freepeople性欧美熟妇, 色戒完整版无删减158分钟hd, 无码精品国产vα在线观看DVD, 丰满少妇伦精品无码专区在线观看,艾栗栗与纹身男宾馆3p50分钟,国产AV片在线观看,黑人与美女高潮,18岁女RAPPERDISSSUBS,国产手机在机看影片

正文內(nèi)容

中國國際期貨半年度策略報告-資料下載頁

2025-07-19 23:25本頁面
  

【正文】 ,我們指出大豆市場的波幅將收窄,這一點我們在今年2月出版的《全球市場展望》特刊中的農(nóng)產(chǎn)品篇已提到: 美豆 30 年來的走勢進程顯示,商品的牛熊市勢在轉(zhuǎn)換過程中的波動往往極其巨大,一旦牛熊市勢上演完畢,隨后的波動將逐步趨于平淡,市況的上下震幅將大大縮小。美豆七十年代末、八十年代末、九十年代末等三次大跌之后,市況一直維持長期窄幅波動狀態(tài)。我們認為,這是金融市場的一般性規(guī)律,了解到諸如大豆等多數(shù)商品經(jīng)過近幾年的高速式漲跌之后,相信這些品種未來幾年的波動區(qū)間將大大收窄,一面倒或單邊市的機會將較過往減少。事實上,經(jīng)過半年多的驗證,大豆的波動的確已比過往大大減縮了,而目前不少市場人士依然津津樂道地預(yù)期大豆將再出現(xiàn)暴漲行情的確不合時宜。 連豆近期的平衡市一旦被打破,則中期弱勢將持續(xù)向通道線靠攏。在未來一段頗長的時間內(nèi),大豆維持窄幅上落很難改變。因此,估計今年的反彈箱頂已在750點附近的不遠處,隨之而來的另一組周期低點會將大豆價格推向一個低位。 大豆(圖34)經(jīng)過近年的大起大落之后,在總體價值區(qū)域框架下,04年的暴挫造就了05年初的“井噴”行情,但由于長期箱形整理周期已經(jīng)開始,在未來一段頗長的時間內(nèi),大豆維持窄幅上落很難改變。因此,估計今年的反彈箱頂已在750點附近的不遠處,隨之而來的另一組周期低點會將大豆價格推向一個低位。 根據(jù)波浪的分析,大型(A)浪已在04年底完成,今年初的“春季攻勢”顯然是浪[B]已經(jīng)上演。根據(jù)大豆多年來反彈市的特質(zhì),反彈的力度一般較弱,但時間維持較長,具體的波動結(jié)構(gòu)大致上會呈現(xiàn)abcde的模式。那么,反彈浪a如在750點完成,隨后出現(xiàn)的標準下跌浪b將重回去年底的水平,當然,調(diào)整市是復(fù)雜的,其趨勢也有一個逐步的過程,我們預(yù)期這一下跌浪將貫穿于05年下半年,市況的運行模式更多以無趨勢或慢速下行為主。從今年的升勢來看,連豆(圖35)升勢顯然是強勁的,技術(shù)圖表顯示今年又出現(xiàn)了第二個高峰,但由于美豆的漲幅動力不足,因果關(guān)系得出連豆再大漲的可能性不大。況且連豆已進入大型對稱三角形中段(需兩個高點和兩個低點來確認),如近期的平衡市一旦被打破而向下的話,則連豆中期弱勢將持續(xù)向圖中的通道線靠攏,預(yù)期這一弱勢會維持至明年初或更長。棉花標準式周期性波動令人驚訝根據(jù)棉花的周期觀察,預(yù)期下半年的波動區(qū)間將收窄,而下一個高點區(qū)域?qū)⒃诘谌局谐霈F(xiàn)。由低點循環(huán)推算,預(yù)測小麥下一個低點周期的時間將在今年11月中出現(xiàn),屆時將考驗其長期上升支持線的有效性。棉花自去年初前后見頂后,以一個標準的5子浪下跌,合共形成大浪A,情況與大豆結(jié)構(gòu)相近,但隨后的反彈的動力不足,因而有兩種數(shù)浪可能:其一是大浪B已在今年的57點高位完成,及后將是大浪C的下跌;其二是B浪還在進行中,其前提是必須在最近的市勢反彈中有力上破57點或以上,這樣,浪B將以一個平臺式的結(jié)構(gòu)出現(xiàn)。以上兩種數(shù)浪式究竟走哪一種,相信在第三季初將有定論。事實上,觀察棉花周期,在我們所看到的商品周期中最具有規(guī)律性及標準性的一個品種。如圖36顯示,當大小周期同時共震之時,一般會形成中線以上的轉(zhuǎn)折,03年底及去年10月是在雙周期下出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。那么,今年二季度所創(chuàng)下的57點亦在雙周期共震下出現(xiàn)的,這就對年內(nèi)其他周期高點的幅度預(yù)期會有所降低。根據(jù)圖中顯示所得,我們認為棉花下一個高點的區(qū)域大致上在第三季度中左右出現(xiàn)。 小麥將測試長期上升支持線如棉花一樣,從小麥周線(圖37)看出,其周期規(guī)律亦非常錯落有致。圖中的高點周期大 致為60周左右,幾乎全面性地指引了近6年來頂部循環(huán),今年初的高點亦是在這一周期下出現(xiàn)的,故對后市具有重要的啟示意義;而低點周期則大致在40周左右,亦指導(dǎo)了自1999年以來的所有低點循環(huán),最近的低點出現(xiàn)在去年1011月。由于高點循環(huán)剛過,在下一個高點循環(huán)還沒有出現(xiàn)之前,第三季度小麥很難出現(xiàn)大幅上漲,而由上一個低點循環(huán)推算,我們預(yù)測下一個出現(xiàn)低點周期的時間將在今年11月中,屆時將考驗其長期上升支持線的有效性。玉米受價格分水嶺的反壓加大玉米的周期并沒有小麥、棉花等其他農(nóng)產(chǎn)品那樣工整,但大致上處在5070周的寬幅循環(huán)內(nèi)運行,平均大約在58周左右,今年初是在逼近這一周期極限下展開了大反彈行情,但顯然其漲幅遠小于大豆或其他農(nóng)產(chǎn)品,究其原因主要是受到玉米長期的價值中樞位的牽制,這一區(qū)域主要出現(xiàn)在230240點之間,我們稱之為“價格好淡分水平線”,通過統(tǒng)計,1997年以來有16次在此出現(xiàn)激烈的爭奪,其中只有5次突破,其余11次均無功而返,并形成當年或當時的高低點。從玉米的上升動力來看,相信近期突破這一壓力線可能極微,同時從循環(huán)高玉米長期以來所形成的“價格分水嶺”的壓力極大,如不能有效上越,則意味著下半年向下的概率加大。點出現(xiàn)的區(qū)域亦顯示時間上已不支持玉米維持在高位區(qū),這就意味著下半年向下的概率加大。小結(jié):自2002年開始的商品牛市運行至今,在商品的有效需求越來越難以放大的制約下,熊市的征兆愈來愈明顯,根據(jù)商品牛市兩至三年、熊市五至六年的運行規(guī)律,我們指出2005年下半年(尤其是第三季)將是全球所有商品步入熊市的關(guān)鍵周期。能源、原材料等商品價格依然高昂挺進,除了因供需因素外,更多的是國際投機因素所主導(dǎo),但隨著全球商品周期屬性的引力下,商品價格的壓力將越來越大,歷史上的牛熊循環(huán)轉(zhuǎn)換的模式最終還會上演。農(nóng)產(chǎn)品去年4月左右已率先步入熊市,今年僅是一次中性的反彈,隨著各品種的基本面及周期變化,后市將演繹個別發(fā)展的格局。但從整體的大循環(huán)結(jié)構(gòu)分析,今年下半年或明年上半年無一例外地都將出現(xiàn)下跌的可能。中國國際期貨公司策略報告——2005年下半年商品期貨市場展望 第五部分研究總部:洪江源075583281409hongjiangyuan@研究中心:吳貴君 075583641798wuguijun@第五部分 投資策略一、當前市場定位綜觀當前期市,我們發(fā)現(xiàn)與0304年牛市時期已經(jīng)有了很大改變,首先是金融屬性表露明顯,基金深度介入商品交易,使行情判斷難度加大,內(nèi)外盤走勢的乖離度擴大,市場聯(lián)動性減弱。CBOT與連豆,滬銅與LME的比價顯示出類似跡象。其次是價格趨勢的判斷標尺出現(xiàn)大的爭議,牛市中我們依賴的CRB、黃金、原油、股指、OECD領(lǐng)先指數(shù)等眾多指標先后失效,不同指標得出南轅北轍的分析結(jié)果,分析思維暫時處于混沌狀態(tài)。鑒于市場的暫時混亂,我們更加需要明確市場定位:商品價格走勢分化,不具備普漲態(tài)勢,市場已不具備牛市的基準特征,但也沒有全線下跌的征兆。所以我們認為目前全球商品市場處于階段性分化發(fā)展時期,投資者需要調(diào)整思維,尤其是過去兩年中形成的牛市思維慣性,以適應(yīng)當前市場的把握。二、下半年投資策略在明確市場定位之后,我們可以據(jù)此制定05年下半年的期貨投資策略。整體上以套利等防御性投資為主,在防范市場風險的前提下,把握市場價值評估的失衡,適度參與趨勢投資,有以下三點需要關(guān)注:降低趨勢性投資的比重基于我們對商品市場的整體判斷,暫時不具備大漲大跌的單邊趨勢的可能,我們應(yīng)更加關(guān)注中級行情的把握,牛市中追蹤大趨勢的操作方式在目前缺乏環(huán)境支持,投資者需要適當降低趨勢性投資的比重,增加中短期操作。增加套利交易與短線投資的比重商品走勢分化,內(nèi)外盤背離,市場暫時處于混沌期,合約升貼水與基差異常波動,而我們認為市場最終必然回歸,波動中提供了很多套利機會,值得我們關(guān)注與把握。與正常套利交易不同,05年下半年市場價格評估標準不穩(wěn)定,偏差值很可能大于正常水平,我們需要調(diào)整套利的時機與合約選擇,增加持倉時間、防范升貼水干擾。審慎把握中級機會在目前市場中,技術(shù)上會出現(xiàn)很多噪音,機會把握需要審慎,不可冒進。05年下半年投資者應(yīng)該高度關(guān)注部分品種可能出現(xiàn)的中級行情(持續(xù)三個月及以上),在金融屬性明顯的時期,投資者更需要留意持倉、成交等市場人氣變化指標,在認真分析的基礎(chǔ)上,提高行情把握水平。三、下半年投資重點推介企業(yè)保值策略商品價格趨勢判斷較難,市場容易出現(xiàn)價格錯亂,此時企業(yè)保值思維也需要做相應(yīng)調(diào)整。企業(yè)參與套保主要是回避價格劇烈波動的風險,在中短線價格趨勢不很明顯的判斷之下,價格波動劇烈且升貼水變化大,企業(yè)需要根據(jù)成本進行套保,并及時處理相關(guān)頭寸,持倉時間不宜太長。據(jù)歷史經(jīng)驗,在商品價格重心回落的過程中,原材料價格下跌經(jīng)常滯后產(chǎn)成品價格下跌,按成本進行保值在事實上無法操作,企業(yè)需要調(diào)整思維,一旦價值重心下跌,保值策略需要更積極一點,除了保加工利潤之外,適度增加對未來趨勢的保值。套利交易策略商品價格較難出現(xiàn)單邊趨勢行情,但振幅擴大,使持倉風險增加,但目前分析思維混亂時期,我們認為必然會出現(xiàn)大量的商品價格低估與高估,通過價值評估與判斷,套利交易可以獲取好的回報。歷史經(jīng)驗告訴我們,在市場大調(diào)整過程中,套利機會出現(xiàn)的幾率大幅增加,與我們當前市場情形基本相符,但歷史經(jīng)驗也告訴我們,市場大調(diào)整時期與正常時期的套利投資有很大不同,市場乖離率明顯擴大,投資者應(yīng)該提高套利操作的基準。重點投資推介銅市場:銅價目前高估,但擠倉行為仍在持續(xù),歷史上,現(xiàn)貨升水狀態(tài)基本維持在3年左右(LME從03年底開始),而且出現(xiàn)的時間很有規(guī)律性,現(xiàn)貨升水的存在使拋空成本大大增加。我們需要溫習歷史相同時期的經(jīng)驗,根據(jù)現(xiàn)貨升水與遠期貼水的變化增強對價格的趨勢判斷,提高行情把握能力。大豆:作為中國大量進口品種,整體供應(yīng)充足,隨著全球經(jīng)濟放緩及中國宏觀調(diào)控的持續(xù),加上人民幣升值的壓力,大豆價格面臨較大的壓力。但我們還要看到一點就是基金逆市做多、持有大量凈多的情形下,特別是在基金看好整體農(nóng)產(chǎn)品價格并不斷介入的情形下,將使得大豆的金融屬性大大增加,波動幅度升高。后期,需要重點關(guān)注基金的持倉方向變化,適時調(diào)整持倉方向,順勢而為。原油:由于中國、印度的崛起,對原油的需求驟增,中國對原油的進口接近50%,“中國因素”成為市場炒作的重要支點。但隨著高油價對經(jīng)濟的負面影響的逐步體現(xiàn)、中國的宏觀調(diào)控,對“中國因素”的炒作將會有所弱化,這使得油價在下半年并不太樂觀。但是,面對亞洲格局的演變,中日東海之爭、西方所提的“中國威脅論”有抬頭跡象等變化,使得原油披上了一層濃厚的“政治”色彩。影響原油價格的將不再僅僅是供求的變化,政治因素將是我們分析行情時值得關(guān)注的一個重要因素。棉花:棉花整體上處于一個供需平衡的階段,和其它品種一樣,同樣面對一個不太樂觀的宏觀因素的影響,但由于其強烈的季節(jié)性特征,使得其會出現(xiàn)劇烈的波動,這需要我們把握好節(jié)奏,以免“賺了指數(shù)虧了錢”。29 / 31
點擊復(fù)制文檔內(nèi)容
教學(xué)教案相關(guān)推薦
文庫吧 www.dybbs8.com
備案圖鄂ICP備17016276號-1