【正文】 、進出口凈值 第二類：要素價格及相關比率利率、匯率、失業(yè)率(2) 壓力驅動因子取自宏觀變量GDP增長速度作為主要驅動因素利率和匯率作為輔助因素(3) 宏觀經濟風險壓力測試1)定義宏觀經濟變量的不確定性引入的風險體現(xiàn)了信用風險與市場風險的綜合影響高度非線性2)壓力情景設定歷史情景可信度高假設歷史=未來假設情景針對性強數(shù)值模擬統(tǒng)計分析方法，如時間序列等3) 宏觀經濟模型宏觀經濟變量與微觀經濟變量之間的關聯(lián)PDt = f {GDPt, rt, …}多元回歸方法和人工神經網絡模型① 多元回歸方法PDt = c0 + c1*GDPt + c2*r + …簡潔明了的函數(shù)關系宏觀與微觀變量之間的線性關系難以處理復雜的變量間關聯(lián)② 人工神經網絡神經網絡運行原理單神經元（原理圖省略）單元神經元網絡（原理圖省略）多層神經元網絡（原理圖省略）轉移函數(shù)（原理圖省略）4) 多元回歸 vs人工神經網絡多元回歸難以處理非線性問題預測準確性相對較弱單一因變量易于解釋自變量和因變量之間的關系人工神經網絡能夠模擬復雜的變量間關系預測準確性相對較好多元輸出變量壓力傳遞過程不可知集中度風險的計量在巴塞爾新資本協(xié)議中，風險集中被定義為任何可能造成巨大損失（相對于銀行的資本、總資產或總體風險水平）、威脅銀行健康或維持核心業(yè)務能力的單個風險或風險組。風險集中產生于銀行資產、負債或表外項目（無論產品或服務），既可以出現(xiàn)在交易過程中，也可以由不同類別風險暴露的組合而產生。從廣義的角度來看，集中度風險可以體現(xiàn)在信用風險、市場風險、流動性風險和操作風險等風險中。(1) 銀行業(yè)集中度風險監(jiān)管的主要情況在新資本協(xié)議第一支柱框架下，信用風險資本要求的計量方法包括標準法和內部評級法(IRB)。在標準法中，單筆貸款的資本要求取決于借款人的外部評級和信用風險暴露按照一定的特征分類后對應的風險權重，貸款組合的資本要求等于所有貸款資本要求的簡單加總，與該組合的構成和特征沒有關系，也沒有考慮每筆貸款間的關聯(lián)情況以及受行業(yè)或地區(qū)等共同因素影響的可能性，因此計算出來的資本要求沒有覆蓋集中度風險。內部評級法計算資本要求的理論基礎模型是漸近單風險因素模型(Asymptotic SingleRisk Factor，ASRF)，它有以下兩條關鍵假設：一是貸款組合充分分散(perfectly finegrained)；二是只存在單一的系統(tǒng)風險因子(one source of systematic risk)。第一條假設要求銀行信貸資產組合中的各筆貸款間沒有相關性，且不存在單一大額敞口；第二條假設中的單一系統(tǒng)風險因子是指宏觀經濟因素，也就是說，要求所有銀行的信用資產組合都只受共同的宏觀經濟因素影響，不會因為過分集中于某個行業(yè)或地區(qū)而受到行業(yè)或地區(qū)特有的系統(tǒng)風險影響。然而，這兩點假設在實際組合中不可能完全得到滿足，銀行信貸資產的風險不可能得到完全分散，所有組合也不可能只受到單一系統(tǒng)風險因子影響，因此這種分散性的缺乏(lack of granularity)可能導致利用內部評級法計算的經濟資本要求被低估。新資本協(xié)議在第二支柱框架下對信用風險集中度提出了關注要求，包括單一或一組相互關聯(lián)的客戶、同一經濟行業(yè)或地域的客戶、財務狀況依賴于同類業(yè)務或商品的客戶等的信貸風險。本次國際金融危機后，巴塞爾委員會對新資本協(xié)議又做了一次修改，修改后第二支柱要求銀行將交易性業(yè)務、表外合同和非合同業(yè)務等各個層面都納入集中度風險的范圍考慮。銀監(jiān)會2008年9月發(fā)布的《商業(yè)銀行信用風險內部評級體系監(jiān)管指引》第69條要求商業(yè)銀行應書面記錄資產池風險同質性分析、集中度分析；第186條指出風險數(shù)據集市應包括單個客戶、單筆債項的詳細數(shù)據，以及行業(yè)、區(qū)域、產品等資產組合以及宏觀層面的數(shù)據等；第238條規(guī)定商業(yè)銀行應根據債務人或債項的評級結果，設置單一債務人或資產組合限額?！渡虡I(yè)銀行資本充足率監(jiān)督檢查指引》中對商業(yè)銀行集中度風險管理也提出了要求，第73～77條指出商業(yè)銀行不僅應當理解本行當前面臨的各類集中度風險，而且應當對在壓力市場條件下、經濟下行和市場不具備流動性情況下可能產生的集中度風險有清楚的估計；應當建立全面的集中度風險管理框架，并對集中度風險配置相應的資本以有效抵御集中度風險可能帶來的損失。從具體方式來看，我國現(xiàn)在主要是通過限額的方式來監(jiān)管客戶集中度風險，對組合集中度風險的監(jiān)管指標研究與實踐尚待進一步完善。(2) 集中度風險計量的方法及國際經驗盡管現(xiàn)在國際上沒有統(tǒng)一的信用集中度風險計量方法，但是相應的研究正在不斷深入，計量方法也在逐步演進，從最基礎的“基于敞口的集中度評估”→“調整后的監(jiān)管資本法”→“風險貢獻度法”→“經濟資本模型法”，計量的精確度不斷提高，但同時對數(shù)據和模型的要求也越來越高，操作難度越來越大。對集中度風險的計量要根據單一客戶和組合集中度分別進行。(3) 單一客戶集中度的計量單一客戶集中度風險的計量方法包括敞口比率(Ratios)、基尼系數(shù)(Gini Coefficient)、HHI指數(shù)(HerfindahlHirschman Index)、分散度調整(Granularity Adjustment)等。前三種屬于非模型法(heuristic or modelfree)，最后一種是模型法(modelbased)。敞口比率法直接計算最大前10（或20或50）家客戶的敞口總額，并將其同資本掛鉤，例如要求不超過銀行資本凈額的50%。這種方法非常簡單和直觀，但其反映的信息比較片面（只有風險敞口），未刻畫借款者的信用質量，如違約可能性、違約損失率等，也未考慮資產的相關性，因此比較粗糙?；嵯禂?shù)可以作為一種集中度指標，計算單個敞口量對組合的貢獻度與平均貢獻度之間的差距。系數(shù)接近于0說明組合中各單個敞口分布均勻，系數(shù)接近于1則說明組合高度集中。這種計量方法的缺陷是沒有合理考慮組合的規(guī)模。例如，一個只包含少數(shù)幾筆貸款但額度分布均勻的組合與包含大量分散度高但額度不均勻貸款的組合相比，可能前者的基尼系數(shù)低于后者。并且，如果在已有組合中增加一筆很小額的貸款，盡管分散度更高了，基尼系數(shù)卻可能是上升的。因此，基尼系數(shù)一般只用于測量資產分布的均衡情況。HHI指數(shù)定義為組合內各單一客戶資產敞口比重的平方和。分散得很好的組合該指數(shù)接近于0，而集中度高的組合該指數(shù)接近于1，如果組合只包含一個客戶則該指數(shù)就等于1。但在組合樣本量較少時，受不同個體違約可能性差異的影響，基于HHI指數(shù)的計量結果可能不精確。分散度調整計算的是實際組合與跟它具有完全一樣風險特征的無限分散(infinitely granular,即集中度極低)組合之間非預期損失的差。它是ASRF模型的一個擴展，遵循了IRB公式的理論基礎，同時將原被忽略的單個客戶集中度納入ASRF模型，并在經濟資本中直接體現(xiàn)出來，其本質就是提供一種基于公式的解決方案來測算個體層面因不分散所導致的額外資本需求。但缺點就是計算較為繁瑣，且對規(guī)模較小的信貸組合不太適用。(4) 組合集中度的計量對組合集中度進行計量的一個關鍵前提是恰當?shù)男袠I(yè)劃分，如果行業(yè)劃分不準確，看似分散了的組合可能實際上依然存在很大的集中度風險。行業(yè)準確劃分的理想狀態(tài)應該是行業(yè)內的相關系數(shù)非常高而行業(yè)與行業(yè)之間的相關系數(shù)非常低。行業(yè)內的相關系數(shù)通常用企業(yè)利潤、營業(yè)收入等價值指標走勢來計算，而行業(yè)與行業(yè)間的相關系數(shù)通常用行業(yè)股價指數(shù)的走勢代替權益相關性來估算（通過權益相關性估計資產相關性的精確度可能受到懷疑）。但是，數(shù)據的獲取與穩(wěn)定的相關系數(shù)標準是進行行業(yè)劃分的重大障礙。許多國家的官方行業(yè)劃分都未考慮風險計量因素，因此并沒有將信用風險關聯(lián)度高或者嚴重依賴同一風險因素的企業(yè)歸于同一行業(yè)。計量組合風險集中度的非模型法包括HHI指數(shù)、敞口比率等，HHI指數(shù)是由行業(yè)敞口量（或資本量）占組合比重的平方加總而來。這些方法可以將資產組合根據集中度風險的高低排出序來，但是它們并沒有將行業(yè)之間的信用風險關聯(lián)關系納入考慮，而且HHI指數(shù)也不能算出覆蓋集中度風險所需的經濟資本。計量組合集中度的模型法包括解析式方法和模擬方法等。風險貢獻度法(risk contribution)就是基于解析式的計量方法，它通過計算單筆債項的預期和非預期損失并對其求偏導得出單筆債項的風險貢獻度、計算出債項的相關性矩陣并將其轉化為債務人違約相關性矩陣、根據相關性矩陣計算組合層面的損失波動性、假設一個Beta或Gamma分布或基于歷史數(shù)據模擬分布計算出組合層面資本乘數(shù)，從而得出單筆債項的資本需求。這種計量方法納入了資產間及行業(yè)間的相關性，并實現(xiàn)了單筆債項層面的風險計量，因此精確度較高。但由于對數(shù)據要求高，計算量大，需投入的資源非常多，并且該方法中違約相關性的測算及一些假設條件在實施中可能不被接受。經濟資本模型(economic capital)是基于模擬方法的一種多因素模型(multifactor models)，它賦予每個行業(yè)相應的系統(tǒng)性風險因子，測算行業(yè)內和因子間的相關性，并將其引入擴展的ASRF模型，通過模型計算出信貸組合由于集中度而需要額外提取的經濟資本。它可以用于計算單筆資產對組合經濟資本的邊際風險貢獻度，簡單來說，就是在已有組合中加入一筆新的貸款后組合風險的增加值。這種方法對行業(yè)的劃分要求較高，要利用蒙特卡羅模擬方法獲得經濟資本，且賦予的行業(yè)因子結構需要跟隨信貸組合結構以及因子的相關性變化而進行調整，因此精確度很高，但因素太多，計算繁瑣，數(shù)據難以獲得，并且計量模型也并未統(tǒng)一，對銀行和銀行監(jiān)管者來說都難以執(zhí)行。多因素模型中也有比較簡單或被簡化的計量方法，簡化的目的就是在降低數(shù)據要求的基礎上，用透明度高、基于公式的方法來計算，這樣計算出來的結果能給比較復雜的計量模型提供標準，同時也便于信貸機構操作，并且它們所得出的信息比通過非模型法計量所得出的信息要精確，不過它們的適用性和可靠性都有待繼續(xù)探究。案例房地產信貸壓力測試(1) 房地產信貸壓力測試三個要素極端但可信的事件；影響資產（負債）質量的風險因素的變化；對被測試對象潛在的財務影響。(2) 房地產信貸壓力測試的意義確定機構的風險敞口與其風險偏(Appetite)相稱；確定風險管理中的薄弱環(huán)節(jié)；確定合適的風險監(jiān)測和管理方法，包括定性和定量管理政策：如風險限額、模型假設合理性、資產分類、撥備提取方法與數(shù)量、經濟資本配置等等；制定極端情形出現(xiàn)時的應對方案；在風險管理經理、高級經理、業(yè)務部門領導形成良性對話。(3) 房地產信貸壓力測試的實施步驟識別潛在的風險敞口和薄弱之處；識別所需的數(shù)據和數(shù)據的可得性；根據已識別的極端和可能的沖擊，形成與所得數(shù)據相稱的情景或沖擊；選擇和實行相關方法；解釋相關結果；將成果應用到風險管理中去。(4) 房地產信貸壓力測試的主要測算目標預期損失：預期損失（EL）=[違約率（PD）*違約損失率（LGD）*風險敞口（EXP）]住房按揭貸款信用損失賠付（MIG） + 額外成本（RC）其中：違約率是按揭成數(shù)、按揭年齡、按揭貸款付款額與收入之比、按揭類型、單筆按揭貸款規(guī)模等因素的函數(shù)；違約損失率是按揭成數(shù)、按揭年齡等因素的函數(shù)；住房按揭貸款信用損失是保單類型、年齡的函數(shù)；額外成本是違約數(shù)量、管理違約的平均成本的函數(shù)，這兩項在國內可暫不考慮。(5) 個人住房按揭貸款的壓力測試方法一對個人住房按揭貸款進行分類，如：一手房（銀行發(fā)起）與二手房（中介發(fā)起）自住房與非自住房（投資房）小房與大房在分類的基礎上進行分組按(貸款時的)按揭成數(shù)分組按發(fā)起年齡分組在此基礎上，確定每一類每一組貸款的實際違約率、損失率。在房價下跌30%的沖擊下，參照國際經驗，違約率可按正常情況下的違約率的45倍計算；。(6) 個人住房按揭貸款的壓力測試方法二按按揭成數(shù)和按揭年齡計算違約率: P(D/A并LVR)= P(D/LVA)*P(A/D)/(P(A))其中：P(D/A并LVR) 是由按揭年齡和按揭成數(shù)一定時的違約概率；P(D/LVA)是按揭成數(shù)一定時的違約概率；P(A/D)是違約概率一定時違約率在不同按揭年齡組的分布頻率；P（A）是不同按揭年齡貸款在各組的分布頻率。(7) 個人住房按揭貸款的壓力測試方法三利率回歸方程進行計算：LOG（PD/（1PD）） = a1+a2*CLVA+a3*CDSR其中，CLVA是現(xiàn)時按揭成數(shù)，等于貸款發(fā)起時的按揭成數(shù)乘以房價調節(jié)因子；CDSR是現(xiàn)時償債率，等于貸款發(fā)起時的償債率乘以利率調節(jié)因子和客戶收入調節(jié)因子。利率上調和房價下跌的沖擊可通過上述調節(jié)因子起作用，利用回歸方程計算平均的違約率。(8) 房地產商貸款的壓力測試在房地產商客戶較少的情況下，可以對每家客戶進行：流動性測試償付性測試在此基礎上，確定房地產商貸款的違約情況和損失情況。(9) 房地產貸款壓力測試結果的應用制定極端情形出現(xiàn)時的應對方案，并確保落實到位。發(fā)現(xiàn)和確定違約和損失較重的貸款類型/項目類型，尋找關鍵的薄弱環(huán)節(jié)并進行風險管理整改。確定合理的貸款資產組合管理。根據貸款風險大小，確定不同的經濟資本占用系數(shù)，形成良性激勵。根據違約、損失情況，改善貸款分類和撥備計提。分析貸款預期損失對資本充足率、盈利性的影響，采取必要的補救措施。(10) 近期銀監(jiān)會對房地產貸款壓力測試的主要要求1) 測試范圍個人住房按揭貸款房地產商貸款重點省市2) 壓力情景利率下跌54（27）、108（54）、162（81）個基點；房價下跌10%、20%、30%。1案例—貨幣市場基金壓力測試貨幣幣市場基金，根據美國證券交易委員會的定義，就是按法律規(guī)定投資于低風險證券的一種共同基金(MF)。這些低風險的證券通常包括政府證券、銀行定期存單、公司商業(yè)票據和其他高流動產品。我國貨幣市場基金的發(fā)行始于2003年，2004年股票市場低迷，在各種投資產品紛紛虧損的情況下，%的成績一支獨秀，這也直接引起了貨幣市場基金在2005年第一季度的申購和發(fā)行熱潮。由于基金在我國發(fā)展的時間很短，投資者對貨幣市場基金進