【正文】 限的生產(chǎn)要素進(jìn)行最合理的組合，以實(shí)現(xiàn)最大的市場(chǎng)價(jià)值。公司管理分析包括對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)效率的分析。比如最近鬧得滿(mǎn)城風(fēng)雨的真功夫事件，就是因?yàn)楣局卫斫Y(jié)構(gòu)不合理波及到了經(jīng)營(yíng)效益。衡量一家公司管理能力的指標(biāo)包括高效生產(chǎn)能力、安排財(cái)務(wù)能力、業(yè)務(wù)發(fā)展能力、員工培養(yǎng)能力、營(yíng)銷(xiāo)策劃能力、法務(wù)處理能力等眾多方面。而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)效率的分析，主要是分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表。上市公司都需要定期對(duì)外公布財(cái)務(wù)報(bào)表，這是受到制度嚴(yán)格約束的，也是最具價(jià)值的公開(kāi)信息。盡管有些公司不惜鋌而走險(xiǎn)，在報(bào)表上做手腳，但同樣不能抹殺財(cái)務(wù)報(bào)表的價(jià)值：一方面，要在財(cái)務(wù)報(bào)表上作假，任何一個(gè)數(shù)據(jù)都會(huì)牽涉到與之相關(guān)的成千上萬(wàn)個(gè)數(shù)據(jù)，而要將所有這些數(shù)據(jù)都造假并不是件容易的事，往往會(huì)百密一疏。很多重大商業(yè)案件的突破口也正是來(lái)源于財(cái)務(wù)報(bào)表，有經(jīng)驗(yàn)的投顧總能從財(cái)務(wù)報(bào)表中發(fā)掘出上市公司的核心價(jià)值是什么？或者，想粉飾的是什么？另一方面，即使財(cái)務(wù)報(bào)表真的存在造假，但當(dāng)所有投資者都面對(duì)同一份財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，它同樣是有價(jià)值的信息，從這個(gè)角度講，任何財(cái)務(wù)報(bào)表在被監(jiān)管機(jī)構(gòu)判定造假之前都是真的，而等到監(jiān)管機(jī)構(gòu)判斷造假之時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表通常早已失去時(shí)效了。財(cái)務(wù)報(bào)表的分析非常龐雜，專(zhuān)業(yè)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師是這方面的行家，顯然，要求投顧去達(dá)到注冊(cè)會(huì)計(jì)師的水平既不現(xiàn)實(shí)也不符合“專(zhuān)注”的標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)報(bào)表主要是三張表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表。投顧需要核心關(guān)注的幾點(diǎn)包括：通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表分析公司的擴(kuò)張規(guī)模和杠桿系數(shù)，通過(guò)利潤(rùn)表分析公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)和利潤(rùn)率，通過(guò)現(xiàn)金流量表來(lái)分析公司資金使用效率和風(fēng)險(xiǎn)。而在整個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表中，投顧需要分析的核心中的核心，就是預(yù)測(cè)上市公司未來(lái)的每股收益變化，即通常所說(shuō)的動(dòng)態(tài)EPS。確定了上市公司未來(lái)的每股收益和投資者要求的股東權(quán)益報(bào)酬率后，就可以依據(jù)股息貼現(xiàn)模型將上市公司的未來(lái)價(jià)值折算成現(xiàn)值，從而給公司的股票定價(jià)，進(jìn)而找出被市場(chǎng)低估的股票或者被高估的股票。而要預(yù)測(cè)上市公司未來(lái)的每股收益變化，最終就回到預(yù)測(cè)上市公司未來(lái)盈利這一點(diǎn)上。而公司未來(lái)的盈利，受到太多不確定因素的因素，難以精確，就連上市高管都難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)公司未來(lái)的盈利。因此，公司分析以及股票定價(jià)最困難的一點(diǎn)就在于盈利預(yù)測(cè)。這也是投顧高于注冊(cè)會(huì)計(jì)師的原因，因?yàn)闀?huì)計(jì)師只負(fù)責(zé)解釋過(guò)去，不負(fù)責(zé)預(yù)測(cè)未來(lái)。如果上帝已經(jīng)告訴你了這家公司的來(lái)年盈利，那剩下的投資就是簡(jiǎn)單的機(jī)械計(jì)算了，Easy！總結(jié)一句話(huà)：公司分析的最核心點(diǎn)就是預(yù)測(cè)公司未來(lái)的盈利。TOP↑投顧培訓(xùn)“進(jìn)階”教程（十四）：技術(shù)分析Data：2011年9月在各種分析流派中，受眾最廣的無(wú)疑是技術(shù)分析了。這其中的原因，恐怕有兩點(diǎn)：一是技術(shù)分析中的圖形、指標(biāo)，既給人以神秘的感覺(jué)，也給人以科學(xué)的感覺(jué)，而且乍看起來(lái)不太難；二是技術(shù)分析往往能指出一個(gè)股價(jià)區(qū)間甚至股價(jià)點(diǎn)位，自然就被很多人當(dāng)做撬開(kāi)財(cái)富的密碼了。但實(shí)際上，技術(shù)分析并不可能如此神奇地精準(zhǔn)預(yù)測(cè)股價(jià)。技術(shù)分析的用途在于尋找?guī)追N可能的預(yù)案，以及關(guān)鍵點(diǎn)位的提示。如果說(shuō)宏觀(guān)到行業(yè)再到公司的分析，是基于股票內(nèi)在價(jià)值的分析；那么，技術(shù)分析就是基于對(duì)證券價(jià)格走勢(shì)和供求關(guān)系的分析，從而預(yù)測(cè)市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)。各種技術(shù)分析數(shù)不勝數(shù)，而其中最具影響和最基礎(chǔ)的當(dāng)屬道氏理論、波浪理論、周期理論等。這三大理論的衍生可謂多如牛毛，不用也不可能一一掌握。道氏理論的核心在于研究趨勢(shì)，它將市場(chǎng)趨勢(shì)劃分為主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)，各種趨勢(shì)總結(jié)出一定的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)加以輔助，比如次要趨勢(shì)運(yùn)行的價(jià)格空間一般不會(huì)太大，通常只有主要趨勢(shì)中前一波次要趨勢(shì)幅度的1/1/2到2/3左右。波浪理論的核心在于認(rèn)為市場(chǎng)趨勢(shì)始終遵循這五浪上漲和三浪下跌的節(jié)律周而復(fù)始。這其中，每一浪又可劃分為不同級(jí)別的波浪，這一點(diǎn)與道氏理論存在相通之處。周期理論將宇宙中的自然規(guī)則引入股票市場(chǎng)，認(rèn)為市場(chǎng)的價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)不是雜亂的，而是可通過(guò)數(shù)學(xué)方法預(yù)測(cè)的。其核心就是江恩時(shí)間周期理論，在江恩的理論中，7是一個(gè)非常重要的數(shù)字，江恩在劃分市場(chǎng)周期循環(huán)時(shí)，經(jīng)常使用7或7的倍數(shù)，他認(rèn)為7融合了自然、天文與宗教的理念。周期理論引入了神奇的菲波納契數(shù)列，這個(gè)數(shù)列也被引入道氏理論和波浪理論的研究中，成為重要的分析工具。如果不按門(mén)派劃分（如少林、武當(dāng)、峨眉、崆峒），而是按分析方式劃分（氣宗、拳腳），技術(shù)分析又可劃分為兩大門(mén)類(lèi)：圖形分析和指標(biāo)分析。波浪分析就是最典型的圖形分析。圖形分析最重要的工具就是K線(xiàn)圖，而在具體分析時(shí)通常會(huì)結(jié)合不同周期的K線(xiàn)以及K線(xiàn)的排列，比如經(jīng)常提到的十字星、三連陽(yáng)、一陽(yáng)包三陰等待都屬這類(lèi)。而像頭肩底、圓弧底、W底、M頂、V形反轉(zhuǎn)、三角形、旗形、矩形，都是圖形分析的范疇。指標(biāo)分析主要是利用監(jiān)測(cè)各種各樣的技術(shù)指標(biāo)，作為投資決策的參考。典型的技術(shù)指標(biāo)包括：MACD、KDJ、BIAS（乖離率）、RSI、威廉指標(biāo)等等。技術(shù)分析的難點(diǎn)在于趨勢(shì)的確認(rèn)，這往往發(fā)生在一個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)明朗之后，因此，往往也失去了最佳投資機(jī)會(huì)。為了彌補(bǔ)這個(gè)缺憾，技術(shù)分析的高手往往通過(guò)多種技術(shù)方法的相互確認(rèn)以盡可能提前確認(rèn)趨勢(shì)。不過(guò)，技術(shù)分析同樣存在陷阱，經(jīng)常不同的技術(shù)方法會(huì)同時(shí)發(fā)出截然相反的信號(hào)，有的提示賣(mài)出，有的則提示買(mǎi)入。而有時(shí)，即使同一個(gè)技術(shù)工具，不同人用起來(lái)的結(jié)果也不一樣，比如，同樣是數(shù)浪，如果對(duì)浪的級(jí)別或者數(shù)浪的起點(diǎn)不同，則結(jié)果往往想法。技術(shù)分析的高低，就在于面對(duì)這種情況時(shí)如何取舍。而真正的技術(shù)分析高手，都是通過(guò)大量實(shí)戰(zhàn)淬煉出來(lái)的，只有積累了成千上萬(wàn)種這樣的經(jīng)驗(yàn)，才會(huì)在別人猶豫不定時(shí)氣定神閑。所以，有時(shí)技術(shù)分析的感覺(jué)非常重要，感覺(jué)就是從經(jīng)驗(yàn)里來(lái)的。最后，要提醒大家的是，許多人在技術(shù)分析學(xué)習(xí)到一定階段后，對(duì)各種圖形、指標(biāo)了如指掌后，往往忽視了技術(shù)分析中最重要的因子：價(jià)格。記住！只有價(jià)格包含了一切信息。TOP↑投顧培訓(xùn)“進(jìn)階”教程（十五）：策略因人而異Data：2011年9月請(qǐng)問(wèn)：如果你的一名客戶(hù)有100萬(wàn)資金需要你幫助擬定一個(gè)投資策略，你會(huì)怎么做？你是不是會(huì)考慮：我要將百分之多少的資金配置到穩(wěn)健性品種上，將百分之多少的資金配置到進(jìn)攻性品種上，再將百分之多少的資金配置到防御性品種上？如果你是這么想的，那么，請(qǐng)從現(xiàn)在開(kāi)始改變這種思維慣性。你首先應(yīng)該問(wèn)的是：這100萬(wàn)資金究竟是多少錢(qián)？是1個(gè)億中的100萬(wàn)？還是四處借款借來(lái)的100萬(wàn)？很顯然，同樣的100萬(wàn)，對(duì)一個(gè)億萬(wàn)富翁而言和對(duì)一個(gè)通過(guò)四處借款借來(lái)的想在股市中撈一筆的人而言，具有完全不同的價(jià)值。引用這個(gè)案例，只是為了更正一個(gè)認(rèn)識(shí)誤區(qū)：策略因人而異，而非因錢(qián)而異。不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、心理承受力各不相同，這不光是資金規(guī)模決定的，更是與一個(gè)人的成長(zhǎng)、性格、習(xí)性息息相關(guān)，所以，作為投顧，首先需要了解的就是客戶(hù)本身，其次才是在此基礎(chǔ)上去做持倉(cāng)診斷和投資分析。在投資策略制定過(guò)程上，有兩個(gè)最重要的環(huán)節(jié)：擇時(shí)和擇股。這也是評(píng)價(jià)一名專(zhuān)業(yè)投資者包括基金經(jīng)理最重要的兩個(gè)指標(biāo)。顧名思義，擇時(shí)是選擇投資時(shí)機(jī)，這不僅包括選擇買(mǎi)入時(shí)機(jī)，也包括選擇賣(mài)出時(shí)機(jī)；擇股是選擇投資股票，這不僅包括選擇買(mǎi)入哪只股票，也包括選擇賣(mài)出哪只股票。其實(shí)，策略制定所需要用到的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，大多已經(jīng)包含在我們之前的培訓(xùn)章節(jié)中。至于西方金融理論中用到的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，由于太過(guò)專(zhuān)業(yè)，且在投顧的日常工作中的實(shí)用性不高，這里就不做介紹。實(shí)際上，做策略時(shí)最重要的因素不是知識(shí)，而是人。一個(gè)好的策略師不是能夠找到更多的知識(shí)做支，而是能夠控制好人。金融市場(chǎng)其實(shí)是不可預(yù)測(cè)的，而每個(gè)投資者又無(wú)時(shí)無(wú)刻不在做著預(yù)測(cè)，如果你的預(yù)測(cè)始終準(zhǔn)確，其實(shí)也就沒(méi)有策略這一說(shuō)了。所謂策略，就是應(yīng)對(duì)不確定的藝術(shù)。不管多高明的投資者，也不管你的分析看起來(lái)多么高深多么科學(xué)，在現(xiàn)實(shí)中，總會(huì)不斷出現(xiàn)股票走勢(shì)與預(yù)測(cè)背離的情況。比如，當(dāng)你因看好一只股票買(mǎi)入后不漲反跌，抑或者當(dāng)你不看好一只股票而賣(mài)出后有不跌反漲。這時(shí)，止盈和止損就顯得格外重要了。因此，做策略擺在頭等重要位置的四個(gè)字是：投資紀(jì)律！只有嚴(yán)格遵守投資紀(jì)律，才能將風(fēng)險(xiǎn)控制在可以承受的范圍內(nèi)，也只有這樣，才能在長(zhǎng)期的投資過(guò)程中贏(yíng)得長(zhǎng)跑。另外還有一種情況，就是當(dāng)你運(yùn)用宏觀(guān)、行業(yè)、公司、技術(shù)各種方法分析后，最后得出的結(jié)論仍然是看不清楚。這個(gè)時(shí)候，策略上就要求按兵不動(dòng)，投顧需要給客戶(hù)的建議就是觀(guān)望，但很多人卻耐不住寂寞，稀里糊涂進(jìn)行了操作，不虧才怪?？偨Y(jié)至此，我們“進(jìn)階”教程第二部分——專(zhuān)業(yè)知識(shí)的聚焦到此結(jié)束，從明天開(kāi)始，我們將進(jìn)入最后一個(gè)部分：投顧團(tuán)隊(duì)的養(yǎng)成TOP↑投顧培訓(xùn)“進(jìn)階”教程（十六）：投顧團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)Data：2011年9月前面的培訓(xùn)，我們著眼的是投顧個(gè)人，強(qiáng)調(diào)的是聚焦、專(zhuān)注。這樣，難免有些領(lǐng)域是投顧個(gè)人有所不及的，這就需要團(tuán)隊(duì)的力量來(lái)填補(bǔ)。如果將一個(gè)團(tuán)隊(duì)比作木桶，而各個(gè)投顧是木板，投顧團(tuán)隊(duì)的打造就是要讓每個(gè)投顧的長(zhǎng)處來(lái)成為這個(gè)木桶的木板，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，達(dá)到“1+1﹥2”的效果。那么，以什么來(lái)衡量和評(píng)價(jià)投顧團(tuán)隊(duì)的成敗呢？答案只有一個(gè)：市場(chǎng)！不論實(shí)行怎樣的內(nèi)部管理，最終還是要看整個(gè)投顧團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)占有率、市場(chǎng)影響力、客戶(hù)保有率是否有所提升。如果有，則團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)是成功的，反之則是失敗的。在投顧團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)上有五個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，分別是：培訓(xùn)、風(fēng)控、營(yíng)銷(xiāo)、激勵(lì)、淘汰。培訓(xùn)是整個(gè)團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，也是確保團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的基石。金融市場(chǎng)是一個(gè)開(kāi)放度很高的市場(chǎng)，人員流動(dòng)不可避免，而投顧又是一個(gè)以人為中心的行業(yè)，因此，團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)必須做好任何團(tuán)隊(duì)成員離開(kāi)的準(zhǔn)備。一套行之有效的培訓(xùn)體系，就是為了打造一個(gè)合理的團(tuán)隊(duì)梯度。大體來(lái)講，培訓(xùn)可分為兩類(lèi)：一類(lèi)是培養(yǎng)新人，一類(lèi)是在職培訓(xùn)。培養(yǎng)新人通常是在入職培訓(xùn)階段完成，這個(gè)階段以培養(yǎng)基本的投顧技能為主，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，是生產(chǎn)半成品的。對(duì)投顧來(lái)說(shuō)最重要的還是在職培訓(xùn)，這個(gè)階段通常是以“師徒制”形式進(jìn)行的，由資深投顧帶領(lǐng)初級(jí)投顧開(kāi)展具體業(yè)務(wù)，從實(shí)踐中學(xué)習(xí)。當(dāng)然，在這兩個(gè)過(guò)程中，系統(tǒng)化的培訓(xùn)教程和專(zhuān)業(yè)化的培訓(xùn)師都是不可或缺的。金融市場(chǎng)中的生存之道，風(fēng)險(xiǎn)控制是第一位的，投資如此，投顧團(tuán)隊(duì)的經(jīng)營(yíng)也是如此。很多新入行的初級(jí)投顧，甚至有些資深投顧，為了急于上位或者撈點(diǎn)外水，常常會(huì)做一些“踩界”的事情，偏離適當(dāng)性服務(wù)的原則。比如，當(dāng)投顧接觸到一些內(nèi)幕消息時(shí)，極力推薦客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)某只股票，這個(gè)時(shí)候就存在極大的風(fēng)險(xiǎn)；又比如，有些投顧因?yàn)橐粫r(shí)的順風(fēng)順?biāo)?，慫恿客戶(hù)將資金交給自己打理。為了避免這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)控制就非常重要了。風(fēng)險(xiǎn)控制必須從兩個(gè)方面同時(shí)進(jìn)行：一是教育投顧不要越界，二是提醒客戶(hù)主動(dòng)拒絕不合規(guī)的服務(wù)。營(yíng)銷(xiāo)的目的是為了擴(kuò)大投顧團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)影響力，這一點(diǎn)，市場(chǎng)上有各類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)“秘笈”，各公司也有自己獨(dú)特的營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)營(yíng)，這里就不多說(shuō)了。激勵(lì)和淘汰，是提升投顧團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)能力的核心機(jī)制，是推動(dòng)團(tuán)隊(duì)達(dá)成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的制度約束。各家公司激勵(lì)的方案可謂五花八門(mén)，無(wú)需一一列足。但對(duì)于淘汰機(jī)制，則往往被忽視了。末尾淘汰雖然很殘酷，但卻是在市場(chǎng)生存的重要自然法則。自然界中狼群爭(zhēng)奪頭狼的位置就是一個(gè)典型的淘汰制度，正是這套制度，確保了整個(gè)狼群生存下去。不過(guò)，淘汰制度還有一點(diǎn)很關(guān)鍵，就是在評(píng)估末尾的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)必須公正合理，否則淘汰制度就會(huì)起反作用。在這五個(gè)環(huán)節(jié)之外，投顧團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)還涉及一個(gè)很重要的體系：組織架構(gòu)。有的公司偏好網(wǎng)形組織，有的公司偏好塔形組織。但實(shí)際上，組織架構(gòu)本身并無(wú)優(yōu)劣之分，這完全要看團(tuán)隊(duì)本身的素材如何。網(wǎng)形組織的優(yōu)勢(shì)是成員之間的溝通成本較低，而塔形組織的優(yōu)勢(shì)是組織的紀(jì)律性更強(qiáng)。如果團(tuán)隊(duì)本身軍心渙散，個(gè)人能力良莠不齊，網(wǎng)形組織并不是個(gè)很好的選擇；同樣，如果團(tuán)隊(duì)成員個(gè)個(gè)能力突出，且已經(jīng)有一套成熟有效的激勵(lì)淘汰機(jī)制做保證，塔形組織可能就不太適合了。而在所有有形制度建設(shè)之外，投顧團(tuán)隊(duì)的文化建設(shè)也不可或缺，這是構(gòu)建投顧成員之間精神紐帶的靈魂。當(dāng)然，文化建設(shè)與制度建設(shè)之間又存在彼此影響的關(guān)聯(lián)?！究偨Y(jié)】至此，我們的投顧“進(jìn)階”教程全部結(jié)束。需要解釋的是，我們?cè)谶@里展示的“速成”和“進(jìn)階”教程，既不是完整版教程，也不是固定不變的。在博覽財(cái)經(jīng)提供的投顧培訓(xùn)服務(wù)中，一方面，我們的系統(tǒng)課程遠(yuǎn)不是這些內(nèi)容能夠涵蓋的；另一方面，我們會(huì)依據(jù)市場(chǎng)變化對(duì)培訓(xùn)課程實(shí)施動(dòng)態(tài)管理。因此，我們這里展示給大家的兩部教程，其實(shí)只是一個(gè)框架，或者說(shuō)，一個(gè)目錄。而關(guān)鍵的一點(diǎn)，要消化這些內(nèi)容，需要由專(zhuān)業(yè)的培訓(xùn)師結(jié)合案例和實(shí)際，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)培訓(xùn)將整個(gè)課程深入淺出地傳遞給每一名投顧。顯然，這不是這里的幾篇文章能夠達(dá)到的。我們的目的只有一個(gè)：以博覽的專(zhuān)業(yè)和專(zhuān)注，打開(kāi)投顧的空間。TOP↑31 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