【正文】 元，但取消 2%的關稅后，每噸銅進口成本可以降低至 50913 元。 投機因素 投機因素主要包括市場流動性和投資者心理兩方面。當市場流動 性泛濫時，價格甚至會在供大于求的情況下持續(xù)上漲。 匯率變動 國際上銅的交易一般以美元標價，而目前國際上幾種主要貨幣均 實行浮動匯率制。當前國際外匯市場形成美元、歐元和日元三足鼎立 之勢。由于這三種主要貨幣之間的比價經常發(fā)生較大變動，以美元標 價的國際銅價也會受到匯率的影響，這一點可以從 19941995年美元 兌日元的暴跌和 19992000 年歐元的疲軟及近年以來美元的持續(xù)貶 值中反映出來。 從歷史數(shù)據(jù)來看，美元對于銅價的影響超過了其他貨幣，美元匯 率的下跌往往支持銅價上漲。盡管如此，仍需強調，美元并不是構成 銅價上漲或者下跌的唯一因素，貿易商需要因時制宜，并結合其他方 面來綜合進行分析。 26 Page 27 第五章 渤海商品交易所陰極銅操作策略 渤海商品交易所陰極銅現(xiàn)貨交易流程圖 買方 賣方 注意事項： 注意事項： 已開戶 已開戶 2 、時間：前日 19:00 2 、時間：前日 19:00 至當 至當日 16:00 訂立合同 訂立合同 日16:00 賬戶備齊保證 賬戶備齊保證金：不含 金：不含增值稅貨 增值稅貨款的 20% 款的 20% 注意事項： 貨物已入庫 注意事項： 2 、持有《陰極銅注冊倉單》 賬戶備齊保證 申報交收 申報交收 賬戶備齊保證金：含增 金：含增值稅價貨 值稅價貨款的 20% 款的 20% 4 、若賣方協(xié)議轉讓合同， 2 、若買方協(xié)議轉讓 則受讓人繼續(xù)履行該合同 合同，則受讓人繼 注意事項： 續(xù)履行該合同 時間：D2 日11:30 前， 賣方向倉庫提交倉單原件 注意事項： 支付貨款 提交倉單 1 、時間：D2 日 注意事項： 收款時間：D2 日15:00 14:00 前，買方備 齊剩余貨款 前，交易所將買方貨款劃 轉至賣方賬戶 開票：如 D1 日在當月 22 號前（含 22 日），賣方 注意事項： 發(fā)票應于當月倒數(shù)第 2 個 買方憑倉庫開具 到庫提貨 收款開票 工作日 17:00 前送達；如 的提貨單，到交收 D1 日22 號后，賣方發(fā)票 點提貨，或重新向 應于下一交易月倒數(shù)第 2 倉庫申請注冊倉單 個工作日 17:00 前送達 27 Page 28 銅企在渤商所保值的原因 不論涉銅企業(yè)身處產業(yè)鏈什么位置，只要經營中存在產、銷的風 險敞口，就有保值的需要，而正確分析經營中的風險敞口，將有利于 風險控制措施的制定和落實?；乇軆r格風險、保障企業(yè)穩(wěn)健運營，是 經營者關注的頭等大事，作為風險控制手段的保值，亦將為企業(yè)平穩(wěn) 運行保駕護航。 價格波動的風險直接關系到企業(yè)的經營績效。對于賣方而言，已 經生產的產品面臨正式出售時價格可能下跌的風險；對于買方而言， 在銷售確定的情況下，原材料的價格上漲將令生產成本上升，會直接 影響企業(yè)利潤。這也意味著，當企業(yè)購進商品時，擔心價格上漲，當 售出商品時擔心價格下跌，當從事加工時，既擔心原材料價格上漲也 擔心產成品價格下跌。 盡管企業(yè)在運營時，可以通過對經營策略的不斷調整防范風險， 然而由于包括條件以及主觀判斷的種種因素制約，避免效果可能不盡 理想，甚至適得其反。也正因為如此，有風險敞口的企業(yè)都可以利用 渤商所的BEST交易進行保值是非常有必要的。 銅相關企業(yè)經營風險 銅企在經營過程中會遇到很多的風險，按大類劃分，可以分為商 業(yè)風險和財務風險。商業(yè)風險，主要包括營銷、技術、效率、政策等 方面的競爭能力，行業(yè)特征，管理等。從渤商所的 BEST 交易來說， 企業(yè)合理的運用保值，對于提高企業(yè)的競爭力有著舉足輕重的幫助。 28 Page 29 保值對于企業(yè)的影響主要在于財務方面。企業(yè)的業(yè)務流程，主要 包括采購、制造、銷售、服務等，因而企業(yè)的收入來源主要在于產品 的銷售以及服務性的收入。從這個角度來看，市場風險以及成本風險 對于衡量企業(yè)的收入水平來說至關重要。 不論是商品的供應商或是需求商，都面臨著市場價格風險。對于 供應商而言，價格的上漲意味著收入的提高，企業(yè)利潤上漲；反之， 對于需求商而言，價格的上漲意味著成本的提高，企業(yè)利潤的縮水。 利率是企業(yè)現(xiàn)金資產的收入來源，也是企業(yè)的融資成本。企業(yè)的 任何現(xiàn)金往來，包括現(xiàn)金類資產（債券、債券組合、現(xiàn)金等）以及企 業(yè)負債（包括貸款、融資等）都會因利率變化而產生資產凈值的變化。 基礎利率的上漲，增加企業(yè)利息收入，同時提高了企業(yè)的負債。 匯率直接影響外貿出口相關企業(yè)的收入水平。進口銅礦通常以美 元標價，美元的升值意味著銅礦進口成本的提高，是企業(yè)利潤縮水。 如何分析辨別風險點 在分析企業(yè)經營風險時，通?？梢詫⒔洜I風險的識別分為三個步 驟：首先是風險的確定，其次是對可保護風險的確定，再次則是對需 要保護風險的確定。要明確企業(yè)經營的風險，可以理解為影響企業(yè)經 29 Page 30營核心目標的不確定因素。這就需要確定企業(yè)的核心經營目標并分析 企業(yè)經營流程。 對于產業(yè)鏈前端的同企業(yè)而言，利潤目標的確定相對重要，而處 于產業(yè)鏈中游的企業(yè)則更注重核心利潤，也有企業(yè)將減少現(xiàn)金流量、 收益或者市值的波動性作為風險管理的目標。 確定企業(yè)的核心利潤目標后，就可以通過分析企業(yè)的經營流程， 確定實現(xiàn)核心經營目標所面臨的風險點。運用渤商所 BEST 交易的風 險管理工具，主要解決的是財務方面的風險，這具體可分為以下幾個 層次： (1) 原材料價格上漲的風險 (2) 產品售價下跌的風險 (3) 庫存或者在途價格下跌的風險 (4) 原料與產品定價模式不匹配的風險 (5) 原料與產品定價時間不匹配的風險 (6) 原料與產品定價市場不匹配的風險 需要注意的是，對于企業(yè)而言，進行保值并不是為了規(guī)避所有經 營之中的風險，而是將企業(yè)面臨的整體風險盡可能降低至可以承受的 范圍。 銅生產者、消費者、貿易商在渤商所的操作策略 對于以銅作為原材料的企業(yè)而言，價格上漲意味著成本的上升， 當產品銷售價既定或者波動甚微，意味著企業(yè)的利潤縮水，這是企業(yè) 不愿意看到的。因而，若預期原材料的上漲，對于企業(yè)來說，可以盡 30 Page 31早在渤商所買入訂立合同，每天申報交收，鎖定采購成本。如申報交 收未獲得滿足，還可以按交易所規(guī)定獲得相應的延期交收補償金，作 為未實現(xiàn)交收的額外補償。 對于以生產銅的企業(yè)而言，價格下跌意味著銷售收入的下降，原 材料售價既定或者波動甚微，也意味著企業(yè)利潤繁榮縮水，這同樣是 企業(yè)不愿意看到的。當預期產成品價格下跌，銅企可以提前在渤商所 賣出訂立合同，每天申報交收，鎖定銷售成本。如申報交收未獲得滿 足，還可以按交易所規(guī)定獲得相應的延期交收補償金，作為未實現(xiàn)交 收的額外補償。 對于陰極銅的貿易商而言，無論陰極銅價格上漲或下跌，渤商所 平臺與現(xiàn)貨市場總有一定程度的差價，當渤商所平臺陰極銅價格高于 傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場時，貿易商可以在渤商所高位賣出陰極銅的同時在傳統(tǒng) 現(xiàn)貨市場買入，賺取兩個市場價差，這樣，無論市場行情如何，貿易 商都能獲取穩(wěn)定的利潤。 31 咨詢指導352333688誠征濟南各地市渤海商品服務部開戶渤商交易費渤海商品交易所濟南開戶咨詢指導：13220657877 352333688 渤海商品超低手續(xù)費開戶、實盤交易指導咨詢指導13220657877 山東棗莊渤海商品交易所服務部招募中濟南山東渤?，F(xiàn)貨服務中心渤海商品交易所棗莊開戶咨詢指導：13220657877 352333688 渤海商品超低手續(xù)費開戶、實盤交易指導32 /