現(xiàn)在常規(guī)產(chǎn)品，目前仍處于圖紙設(shè)計階段，從小試到批量化生產(chǎn)仍有一定的不確定性。如果公司產(chǎn)品發(fā)生質(zhì)量問題，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營和品牌形象帶來一定的影響。 （五）核心人員流失和核心技術(shù)失密風險 正興新能源正在培養(yǎng)自己的銷售隊伍和技術(shù)隊伍。但閥門行業(yè)的銷售人員流動頻繁，機制靈活，銷售人員的流失將會帶走公司一定的客戶資源。公司的多功能水泵控制閥是委外設(shè)計和鑄模，存在被競爭對手仿制的風險。第九章 結(jié)論性意見綜上，盡調(diào)組認為，閥門行業(yè)競爭激烈，發(fā)展前景謹慎看好。正興新能源生產(chǎn)規(guī)模不大，無核心技術(shù)，法人代表的市場資源是公司唯一核心競爭力。法人代表對公司發(fā)展規(guī)劃有著明確的目標，資產(chǎn)和銷售規(guī)模都處于上升階段。本次融資資金使用符合國家產(chǎn)業(yè)政策和企業(yè)實際情況，盡調(diào)組建議在盡職調(diào)查報告的基礎(chǔ)上擬定投資建議書，報投資決策委員會批準后對正興新能源實施投資。調(diào)查時間：2016年11月24日、26日