第二章國(guó)際金融環(huán)境-資料下載頁
2025-08-01 13:05本頁面
【正文】 一、貨幣期貨 ? 期貨交易的特征： ? 標(biāo)準(zhǔn)化的合同規(guī)模 ? 固定的到期日 ? 保證金交易 ? 逐日盯市制度 一、貨幣期貨 報(bào)價(jià) : 芝加哥商品交易所 （ 國(guó)際貨幣市場(chǎng)部 ） 交易的期貨合約是以每單位其他貨幣可兌換的美元來報(bào)價(jià)的 。 例如 ， 6月份瑞士法郎期貨合約的價(jià)格是（ 或 7 000） ， 即每瑞士法郎 。在這個(gè)價(jià)格下 ， 6月份進(jìn)行交割時(shí) ， 期貨合約的出售方將賣出 ， 每份合約交割總價(jià)值為 （ 125 000 ） 。 一、貨幣期貨 ? 例 1：保值 ? 一家英國(guó)的大型公司預(yù)期在 6月 5日將要支付 150萬美元貨款。當(dāng)前外匯市場(chǎng)上的即期匯率是 $163。，按此匯率計(jì)算，該公司為進(jìn)行美元支付而購(gòu)買美元的預(yù)期成本為 （ $150萬 247。 $163。）。該公司擔(dān)心，從現(xiàn)在到 6月 5日這段期間內(nèi)，美元相對(duì)英鎊的價(jià)值將上升，因此該公司希望通過簽訂貨幣期貨合約套期保值。 一、貨幣期貨 ? 該公司如果對(duì) 6月份英鎊對(duì)美元的即期匯率能夠做出準(zhǔn)確預(yù)期的話，可根據(jù)預(yù)期匯率采取行動(dòng)。比如，預(yù)期 6月 5日的即期匯率美元相對(duì)英鎊將貶值，匯率高于 $163。，假設(shè)達(dá)到 $163。，那么，該公司完全可以不用采取任何抵補(bǔ)措施，到期時(shí)在外匯市場(chǎng)上直接按即期匯率買進(jìn)所需的美元即可，其成本為 。若預(yù)期 6月 5日的即期匯率美元相對(duì)英鎊將升值，匯率低于 $163。，假設(shè)達(dá)到 $163。，成本支付將達(dá)到 ，那么，該公司就必須采取措施，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，降低損失。 一、貨幣期貨 當(dāng)前 ， 芝加哥商品交易所中英鎊期貨合約的即期價(jià)格是 ， 按此價(jià)格計(jì)算 ，150萬美元相當(dāng)于 940 439英鎊 （ $1 500 000247。 $163。） 。 每份英鎊合約金額為62 500英鎊 ， 所以該公司需要出售 15份（ 940 439247。 62 500） 6月英鎊期貨合約 。通過簽訂貨幣期貨合約 ， 該公司將匯率鎖定在 $163。 一、貨幣期貨 ? 結(jié)果 A： ? 如果在 6月合約到期時(shí)，外匯市場(chǎng)上的即期匯率高于 $163。，假設(shè)達(dá)到 $163。同時(shí)，當(dāng)天的英鎊期貨合約結(jié)算價(jià)格為 。該公司為了扎平頭寸，需要按 15份 6月英鎊期貨合約，同時(shí)按 $163。的即期匯率，在外匯市場(chǎng)上再購(gòu)回所需要的美元。損益計(jì)算如下： 一、貨幣期貨 ? 損益計(jì)算： 6月份期貨合約的出售價(jià)格： $為軋平頭寸合約購(gòu)入價(jià)格： $每份期貨合約交易導(dǎo)致?lián)p失： $15份期貨合約遭受的總損失： $35625 （ 15 62 500 ） 一、貨幣期貨 ? 結(jié)果 B： 如果在 6月合約到期時(shí) ， 外匯市場(chǎng)上的即期匯率低于 $163。， 假設(shè)達(dá)到 $163。 同時(shí) ， 當(dāng)天的英鎊期貨合約結(jié)算價(jià)格為 。 該公司為了扎平頭寸 ， 需要按 15份 6月英鎊期貨合約 ， 同時(shí)按 $163。的即期匯率 ， 在外匯市場(chǎng)上再購(gòu)回所需要的美元 。 損益計(jì)算如下： 一、貨幣期貨 ? 損益計(jì)算： 6月份期貨合約的出售價(jià)格： $為軋平頭寸合約購(gòu)入價(jià)格： $每份期貨合約交易帶來的收益： $15份期貨合約賺取的總利潤(rùn)： $43 125 （ 15 62 500 ） 現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)入美元損失： $42 320 最終利潤(rùn)： $ 805 一、貨幣期貨 ? 例 2：套利 ? 人民幣兌美元的即期匯率為 ，人民幣兌美元的 1年期貨匯率為 。中國(guó)與美國(guó)一年期存款的利差為 3%。 一、貨幣期貨 ? 例 3：投機(jī) ? 人民幣兌美元的即期匯率為 ，一交易者預(yù)期 3個(gè)月后人民幣將升值到 ，因此賣出3個(gè)月價(jià)格為 100萬美元的期貨合約。3個(gè)月后人民幣匯率為 。 二、貨幣期權(quán) ? 看漲期權(quán) (call option)賦予持有人在未來某確定的時(shí)刻以確定的價(jià)格 (執(zhí)行價(jià)， the strike price)買入一定數(shù)量的某標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利 ? 看跌期權(quán) (put option)賦予持有人在未來某確定的時(shí)刻以確定的價(jià)格 (執(zhí)行價(jià)， the strike price)賣出一定數(shù)量的某標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。 ? 歐式期權(quán)：買方只能在到期日行使權(quán)利 ? 美式期權(quán)：可以在到期前任何一天行使權(quán)利 二、貨幣期權(quán) ? 看漲期權(quán)的盈虧計(jì)算 ： 買方的盈虧 二、貨幣期權(quán) ? 看漲期權(quán)的盈虧計(jì)算 ：賣方的盈虧 二、貨幣期權(quán) ? 看跌期權(quán)的盈虧計(jì)算：買方的盈虧 二、貨幣期權(quán) ? 看跌期權(quán)的盈虧計(jì)算：賣方的盈虧 二、貨幣期權(quán) ? 某家合資企業(yè)手中持有美元，并需要在一個(gè)月后用馬克支付進(jìn)口貨款，為防止匯率風(fēng)險(xiǎn)，該公司向中國(guó)銀行購(gòu)買一個(gè) “ 美元兌馬克、期限為一個(gè)月 ” 的歐式期權(quán)。假設(shè)約定的匯率為 1美元＝ ，那么該公司則有權(quán)在將來期權(quán)到期時(shí)，以 1美元＝ 數(shù)額的馬克。如果在期權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)即期匯率為 1美元＝ ，那么該公司可以不執(zhí)行期權(quán)，因?yàn)榇藭r(shí)按市場(chǎng)上即期匯率購(gòu)買馬克更為有利。相反，如果在期權(quán)到期時(shí)， 1美元＝ ，那么該公司則可決定形式期權(quán)，要求中國(guó)銀行以 1美元＝ 給他們。
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