【正文】 、進(jìn)出口凈值 第二類(lèi)：要素價(jià)格及相關(guān)比率利率、匯率、失業(yè)率(2) 壓力驅(qū)動(dòng)因子取自宏觀變量GDP增長(zhǎng)速度作為主要驅(qū)動(dòng)因素利率和匯率作為輔助因素(3) 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試1)定義宏觀經(jīng)濟(jì)變量的不確定性引入的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的綜合影響高度非線(xiàn)性2)壓力情景設(shè)定歷史情景可信度高假設(shè)歷史=未來(lái)假設(shè)情景針對(duì)性強(qiáng)數(shù)值模擬統(tǒng)計(jì)分析方法，如時(shí)間序列等3) 宏觀經(jīng)濟(jì)模型宏觀經(jīng)濟(jì)變量與微觀經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)聯(lián)PDt = f {GDPt, rt, …}多元回歸方法和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型① 多元回歸方法PDt = c0 + c1*GDPt + c2*r + …簡(jiǎn)潔明了的函數(shù)關(guān)系宏觀與微觀變量之間的線(xiàn)性關(guān)系難以處理復(fù)雜的變量間關(guān)聯(lián)② 人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行原理單神經(jīng)元（原理圖省略）單元神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)（原理圖省略）多層神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)（原理圖省略）轉(zhuǎn)移函數(shù)（原理圖省略）4) 多元回歸 vs人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)多元回歸難以處理非線(xiàn)性問(wèn)題預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性相對(duì)較弱單一因變量易于解釋自變量和因變量之間的關(guān)系人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)能夠模擬復(fù)雜的變量間關(guān)系預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性相對(duì)較好多元輸出變量壓力傳遞過(guò)程不可知集中度風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量在巴塞爾新資本協(xié)議中，風(fēng)險(xiǎn)集中被定義為任何可能造成巨大損失（相對(duì)于銀行的資本、總資產(chǎn)或總體風(fēng)險(xiǎn)水平）、威脅銀行健康或維持核心業(yè)務(wù)能力的單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)組。風(fēng)險(xiǎn)集中產(chǎn)生于銀行資產(chǎn)、負(fù)債或表外項(xiàng)目（無(wú)論產(chǎn)品或服務(wù)），既可以出現(xiàn)在交易過(guò)程中，也可以由不同類(lèi)別風(fēng)險(xiǎn)暴露的組合而產(chǎn)生。從廣義的角度來(lái)看，集中度風(fēng)險(xiǎn)可以體現(xiàn)在信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)中。(1) 銀行業(yè)集中度風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的主要情況在新資本協(xié)議第一支柱框架下，信用風(fēng)險(xiǎn)資本要求的計(jì)量方法包括標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部評(píng)級(jí)法(IRB)。在標(biāo)準(zhǔn)法中，單筆貸款的資本要求取決于借款人的外部評(píng)級(jí)和信用風(fēng)險(xiǎn)暴露按照一定的特征分類(lèi)后對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，貸款組合的資本要求等于所有貸款資本要求的簡(jiǎn)單加總，與該組合的構(gòu)成和特征沒(méi)有關(guān)系，也沒(méi)有考慮每筆貸款間的關(guān)聯(lián)情況以及受行業(yè)或地區(qū)等共同因素影響的可能性，因此計(jì)算出來(lái)的資本要求沒(méi)有覆蓋集中度風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)算資本要求的理論基礎(chǔ)模型是漸近單風(fēng)險(xiǎn)因素模型(Asymptotic SingleRisk Factor，ASRF)，它有以下兩條關(guān)鍵假設(shè)：一是貸款組合充分分散(perfectly finegrained)；二是只存在單一的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因子(one source of systematic risk)。第一條假設(shè)要求銀行信貸資產(chǎn)組合中的各筆貸款間沒(méi)有相關(guān)性，且不存在單一大額敞口；第二條假設(shè)中的單一系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因子是指宏觀經(jīng)濟(jì)因素，也就是說(shuō)，要求所有銀行的信用資產(chǎn)組合都只受共同的宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響，不會(huì)因?yàn)檫^(guò)分集中于某個(gè)行業(yè)或地區(qū)而受到行業(yè)或地區(qū)特有的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響。然而，這兩點(diǎn)假設(shè)在實(shí)際組合中不可能完全得到滿(mǎn)足，銀行信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不可能得到完全分散，所有組合也不可能只受到單一系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因子影響，因此這種分散性的缺乏(lack of granularity)可能導(dǎo)致利用內(nèi)部評(píng)級(jí)法計(jì)算的經(jīng)濟(jì)資本要求被低估。新資本協(xié)議在第二支柱框架下對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)集中度提出了關(guān)注要求，包括單一或一組相互關(guān)聯(lián)的客戶(hù)、同一經(jīng)濟(jì)行業(yè)或地域的客戶(hù)、財(cái)務(wù)狀況依賴(lài)于同類(lèi)業(yè)務(wù)或商品的客戶(hù)等的信貸風(fēng)險(xiǎn)。本次國(guó)際金融危機(jī)后，巴塞爾委員會(huì)對(duì)新資本協(xié)議又做了一次修改，修改后第二支柱要求銀行將交易性業(yè)務(wù)、表外合同和非合同業(yè)務(wù)等各個(gè)層面都納入集中度風(fēng)險(xiǎn)的范圍考慮。銀監(jiān)會(huì)2008年9月發(fā)布的《商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部評(píng)級(jí)體系監(jiān)管指引》第69條要求商業(yè)銀行應(yīng)書(shū)面記錄資產(chǎn)池風(fēng)險(xiǎn)同質(zhì)性分析、集中度分析；第186條指出風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)集市應(yīng)包括單個(gè)客戶(hù)、單筆債項(xiàng)的詳細(xì)數(shù)據(jù)，以及行業(yè)、區(qū)域、產(chǎn)品等資產(chǎn)組合以及宏觀層面的數(shù)據(jù)等；第238條規(guī)定商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)債務(wù)人或債項(xiàng)的評(píng)級(jí)結(jié)果，設(shè)置單一債務(wù)人或資產(chǎn)組合限額。《商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)督檢查指引》中對(duì)商業(yè)銀行集中度風(fēng)險(xiǎn)管理也提出了要求，第73～77條指出商業(yè)銀行不僅應(yīng)當(dāng)理解本行當(dāng)前面臨的各類(lèi)集中度風(fēng)險(xiǎn)，而且應(yīng)當(dāng)對(duì)在壓力市場(chǎng)條件下、經(jīng)濟(jì)下行和市場(chǎng)不具備流動(dòng)性情況下可能產(chǎn)生的集中度風(fēng)險(xiǎn)有清楚的估計(jì)；應(yīng)當(dāng)建立全面的集中度風(fēng)險(xiǎn)管理框架，并對(duì)集中度風(fēng)險(xiǎn)配置相應(yīng)的資本以有效抵御集中度風(fēng)險(xiǎn)可能帶來(lái)的損失。從具體方式來(lái)看，我國(guó)現(xiàn)在主要是通過(guò)限額的方式來(lái)監(jiān)管客戶(hù)集中度風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)組合集中度風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管指標(biāo)研究與實(shí)踐尚待進(jìn)一步完善。(2) 集中度風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的方法及國(guó)際經(jīng)驗(yàn)盡管現(xiàn)在國(guó)際上沒(méi)有統(tǒng)一的信用集中度風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，但是相應(yīng)的研究正在不斷深入，計(jì)量方法也在逐步演進(jìn)，從最基礎(chǔ)的“基于敞口的集中度評(píng)估”→“調(diào)整后的監(jiān)管資本法”→“風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度法”→“經(jīng)濟(jì)資本模型法”，計(jì)量的精確度不斷提高，但同時(shí)對(duì)數(shù)據(jù)和模型的要求也越來(lái)越高，操作難度越來(lái)越大。對(duì)集中度風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量要根據(jù)單一客戶(hù)和組合集中度分別進(jìn)行。(3) 單一客戶(hù)集中度的計(jì)量單一客戶(hù)集中度風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法包括敞口比率(Ratios)、基尼系數(shù)(Gini Coefficient)、HHI指數(shù)(HerfindahlHirschman Index)、分散度調(diào)整(Granularity Adjustment)等。前三種屬于非模型法(heuristic or modelfree)，最后一種是模型法(modelbased)。敞口比率法直接計(jì)算最大前10（或20或50）家客戶(hù)的敞口總額，并將其同資本掛鉤，例如要求不超過(guò)銀行資本凈額的50%。這種方法非常簡(jiǎn)單和直觀，但其反映的信息比較片面（只有風(fēng)險(xiǎn)敞口），未刻畫(huà)借款者的信用質(zhì)量，如違約可能性、違約損失率等，也未考慮資產(chǎn)的相關(guān)性，因此比較粗糙?；嵯禂?shù)可以作為一種集中度指標(biāo)，計(jì)算單個(gè)敞口量對(duì)組合的貢獻(xiàn)度與平均貢獻(xiàn)度之間的差距。系數(shù)接近于0說(shuō)明組合中各單個(gè)敞口分布均勻，系數(shù)接近于1則說(shuō)明組合高度集中。這種計(jì)量方法的缺陷是沒(méi)有合理考慮組合的規(guī)模。例如，一個(gè)只包含少數(shù)幾筆貸款但額度分布均勻的組合與包含大量分散度高但額度不均勻貸款的組合相比，可能前者的基尼系數(shù)低于后者。并且，如果在已有組合中增加一筆很小額的貸款，盡管分散度更高了，基尼系數(shù)卻可能是上升的。因此，基尼系數(shù)一般只用于測(cè)量資產(chǎn)分布的均衡情況。HHI指數(shù)定義為組合內(nèi)各單一客戶(hù)資產(chǎn)敞口比重的平方和。分散得很好的組合該指數(shù)接近于0，而集中度高的組合該指數(shù)接近于1，如果組合只包含一個(gè)客戶(hù)則該指數(shù)就等于1。但在組合樣本量較少時(shí)，受不同個(gè)體違約可能性差異的影響，基于HHI指數(shù)的計(jì)量結(jié)果可能不精確。分散度調(diào)整計(jì)算的是實(shí)際組合與跟它具有完全一樣風(fēng)險(xiǎn)特征的無(wú)限分散(infinitely granular,即集中度極低)組合之間非預(yù)期損失的差。它是ASRF模型的一個(gè)擴(kuò)展，遵循了IRB公式的理論基礎(chǔ)，同時(shí)將原被忽略的單個(gè)客戶(hù)集中度納入ASRF模型，并在經(jīng)濟(jì)資本中直接體現(xiàn)出來(lái)，其本質(zhì)就是提供一種基于公式的解決方案來(lái)測(cè)算個(gè)體層面因不分散所導(dǎo)致的額外資本需求。但缺點(diǎn)就是計(jì)算較為繁瑣，且對(duì)規(guī)模較小的信貸組合不太適用。(4) 組合集中度的計(jì)量對(duì)組合集中度進(jìn)行計(jì)量的一個(gè)關(guān)鍵前提是恰當(dāng)?shù)男袠I(yè)劃分，如果行業(yè)劃分不準(zhǔn)確，看似分散了的組合可能實(shí)際上依然存在很大的集中度風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)準(zhǔn)確劃分的理想狀態(tài)應(yīng)該是行業(yè)內(nèi)的相關(guān)系數(shù)非常高而行業(yè)與行業(yè)之間的相關(guān)系數(shù)非常低。行業(yè)內(nèi)的相關(guān)系數(shù)通常用企業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入等價(jià)值指標(biāo)走勢(shì)來(lái)計(jì)算，而行業(yè)與行業(yè)間的相關(guān)系數(shù)通常用行業(yè)股價(jià)指數(shù)的走勢(shì)代替權(quán)益相關(guān)性來(lái)估算（通過(guò)權(quán)益相關(guān)性估計(jì)資產(chǎn)相關(guān)性的精確度可能受到懷疑）。但是，數(shù)據(jù)的獲取與穩(wěn)定的相關(guān)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)是進(jìn)行行業(yè)劃分的重大障礙。許多國(guó)家的官方行業(yè)劃分都未考慮風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量因素，因此并沒(méi)有將信用風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)度高或者嚴(yán)重依賴(lài)同一風(fēng)險(xiǎn)因素的企業(yè)歸于同一行業(yè)。計(jì)量組合風(fēng)險(xiǎn)集中度的非模型法包括HHI指數(shù)、敞口比率等，HHI指數(shù)是由行業(yè)敞口量（或資本量）占組合比重的平方加總而來(lái)。這些方法可以將資產(chǎn)組合根據(jù)集中度風(fēng)險(xiǎn)的高低排出序來(lái)，但是它們并沒(méi)有將行業(yè)之間的信用風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)關(guān)系納入考慮，而且HHI指數(shù)也不能算出覆蓋集中度風(fēng)險(xiǎn)所需的經(jīng)濟(jì)資本。計(jì)量組合集中度的模型法包括解析式方法和模擬方法等。風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度法(risk contribution)就是基于解析式的計(jì)量方法，它通過(guò)計(jì)算單筆債項(xiàng)的預(yù)期和非預(yù)期損失并對(duì)其求偏導(dǎo)得出單筆債項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度、計(jì)算出債項(xiàng)的相關(guān)性矩陣并將其轉(zhuǎn)化為債務(wù)人違約相關(guān)性矩陣、根據(jù)相關(guān)性矩陣計(jì)算組合層面的損失波動(dòng)性、假設(shè)一個(gè)Beta或Gamma分布或基于歷史數(shù)據(jù)模擬分布計(jì)算出組合層面資本乘數(shù)，從而得出單筆債項(xiàng)的資本需求。這種計(jì)量方法納入了資產(chǎn)間及行業(yè)間的相關(guān)性，并實(shí)現(xiàn)了單筆債項(xiàng)層面的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量，因此精確度較高。但由于對(duì)數(shù)據(jù)要求高，計(jì)算量大，需投入的資源非常多，并且該方法中違約相關(guān)性的測(cè)算及一些假設(shè)條件在實(shí)施中可能不被接受。經(jīng)濟(jì)資本模型(economic capital)是基于模擬方法的一種多因素模型(multifactor models)，它賦予每個(gè)行業(yè)相應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)因子，測(cè)算行業(yè)內(nèi)和因子間的相關(guān)性，并將其引入擴(kuò)展的ASRF模型，通過(guò)模型計(jì)算出信貸組合由于集中度而需要額外提取的經(jīng)濟(jì)資本。它可以用于計(jì)算單筆資產(chǎn)對(duì)組合經(jīng)濟(jì)資本的邊際風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是在已有組合中加入一筆新的貸款后組合風(fēng)險(xiǎn)的增加值。這種方法對(duì)行業(yè)的劃分要求較高，要利用蒙特卡羅模擬方法獲得經(jīng)濟(jì)資本，且賦予的行業(yè)因子結(jié)構(gòu)需要跟隨信貸組合結(jié)構(gòu)以及因子的相關(guān)性變化而進(jìn)行調(diào)整，因此精確度很高，但因素太多，計(jì)算繁瑣，數(shù)據(jù)難以獲得，并且計(jì)量模型也并未統(tǒng)一，對(duì)銀行和銀行監(jiān)管者來(lái)說(shuō)都難以執(zhí)行。多因素模型中也有比較簡(jiǎn)單或被簡(jiǎn)化的計(jì)量方法，簡(jiǎn)化的目的就是在降低數(shù)據(jù)要求的基礎(chǔ)上，用透明度高、基于公式的方法來(lái)計(jì)算，這樣計(jì)算出來(lái)的結(jié)果能給比較復(fù)雜的計(jì)量模型提供標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也便于信貸機(jī)構(gòu)操作，并且它們所得出的信息比通過(guò)非模型法計(jì)量所得出的信息要精確，不過(guò)它們的適用性和可靠性都有待繼續(xù)探究。案例房地產(chǎn)信貸壓力測(cè)試(1) 房地產(chǎn)信貸壓力測(cè)試三個(gè)要素極端但可信的事件；影響資產(chǎn)（負(fù)債）質(zhì)量的風(fēng)險(xiǎn)因素的變化；對(duì)被測(cè)試對(duì)象潛在的財(cái)務(wù)影響。(2) 房地產(chǎn)信貸壓力測(cè)試的意義確定機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)敞口與其風(fēng)險(xiǎn)偏(Appetite)相稱(chēng)；確定風(fēng)險(xiǎn)管理中的薄弱環(huán)節(jié)；確定合適的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和管理方法，包括定性和定量管理政策：如風(fēng)險(xiǎn)限額、模型假設(shè)合理性、資產(chǎn)分類(lèi)、撥備提取方法與數(shù)量、經(jīng)濟(jì)資本配置等等；制定極端情形出現(xiàn)時(shí)的應(yīng)對(duì)方案；在風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)理、高級(jí)經(jīng)理、業(yè)務(wù)部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)形成良性對(duì)話(huà)。(3) 房地產(chǎn)信貸壓力測(cè)試的實(shí)施步驟識(shí)別潛在的風(fēng)險(xiǎn)敞口和薄弱之處；識(shí)別所需的數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)的可得性；根據(jù)已識(shí)別的極端和可能的沖擊，形成與所得數(shù)據(jù)相稱(chēng)的情景或沖擊；選擇和實(shí)行相關(guān)方法；解釋相關(guān)結(jié)果；將成果應(yīng)用到風(fēng)險(xiǎn)管理中去。(4) 房地產(chǎn)信貸壓力測(cè)試的主要測(cè)算目標(biāo)預(yù)期損失：預(yù)期損失（EL）=[違約率（PD）*違約損失率（LGD）*風(fēng)險(xiǎn)敞口（EXP）]住房按揭貸款信用損失賠付（MIG） + 額外成本（RC）其中：違約率是按揭成數(shù)、按揭年齡、按揭貸款付款額與收入之比、按揭類(lèi)型、單筆按揭貸款規(guī)模等因素的函數(shù)；違約損失率是按揭成數(shù)、按揭年齡等因素的函數(shù)；住房按揭貸款信用損失是保單類(lèi)型、年齡的函數(shù)；額外成本是違約數(shù)量、管理違約的平均成本的函數(shù)，這兩項(xiàng)在國(guó)內(nèi)可暫不考慮。(5) 個(gè)人住房按揭貸款的壓力測(cè)試方法一對(duì)個(gè)人住房按揭貸款進(jìn)行分類(lèi)，如：一手房（銀行發(fā)起）與二手房（中介發(fā)起）自住房與非自住房（投資房）小房與大房在分類(lèi)的基礎(chǔ)上進(jìn)行分組按(貸款時(shí)的)按揭成數(shù)分組按發(fā)起年齡分組在此基礎(chǔ)上，確定每一類(lèi)每一組貸款的實(shí)際違約率、損失率。在房?jī)r(jià)下跌30%的沖擊下，參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，違約率可按正常情況下的違約率的45倍計(jì)算；。(6) 個(gè)人住房按揭貸款的壓力測(cè)試方法二按按揭成數(shù)和按揭年齡計(jì)算違約率: P(D/A并LVR)= P(D/LVA)*P(A/D)/(P(A))其中：P(D/A并LVR) 是由按揭年齡和按揭成數(shù)一定時(shí)的違約概率；P(D/LVA)是按揭成數(shù)一定時(shí)的違約概率；P(A/D)是違約概率一定時(shí)違約率在不同按揭年齡組的分布頻率；P（A）是不同按揭年齡貸款在各組的分布頻率。(7) 個(gè)人住房按揭貸款的壓力測(cè)試方法三利率回歸方程進(jìn)行計(jì)算：LOG（PD/（1PD）） = a1+a2*CLVA+a3*CDSR其中，CLVA是現(xiàn)時(shí)按揭成數(shù)，等于貸款發(fā)起時(shí)的按揭成數(shù)乘以房?jī)r(jià)調(diào)節(jié)因子；CDSR是現(xiàn)時(shí)償債率，等于貸款發(fā)起時(shí)的償債率乘以利率調(diào)節(jié)因子和客戶(hù)收入調(diào)節(jié)因子。利率上調(diào)和房?jī)r(jià)下跌的沖擊可通過(guò)上述調(diào)節(jié)因子起作用，利用回歸方程計(jì)算平均的違約率。(8) 房地產(chǎn)商貸款的壓力測(cè)試在房地產(chǎn)商客戶(hù)較少的情況下，可以對(duì)每家客戶(hù)進(jìn)行：流動(dòng)性測(cè)試償付性測(cè)試在此基礎(chǔ)上，確定房地產(chǎn)商貸款的違約情況和損失情況。(9) 房地產(chǎn)貸款壓力測(cè)試結(jié)果的應(yīng)用制定極端情形出現(xiàn)時(shí)的應(yīng)對(duì)方案，并確保落實(shí)到位。發(fā)現(xiàn)和確定違約和損失較重的貸款類(lèi)型/項(xiàng)目類(lèi)型，尋找關(guān)鍵的薄弱環(huán)節(jié)并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理整改。確定合理的貸款資產(chǎn)組合管理。根據(jù)貸款風(fēng)險(xiǎn)大小，確定不同的經(jīng)濟(jì)資本占用系數(shù)，形成良性激勵(lì)。根據(jù)違約、損失情況，改善貸款分類(lèi)和撥備計(jì)提。分析貸款預(yù)期損失對(duì)資本充足率、盈利性的影響，采取必要的補(bǔ)救措施。(10) 近期銀監(jiān)會(huì)對(duì)房地產(chǎn)貸款壓力測(cè)試的主要要求1) 測(cè)試范圍個(gè)人住房按揭貸款房地產(chǎn)商貸款重點(diǎn)省市2) 壓力情景利率下跌54（27）、108（54）、162（81）個(gè)基點(diǎn)；房?jī)r(jià)下跌10%、20%、30%。1案例—貨幣市場(chǎng)基金壓力測(cè)試貨幣幣市場(chǎng)基金，根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)的定義，就是按法律規(guī)定投資于低風(fēng)險(xiǎn)證券的一種共同基金(MF)。這些低風(fēng)險(xiǎn)的證券通常包括政府證券、銀行定期存單、公司商業(yè)票據(jù)和其他高流動(dòng)產(chǎn)品。我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)行始于2003年，2004年股票市場(chǎng)低迷，在各種投資產(chǎn)品紛紛虧損的情況下，%的成績(jī)一支獨(dú)秀，這也直接引起了貨幣市場(chǎng)基金在2005年第一季度的申購(gòu)和發(fā)行熱潮。由于基金在我國(guó)發(fā)展的時(shí)間很短，投資者對(duì)貨幣市場(chǎng)基金進(jìn)