【正文】 望的固定利率計價方式；（2）利息支付為11%。（3）%(%11%)花旗銀行作為中介機構所發(fā)生的四筆現金流，%運用利率互換進行宏觀保值的策略1如果 ：利率敏感資金缺口0 ， 或, 持續(xù)期缺口0 ，銀行資金配置面臨利率上升帶來損失的風險敞口 策略：銀行應該在資產業(yè)務中采用支付固定利率利息，收取浮動利率利息的利率互換，及增加資產的敏感度或采取降低負債的敏感度。在利率上升中，由此增加的利潤可以抵消NIM和MVE的下降2如果：利率敏感資金缺口0 ， 或, 持續(xù)期缺口0 ，銀行資金配置面臨利率下降帶來損失的風險敞口 策略：銀行應該在資產業(yè)務中采用支付浮動利率利息，收取固定利率利息的利率互換, 及降低資產的敏感度或采取增加負債的敏感度 。在利率下降中，由此增加的利潤可以抵消NIM和MVE的降低。2）貨幣互換（Currency Swap） 指雙方按約定匯率在期初交換不同貨幣的本金，然后根據預先規(guī)定的日期，按即期匯率分期交換利息，到期再按原來的匯率交換回原來貨幣的本金，其中利息的互換可按即期匯率折算為一種貨幣而只作為差額支付。貨幣互換實際上是利率互換，即不同的貨幣的利率互換。 選擇交易商； 參與互換的使用者與互換交易商就交易條件進行磋商； 互換交易的實施，主要是一系列款項的交換支付； 資產證券化（ assetbacked securitization，簡稱ABS）指通過發(fā)行以金融資產為基礎支持的證券，從而對資產進行處置的過程 相對同類和同質的貸款是資產證券化的主要基礎資產。資產證券化實質是將缺乏流動性的、非標準化的貸款轉換成為可轉讓的、標準化的證券，并轉售于市場投資者的過程； 是指銀行將具有共同特征的、流動性較差的盈利資產，如貸款、應收款等集中起來，以此為基礎發(fā)售具有投資特征的證券的行為。 2. 資產證券化的起源和發(fā)展 資產證券化的正式啟動，出現在20世紀70年代的美國住宅抵押貸款市場。80年代中期，資產證券化取得了飛速發(fā)展；80年代后期，資產證券化市場得到了進一步發(fā)展； 在美國，資產抵押證券發(fā)行規(guī)模在迅速增長 ；可用來發(fā)行資產抵押債券的資產范圍也在不斷擴大；全世界范圍內資產證券化正呈現出強勁的增長勢頭：歐美、亞洲。 資產證券化的作用 資產證券化是商業(yè)應行經營管理理念的創(chuàng)新，其優(yōu)點有：資金來源多樣化，降低融資成本。 有效管理資本充足比率。 獲取服務收入。 降低利率風險。 對銀行和銀行管理產生消極影響：加劇對高質量貸款的競爭。 加劇銀行吸收存款資金的競爭。 貸款增長率下降。貸款證券化的基本運作流程 貸款證券化有多個參與主體，可歸為交易者和輔助機構兩類。作為一個過程，資產證券化通常要經歷以下主要環(huán)節(jié)：（1）構造資產池 證券化的發(fā)起人（原始貸款銀行）對其持有的貸款進行梳理，盡量按相同質量和特征對貸款進行分類和評估，將可證券化的貸款篩選出來匯集成“資產池” （2）貸款轉讓方式 其一是債務更新（novation），即首先終止發(fā)起人與原貸款債務人間的貸款合約，再由特設機構SPV（special purpose vehicle）與借款人（債務人）之間按原合約條件訂立一份新合約，替換原來的貸款合約，從而將發(fā)起人與借款人間的債權債務關系轉換為SPV與借款人間的債權債務關系 其二是債務轉讓（assignment），即無須更改或終止原合同，發(fā)起人將貸款合同項下的債權轉讓給SPV，但需要有原合同的條款支持 其三是從屬參與（subparticipation）。發(fā)起人與債務人間的原貸款合約繼續(xù)有效，SPV與債務人間無合同關系，發(fā)起人也不必將貸款合同中的法定權利正式轉讓給SPV，只是部分地轉讓了收取貸款本息的權利。SPV對借款人無直接要求權，須依靠發(fā)起銀行收取本息，僅當原始貸款合同條款出現重大變動時，貸款參與權的購買者才能對貸款合同施加影響 （4）完善交易結構 證券發(fā)行人購買貸款后，可以將與貸款償還有關的服務事項委托給服務人。服務人的職責主要是負責貸款到期本息的收取，并追收逾期的貸款本息。發(fā)起銀行多在出售貸款后繼續(xù)提供貸款服務，發(fā)行人也可委托其它專業(yè)公司擔任服務人。此外，發(fā)行人還要與投資銀行達成證券承銷協(xié)議，并共同設計證券化承銷方案 （5）信用提高 發(fā)行人需利用信用提高技術使證券獲得投資級的級別，以改善發(fā)行條件，節(jié)約融資成本 。信用提高方式可分為內部信用提高和外部信用提高 。內部信用提高的形式有以下幾種：一是超額抵押，即貸款支持證券的基礎資產池必須是本金大于證券面值； 二是直接追索。證券投資者保留向貸款賣方追索的權利，若借款人未能按時償還貸款本息，投資者可以從貸款發(fā)起銀行獲得全部或部分支付；三是“優(yōu)先—從屬”結構。投資者權益分為優(yōu)先債券和從屬債券兩部分，只有當優(yōu)先債券持有人得到完全支付的情況下，從屬債券持有人才能得到支付。外部信用提高是指由第三方提供信用擔?；虮ｋU（銀行、保險公司、擔保公司）（5）信用評級 資產支持證券需要進行正式評級。評級內容與標準又與普通債券不盡相同。評級機構不僅要考察基礎貸款的信用質量，還要評價貸款證券化交易結構的可靠性（如基礎資產是否真實出售、是否實現與發(fā)起人的破產實行隔離等），以及信用提高的強度等，以確定在貸款違約時，投資者是否能及時收回利息和本金 （6）發(fā)售證券信用評級完成并公布結果后，承銷商向投資者銷售債券，發(fā)行方式可采用公募或私募，發(fā)行對象主要是機構投資者。發(fā)行人從承銷商處獲取債券發(fā)行收入，并向發(fā)起人支付購買信貸資產的價款貸款證券化的工具 （1）轉手證券轉手證券（pass through）是抵押貸款證券化市場的主要證券品種。轉手證券可以采取權益憑證或債權憑證兩種形式。轉手證券持有者所得到的現金流量取決于基礎資產生成的現金流量 （2）轉付證券 轉付證券采用了現金流重組技術，可以設計出許多特征各異的品種，最有代表性的兩種：第一、抵押擔保債務證券（collateralized mortgage obligation，簡稱CMO）的特點是利用期限分層技術重組基礎貸款組合的現金流，創(chuàng)造出不同期限檔次的證券，投資者的風險與潛在收益隨證券期限的延長而增長。 CMO的典型形式一般包含Ａ、Ｂ、Ｃ級和Z四級債券。貸款組合的現金流首先用于支付A級債券的本金，當完全償付后，轉而支付B級債券的本金，同理再行支付C類債券本金。A、B、C級債券在發(fā)行日開始即按票面利率支付利息，當前三類債券本息都被償付后，從資產池中產生的剩余現金流方可用于支付Z債券的本息。Ｚ債券是應計利息累積債券，在其前面各級證券本息被清償后，才開始享有利息和本金收入，未支付的當期利息累積起來加入其本金余額第二、剝離式抵押支持證券（stripped mortgagebacked security，簡稱SMBS）的特點是將同一貸款組合收到的本金和利息在投資者間進行不均衡的分配。剝離證券的極端形式是只付利息（I／O）債券和只付本金（P／O）債券。I／O債券的投資者收到基礎貸款組合產生的利息收入， P/O債券的投資者收到基礎貸款組合產生的本金收入。P/O債券以低于面值的價格出售，投資者收益率大小取決于貸款提前償付速度，速度越快，本金現金流的凈現值越大，收益率越高。I/O債券沒有面值，與P/O相反，其投資者不希望發(fā)生提前償付貸款證券化的會計處理 貸款證券化會計確認的關鍵在于，發(fā)起人的證券化行為是作為資產銷售處理還是作為擔保融資處理。若發(fā)起人的交易行為被認為是“真實的出售”，已售貸款就從發(fā)起人的資產負債表內移出，與之對應，發(fā)起人獲得的銷售收入是其增加的現金資產；若證券化被視為發(fā)起人的擔保融資行為，貸款將仍舊保留在發(fā)起人的資產負債表上，以貸款現金流為擔保而發(fā)行的證券則作為發(fā)起人的負債 二、銀行的其他服務性業(yè)務（一） 結算業(yè)務 支付結算業(yè)務是銀行為客戶辦理因債權債務關系引起的貨幣支付、資金劃撥的一種傳統(tǒng)業(yè)務。結算業(yè)務有多種分類標準，可按結算內容分為貿易結算和非貿易結算，按支付工具分為票據結算和非票據結算，按涉及地域劃分為同城結算和異地結算，根據是否跨國收付分為國內結算和國際結算等。 銀行通過提供結算業(yè)務成為全社會的轉賬中心、結算中心和資金支付中心（二） 銀行卡業(yè)務 銀行卡是銀行發(fā)行的具有消費支付、信用透支、轉賬結算、存取現金等全部或部分功能的特制載體卡片 按照不同的劃分標準，銀行卡大致可分成以下類型：按是否能夠透支分類，銀行卡可分為信用卡和借記卡 ；按發(fā)卡對象不同分類，銀行卡可分為單位卡和個人卡；按信用等級分類，信用卡可分為金卡和普通卡 ；按清償責任分類，信用卡可以分為主卡和附屬卡 ；按流通范圍分類，銀行卡可分為國際卡和地區(qū)卡；按幣種分類，銀行卡可分為本幣卡、外幣卡 等 （三）代理業(yè)務 代理業(yè)務指銀行（代理人）接受客戶（被代理人）的委托，代為辦理客戶指定的事務。銀行可以開辦的代理業(yè)務主要有：代理收付款，代理監(jiān)督，代保管業(yè)務，代理銀行業(yè)務（財政、央行、商業(yè)銀行），代理證券業(yè)務，代辦保險業(yè)務 ，代售基金等（四）咨詢顧問業(yè)務 銀行依靠自身在信息、人才、信譽等方面的優(yōu)勢，收集和整理有關信息，并通過對這些信息以及客戶資金運動的記錄，按客戶需要提供系統(tǒng)的資料、分析和方案，以滿足其業(yè)務經營管理或資產管理需要的服務活動。銀行通過出售信息和提供智力服務收取費用（五）資產管理顧問銀行可以為企業(yè)或個人提供全面的資產管理服務，充當企業(yè)與個人的理財顧問，包括投資組合建議、投資分析、稅務服務、風險控制等 （六）現金管理現金管理是指銀行協(xié)助企業(yè)科學合理地管理現金頭寸及活期存款余額，以達到提高資金流動性和使用效率的目的 （七） 基 金托管 基金托管業(yè)務是指有托管資格的銀行接受基金管理人委托，保管所托管基金的全部資產，為所托管的基金辦理基金資金清算款項劃撥、會計核算、基金估值、監(jiān)督管理人投資運作等 （八）信托業(yè)務 信托是一種具有長期性和穩(wěn)定性的財產管理制度。銀行實力雄厚、信譽卓著，奉行嚴格的財務會計制度，是其從事信托業(yè)務的核心優(yōu)勢所， 除此外，銀行有大批金融技術人才，能夠利用其知識為客戶提供專業(yè)服務，銀行擁有寬闊經營平臺，可根據市場需要設計出豐富的信托品種（九）金 融 租 賃 租賃是指出租人以收取租金為條件，在約定的期限內將其擁有的資產轉讓給承租人使用的經濟行為。金融租賃是租賃的典型代表，承租人不僅通過租賃獲得設備的使用權，而且可以將租賃信用作為融通資金的手段。 29 / 29