【正文】 貨幣性資產(chǎn)按以下公式調(diào)整，把名義資本保值增值率換算成按不變購買力定義的資 產(chǎn)保值增值率： 應(yīng)調(diào)整項(xiàng)目金額換算率 B、資本積累率＝積累資金總額/資本金（股本）總額 （ 理想1） 注：一般認(rèn)為，法定公積金（稅后利潤10％提取，累計(jì)額超過注冊資本的50％可不再 提取，轉(zhuǎn)增資本后，所留存額不得少于25％）、公益金（稅后利潤5％～10％提?。?、 任意盈余公積金（經(jīng)股東大會(huì)決議），企業(yè)的該三項(xiàng)積累資金占資本金的3/4比較合 理，和資本金數(shù)額相等比較理想，超過資本金時(shí)可考慮轉(zhuǎn)作資本金。 C、自有資金利潤率＝實(shí)現(xiàn)利潤/原所有者權(quán)益總額100％ 企業(yè)所有者權(quán)益增長率＝新增所有者權(quán)益/原所有者權(quán)益100％ D、每股盈利＝（凈實(shí)現(xiàn)利潤－優(yōu)先股股息）/ 普通股總股數(shù) 注：當(dāng)企業(yè)發(fā)放股票股利超過股票總數(shù)的25％，通常稱為企業(yè)股票的分割或稀釋。 在股票分割情況下，一般引起股價(jià)的下跌。 每股市盈率＝每股市價(jià)/普通股每股盈利 注：該指標(biāo)反映股市對企業(yè)發(fā)展前景所持的看法。 E、企業(yè)的市場價(jià)值 a、通過計(jì)算股票價(jià)格來計(jì)算企業(yè)的市場價(jià)值： 企業(yè)的市場價(jià)值＝股票數(shù)量股票價(jià)值＝股票數(shù)量股票市價(jià) b、以每年分紅金額相等為基礎(chǔ)計(jì)算企業(yè)的市場價(jià)值： 企業(yè)的市場價(jià)值＝股票數(shù)量紅利現(xiàn)值 其中：股票現(xiàn)值＝紅利現(xiàn)值＝每年平均分紅額/銀行長期借款利率 如果企業(yè)的分紅以每年一定的比例增大，但增長幅度低于銀行長期借款利率，在假 設(shè)企業(yè)一直經(jīng)營下去的情況下，其股票現(xiàn)值的計(jì)算公式為： 股票現(xiàn)值＝基期紅利 /（銀行利率－年紅利增長百分比） 同時(shí)考慮股票市價(jià)和分利兩個(gè)因素時(shí)： 股票現(xiàn)值＝行業(yè)市盈率（企業(yè)每股紅利＋1/3行業(yè)市盈率） 注：行業(yè)市盈率的計(jì)算，以行業(yè)股票平均價(jià)格和平均每股盈利計(jì)算。 F、權(quán)益資本附加經(jīng)濟(jì)價(jià)值（用E表示）： E＝稅后利潤＋利息（1－所得稅率）－資本成本費(fèi)用 其中：稅后利潤＝營業(yè)利潤－所得稅額 資本成本費(fèi)用＝總資本綜合資本成本率 總資本＝權(quán)益資本（所有者權(quán)益）＋負(fù)債資本（企業(yè)負(fù)債） 綜合資本成本率＝權(quán)益資本成本率權(quán)益資本結(jié)構(gòu)＋ 稅前負(fù)債資本成本率負(fù)債資本結(jié)構(gòu) E的說明： E0時(shí)，表明企業(yè)當(dāng)年的資本在運(yùn)營中流失，至少權(quán)益資本的時(shí)間價(jià)值或者說存入銀 行的機(jī)會(huì)利息收益喪失； E＝0時(shí)，企業(yè)雖有稅后利潤，但無附加價(jià)值，說明企業(yè)當(dāng)年事實(shí)上只是“保本”； E0時(shí)，企業(yè)不僅有稅后利潤，而且抵減資金時(shí)間價(jià)值之外還有“剩余”，并排除了潛 虧的隱患。 因此，只有當(dāng)E0時(shí)，企業(yè)投資才能算是增值，E是絕對數(shù)，在不同的企業(yè)中，資本 總額不同，比較其經(jīng)濟(jì)效益和經(jīng)營管理水平時(shí)，可用單位資本E值或單位權(quán)益 資本E值來判斷。 E的運(yùn)用： E能真正體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營期間（每一會(huì)計(jì)期間）是否保值增值的涵義。 要使企業(yè)具有存在的價(jià)值，其最低利潤目標(biāo)是滿足E＝0的稅后利潤。 稅后利潤＝資本成本費(fèi)用－利息（1－所得稅率） 保值銷售收入＝〔企業(yè)固定費(fèi)用＋資本成本費(fèi)用－利息（1－所得稅率）〕/ 單位產(chǎn)品 邊際貢獻(xiàn)率 目標(biāo)利潤銷售收入＝保值銷售收入＋（目標(biāo)利潤責(zé)任制－最低目標(biāo)利潤）＋單位產(chǎn)品 邊際貢獻(xiàn)率 注：最低目標(biāo)利潤由E＝0時(shí)的稅后利潤確定，目標(biāo)利潤是企業(yè)在最低目標(biāo)利潤基礎(chǔ) 上的奮斗目標(biāo)。 E的意義： E彌補(bǔ)了傳統(tǒng)核算中的缺陷，從稅后利潤中扣除資本費(fèi)用，真正反映了生產(chǎn)經(jīng)營盈利和 新增加的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，取得了全面、準(zhǔn)確評價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的核算效果，并為企業(yè)國有 資產(chǎn)保值增值提供了客觀衡量標(biāo)準(zhǔn)。 杜邦財(cái)務(wù)分析體系（The Du System）：（1）從會(huì)計(jì)報(bào)表中，我們可以獲得企業(yè)如下信息： A、企業(yè)短期償債能力： a、流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)247。流動(dòng)負(fù)債 注：該比率是一種靜態(tài)的衡量方法，它假定企業(yè)已瀕臨清算，而沒有從持續(xù)經(jīng)營的角 度給企業(yè)一個(gè)動(dòng)態(tài)的估價(jià)。 b、速動(dòng)比率＝（流動(dòng)資產(chǎn)－存貨）247。流動(dòng)負(fù)債 注：季節(jié)性變化可能使報(bào)表的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。 c、保守速動(dòng)比率＝（現(xiàn)金＋短期投資＋應(yīng)收賬款凈額）247。流動(dòng)負(fù)債 注：還有一些流動(dòng)性也較差的流動(dòng)資產(chǎn)，如待攤費(fèi)用、預(yù)付費(fèi)用等，因此，將這些項(xiàng) 目扣除后的現(xiàn)金比率反映短期償債能力更準(zhǔn)確。 B、企業(yè)長期償債能力： a、資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額247。資產(chǎn)總額 注：該比率常稱為財(cái)務(wù)杠桿，與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成正比，其大小要與企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率的預(yù)測 狀況和未來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力相結(jié)合確定。 b、已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤247。利息總額 注：該比率作為償債基金的基本來源和預(yù)警企業(yè)是否發(fā)生了資金困難。 C、企業(yè)經(jīng)營管理能力： a、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入凈額247。應(yīng)收賬款平均余額 注：影響該指標(biāo)正確性的因素有：季節(jié)性經(jīng)營、大量式樣現(xiàn)金結(jié)算或分期付款的銷售、 年末大量銷售或年末大幅度下降等。 b、存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本247。存貨平均余額 c、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247?？傎Y產(chǎn)平均余額 D、企業(yè)獲利能力： a、銷售凈利率＝凈利潤/銷售收入100％ b、銷售毛利率＝（銷售收入－銷售成本）/ 銷售收入100％ c、資產(chǎn)凈利率＝凈利潤247。平均資產(chǎn)總額 注：影響該指標(biāo)高低的因素主要有：產(chǎn)品價(jià)格、單位成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售 的數(shù)量、資金占用量的大小等。（2）杜邦財(cái)務(wù)分析體系： A、對一個(gè)企業(yè)來說，最重要的就是要獲得最大的投資報(bào)酬率，對整個(gè)企業(yè)來說，投資報(bào) 酬率就表現(xiàn)為所有投資的報(bào)酬率，即權(quán)益報(bào)酬率。 B、權(quán)益報(bào)酬率取決于企業(yè)的以上三項(xiàng)指標(biāo)：企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)管理能力和財(cái)務(wù)杠桿。 C、本企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率與前期對比，可以先比較權(quán)益報(bào)酬率，發(fā)現(xiàn)差異后，將各期權(quán)益報(bào) 酬率進(jìn)行分解，直至分解到各項(xiàng)明細(xì)成本、費(fèi)用、資產(chǎn)等，從而分析出企業(yè)權(quán)益報(bào)酬 率上升或下降的主要原因。用這種方法，可以找到企業(yè)總體盈利能力變動(dòng)的根源，從 而制定正確的決策，使企業(yè)健康發(fā)展。 D、同以上思維，企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率可以與同業(yè)比較。 E、通過杜邦財(cái)務(wù)分析體系對企業(yè)進(jìn)行縱向和橫向的雙重對比，可以通覽企業(yè)的綜合盈利 能力，可直接揭示產(chǎn)生波動(dòng)的原因。 F、公式： a、權(quán)益報(bào)酬率＝資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) ＝銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 其中：權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)247。權(quán)益＝1247。（1－資產(chǎn)負(fù)債率） b、分解： 銷售凈利率＝凈利247。銷售收入 ＝（銷售收入－全部成本＋其他利潤－所得稅）247。銷售收入 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入247。平均資產(chǎn)總額 權(quán)益乘數(shù)＝1247。（1－資產(chǎn)負(fù)債率） c、再分解： 權(quán)益報(bào)酬率＝資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) ＝（凈利潤247。平均資產(chǎn)總額）（資產(chǎn)247。權(quán)益） ＝｛（銷售收入－全部成本＋其他利潤－所得稅）247?！病财诔踬Y產(chǎn)總額＋ 期末資產(chǎn)總額〕247。2〕｝（資產(chǎn)247。權(quán)益） ＝〔2（銷售收入－全部成本＋其他利潤－所得稅）〕247。 〔（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額）（1－資產(chǎn)負(fù)債率）〕 權(quán)益報(bào)酬率＝銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) ＝（凈利247。銷售收入）（銷售收入247。平均資產(chǎn)總額）（資產(chǎn)247。權(quán)益） G、局限性：更偏重于企業(yè)所有者的利益。當(dāng)在其他因素不變的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越高， 權(quán)益報(bào)酬率就越高，這是因?yàn)槔幂^多負(fù)債，從而利用財(cái)務(wù)杠桿作用的結(jié)果， 但是沒有考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素，負(fù)債越多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，償債壓力越大。 因此還要結(jié)合其他指標(biāo)綜合分析。企業(yè)經(jīng)營管理能力分析 資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益變動(dòng)角度分析：（1）從流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的變動(dòng)分析： A、流動(dòng)資產(chǎn)增長率＝（期末數(shù)－年初數(shù)）/ 年初數(shù)100％ 注：流動(dòng)資產(chǎn)增長，說明企業(yè)增加了營業(yè)過程中的資金投入，鋪大了經(jīng)營攤子；流動(dòng)資 產(chǎn)降低，說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營開展的不利或者企業(yè)在縮小經(jīng)營規(guī)模。 B、流動(dòng)負(fù)債增長率＝（期末數(shù)－年初數(shù)）/ 年初數(shù)100％ 注：要和實(shí)現(xiàn)利潤的增減變化結(jié)合起來進(jìn)行。如果流動(dòng)負(fù)債和實(shí)現(xiàn)利潤同增同減，說明 企業(yè)經(jīng)營管理正常、平穩(wěn)；如果流動(dòng)負(fù)債增加，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)利潤沒有增加， 說明企業(yè)經(jīng)營管理不善；如果流動(dòng)負(fù)債減少，而流動(dòng)資產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)利潤增加，說明企 業(yè)的經(jīng)營管理水平有所提高。（2）從結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)和結(jié)構(gòu)性負(fù)債的變動(dòng)分析： A、從結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的變動(dòng)情況分析： a、固定資產(chǎn)增長率、更新率、凈值率： 固定資產(chǎn)增長率＝（期末固定資產(chǎn)原值－期初固定資產(chǎn)原值）/ 期初原值100％ ＝（本期增加總值－本期減少總值）/ 期初數(shù)100％ 注：增長率反映一定時(shí)期內(nèi)固定資產(chǎn)的增長情況。 固定資產(chǎn)更新率＝（期末固定資產(chǎn)原值－期初固定資產(chǎn)原值）/ 期末凈值100％ 注：更新率反映一定時(shí)期固定資產(chǎn)的更新情況。 固定資產(chǎn)凈值率＝固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)原值100％ 注：凈值率反映固定資產(chǎn)的新舊程度，凈值率提高，說明企業(yè)技術(shù)設(shè)備的更新節(jié) 奏加快；凈值率低，說明企業(yè)的設(shè)備技術(shù)已經(jīng)落后。 b、長期投資增長率＝（期末數(shù)－年初數(shù)）/ 年初數(shù)100％ 注：是企業(yè)外向型發(fā)展情況的反映，可作為評價(jià)企業(yè)集團(tuán)化、分散化的主要指標(biāo)； 通過企業(yè)結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)各項(xiàng)的具體構(gòu)成情況，可進(jìn)一步分析和說明企業(yè)在生產(chǎn) 規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平、對外投資等方面的具體變化。 B、從結(jié)構(gòu)性負(fù)債的變動(dòng)情況分析： a、所有者權(quán)益的變動(dòng)：實(shí)收資本、法定公積、盈余公積、未分配利潤。 b、長期負(fù)債的變動(dòng)： 注：行業(yè)不同，長期負(fù)債、流動(dòng)負(fù)債和銷售收入的變化趨勢和含義也不同。商業(yè)企業(yè)， 正常情況是流動(dòng)負(fù)債和銷售收入或?qū)崿F(xiàn)利潤都有所增長；工業(yè)企業(yè)，常常是長期負(fù) 債和實(shí)現(xiàn)利潤都在增長，而流動(dòng)負(fù)債卻無明顯變化。（3）從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的角度分析： A、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)100％ a、平均流動(dòng)資產(chǎn)＝（期初數(shù)＋期末數(shù)）247。2 b、周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快、利用效果越好。 c、提高周轉(zhuǎn)率的有效途徑：提高產(chǎn)品質(zhì)量和功能的同時(shí)提高產(chǎn)品售價(jià)，擴(kuò)大市場銷售量， 從而提高銷售收入；減少存貨、應(yīng)收賬款等的資金占用，從而降低流動(dòng)資產(chǎn)占用。 B、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值100％ a、周轉(zhuǎn)率高，說明固定資產(chǎn)利用效率提高；周轉(zhuǎn)率低，說明固定資產(chǎn)過多或設(shè)備有閑置。 b、與同行相比，周轉(zhuǎn)率較低，意味著企業(yè)生產(chǎn)能力的過?；蛘咂髽I(yè)生產(chǎn)的過多；周轉(zhuǎn) 率較高，可能是企業(yè)設(shè)備較好地利用引起的，需要擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，也可能是 設(shè)備老化即折舊完了造成的，在后一種情況可能會(huì)引起較高的生產(chǎn)成本使企業(yè)實(shí)現(xiàn) 利潤降低，使將來更新改造更加困難。 c、企業(yè)一旦形成固定資產(chǎn)過多局面，除了想辦法擴(kuò)大銷