現(xiàn)代公司治理綜述-資料下載頁
2025-07-27 23:01本頁面
【正文】 AQ股市步入全面暴跌以前，有資料顯示，截止1998年美國(guó)350家最大公司中有近30%實(shí)施了員工普遍持有股票期權(quán)計(jì)劃，用于員工激勵(lì)計(jì)劃的股票平均占股票總數(shù)的近8%，在計(jì)算機(jī)公司，這一比例高達(dá)16%。相應(yīng)地，期權(quán)對(duì)公司業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)也帶來巨大的推動(dòng)作用，此間一項(xiàng)針對(duì)美國(guó)38個(gè)大型公司期權(quán)實(shí)行的情況的調(diào)查表明，資本回報(bào)率三年平均增長(zhǎng)率由2％上升到6％，每股收益三年平均增長(zhǎng)率由9％上升至14％，人均創(chuàng)造利潤(rùn)三年平均增長(zhǎng)率由6％上升到10％。三、期權(quán)的一般設(shè)計(jì)方案 一項(xiàng)完整的期權(quán)制度包括但不限于以下這些內(nèi)容：贈(zèng)予對(duì)象、股票來源、贈(zèng)予條件、贈(zèng)予數(shù)量、行權(quán)時(shí)間、行權(quán)價(jià)格、考核監(jiān)督辦法、補(bǔ)救措施等。 贈(zèng)予對(duì)象。一般而言，股票期權(quán)應(yīng)贈(zèng)予那些對(duì)公司資源有主要支配權(quán)或?qū)緲I(yè)績(jī)有主要影響力經(jīng)營(yíng)管理層、科技人員和有突出貢獻(xiàn)的企業(yè)職工。具體可以是：①公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員；②公司全職員工且滿一定的工作年限；③由董事會(huì)認(rèn)定的重要管理人員、技術(shù)骨干和對(duì)公司發(fā)展作出重大貢獻(xiàn)的員工。 股票來源。（1）回購股份作為股票來源；（2）發(fā)行新股作為股票來源；（3）贈(zèng)予紅股作為股票來源；（4）大股東轉(zhuǎn)讓部分股票作為來源；（5）申請(qǐng)定向發(fā)行額度；（6）以其他方的名義回購；（7）采用股票增值權(quán)模式。目前在我國(guó)由于法律的限制，一般上市公司采取的是增發(fā)新股的方式，也有采取成立職工持股會(huì)向二級(jí)市場(chǎng)購買的方式，還有的采取統(tǒng)一開立個(gè)人帳戶回購的方式。 贈(zèng)予數(shù)量。期權(quán)贈(zèng)予數(shù)量直接關(guān)系到經(jīng)營(yíng)者的未來收益，直接體現(xiàn)期權(quán)激勵(lì)效果，但數(shù)量過多或過少均對(duì)企業(yè)不利。激勵(lì)機(jī)制使人才得到的收益達(dá)到或超過其期望值時(shí)，就可以發(fā)揮激勵(lì)效用。這種有效值一般表現(xiàn)為人力資本市場(chǎng)上的人才價(jià)格，可采取分次贈(zèng)與的方法，企業(yè)可以根據(jù)激勵(lì)效果、股市走勢(shì)、競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)贈(zèng)予情況等靈活采取應(yīng)變對(duì)策。不同對(duì)象的贈(zèng)予數(shù)量應(yīng)有所不同，否則會(huì)形成高層大鍋飯。一般規(guī)模應(yīng)控制在本企業(yè)總流通股本的20％或總股本的10%以內(nèi)。 行權(quán)時(shí)間。期權(quán)制度的期限至少在1年以上，一般不超過10年，且采取分批、逐步行權(quán)的方式。進(jìn)入行權(quán)期后，也只能在規(guī)定的“窗口期”內(nèi)行權(quán)，通常企業(yè)每年會(huì)開設(shè)兩個(gè)行權(quán)窗口期，第一個(gè)窗口期從企業(yè)年度股東大會(huì)公告披露之后的第X個(gè)工作日開啟，第二個(gè)窗口期從每年的１０月１０日后的第X個(gè)工作日開啟。但是，公司重大事件公告之前５個(gè)工作日，不得開啟行權(quán)窗口，公司不得受理行權(quán)申請(qǐng)。 行權(quán)價(jià)格。行權(quán)價(jià)格是整個(gè)期權(quán)計(jì)劃的核心，對(duì)于上市公司來說，一般規(guī)定為公司股票在期權(quán)授予當(dāng)日的收盤價(jià)或者公司股票在期權(quán)授予當(dāng)日前數(shù)個(gè)營(yíng)業(yè)日的平均收盤價(jià)。但是，由于股票市場(chǎng)的股價(jià)并不能完全客觀真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，特別是在中國(guó)，由于資本市場(chǎng)起步很晚，且?guī)в忻黠@政策干預(yù)的痕跡，股票價(jià)格受投機(jī)因素影響常常處于非理性狀態(tài)。因此，不能單純以股價(jià)作為行權(quán)價(jià)格制定的基礎(chǔ)，必須設(shè)計(jì)能公正體現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)的“綜合指標(biāo)”，代替單一的股價(jià)指標(biāo)，即同步考察股價(jià)和其他因素，并以其他因素屏蔽股價(jià)所包含的非市場(chǎng)因素。對(duì)于非上市公司，一般采用“虛擬股票”即“經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）”作為考核方法，更能體現(xiàn)期權(quán)制度的激勵(lì)作用。 考核監(jiān)督辦法。在企業(yè)中，就是薪酬委員會(huì)或認(rèn)股權(quán)管理委員會(huì)或其他名稱不同但職能相同的機(jī)構(gòu)?？己吮O(jiān)督人直接負(fù)責(zé)股票期權(quán)的贈(zèng)與、行權(quán)和終止及有關(guān)管理事項(xiàng)。但鑒于董事會(huì)成員通常都是股票期權(quán)的持有人即被監(jiān)督考核的對(duì)象，因此考核監(jiān)督人又是獨(dú)立的專門機(jī)構(gòu)，它有權(quán)制定股票期權(quán)計(jì)劃的具體條款（包括股票期權(quán)的贈(zèng)與數(shù)量、贈(zèng)與條件、贈(zèng)與對(duì)象、贈(zèng)與日期、行權(quán)日期、行權(quán)方式和程序等），同時(shí)它還有權(quán)對(duì)股票期權(quán)條款作出解釋、對(duì)期權(quán)計(jì)劃進(jìn)行修改和完善并在發(fā)生重大事件時(shí)終止股票期權(quán)計(jì)劃的實(shí)施。為了保障考核監(jiān)督人獨(dú)立、公正、嚴(yán)格地履行職責(zé)，首先應(yīng)該建立和完善獨(dú)立董事制度，此外還應(yīng)當(dāng)從社會(huì)上信譽(yù)良好的中介機(jī)構(gòu)中吸收專門人員作為組成成員。 補(bǔ)救措施。既然名為股票期權(quán)，當(dāng)然不可能完全脫離二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)來衡量行權(quán)價(jià)，有股市就有非市場(chǎng)因素的干擾，況且誰也不能保證類似NASDAQ股市狂瀉這樣悲劇就再也不會(huì)發(fā)生，因此，有必要對(duì)可能出現(xiàn)的非經(jīng)營(yíng)性因素對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格影響所帶來的不能行權(quán)的情況加以預(yù)防，比如跳槽補(bǔ)償，期權(quán)再定價(jià)，限制性股票，根據(jù)許諾期權(quán)支付股息，延長(zhǎng)行權(quán)期等。四、政策及法律規(guī)定 期權(quán)制度在我國(guó)的開展時(shí)間不長(zhǎng)，尚處于探索階段，專門的立法也還在醞釀之中，其中財(cái)政部擬訂的《上市公司股票期權(quán)管理辦法》還未最后得到批準(zhǔn)，但黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)企業(yè)制度改革和法人治理結(jié)構(gòu)高度重視，出臺(tái)了一系列的政策和措施，如1999年8月20日，中共中央、國(guó)務(wù)院在《關(guān)于加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》一文中明確指出，允許和鼓勵(lì)技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素參與收益分配。在部分高新技術(shù)企業(yè)中進(jìn)行試點(diǎn)，從近年國(guó)有凈資產(chǎn)增值部分中拿出一定比例作為股份，獎(jiǎng)勵(lì)有貢獻(xiàn)的職工特別是科技人員和經(jīng)營(yíng)管理人員。、“允許民營(yíng)科技企業(yè)采用股份期權(quán)等形式，調(diào)動(dòng)有創(chuàng)新能力的科技人才或經(jīng)營(yíng)管理人才的積極性。”中共中央在《關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》再次強(qiáng)調(diào)：“建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的收入分配制度”、“要形成吸引人才和調(diào)動(dòng)技術(shù)人員積極性的激勵(lì)機(jī)制”、“實(shí)行經(jīng)營(yíng)管理者收入與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤，少數(shù)企業(yè)試行經(jīng)理(廠長(zhǎng))年薪制，持有股權(quán)等分配方式”。 有關(guān)期權(quán)制度的其他問題，可以參見[理論研究]版塊中站長(zhǎng)撰寫的文章，也歡迎來信與站長(zhǎng)交流。13 / 1
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