財(cái)務(wù)管理原理王明虎著習(xí)題答案2-資料下載頁(yè)
2025-07-27 09:26本頁(yè)面
【正文】 8000，A=148000/=30403元，每年還本付息稅后凈現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值計(jì)算如下：年份支付金額含有利息支付本金剩余本金稅后凈支出折現(xiàn)系數(shù)(按10%計(jì)算)凈支出現(xiàn)值00 1480000101304031480015603132397267032304031324017163115234270933304031152318880963544304039635207687558653040375592284452742630403527425129276137304032790276130合計(jì)21282164821148000NA 若租賃，每年支付的支出稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算如下：年份支付租金支付手續(xù)費(fèi)每年租賃手續(xù)費(fèi)每年攤銷租賃手續(xù)費(fèi)和租金每年抵減所得稅每年稅后現(xiàn)金支出凈額折現(xiàn)系數(shù)(按10%計(jì)算)凈支出現(xiàn)值014000 0014000114000130000 20003200080002200019998230000 20003200080002200018172330000 20003200080002200016522430000 20003200080002200015026530000 20003200080002200013640630000 20003200080002200012408730000 20003200080002200011286合計(jì)210000140001400022400056000168000 121052相比之下，租賃的現(xiàn)金支付現(xiàn)值更低，應(yīng)采用租賃方式。[案例題]溫特公司是一家上市公司，該公司你決定在2005年底前投資建設(shè)一個(gè)項(xiàng)目。公司為此需要籌措資金5億元，其中，5000萬(wàn)元可以通過(guò)公司自有資金解決。2004年6月1日，公司召開(kāi)會(huì)議討論籌資方案，并要求財(cái)務(wù)部提出具體計(jì)劃，以提交董事會(huì)會(huì)議討論。公司在2004年4月1日的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：（1）資產(chǎn)總額為30億元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%。（2），年利率為6%，每年年末支付一次利息。其中，8000萬(wàn)元將在2年內(nèi)到期，其他借款的期限尚余5年，借款合同規(guī)定公司資產(chǎn)負(fù)債率不得超過(guò)55%。（3）公司發(fā)行在外普通股5億股。另外，公司2003年完成凈利潤(rùn)3億元。2004年預(yù)計(jì)全年可完成凈利潤(rùn)4億元。公司適用的所得稅稅率為33%。隨后，公司財(cái)務(wù)部設(shè)計(jì)了兩套籌資方案，具體如下：甲方案：。公司目前的普通股每股市價(jià)為15元。，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)凈價(jià)為10元。為此。為了給公司股東以穩(wěn)定的回報(bào)，維護(hù)其良好的市場(chǎng)形象。乙方案：。鑒于目前銀行存款利率較低，公司擬發(fā)行公司債券。%，期限為8年，每年付息一次，到期一次還本，（平價(jià)），其中，預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用為1100萬(wàn)元。（資料來(lái)源：中國(guó)會(huì)計(jì)天空網(wǎng)站，2006注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)管理模擬題。）問(wèn)題討論：該案例涉及哪些財(cái)務(wù)管理知識(shí)？綜合運(yùn)用這些知識(shí)，分析上述兩種籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)，并從中選出最佳籌資方案。解：本題的主要考核點(diǎn)是分析采用增發(fā)股票和采用發(fā)行公司債券兩種籌資方案的優(yōu)缺點(diǎn)。方案一；采用增發(fā)股票籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)A、優(yōu)點(diǎn)：（1）公司不必償還本金和固定的利息。（2）可以降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。以2004年4月1日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，資產(chǎn)負(fù)債率將由現(xiàn)在的40%%[（3040%）247。（30+）]。B、缺點(diǎn)：（1）公司現(xiàn)金股利支付壓力增大。增發(fā)股票會(huì)使公司普通股增加4500萬(wàn)股，由于公司股利分配采用固定股利政策（）。所以，公司以后每年需要為此支出現(xiàn)金流量3150萬(wàn)元（4500），（），現(xiàn)金支付壓力較大。（2）采用增發(fā)股票方式會(huì)使公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率下降，從而影響盈利能力指標(biāo)。（3）采用增發(fā)股票方式，公司無(wú)法享有發(fā)行公司債券所帶來(lái)的利息費(fèi)用的抵稅利益。（4）容易分散公司控制權(quán)。方法二：采用發(fā)行公司債券的方式籌資的優(yōu)缺點(diǎn)A、優(yōu)點(diǎn)：（1）可以相對(duì)減輕公司現(xiàn)金支付壓力。由于公司當(dāng)務(wù)之急是解決當(dāng)前的資金緊張問(wèn)題，而在近期，發(fā)行公司債券相對(duì)于增發(fā)股票可以少支出現(xiàn)金，，從而可以減輕公司的支付壓力。（2）因發(fā)行公司債券所承擔(dān)的利息費(fèi)用還可以為公司帶來(lái)抵稅利益。如果考慮這一因素，%。（3）保證普通股股東的控制權(quán)。（4）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。B、缺點(diǎn)：發(fā)行公司債券會(huì)使公司資產(chǎn)負(fù)債率上升。以2004年4月1日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，資產(chǎn)負(fù)債率由現(xiàn)在的40%%[（3040%+）247。（30+），導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。%的資產(chǎn)負(fù)債水平符合公司長(zhǎng)期借款合同的要求。籌資建議：將上述兩種籌資方案進(jìn)行權(quán)衡，公司應(yīng)采用發(fā)行公司債券的方式。第十章答案[練習(xí)題]資料：A公司本年實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)200萬(wàn)元．下年擬上一個(gè)新投資項(xiàng)目，需資金100萬(wàn)元。公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益與負(fù)債之比為5：3，公司發(fā)行在外的普通股為80萬(wàn)股。公司決定采用剩余股利政策進(jìn)行股利分配，公司計(jì)提法定盈余公積金的比例為10％。要求：(1)計(jì)算應(yīng)提取的法定盈余公積數(shù)額。(2)計(jì)算本年應(yīng)發(fā)現(xiàn)金股利。(3)計(jì)算每股股利和每股收益。解：應(yīng)提取的法定盈余公積為20010%=20萬(wàn)元按照剩余股利政策，公司首先應(yīng)確定新投資項(xiàng)目中留存收益的融資數(shù)，根據(jù)資料，應(yīng)留存收益1005/8=。=。公司每股收益為200/80=[案例題]華光公司是一家民營(yíng)大型飼料加工行業(yè)企業(yè)有關(guān)資料如下：(1)公司2009年年初未分配利潤(rùn)貸方余額為181萬(wàn)元，本年息稅前利潤(rùn)為800萬(wàn)元，適用的所得稅稅率為25％。(2)公司發(fā)行在外的普通股60萬(wàn)股，每股面值1元，每股溢價(jià)收入9元；公司負(fù)債總額為200萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均年利率為10％，假定公司籌資費(fèi)用忽略不計(jì)。(3)公司股東大會(huì)決定本年度按10％的比例計(jì)提法定盈余公積，本年按可供股東分配利潤(rùn)的15%向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利。要求：(1)計(jì)算本年度凈利潤(rùn)；(2)計(jì)算本年應(yīng)計(jì)提的法定公積；(3)計(jì)算本年可供股東分配的利潤(rùn)；(4)計(jì)算每股支付的現(xiàn)金股利。解：（1）本年度凈利潤(rùn)為（80020010%）（125%）=585萬(wàn)元（2）應(yīng)計(jì)提的法定盈余公積為58510%=（3）本年可供股東分配的利潤(rùn)181+=（4）15%=，第十一章答案[練習(xí)題]A公司1998年購(gòu)買(mǎi)B公司50%股票，購(gòu)買(mǎi)成本為1000萬(wàn)元，控股后，A公司向B公司投資設(shè)備100萬(wàn)元，并派出管理層管理該公司，每年支付管理層薪金100萬(wàn)元。2001年初，B公司效益好轉(zhuǎn)，A公司出售持有B公司所有權(quán)益，獲得價(jià)款2000萬(wàn)元，試計(jì)算A公司資本運(yùn)營(yíng)收益率。解：設(shè)資本運(yùn)營(yíng)收益率為R，則存在以下等式：1000100100PVIFA(R, 3)+2000PVIF(R,3)=0采用試誤法，設(shè)R=10%，則上式左邊=設(shè)R=12%，則上式左邊=設(shè)R=14%，則上式左邊=設(shè)R=15%，則上式左邊=,利用插值法，得到如下等式（R14%）/(15%R)=，R=%案例題可以從協(xié)同效應(yīng)、鞏固壟斷地位等方面進(jìn)行
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