【正文】 為 資 產(chǎn) 對 風(fēng) 險 因 素 的 響 應(yīng) 系 數(shù) ；而 則 表 示 風(fēng) 險 因 素 的 預(yù) 期 收 益 率 ，即 該 資 產(chǎn) 由 于 承 擔(dān) 風(fēng) 險 因 素 而 預(yù) 期 的 額 外 收 益 率 。2022/8/19 101 ?套利理論認(rèn)為，同一個風(fēng)險因素所要求的風(fēng)險收益率對于所有不同的資產(chǎn)來說都是相同的，因此，每個 λ i的大小對于不同的資產(chǎn)都回給出同樣的數(shù)值。 ?不同資產(chǎn)收益率的不同只能通過 bi的不同來體現(xiàn)。 2022/8/19 102 作業(yè) ? 經(jīng)某財務(wù)分析師預(yù)計， A、 B兩種股票來年的報酬率狀況如下 ,請分析兩股票的風(fēng)險、報酬情況。 Pi KA KB 15% 10% 5% 5% 10% 0 25% 15% 40% 35% 2022/8/19 104 作業(yè) A企業(yè)股本 10萬元，好年景每年盈利 2萬元，股東資本報酬率為 20%；壞年景虧損 1萬元，股東資本報酬率為 10%。假設(shè)企業(yè)準(zhǔn)備借入資本 10萬元，利率為 10%，求遇上好年景和壞年景的股東資本報酬率分別是多少？ 2022/8/19 106 作業(yè) ? A、 B兩個投資項目 ， 投資額均為 10000元 ， 其收益的概率分布為： 概率 A項目收益額 B項目收益額 2022元 3500元 1000元 1000元 500元 500元 ? 要求 :計算 A、 B兩項目的期望收益 ， 并判斷兩個方案的優(yōu)劣 。 2022/8/19 108 作業(yè) ? 甲公司去年的股利為每股 2元 ， 一位投資者預(yù)計其股利將按固定比率 5％ 增長 。 該股票的 β系數(shù)為 ， 無風(fēng)險利率為 8％ ， 所有股票的平均報酬率為 14％ ? 1） 計算投資者投資于該股票的必要報酬率 ? 2） 該股票的市場價格為多少時 ， 該投資者才會購買 ？ 2022/8/19 110 ?完畢！ ?以下為練習(xí)題。 2022/8/19 111 ? 由兩種完全正相關(guān)的股票組成的證券組合不能抵銷任何風(fēng)險。 ( ) ? [答案 ]√ ? 根據(jù)資金時間價值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減 系數(shù)加 1的計算結(jié)果，應(yīng)當(dāng)?shù)扔冢? ） A. 遞延年金現(xiàn)值系數(shù) B. 后付年金現(xiàn)值系數(shù) C. 即付年金現(xiàn)值系數(shù) D. 永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù) ? 【 答案 】 C 【 解析 】 n期即付年金現(xiàn)值與 n期普通年金現(xiàn)值的期間相同，但由于其付款時間不同， n期即付年金現(xiàn)值比 n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期?！凹锤赌杲瓞F(xiàn)值系數(shù)”是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減 1，系數(shù)加 1所得的結(jié)果。 2022/8/19 112 ? 在證券投資中，通過隨機(jī)選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合可以分散掉的風(fēng)險是（ ） A. 所有風(fēng)險 B. 市場風(fēng)險 C. 系統(tǒng)性風(fēng)險 D. 非系統(tǒng)性風(fēng)險 ? 【 答案 】 D 【 解析 】 證券投資組合的風(fēng)險包括非系統(tǒng)性風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險又叫可分散風(fēng)險或公司特定風(fēng)險，可以通過投資組合分散掉，當(dāng)股票種類足夠多時，幾乎能把所有的非系統(tǒng)性風(fēng)險分散掉；系統(tǒng)性風(fēng)險又稱不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險，不能通過證券組合分散掉。 2022/8/19 113 ? .在下列各項資金時間價值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（ ） A. （ P/F， I， n） B.（ P/A， I， n） C. （ F/P， I， n） D. （ F/A， I， n） ? 【 答案 】 B 【 解析 】 資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的價值指標(biāo)。年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。 2022/8/19 114 ? 在下列各項中，屬于證券投資風(fēng)險的有（ ） A. 違約風(fēng)險 B. 購買力風(fēng)險 C. 流動性風(fēng)險 D. 期限性風(fēng)險 ? ABCD 【 解析 】 證券投資風(fēng)險主要包括違約風(fēng)險、利息率風(fēng)險、購買力風(fēng)險、流動性風(fēng)險和期限性風(fēng)險。違約風(fēng)險指的是證券發(fā)行人無法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險；利息率風(fēng)險指的是由于利息率的變動而引起證券價格波動，投資人遭受損失的風(fēng)險；購買力風(fēng)險指的是由于通貨膨脹而使證券到期或出售時所獲得的貨幣資金的購買力降低的風(fēng)險；流動性風(fēng)險指的是在投資人想出售有價證券獲取現(xiàn)金時，證券不能立即出售的風(fēng)險；期限性風(fēng)險指的是由于證券期限長而給投資人帶來的風(fēng)險。 2022/8/19 115 ? 某種股票的期望收益率為 10%，其標(biāo)準(zhǔn)離差為 ，風(fēng)險價值系數(shù)為 30%，則該股票的風(fēng)險收益率為（ ）。 A. 40% B. 12% C. 6% D. 3% ? 答案： B 解析：標(biāo)準(zhǔn)離差率＝標(biāo)準(zhǔn)離差 /期望值＝ ％＝ 風(fēng)險收益率＝風(fēng)險價值系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)離差率＝ 30％＝ 12％。 2022/8/19 116 ?下列各項中，屬于證券投資系統(tǒng)性風(fēng)險（市場風(fēng)險）的是（ ）。 A，利息率風(fēng)險 B. 違約風(fēng)險 C. 破產(chǎn)風(fēng)險 D. 流動性風(fēng)險 ?答案： A 解析：證券投資系統(tǒng)性風(fēng)險包括利息率風(fēng)險、再投資風(fēng)險、購買力風(fēng)險；其余各項屬于證券投資的非系統(tǒng)風(fēng)險。 2022/8/19 117 ? 如果流動負(fù)債小于流動資產(chǎn)，則期末以現(xiàn)金償付一筆短期借款所導(dǎo)致的結(jié)果是（ ）。 A. 營運(yùn)資金減少 B. 營運(yùn)資金增加 C. 流動比率降低 D. 流動比率提高 ? 答案： D 解析：流動負(fù)債小于流動資產(chǎn)，假設(shè)流動資產(chǎn)是300萬元，流動負(fù)債是 200萬元，即流動比率是 ，期末以現(xiàn)金 100萬元償付一筆短期借款，則流動資產(chǎn)變?yōu)?200萬元，流動負(fù)債變?yōu)?100萬元，所以流動比率變?yōu)?2（增大）。原營運(yùn)資金＝ 300－ 200＝100萬元，變化后的營運(yùn)資金＝ 200－ 100＝ 100萬元（不變）。 2022/8/19 118 ? 某企業(yè)于年初存入銀行 10000元，假定年利息率為12%，每年復(fù)利兩次 .已知 ? （ F/P， 6%， 5） =， ? （ F/P， 6%， 10） = ， ? （ F/P， 12%， 5） =， ? （ F/P， 12%， 10） =， ? 則第 5年末的本利和為（ ）元。 A. 13382 B. 17623 C. 17908 D. 31058 ? 答案： C 解析：第 5年末的本利和＝ 10000 （ F/P,6%,10）＝ 17908（元）。 2022/8/19 119 ?市場風(fēng)險是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率的變動性，它是影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險，因而不能被分散掉。 （ ） ?答案： ∨ 解析： 市場風(fēng)險是指影響所有企業(yè)的風(fēng)險，它不能通過投資組合分散掉。 2022/8/19 120 ? 某企業(yè)擬采用融資租賃方式于 2022年 1月 1日從租賃公司租入一臺設(shè)備，設(shè)備款為 50000元，租期為 5年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為 16%；如果采取先付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為 14%。企業(yè)的資金成本率為 10%。 部分資金時間價值系數(shù)如下： ? T 10% 14% 16% ? （ F/A，？ ， 4） （ P/A，？， 4） （ F/A，？， 5） （ P/A，？， 5） （ F/A，？， 6） （ P/A，？， 6） 2022/8/19 121 ? 要求： （ 1） 計算后付等額租金方式下的每年等額租金額。 （ 2） 計算后付等額租金方式下的 5年租金終值。 （ 3） 計算先付等額租金方式下的每年等額租金額。 （ 4） 計算先付等額租金方式下的 5年租金終值。 （ 5） 比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說明哪種租金支付方式對企業(yè)更為有利。 （以上計算結(jié)果均保留整數(shù)） 2022/8/19 123 ?利用標(biāo)準(zhǔn)差比較不同投資項目風(fēng)險大小的前提條件是（）。 ? B 2022/8/19 124 ?下列各項中，代表即付年金現(xiàn)值系數(shù)的是 ( )。 A、 [(P／ A， i， n十 1)+1] B、 [(P／ A， i， n十 1)— 1] C、 [(P／ A， i， n— 1)— 1] D、 [(P／ A， i， n— 1)+1] ? D 2022/8/19 125 ?已知 (F／ A， 10%， 9)=13． 579， (F／ A， 10％， 11)=18． 531。則 10年、 10％的即付年金終值系數(shù)為 ( )。 A． 17． 531 B． 15． 937 C． 14． 579 D． 12． 579 ? [答案 ]A 2022/8/19 126 ? 下列各項中，屬于普通年金形式的項目有 ( )。 ? A．零存整取儲蓄存款的整取額 ? B．定期定額支付的養(yǎng)老金 ? C．年資本回收額 ? D．償債基金 ? [答案 ]BCD ? [解析 ]零存整取儲蓄存款的零存額是普通年金形式。 2022/8/19 127 ? 某企業(yè)擬進(jìn)行一項存在一定風(fēng)險的完整工業(yè)項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為 1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為 300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為 1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)離差為 330萬元。下列結(jié)論中正確的是 ( )。 A、甲方案優(yōu)于乙方案 B、甲方案的風(fēng)險大于乙方案 C、甲方案的風(fēng)險小于乙方案 D、無法評價甲乙方案的風(fēng)險大小 ? B 2022/8/19 128 ? 已知甲方案投資收益率的期望值為 15％，乙方案投資收益率的期望值為 12％，兩個方案都存在投資風(fēng)險。比較甲、乙兩方案風(fēng)險大小應(yīng)采用的指標(biāo)是( )。 A．方差 B．凈現(xiàn)值 C．標(biāo)準(zhǔn)離差 D．標(biāo)準(zhǔn)離差率 ? D ? [解析 ]衡量風(fēng)險程度的指標(biāo)包括方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，凈現(xiàn)值是項目決策的指標(biāo)。方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險程度的比較，對于期望值不同的決策方案，評價和比較其各自的風(fēng)險程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對數(shù)值。