【正文】 生活中的企業(yè)破產(chǎn)往往與某一特定地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān)，而Z－score模型則較少考慮或根本沒有體現(xiàn)反映宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變量如利息率、失業(yè)率等。由此可以想像，包括體現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變量在內(nèi)的多變量模型將更能提高Z－score模型的預(yù)測(cè)適應(yīng)性。第五節(jié) 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告綜合分析程序有效的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告分析程序包括以下幾個(gè)相互關(guān)聯(lián)的步驟：一、確定企業(yè)所處特定產(chǎn)業(yè)或行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告與企業(yè)財(cái)務(wù)特性之間關(guān)系的確定不能離開產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征的分析。換句話說，同樣的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告在不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)中，它所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)意義和財(cái)務(wù)特性很可能完全不同。一般可以從企業(yè)行業(yè)的成本結(jié)構(gòu)、成長(zhǎng)期、產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)周期性和替代性、經(jīng)濟(jì)技術(shù)環(huán)境的影響、對(duì)其他行業(yè)的依賴程度以及有關(guān)法律政策對(duì)該行業(yè)的影響程度來分析企業(yè)所處行業(yè)的基本狀況和發(fā)展趨勢(shì)。透過產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征的確定，一方面為理解財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告數(shù)據(jù)的經(jīng)濟(jì)意義提供了一個(gè)航標(biāo)，另一方面又縮短了財(cái)務(wù)比率和相關(guān)指標(biāo)與管理決策之間的距離。二、判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)如果說產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征是財(cái)務(wù)分析人員理解財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告經(jīng)濟(jì)意義的航標(biāo)，那么企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)判斷是財(cái)務(wù)分析人員為管理決策做出相關(guān)評(píng)價(jià)的具體指南，離開企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析，財(cái)務(wù)分析同樣會(huì)迷失方向，財(cái)務(wù)分析不可能真正幫助管理決策做出科學(xué)的評(píng)價(jià)。一般可從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、發(fā)展階段、產(chǎn)品的單一性或多樣化、經(jīng)營(yíng)策略（差別化戰(zhàn)略還是低成本戰(zhàn)略）、產(chǎn)品情況和市場(chǎng)份額以及在采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)因素來判斷企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。三、考察企業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的組織形式、文化特點(diǎn)、管理層素質(zhì)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力、經(jīng)營(yíng)管理作風(fēng)等方面來考察企業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)并且關(guān)注企業(yè)遇到的一些經(jīng)濟(jì)糾紛及法律訴訟。如果我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的管理層出現(xiàn)重大變動(dòng)，大量有經(jīng)驗(yàn)的管理人員提出辭職申請(qǐng)，而由一些專斷獨(dú)行、不懂業(yè)務(wù)的人員擔(dān)任企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，此時(shí)，即使企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況良好，我們也不能判斷出企業(yè)未來的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。四、正確理解和凈化企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告本身需要一個(gè)理解和凈化的過程，所謂理解，是指要了解財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的局限性；所謂凈化，是指財(cái)務(wù)分析人員對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中的關(guān)鍵項(xiàng)目（如利潤(rùn)）所作的調(diào)整，以增強(qiáng)其可靠性和可比性。凈化需調(diào)整的項(xiàng)目主要有：非常項(xiàng)目；研究與開發(fā)等支出；盈利管理等。五、計(jì)算相關(guān)財(cái)務(wù)比率這里將前面各章給出的分析指標(biāo)進(jìn)行重新構(gòu)建，設(shè)計(jì)為一個(gè)包括廣度、深度和遠(yuǎn)度的三維立體評(píng)價(jià)結(jié)構(gòu)，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行多方位的全面評(píng)價(jià)。（一）廣度維指標(biāo)就是在評(píng)價(jià)的視角上，從企業(yè)本身向投資者、債權(quán)人、員工、市場(chǎng)以及社會(huì)等多方面擴(kuò)散。1. 企業(yè)本身：資產(chǎn)報(bào)酬率；2. 投資者：股東權(quán)益報(bào)酬率；3. 債權(quán)人：資產(chǎn)負(fù)債率；4. 員工：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)員工人數(shù)比率；5. 市場(chǎng)：銷售利潤(rùn)率；6. 社會(huì)：社會(huì)貢獻(xiàn)率、社會(huì)積累率。（二）深度維指標(biāo)就是在評(píng)價(jià)的層次上，由表面業(yè)績(jī)向內(nèi)部經(jīng)營(yíng)挖掘。表現(xiàn)為：第一，資產(chǎn)使用效率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。第二，經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)水平：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本毛利率、經(jīng)營(yíng)成本利潤(rùn)率；營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率、稅前成本利潤(rùn)率和稅后成本利潤(rùn)率。（三）遠(yuǎn)度維指標(biāo)就是在評(píng)價(jià)的時(shí)域上，由短期向長(zhǎng)期滲透，由現(xiàn)實(shí)成績(jī)向發(fā)展?jié)摿B透。主要指標(biāo)包括：資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率。六、為管理決策做出相關(guān)的綜合評(píng)價(jià)這里的管理決策主要包括兩個(gè)類別：一是投資決策，二是信貸決策，財(cái)務(wù)比率和指標(biāo)有很多，哪些比率與管理決策更相關(guān)？怎樣的比率與怎樣的決策更相關(guān)？這就需要本章所講的綜合分析。除此以外，還應(yīng)注意以下幾個(gè)方面：（一）建立用于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告分析的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)比率對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表分析有一種常見的誤解，即報(bào)表分析就是計(jì)算各種比率。實(shí)際上，對(duì)分析者來說，計(jì)算比率是最簡(jiǎn)單的，因?yàn)橛鞋F(xiàn)成的財(cái)務(wù)分析軟件，分析者的真正任務(wù)在于分析、解釋其結(jié)果。單個(gè)公司的財(cái)務(wù)比率計(jì)算如果不與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)比率相比是沒有多大意義的，是無法衡量企業(yè)在本行業(yè)所處地位的。從國(guó)外財(cái)務(wù)分析人員的實(shí)際情況來看，要了解一個(gè)行業(yè)的動(dòng)向和信息，每天至少需要兩個(gè)小時(shí)，因此，專業(yè)性的財(cái)務(wù)分析機(jī)構(gòu)非常強(qiáng)調(diào)人力資源的整合。而要進(jìn)行報(bào)表解釋，就要求：首先，目的性要非常明確；其次，充分理解報(bào)表的重要概念和原則；第三，熟悉公司所面臨的環(huán)境，并結(jié)合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)財(cái)務(wù)比率準(zhǔn)確地加以解釋。（二）不同的企業(yè)針對(duì)償債能力、盈利能力以及現(xiàn)金流量各有側(cè)重企業(yè)的償債能力、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量各自描繪出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程及其后果的某一特定方面，它們各自有所側(cè)重，但又互相影響、互相制約。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告分析判斷的側(cè)重點(diǎn)、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)并無絕對(duì)模式。不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同發(fā)展階段、不同規(guī)模的企業(yè)，其分析側(cè)重點(diǎn)和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不盡相同。甚至對(duì)某一企業(yè)的同一個(gè)分析指標(biāo)，不同的使用者可能會(huì)做出不同的評(píng)價(jià)。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法忽略了企業(yè)的管理能力，即企業(yè)通過管理增值的潛力有多大。有的企業(yè)僅僅通過財(cái)務(wù)比率計(jì)算考察，覺得增長(zhǎng)空間不大，但是如果通過輸人管理，企業(yè)會(huì)有巨大的增長(zhǎng)潛力，這一點(diǎn)常常在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告分析中被忽視。（三）不同企業(yè)間的比較不同企業(yè)的財(cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問題主要有以下幾個(gè)：1. 同類企業(yè)的確認(rèn)一般而言，財(cái)務(wù)比例在同類企業(yè)間具有較大的可比性，但是，同類企業(yè)的確認(rèn)則沒有一個(gè)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)，在實(shí)際分析中，同類企業(yè)往往是分析者觀念上所認(rèn)定的，同類企業(yè)可從下列幾個(gè)方面來考慮：（1）最終產(chǎn)品相同；（2）內(nèi)部生產(chǎn)結(jié)構(gòu)相同，即使用同樣的原材料、同樣的技術(shù)、同樣生產(chǎn)方式的企業(yè)，如副食品加工和食品加工企業(yè)；（3）股份特性相同。即指那些具有同樣風(fēng)險(xiǎn)程度、同樣的市盈率、同樣股利保障倍數(shù)等特征的企業(yè)。2. 會(huì)計(jì)政策的差異問題企業(yè)會(huì)計(jì)政策的典型差異主要體現(xiàn)在以下方面：（1）固定資產(chǎn)評(píng)估；（2）存貨計(jì)價(jià)方法；（3）折舊方法；（4）購(gòu)入商譽(yù)的處理；（5）表外負(fù)債。3. 非貨幣性信息的使用企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及發(fā)展前景有些難以用貨幣來表示；有些非貨幣性信息對(duì)企業(yè)的信息使用者來說更重要。如兩個(gè)財(cái)務(wù)狀況相同的同類企業(yè)，一個(gè)處于上升期，另一個(gè)則處于衰退期。它們只是在上升與衰退過程中某一時(shí)點(diǎn)表現(xiàn)為相同的財(cái)務(wù)狀況。這種上升與衰退的趨勢(shì)不一定能從報(bào)表中反映出來。企業(yè)非貨幣性信息主要包括內(nèi)容為：（1）企業(yè)經(jīng)理人員對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的評(píng)論；（2）注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)報(bào)告的措辭；（3）資產(chǎn)的構(gòu)成以及保值增值情況；（4）利潤(rùn)表中非常項(xiàng)目與其他項(xiàng)目在數(shù)量上的對(duì)比關(guān)系；（5）企業(yè)或有負(fù)債、表外負(fù)債與資產(chǎn)負(fù)債表上現(xiàn)實(shí)負(fù)債的數(shù)量對(duì)比關(guān)系；（6）企業(yè)的股利發(fā)放政策；（7）企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)狀況與發(fā)展趨勢(shì)；（8）企業(yè)的公眾聲譽(yù)；（9）企業(yè)的雇員周轉(zhuǎn)率等。 28 / 28