金融學(xué)綜合公司財(cái)務(wù)強(qiáng)化班講義第5章1均值方差模型-資料下載頁(yè)
2025-08-01 18:03本頁(yè)面
【正文】 投資者可預(yù)先確定一個(gè)期望收益，通過(guò)上式可確定投資者在每個(gè)投資項(xiàng)目（如股票）上的投資比例（項(xiàng)目資金分配），使其總 投資風(fēng)險(xiǎn) 最小。不同的期望收益就有不同的最小方差組合，這就構(gòu)成了最小方差集合。 ? 馬科維茨 的投資組合理論不僅揭示了組合資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的決定因素，而且更為重要的是還揭示了“資產(chǎn)的期望收益由其自身的風(fēng)險(xiǎn)的大小來(lái)決定”這一重要結(jié)論，即資產(chǎn)（單個(gè)資產(chǎn)和組合資產(chǎn)）由其風(fēng)險(xiǎn)大小來(lái)定價(jià)，單個(gè) 資產(chǎn)價(jià)格 由其方差或 標(biāo)準(zhǔn)差 來(lái)決定，組合資產(chǎn)價(jià)格由其 協(xié)方差 來(lái)決定。馬可維茨的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)思想在他創(chuàng)建的“均值－方差”或“均值－標(biāo)準(zhǔn)差”二維空間中投資機(jī)會(huì)集的 有效邊界 上表現(xiàn)得最清楚。 “均值－標(biāo)準(zhǔn)差”二維空間中投資機(jī)會(huì)集的 有效邊界 ? 上面的 有效邊界 圖形揭示出：?jiǎn)蝹€(gè)資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的期望收益率由風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)決定；風(fēng)險(xiǎn)越大收益率越高，風(fēng)險(xiǎn)越小收益率越低；風(fēng)險(xiǎn)對(duì)收益的決定是非線性（二次）的雙曲線（或拋物線）形式，這一結(jié)論是基于投資者為 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 型這一假定而得出的。 風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模型 ? 其中 A， B， C， D為常量； R表示 N個(gè)證券收益率的均值（期望）列向量， Ω為資產(chǎn)組合協(xié)方差矩陣， 1表示分量為 1的 N維列向量，上標(biāo) T表示向量（矩陣）轉(zhuǎn)置
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