【正文】 均可變成本年平均銷售稅金及附加)=247。()=%計(jì)算結(jié)果表明，%時(shí)即可保本。2．敏感性分析敏感性分析是一種有廣泛用途的分析技術(shù)。它是指研究與分析一個(gè)系統(tǒng)周圍條件發(fā)生變化而引起其狀態(tài)或輸出結(jié)果變化的敏感程度的方法。運(yùn)用到項(xiàng)目企業(yè)中，敏感性分析是通過分析和預(yù)測項(xiàng)目主要因素發(fā)生變化時(shí)對財(cái)務(wù)及經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)的影響，找出敏感因素并確定其影響程度，分析該因素未來變化趨勢可能對項(xiàng)目產(chǎn)生的影響。其基本目的是考察一個(gè)項(xiàng)目分析結(jié)果的穩(wěn)定性，即該投資分析結(jié)果以多大的程度隨著相關(guān)因素的變化而變化。通過分析，可使決策者對項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度有一個(gè)量化的概念。對本項(xiàng)目企業(yè)而言，由于專利價(jià)值本身的浮動以及市場的變化（原材料價(jià)格、產(chǎn)品價(jià)格、供求數(shù)量等波動）和企業(yè)技術(shù)條件的變化，會引起項(xiàng)目企業(yè)的利潤變化，從而會影響投資者的投資效率（如投資回收期、內(nèi)部收益率會發(fā)生變化）。所以，單獨(dú)對有關(guān)因素進(jìn)行敏感分析，有助于投資者對項(xiàng)目的價(jià)值判斷或者提前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。將產(chǎn)品廣告收入和經(jīng)營成本按十年平均值計(jì)算，分別為：廣告收入B=2400萬元/年，經(jīng)營成本C=，投資額K=。分別考慮投資額、經(jīng)營成本和產(chǎn)品銷售三種因素的變動對NPV的影響。1） 投資額變動的影響：NPV=K(1+X)+(BC)*(P/A,12%,10)*(P/F,12%,1)0= (1+X)+()**X=計(jì)算表明，當(dāng)投資增加491%以上時(shí)該計(jì)劃不可行。2） 經(jīng)營成本變動影響：NPV=K+{BC*(1+Y)}*(P/A,12%,10)*(P/F,12%,1) 0=+{ (1+Y)}**Y= 計(jì)算表明，當(dāng)經(jīng)營成本增加1571%以上時(shí)該計(jì)劃不可行。3） 銷售收入變動的影響：NPV=K+{B*(1+Z)C}*(P/A,12%,10)*(P/F,12%,1) 0=+{ (1+Z) }** Z= 計(jì)算表明，當(dāng)銷售收入降低289%以上時(shí)該計(jì)劃不可行。以上分析說明，該項(xiàng)目具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從以上財(cái)務(wù)評價(jià)分析來看，該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、盈利能力等指標(biāo)符合有關(guān)要求；從敏感性分析看，該項(xiàng)目具有很強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因此，本項(xiàng)目從財(cái)務(wù)上講，建設(shè)是完全可行的。第十一部分 風(fēng)險(xiǎn)及對策 風(fēng)險(xiǎn)1．知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)知識產(chǎn)權(quán)（Intellectual Property）原意是指“知識財(cái)產(chǎn)”或“知識所有權(quán)”。在我國，“知識產(chǎn)權(quán)”已成為普遍接受的名稱。知識產(chǎn)權(quán)包括著作權(quán)和工業(yè)產(chǎn)權(quán)?！獙＠麢?quán)，專利權(quán)人享有的專利權(quán)，一般包括制造權(quán)、使用權(quán)、銷售權(quán)，有些國家還包括進(jìn)口權(quán)。也就是說，本項(xiàng)目產(chǎn)品的制造、使用、銷售活動，必須經(jīng)專利權(quán)人許可。在專利商品合法投入市場之后的再銷售，因其不必經(jīng)過專利權(quán)人許可，所以存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。 ——商標(biāo)權(quán)，有些國家通過在貿(mào)易活動中實(shí)際使用某種商標(biāo)而建立了信譽(yù)，雖未注冊，也可以產(chǎn)生商標(biāo)權(quán)。商標(biāo)權(quán)人所享有的權(quán)利包括自己（或許可他人）在某種商品上專用某個(gè)商標(biāo)。商標(biāo)權(quán)也要受到某些限制，但不存在商標(biāo)權(quán)的“強(qiáng)制許可證”，對于不使用商標(biāo)權(quán)人的制裁方式是撤消其商標(biāo)的注冊。2．經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) （1）人們消費(fèi)觀念的影響目前，有相當(dāng)一部分人有只認(rèn)“老品牌”或用“外國牌”的心態(tài)，對新產(chǎn)品與新品牌及國內(nèi)品牌很冷淡。（2）人力成本上升和高素質(zhì)人才不足公司為穩(wěn)定科技人員和吸引外部人才，必將采取一些必要的獎(jiǎng)勵(lì)措施，因此人力成本的投入必然會增加。同時(shí)，由于公司屬新成立的公司，工作環(huán)境、福利待遇在開始會存在一定差距，從而增加了引進(jìn)高素質(zhì)人才的難度。（3）重要原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)若原材料市場出現(xiàn)供不應(yīng)求，或者原材料價(jià)格漲幅過高、過快，而產(chǎn)品價(jià)格又不能相應(yīng)調(diào)整，將影響公司效益。3．市場風(fēng)險(xiǎn)（1）市場價(jià)格波動由于市場競爭激烈，各廠家會采取打“價(jià)格戰(zhàn)”的策略來超越競爭對手。因而會引起本公司產(chǎn)品價(jià)格的波動，進(jìn)而影響公司效益。（2）產(chǎn)品銷售不足新產(chǎn)品和新品牌往往在初期不被市場認(rèn)同。 對策1．知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)對策　“入世”后，我國企業(yè)一方面享受多邊開放性優(yōu)惠待遇，更好地參與國際市場競爭的機(jī)遇，另一方面也將面臨國外跨國公司進(jìn)入我國市場后所帶來的更加激烈市場競爭的挑戰(zhàn)。面對經(jīng)濟(jì)全球化和科學(xué)技術(shù)迅猛發(fā)展的新形勢，在市場競爭已經(jīng)進(jìn)入品牌競爭的當(dāng)今時(shí)代，企業(yè)必須順應(yīng)時(shí)代的要求，強(qiáng)化商標(biāo)保護(hù)意識，加強(qiáng)商標(biāo)保護(hù)工作，才能抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，在激烈的市場競爭中立于不敗之地并取得更好發(fā)展。充分發(fā)揮本公司在生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量、管理水平、科研水平方面的優(yōu)勢，加快新產(chǎn)品的研制、開發(fā)和生產(chǎn)，并逐步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。堅(jiān)持質(zhì)優(yōu)價(jià)廉和優(yōu)質(zhì)服務(wù)方針。發(fā)揮系列產(chǎn)品的集約優(yōu)勢，增加產(chǎn)品的競爭力，提高產(chǎn)品市場占有率。充分發(fā)揮本公司在生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量、管理水平、科研水平方面的優(yōu)勢，加快新產(chǎn)品的研制、開發(fā)和生產(chǎn)，并逐步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。2．經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)對策充分選用各廣告媒體，加強(qiáng)公司和產(chǎn)品宣傳。強(qiáng)化銷售隊(duì)伍和售后服務(wù)，保持與客戶良好密切的合作關(guān)系?？焖偻七M(jìn)本專利項(xiàng)目在應(yīng)用行業(yè)的潛力研究與開發(fā)，從而盡快推廣本項(xiàng)目產(chǎn)品。 利用一切優(yōu)勢，使本企業(yè)和本產(chǎn)品成為國內(nèi)知名品牌，力爭將產(chǎn)品打入國際市場。 積極營造良好的工作環(huán)境和科研環(huán)境，改善福利待遇，吸引更多科技人員和高素質(zhì)人才來公司工作。 與科研院所和高等學(xué)府建立緊密合作關(guān)系，保持專業(yè)技術(shù)在本行業(yè)的領(lǐng)先地位。3．市場風(fēng)險(xiǎn)對策 在加強(qiáng)產(chǎn)品銷售的同時(shí)，建立一套完善的市場信息反饋體系，制定合理的產(chǎn)品銷售價(jià)格，增加公司的盈利能力。加快新產(chǎn)品的開發(fā)速度，增加市場應(yīng)變能力，適時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加適銷對路產(chǎn)品的產(chǎn)量。實(shí)行創(chuàng)名牌戰(zhàn)略，以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品穩(wěn)定客戶，穩(wěn)定價(jià)格，以消除市場波動對本公司產(chǎn)品價(jià)格的影響。進(jìn)一步提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低產(chǎn)品成本，提高產(chǎn)品的綜合競爭能力，增強(qiáng)產(chǎn)品適應(yīng)市場變化的能力。進(jìn)一步轉(zhuǎn)變觀念，拓寬思路，緊跟市場發(fā)展方向。第十二部分 退出方式如在本項(xiàng)目實(shí)施一定時(shí)間投資者希望退出，建議通過上市、購并、利潤分配或定期收益等方式予以退出，以保護(hù)投資者的利益。具體的退出方式如下：在確定了上市的方向后，上市的途徑卻并不是遵循唯一的模式?；痉绞娇梢苑譃閮煞N：直接在二板市場上市和借殼上市，當(dāng)然目標(biāo)市場更是多種多樣，既可以是國內(nèi)市場也可以是海外市場。 通過二板市場直接上市實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出借殼上市實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出國內(nèi)主板市場的借殼上市（1）風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以直接或者通過投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)收購上市公司的“殼資源”，在取得控股權(quán)后，再通過資產(chǎn)置換的方式將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或項(xiàng)目注入上市公司，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)資本退出的目標(biāo)?！? （2）風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以利用目前上市公司追逐風(fēng)險(xiǎn)投資和高科技主業(yè)的熱潮，直接將相關(guān)股權(quán)出售給上市公司或由其設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，從而使所投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)。海外二板市場的借殼上市當(dāng)國內(nèi)二板市場未立之時(shí)，我們可以利用香港聯(lián)交所和國外的二板市場實(shí)現(xiàn)退出。香港作為國際金融中心，其創(chuàng)業(yè)板市場主要是針對香港及鄰近地區(qū)需要集資擴(kuò)張并具備增長潛力的中小高科技企業(yè)和新興企業(yè)，沒有對上市企業(yè)作區(qū)域限制，這就為內(nèi)地中小高新技術(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外融資開辟了渠道。因此我們可以利用香港開辟創(chuàng)業(yè)板市場的機(jī)會，輸出以高新技術(shù)為主的中小企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資本退出。美國的NASDAQ市場、新加坡的股票交易所也是資本退出的可選擇途徑。轉(zhuǎn)售通常是風(fēng)險(xiǎn)資本家把手中的股份賣給另外的投資者，尤其是賣給擴(kuò)張和后期風(fēng)險(xiǎn)投資公司。企業(yè)管理人員所持有的股份可以同時(shí)轉(zhuǎn)售或不轉(zhuǎn)售。并購是指同行業(yè)或相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)收購和兼并風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，使之成為產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的一部分。這兩種方法的買主是來自企業(yè)外部的機(jī)構(gòu)，相應(yīng)的支付方法有：，風(fēng)險(xiǎn)資本家實(shí)現(xiàn)投資收益，企業(yè)管理者也可套現(xiàn)，這是最理想最直接簡單的方法。，可以用期票來付款，也給賣方一定的稅務(wù)好處。，也可以不納稅，最好是能取得買方公司的帶紅利可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，使賣方在出售由優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成的普通股之前，獲得一定的紅利收入。，換取現(xiàn)金，并清償債務(wù)，把余下的現(xiàn)金支付給股東，包括風(fēng)險(xiǎn)資本家和企業(yè)管理層。，并把股票分配給股東?；刭徆煞萃ǔＴ诤炗喭顿Y協(xié)議時(shí)設(shè)定，是投資者變現(xiàn)投資的最保守方法，即在投資期滿，投資項(xiàng)目無法上市或無法轉(zhuǎn)售給其他大公司的情況下，投資者有權(quán)以確定的價(jià)格和支付方式要求該項(xiàng)目發(fā)起企業(yè)回購?fù)顿Y者擁有的股份，或該項(xiàng)目發(fā)起企業(yè)有權(quán)從投資者那里獲得回購股份。計(jì)算回購股份的方法有：：首先取得相同行業(yè)上市公司的市盈率，乘以公司的收益，得到企業(yè)可能有的市值，再乘上風(fēng)險(xiǎn)資本家擁有股份比例，即可得到回購股份的價(jià)值。：有時(shí)使用公司收益來計(jì)算公司價(jià)值不合適，對于新興企業(yè)，在發(fā)展早期所投入的大量研究開發(fā)費(fèi)用和固定資產(chǎn)折舊需要攤銷，企業(yè)的賬目利潤很小，這時(shí)候可以用銷售額的百分比作為假設(shè)的盈利比較合理，再乘以同行業(yè)的市盈率和投資方的股份比例，得到回購股份的價(jià)值。：在某些行業(yè)中，現(xiàn)金流量表比損益表更能反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，用現(xiàn)金流量來反映企業(yè)的盈利和價(jià)值被認(rèn)為是一種好方法。：資產(chǎn)評估師綜合企業(yè)的賬面價(jià)值和上述幾種方法的選擇或組合，得到一個(gè)的折中的數(shù)值，讓投資者和企業(yè)雙方接受。：在投資協(xié)議中規(guī)定到投資期滿時(shí)企業(yè)以一定的現(xiàn)金回購?fù)顿Y者的股票，雖然這種方法省去了許多評估和協(xié)商的工作，但一開始確立這個(gè)金額并不容易。統(tǒng)計(jì)表明，在一般的退出方式中，其他大企業(yè)兼并收購的為23%，轉(zhuǎn)售給其他投資者的為9%，企業(yè)回購股票的占38%，案件數(shù)量之和超過了公開上市的案例，但收益率較低，在變現(xiàn)的資金數(shù)量上公開上市這一方法是最高的。如果企業(yè)出現(xiàn)連續(xù)虧損，前途渺?；蝻L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)長期處于半癱瘓狀態(tài)，難以高速成長，風(fēng)險(xiǎn)資本家希望企業(yè)清算，他們因持有優(yōu)先股，可獲得一定的投資保障。第十三部分 結(jié) 論 通過上面的計(jì)算可以看出，該項(xiàng)目具有極高的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。 市場分析表明，該專利產(chǎn)品在新型環(huán)保產(chǎn)品行業(yè)有很大的市場，我們與各相關(guān)單位的洽談與調(diào)查已證實(shí)了這一點(diǎn)。我們將選擇踏實(shí)敬業(yè)的合作伙伴與其建立良好的、持久的合作關(guān)系，將產(chǎn)品做成一個(gè)產(chǎn)業(yè)。根據(jù)已試生產(chǎn)出的產(chǎn)品和前期試用效果，力爭在10年時(shí)間內(nèi)將我們的公司發(fā)展成為國內(nèi)最大的以生產(chǎn)新型環(huán)保產(chǎn)品自動滅菌果皮箱為主打產(chǎn)品的生產(chǎn)型企業(yè)，達(dá)到新型環(huán)保產(chǎn)品行業(yè)10%的占有率。我們相信，敬業(yè)的精神、不懈的努力、正確的選擇，我們的公司、我們的產(chǎn)品、我們的行業(yè)，將擁有一個(gè)光明美好的前景。47