【正文】 技術(shù)分析法 第一節(jié) 期貨行情解讀 期貨市場(chǎng)技術(shù)分析一般對(duì) 價(jià)格、交易量、 持倉(cāng)量 進(jìn)行分析，其中 價(jià)格分析是核心 ， 交易量、持倉(cāng)量分析是輔助內(nèi)容。 一、價(jià)格 開盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)、 結(jié)算價(jià) K線圖 閃電圖與分時(shí)圖 一般只適用于日內(nèi) 交易， K線圖或竹線圖 適用 于一段時(shí)間。 是指某一期貨合約當(dāng) 日成交價(jià)格按照成交 量的加權(quán)平均價(jià)。 交易量和持倉(cāng)量 交易量 是指一段時(shí)間里買入的合約總數(shù)或賣出的合約總數(shù)。 持倉(cāng)量 指到某日收市為止，沒有對(duì)沖了結(jié)的合約數(shù)量。 交易類型 買賣方向 操作 開倉(cāng) 買入 多頭開倉(cāng) 賣出 空頭開倉(cāng) 平倉(cāng) 買入 空頭平倉(cāng) 賣出 多頭平倉(cāng) 期貨交易類型 買方 賣方 持倉(cāng)量變化 多頭開倉(cāng) 空頭開倉(cāng) 增加（雙開倉(cāng)） 多頭開倉(cāng) 多頭平倉(cāng) 不變（多頭換手） 空頭平倉(cāng) 空頭開倉(cāng) 不變（空頭換手） 空頭平倉(cāng) 多頭平倉(cāng) 減少（雙平倉(cāng)） 考點(diǎn) 多空交易行為與持倉(cāng)量的關(guān)系 價(jià)格、交易量與持倉(cāng)量關(guān)系表 價(jià)格 交易量 持倉(cāng)量 市場(chǎng)狀態(tài) 技術(shù)特征 上漲 增加 增加 堅(jiān)挺，強(qiáng)市 主升浪，主動(dòng)做多 上漲 減少 減少 疲弱，弱市 反抽，空頭回補(bǔ) 下跌 增加 增加 疲弱，弱市 主跌浪，主動(dòng)做空 下跌 減少 減少 堅(jiān)挺，強(qiáng)市 上漲中的調(diào)整，獲利了結(jié) 考點(diǎn) 如果交易量和持倉(cāng)量均增加，當(dāng)前行情繼續(xù)； 如果交易量和持倉(cāng)量均減少，當(dāng)前行情終結(jié)。 第二節(jié) 期貨行情分析方法 期貨行情分析方法主要分為： 基本分析法和技術(shù)分析法 。 主要方法 分析數(shù)據(jù) 特點(diǎn) 適用范圍 基本分析法 產(chǎn)量、消費(fèi)量、庫(kù)存量 分析中長(zhǎng)期趨勢(shì)；研究?jī)r(jià)格變動(dòng)的根本因素；主要分析影響供求的因素。 長(zhǎng)期 技術(shù)分析法 成交價(jià)格及波幅、成交量、持倉(cāng)量 量化指標(biāo)，趨勢(shì)追逐，直觀現(xiàn)實(shí) 中短期 基本分析法與技術(shù)分析法 技術(shù)分析法三大基本假設(shè) 市場(chǎng)行為反映一切； 價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)； 歷史會(huì)重演。 第三節(jié) 基本分析法 ? 需求法則 影響商品需求的５類因素 ： 1. 價(jià)格 越高，對(duì)它的需求量越??；價(jià)格越低，需求量越大。 2. 消費(fèi)者的 收入 。一般而言，收入增加會(huì)導(dǎo)致對(duì)商品需求量的增加。 3. 消費(fèi)者的 偏好 。 4. 相關(guān)商品價(jià)格的變化 。相關(guān)商品可分為相互替代的商品和相互補(bǔ)充的商品。在互補(bǔ)商品中，一種商品價(jià)格的上升會(huì)引起另一種商品的需求量減少；在替代品中，一種商品價(jià)格的上升會(huì)引起另一種商品需求量的增加。 5. 消費(fèi)者預(yù)期的影響 。 ? 需求彈性 167。 需求的價(jià)格彈性是指需求量對(duì)價(jià)格變化的反應(yīng)程度，或者說價(jià)格變動(dòng) 1%時(shí)需求量變動(dòng)的百分比。 167。 當(dāng)價(jià)格稍有下降即造成大量需求時(shí)，稱之為需求有彈性；反之，當(dāng)價(jià)格下跌很多，僅造成需求的少量增加時(shí)，則稱之為需求缺乏彈性。 (二 )研究的是價(jià)格變動(dòng)的根本原因 ? 商品市場(chǎng)的需求量構(gòu)成 1．國(guó)內(nèi)消費(fèi)量 2．出口量 3．期末商品結(jié)存量 供給與市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系 ? 供給法則 影響商品供給的５類因素： 1. 商品的價(jià)格 。一般而言，價(jià)格上漲，供給量增加；價(jià)格下降時(shí)，供給量減少。 2. 生產(chǎn)技術(shù)水平 。一般而言，技術(shù)水平低，供給量少；技術(shù)水平高，供給量就多。 3. 其他商品的價(jià)格水平 。 4. 生產(chǎn)成本 。生產(chǎn)成本上升，利潤(rùn)減少，供給量就會(huì)縮??；反之，成本下降致使利潤(rùn)增加，就會(huì)促使供給量擴(kuò)大。 5. 生產(chǎn)者的預(yù)期 。 ? 供給彈性 167。 供給彈性是指價(jià)格變化引起供給量變化的敏感程度，即價(jià)格變動(dòng) 1%時(shí)供給量變動(dòng)的百分比。 167。 一般地說， 大多數(shù)商品在短期內(nèi)其供給都相當(dāng)缺乏彈性 ， 因?yàn)樯a(chǎn)對(duì)于價(jià)格上漲的反映有時(shí)間上的滯后性，生產(chǎn)者或廠商不可能倉(cāng)促地依據(jù)價(jià)格短時(shí)間內(nèi)的變化而頻繁地改變生產(chǎn)計(jì)劃。所以， 大多數(shù)商品在短期內(nèi)的供給價(jià)格彈性較低。 ? 商品市場(chǎng)的供給量構(gòu)成 1．前期庫(kù)存量 2．當(dāng)期生產(chǎn)量 3．當(dāng)期進(jìn)口量 影響價(jià)格的其他因素 ? 經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期因素對(duì)價(jià)格的影響 ? 金融貨幣因素的影響 (利率和匯率 ) ? 政治因素對(duì)價(jià)格的影響 ? 政策因素對(duì)價(jià)格的影響 ? 自然事件對(duì)價(jià)格的影響 ? 投機(jī)和心理因素對(duì)價(jià)格的影響 ? 市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為 ? 市場(chǎng)具有三種趨勢(shì) 主要趨勢(shì) 次要趨勢(shì) 短暫趨勢(shì) ? 交易量在確定趨勢(shì)中的作用 ? 收盤價(jià)是最重要的價(jià)格 ?道氏理論（ 查爾斯 亨利 道 ） 考點(diǎn) 道氏理論對(duì)大趨勢(shì)的判斷具有較大的作用，對(duì)小波動(dòng) 判斷性不強(qiáng)；可操作性差。 第四節(jié) 技術(shù)分析法 波浪理論的提出者艾略特認(rèn)為股價(jià)運(yùn)動(dòng)的每一個(gè)周期分為上升（下降）的 5個(gè)過程 和下降（上升）的 3個(gè)過程。波浪理論 找到了股價(jià)移動(dòng)發(fā)生的時(shí)間和位置。 波浪理論考慮的因素：形態(tài)、比例和時(shí)間，形態(tài)最為重要。 波浪理論的不足：浪的層次的確定和起始點(diǎn)的確認(rèn)很困難 。 ?波浪理論（艾略特） ?江恩理論（威廉姆 江恩 ） 江恩用 圓形圖 預(yù)測(cè)價(jià)格運(yùn)行的時(shí)間周期；用 方形圖 預(yù)測(cè)具體的價(jià)格點(diǎn)位；用 角度線 預(yù)測(cè)價(jià)格的支撐位 壓力位；用 輪中輪 將時(shí)間和價(jià)位相結(jié)合來進(jìn)行預(yù)測(cè)。 ?循環(huán)周期理論 ?相反理論 ? 支撐線和阻力線 技術(shù)分析的趨勢(shì)與形態(tài) 支撐線起阻止股價(jià)繼續(xù)下跌的作用，但有被突破的可能；形成支撐和壓力的決定因素包括： 投資者的籌碼分布、持有成本以及投資者的心理因素。 支撐線和壓力線確認(rèn)的重要識(shí)別手段有：在這個(gè)區(qū)域 停留時(shí)間的長(zhǎng)短；在這個(gè)區(qū)域伴隨成交量的大??；發(fā)生的時(shí)間距離當(dāng)前時(shí)期的遠(yuǎn)近。 支撐線起阻止股價(jià)繼續(xù)下跌的作用 ,阻力線起阻止股價(jià)繼續(xù)上升的作用 ? 在上升趨勢(shì)中，將兩個(gè)低點(diǎn)連成一條直線，就得到 上升趨勢(shì)線 。在下降趨勢(shì)中，將兩個(gè)高點(diǎn)連成一條直線，就得到 下降趨勢(shì)線 。 ? 畫出直線后，還應(yīng)得到 第三個(gè)點(diǎn)的驗(yàn)證才能確認(rèn)這條趨勢(shì)線是有效的。 一般說來， 所畫出的直線被觸及的次數(shù)越多，其作為趨勢(shì)線的有效性越被得到確認(rèn)，用它進(jìn)行預(yù)測(cè)越準(zhǔn)確有效。 另外，這條直線 延續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，就越具有效性。 ? 趨勢(shì)線的作用。 一是對(duì)價(jià)格今后的變動(dòng)起起支撐和壓力作用。 二是趨勢(shì)線被突破后，就說明價(jià)格下一步的走勢(shì)將要反轉(zhuǎn)。 越重要越有效的趨勢(shì)線被突破，其轉(zhuǎn)勢(shì)的信號(hào)越強(qiáng)烈。被突破的趨勢(shì)線原來所起的支撐和壓力作用，現(xiàn)在將相互交換角色 。 ? 趨勢(shì)線 考點(diǎn) 趨勢(shì)線分析 ? 上升趨勢(shì)線 ? 下降趨勢(shì)線 ? 趨勢(shì)線對(duì)價(jià)格的變動(dòng)起起支撐和壓力作用 （注意兩圖中 A,B,C 3點(diǎn)確認(rèn)） 。 ? 被突破的趨勢(shì)線原來所起的支撐和壓力作用將相互交換角色 （注意 E點(diǎn)） 。 B C A D F E A C B D E F ? 黃金分割線和百分比線 它們都是水平的直線，注重于 支撐線和壓力線的價(jià)位，而對(duì)什么時(shí)候達(dá)到這個(gè)價(jià) 位不過多關(guān)心 ；黃金分割線認(rèn)為根據(jù) 較強(qiáng)的支撐和壓力效能 ；百分比線考慮問題的出發(fā)點(diǎn)是人們的心理因素和一些整 數(shù)點(diǎn)的分界位。 黃金分割線中 ,、 最為重要；百分比線中， 1/ 1/ 2/3是最為重 要的。 黃金分割線回撤的位置 : 85835*=54870 百分比線中回撤的位置 : 100+(200100)*1/2=150 1. 雙重頂（賣出）和雙重底（買入）。 2. 頭肩頂和頭肩底。 頭肩頂和頭肩底是價(jià)格形態(tài)中出現(xiàn)得最多的形態(tài)，是最著名和最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài) 。 3. 三重頂 (底 )形態(tài)。 具有矩形的特征，及易演變成持續(xù)整理形態(tài) 。 ? 反轉(zhuǎn)突破形態(tài) ? 持續(xù)整理形態(tài) 1. 三角形 對(duì)稱三角形（正）、上升三角形、下降三角形（直角）。 2. 矩形（箱形） 3. 旗形 4. 楔形， 形成過程中，成交量逐漸減少，形成之前和突破之后，成交量都很大。 ? 形態(tài)（反轉(zhuǎn)突破形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài)） 向上突破頸線時(shí)， 必需有成交量的配合 技術(shù)分析法的主要指標(biāo) ? 趨勢(shì)類技術(shù)指標(biāo) MA(移動(dòng)平均線 ) 、 MACD(指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線 ) : 短期（ 10天）、中期（ 60天）、長(zhǎng)期移動(dòng)平均線（ 1 26周） 追蹤趨勢(shì)、滯后性、穩(wěn)定性、助漲助跌性、支撐線和壓力線的特性，參數(shù)選 得越大，特性越明顯。 : DIF是核心， DEA是輔助。 DIF和 DEA均為正時(shí)，為多頭市場(chǎng)， DIF向上突破 DEA是買入信號(hào)。 反之，為空頭市場(chǎng)。 DIF向下跌破 0軸線時(shí)為賣出信號(hào)，反之，買入信號(hào)。 ： 對(duì)未來股價(jià)的上升和下降的幅度不能提供有幫助的建議； 在股市沒有明顯趨勢(shì)進(jìn)入盤整時(shí)，失誤較多。 MA產(chǎn)生的頻繁出現(xiàn)的買入、賣出信號(hào)，避免價(jià)信號(hào)的出現(xiàn)，用 起來比 MA更有把握。 葛蘭威爾 (Granvile)法則： 買入信號(hào) : 1。 平均線從下降開始走平，價(jià)格從下上穿平均線； 2。價(jià)格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升； 3。價(jià)格跌破平均線，并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。 葛蘭威爾 (Granvile)法則 賣出信號(hào) : 1。 平均線從上升開始走平 ,價(jià)格從上下穿平均線； 2。價(jià)格連續(xù)下降遠(yuǎn)離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下降 3。價(jià)格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。 ? 擺動(dòng)類技術(shù)指標(biāo) WMS（威廉指標(biāo)） 、 KDJ （隨機(jī)指標(biāo)）、 RSI（相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo) ） 1. WMS： 高于 80表示超賣，低于 20表示超買。參數(shù) n的選擇至少是循環(huán)周期的一半。 2． KDJ： 高于 80時(shí)為超買區(qū)，低于 20時(shí)為超賣區(qū) ； 在反映股市價(jià)格方面， WMS最快， K其次， D最慢。 3. RSI： 表示的是股價(jià)向上波動(dòng)幅度占總波動(dòng)的百分比，比例大則是強(qiáng)市。 短期 RSI長(zhǎng)期 RSI，為多頭市場(chǎng)；反之，為空頭市場(chǎng) 。 通過基本分析法可以完全了解和分析對(duì)供求產(chǎn)生影響的因素，從而可以對(duì)商 品價(jià)格作出精確的預(yù)測(cè)。 答案： B 商品市場(chǎng)的供給量主要由 ( )組成。 A．前期庫(kù)存量 B．當(dāng)期生產(chǎn)量 C．當(dāng)期出口量 D．當(dāng)期進(jìn)口量 答案： ABD DIF是快速平滑移動(dòng)平均線與慢速平滑移動(dòng)平均線的差。 答案： A 第六章 套期保值 ?套期保值概述 ?基差 ?套期保值種類及應(yīng)用 ?基差交易和套期保值交易的發(fā)展 第一節(jié) 套期保值的概述 套期保值 是指期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨 商品或資產(chǎn)相同或相關(guān)、數(shù)量相等或相當(dāng) 、 方向相反 、 月份相同或相近 的期貨合約，從 而在期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)之間建立盈虧沖抵 機(jī)制，以規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的一種交易方式。 套期保值者： 生產(chǎn)商、加工商、庫(kù)存商以及貿(mào)易商和金融機(jī)構(gòu) 。 特點(diǎn)：面臨風(fēng)險(xiǎn)；避險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)；經(jīng)營(yíng)規(guī)模大； 頭寸方向比較穩(wěn)定，保留時(shí)間長(zhǎng) 。 ?套期保值使期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)緊密聯(lián)系在一起； ?套期保值使期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格保持聯(lián)動(dòng)性，更好地 反映未來價(jià)格變化趨勢(shì)； ?大量套期保值者參與期貨市場(chǎng)交易，可促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)， 使價(jià)格更具代表性。 套期保值的作用 套期保值的原理 ?同種商品的期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)一致 ?現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期貨合約到期日的臨近，兩者趨向一致 套期保值的操作原則 ?種類相同或相關(guān) ?數(shù)量相等或相當(dāng) ?月份相同或相近 ?交易方向相反 套期保值的原理與原則 第二節(jié) 基差 當(dāng)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格變化幅度不一致時(shí)，兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧不能完全 相抵，也即說明 套期保值交易也是有風(fēng)險(xiǎn)的。 基差 是某一特定地點(diǎn)某種商 品或資產(chǎn)的 現(xiàn)貨價(jià)格 與同種 的某一特定 期貨合約價(jià)格 間 的價(jià)差。 基差 =現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格 最近的交割月期貨價(jià)格 正向市場(chǎng)與反向市場(chǎng) 正向市場(chǎng)：基差為負(fù)值的市場(chǎng)狀態(tài)稱為正向市場(chǎng) 現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格 反向市場(chǎng)：基差為正值的市場(chǎng)狀態(tài)稱為反向市場(chǎng) 現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格 對(duì)于同一品種不同交割月份的合約來說， 當(dāng)遠(yuǎn)期合約價(jià)格大于近期合約價(jià)格時(shí)，也 稱為正向市場(chǎng)；反之，也稱為反向市場(chǎng)。 反向市場(chǎng)又稱為“逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)”、“現(xiàn)貨溢價(jià)” 正向市場(chǎng) 期貨價(jià)格（未來的現(xiàn)貨）＝現(xiàn)貨價(jià)格＋持倉(cāng)費(fèi)（時(shí)間價(jià)值） spot future 購(gòu)買期貨合約，到期交割 期貨的買方 （購(gòu)進(jìn)商品） 以實(shí)物交割方式完成交易 選擇 1： 持倉(cāng)費(fèi)是指為擁有